近期國(guó)際原油期價(jià)走強(qiáng)，加之美國(guó)天氣升水炒作預(yù)期仍在，利多因素積聚，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)重回升勢(shì)。此外，從技術(shù)面看，多頭格局良好，期價(jià)有望突破前期高點(diǎn)，但是鑒于豆油期價(jià)已處于相對(duì)高位，盤(pán)面調(diào)整波動(dòng)幅度加大，建議前期低位多單可繼續(xù)持有，新多單追高需謹(jǐn)慎，以控制倉(cāng)位為宜。

國(guó)際原油需求提升

雖然伊朗重返國(guó)際原油供應(yīng)市場(chǎng)，但是由于全球疫情常態(tài)化，歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好轉(zhuǎn)，需求復(fù)蘇預(yù)期大于供給增加壓力，國(guó)際原油期價(jià)有望在6月保持上漲態(tài)勢(shì)。5月27日—5月31日，美國(guó)預(yù)計(jì)有3400萬(wàn)人駕車(chē)出游，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至2020年3月以來(lái)最低，德國(guó)商業(yè)銀行分析師預(yù)期布倫特原油有望再次向70美元/桶的重要心理關(guān)口沖擊。目前，布倫特原油期價(jià)已經(jīng)突破72美元/桶的壓力，預(yù)計(jì)后市期價(jià)將進(jìn)一步上抬。

美豆主產(chǎn)區(qū)天氣升水炒作延續(xù)。根據(jù)NOAA氣象局預(yù)報(bào)，6月10日—6月14日，美國(guó)中西部地區(qū)氣溫偏高，降水退卻。截至6月1日當(dāng)周，美國(guó)干旱面積略有增加，美國(guó)大陸無(wú)反常干燥和干旱的比例為58.48%，較一周前增加1.98%，中度干旱減少0.23%，極度干旱和超級(jí)干旱分別增加0.22%和0.39%，總體干燥和干旱比例增加2.1%。本周中西部氣溫低于正常水平，由于干燥天氣，愛(ài)荷華州、明尼蘇達(dá)州、威斯康辛州北部、密歇根州的上半島以及印第安納州和俄亥俄州的南部地區(qū)、伊利諾伊州、印第安納州和俄亥俄州的北部地區(qū)出現(xiàn)異常干旱和中度干旱情況，嚴(yán)重干旱面積在擴(kuò)大。

全球油脂供應(yīng)依舊偏緊

馬來(lái)西亞是重要的棕櫚油生產(chǎn)和出口大國(guó)，該國(guó)疫情發(fā)生令本就緊張的勞動(dòng)力短缺更加難以緩解，這對(duì)棕櫚油采摘和壓榨生產(chǎn)不利。研究報(bào)告顯示，2020/2021年度，因局部不利天氣和勞動(dòng)力緊張，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量下降至1880萬(wàn)噸，較此前預(yù)估值下降1%。

全球油脂需求預(yù)期上升，海外招標(biāo)采購(gòu)增加。自4月以來(lái)，馬來(lái)西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，整體出口速度快于產(chǎn)量增速恢復(fù)。海外國(guó)家加快油脂招標(biāo)采購(gòu)。自3月以來(lái)，包括伊朗，埃及，印度等國(guó)家相繼發(fā)出估計(jì)招標(biāo)豆油、棕櫚油、菜籽油、葵花子油等連續(xù)的國(guó)際油脂招標(biāo)公告，這說(shuō)明當(dāng)前全球油脂供應(yīng)依舊偏緊。

后市看漲氛圍濃厚

三季度是油脂市場(chǎng)消費(fèi)淡季，如果這個(gè)階段庫(kù)存不能達(dá)到歷史同期高位水平，后續(xù)進(jìn)入四季度消費(fèi)旺季，油脂期價(jià)仍有來(lái)自基本面的炒作支撐。截至5月31日，國(guó)內(nèi)三大油脂整體庫(kù)存仍處于5年歷史同期低位。分類別來(lái)看，豆油商業(yè)庫(kù)存僅有96.42萬(wàn)噸，除去13萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存，商業(yè)庫(kù)存僅有83.42萬(wàn)噸；棕櫚油商業(yè)庫(kù)存41.09萬(wàn)噸；菜籽油商業(yè)庫(kù)存38.32萬(wàn)噸。

外盤(pán)美豆油資金重新歸來(lái)。根據(jù)CFTC非商業(yè)持倉(cāng)數(shù)據(jù)，豆類非商業(yè)持倉(cāng)凈多增減分化，豆粕凈多連續(xù)4周減持，大豆油凈多連續(xù)4周增持，買(mǎi)油賣(mài)粕套利持續(xù)增加。截至6月1日，大豆非商業(yè)凈多持倉(cāng)為224076張，較上周增加3020張；大豆油非商業(yè)凈多持倉(cāng)89233張，較上周增加2030張；豆粕非商業(yè)凈多持倉(cāng)5553660294張，較上周減少4758張。

通過(guò)對(duì)油脂基本面的梳理，我們認(rèn)為，一方面，全球油脂供應(yīng)緊張預(yù)期托底，加上國(guó)際原油期價(jià)走高提振，外部油脂期價(jià)創(chuàng)出新高；另一方面，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍處于低位，資金看漲后市氛圍濃厚。因此，多重因素支撐，油脂期價(jià)有望創(chuàng)出新高，多單可繼續(xù)持有，因油脂在高價(jià)區(qū)間振幅劇烈，新單追高者需注意控制倉(cāng)位。