Colonial Pipeline受網絡攻擊影響不大，伊朗原油何時重返市場成為當前供應端的焦點。市場普遍看好需求回升，疊加夏季為需求旺季，原油需求將遠好于2020年同期，略低于2019年。原油市場將繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，庫存繼續(xù)下滑。

全球原油供應逐漸增加

受網絡攻擊，Colonial Pipeline輸油管道關停，但影響不大。Colonial Pipeline主要向美國東海岸輸送汽油、柴油和航空燃油，從得克薩斯州到北卡羅來納州的日均輸油量約250萬桶。5月15日Colonial Pipeline系統(tǒng)已恢復正常運行。整體來看，這一事件對原油市場影響不大。由于當前原油需求一般，庫存水平較高，該事件對消費者影響較小，但若庫存下滑至低位，影響將大幅增強。

美國原油產量變化不大，季節(jié)性颶風或造成短期供應下滑。2020年8月14日以來，美國活躍鉆機數量約以周均4.36部的速度緩慢回升，原油產量則繼續(xù)維持在1100萬桶/天左右，庫存井消耗速度仍大于新鉆井數量，供應較為穩(wěn)定。夏季為美國颶風頻發(fā)季節(jié)，美國原油開采設備或將出現短暫性關閉，從而導致產量下滑，但颶風過后，原油產量會快速恢復。

OPEC+增產，原油供應繼續(xù)小幅增加。最新的OPEC+會議并沒有對7月減產計劃進行調整，因此6月、7月OPEC+分別增產35萬桶/天、45萬桶/天。從當前各國的減產執(zhí)行情況來看，OPEC成員國減產執(zhí)行較好，俄羅斯始終減產不達標，預計OPEC+總供應量將繼續(xù)小幅增加。

美伊談判存在不確定性，伊朗原油供應或將逐漸增加。根據Clipper Data的數據，伊朗的原油和凝析油出口量在2018年6月達到頂峰，約270萬桶/天，由于特朗普退出伊核協(xié)議并對伊朗進行制裁，伊朗原油和凝析油出口大幅下滑。2018年上半年，伊朗近一半的原油和凝析油出口到了中國和印度。伊朗的原油出口下降速度快于生產速度，雖然航運運營商減少了與伊朗的業(yè)務，但伊朗通過國有伊朗油輪公司（NITC）和伊朗伊斯蘭共和國航運公司繼續(xù)出口，并且將一些運輸船隊用作浮倉無限期儲存。因此，若伊核協(xié)議達成，伊朗浮倉中的原油將快速流進市場，供應端將在短期內遭受沖擊。2015年12月伊朗原油產量為288.7萬桶/天，2016年6月為361.7萬桶/天，半年增速為73萬桶/天。若伊核協(xié)議達成，我們預計伊朗原油供應恢復到制裁前水平需要至少半年時間。

全球原油需求繼續(xù)回升

夏季為汽油需求旺季，今年夏季美國汽油消費量預計遠高于2020年但低于2019年。根據EIA預測，今年夏季美國公路旅行將比去年增加15%，但少于2019年，預計2021年汽油消費量將在8月達到910萬桶/天的峰值，高于2020年8月的850萬桶/天，但低于2019年8月的980萬桶/天。就業(yè)是高速公路出行的關鍵驅動力，也是汽油消耗的關鍵。根據IHS Markit的宏觀經濟預測，9月非農就業(yè)將達到1.470億人。

餾分燃料油消費量也將繼續(xù)增加，略低于2019年同期。經濟強勁增長將推動卡車和航運活動增加，從而促使柴油消耗量上升。根據EIA預測，今年夏季煉油廠餾分燃料油平均產量為460萬桶/天，比去年減少14萬桶/天；美國餾分燃料油的平均消費量將為400萬桶/天，同比增加11%，即40萬桶/天，略低于2019年的水平。

成品油裂解價差較高，煉廠加工需求較好。目前，成品油裂解價差較高，尤其是汽油維持在20美元/桶，取暖油裂解價差處于相對高位，柴油裂解價差相對較弱，綜合裂解價差則相對較高。截至5月21日當周，美國煉油廠產能利用率為87%，環(huán)比上升0.7個百分點，同比上升15.7個百分點，較2019年同期下降4.2個百分點。考慮到美國疫苗接種推進，封鎖措施放松以及就業(yè)人數回升，疊加需求旺季到來，煉廠原油加工需求預計相對較好。

當前，全球原油供需面延續(xù)緊平衡狀態(tài)，但受供給增加影響，缺口逐漸收窄。