由于限電等因素頻繁擾動鋅市冶煉環(huán)節(jié)，從而令鋅價短期保持較為強勢格局，預(yù)計滬鋅主力合約核心運行區(qū)間為22500—23500元/噸。

近年來，受疫情和限電不斷阻礙供應(yīng)增長影響，鋅價表現(xiàn)較為強勢。整體上，在供需錯配大背景下，預(yù)計鋅價短期將保持強勢，核心運行區(qū)間為22500—23500元/噸。

鋅礦增量不及預(yù)期

雖然主流疫情已過去，但一些主流礦產(chǎn)國至今依舊被疫情所困擾，諸如南非、玻利維亞、印度等國。從一季度海外上市礦企財報來看，海外精礦產(chǎn)量同比增加不到1%，增量進度晚于時間進度。

一方面，鋅礦生產(chǎn)國由于第二輪第三輪疫情影響，產(chǎn)出一再受到拖累，今年鋅礦增量項目達產(chǎn)不及預(yù)期。另一方面，遠洋海運同樣受到疫情的影響：船運費相較疫情前，漲價超過120%。不僅如此，船員防疫問題也令船運非常不順暢，同樣也令精礦成本推高。從鋅精礦加工費上也能夠得到驗證。由于二季度國內(nèi)煉廠頻繁受到行政政策的壓制，生產(chǎn)受到的阻礙較多，從而對鋅精礦需求也有所下降。鋅精礦加工費在二季度出現(xiàn)小幅抬升，自季度初的65美元/噸逐步抬高至75—80美元/噸附近。但隨著三季度國內(nèi)減產(chǎn)后生產(chǎn)恢復(fù)預(yù)期提升，鋅精礦加工費繼續(xù)上調(diào)較為困難。

冶煉廠生產(chǎn)受阻

對于鋅冶煉企業(yè)來說，其耗電和耗碳指標均不算高，但在有色行業(yè)里面，鋅是僅次于鋁的耗能產(chǎn)業(yè)。因而，在部分耗能耗電嚴重的地區(qū)，鋅冶煉廠也被頻繁點名，生產(chǎn)受阻嚴重。2021年3月，內(nèi)蒙古地區(qū)由于碳排放超標，地區(qū)政府控制省內(nèi)碳排放行業(yè)，除電解鋁以外，鋅冶煉也備受影響。具體表現(xiàn)在地方政府要求冶煉廠不能超過去年同期（即2020年同期）的排放量。由于2020年一季度內(nèi)蒙古不少冶煉廠檢修，因而導(dǎo)致2021年一季度生產(chǎn)也被嚴格限制。

此外，今年春季以后，云南地區(qū)降雨不及往期，水電供給不足。而云南地區(qū)又是電解鋁和鋅冶煉較為重合的地區(qū)，限電問題再度限制了鋅冶煉產(chǎn)量。根據(jù)企業(yè)反映，云南地區(qū)要求自5月下旬開始限制開工直到6月20日以后，我們細數(shù)了各個被影響的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)不少企業(yè)影響量級超過30%—40%。

消費進入淡季

進入夏季后，國內(nèi)基建、地產(chǎn)等訂單邊際放緩。從一級加工行業(yè)看，鍍鋅行業(yè)訂單再度走弱，鍍鋅結(jié)構(gòu)件企業(yè)亦因鋼材價格不穩(wěn)定，為避免成品庫存進一步累積，加工企業(yè)減少加工產(chǎn)量，整體訂單減少。壓鑄合金行業(yè)方面，近期因廣東、福建等主流消費地限電限產(chǎn)增加，對生產(chǎn)產(chǎn)生擾動，部分企業(yè)表示當前訂單一般。整體來看，初級加工領(lǐng)域訂單正在邊際放緩，消費進入淡季跡象明顯。但是由于限電等行政性因素頻繁擾動鋅市冶煉環(huán)節(jié)，從而令鋅價短期保持較為強勢格局，預(yù)計滬鋅主力合約核心運行區(qū)間為22500—23500元/噸。