近期國際原油期價走強，加之美國天氣升水炒作預期仍在，利多因素積聚，帶動國內油脂期價重回升勢。此外，從技術面看，多頭格局良好，期價有望突破前期高點，但是鑒于豆油期價已處于相對高位，盤面調整波動幅度加大，建議前期低位多單可繼續(xù)持有，新多單追高需謹慎，以控制倉位為宜。

國際原油需求提升

雖然伊朗重返國際原油供應市場，但是由于全球疫情常態(tài)化，歐美國家經濟指標好轉，需求復蘇預期大于供給增加壓力，國際原油期價有望在6月保持上漲態(tài)勢。5月27日—5月31日，美國預計有3400萬人駕車出游，美國上周初請失業(yè)金人數降至2020年3月以來最低，德國商業(yè)銀行分析師預期布倫特原油有望再次向70美元/桶的重要心理關口沖擊。目前，布倫特原油期價已經突破72美元/桶的壓力，預計后市期價將進一步上抬。

美豆主產區(qū)天氣升水炒作延續(xù)。根據NOAA氣象局預報，6月10日—6月14日，美國中西部地區(qū)氣溫偏高，降水退卻。截至6月1日當周，美國干旱面積略有增加，美國大陸無反常干燥和干旱的比例為58.48%，較一周前增加1.98%，中度干旱減少0.23%，極度干旱和超級干旱分別增加0.22%和0.39%，總體干燥和干旱比例增加2.1%。本周中西部氣溫低于正常水平，由于干燥天氣，愛荷華州、明尼蘇達州、威斯康辛州北部、密歇根州的上半島以及印第安納州和俄亥俄州的南部地區(qū)、伊利諾伊州、印第安納州和俄亥俄州的北部地區(qū)出現異常干旱和中度干旱情況，嚴重干旱面積在擴大。

全球油脂供應依舊偏緊

馬來西亞是重要的棕櫚油生產和出口大國，該國疫情發(fā)生令本就緊張的勞動力短缺更加難以緩解，這對棕櫚油采摘和壓榨生產不利。研究報告顯示，2020/2021年度，因局部不利天氣和勞動力緊張，馬來西亞棕櫚油產量下降至1880萬噸，較此前預估值下降1%。

全球油脂需求預期上升，海外招標采購增加。自4月以來，馬來西亞棕櫚油出口數據持續(xù)好轉，整體出口速度快于產量增速恢復。海外國家加快油脂招標采購。自3月以來，包括伊朗，埃及，印度等國家相繼發(fā)出估計招標豆油、棕櫚油、菜籽油、葵花子油等連續(xù)的國際油脂招標公告，這說明當前全球油脂供應依舊偏緊。

后市看漲氛圍濃厚

三季度是油脂市場消費淡季，如果這個階段庫存不能達到歷史同期高位水平，后續(xù)進入四季度消費旺季，油脂期價仍有來自基本面的炒作支撐。截至5月31日，國內三大油脂整體庫存仍處于5年歷史同期低位。分類別來看，豆油商業(yè)庫存僅有96.42萬噸，除去13萬噸國儲庫存，商業(yè)庫存僅有83.42萬噸；棕櫚油商業(yè)庫存41.09萬噸；菜籽油商業(yè)庫存38.32萬噸。

外盤美豆油資金重新歸來。根據CFTC非商業(yè)持倉數據，豆類非商業(yè)持倉凈多增減分化，豆粕凈多連續(xù)4周減持，大豆油凈多連續(xù)4周增持，買油賣粕套利持續(xù)增加。截至6月1日，大豆非商業(yè)凈多持倉為224076張，較上周增加3020張；大豆油非商業(yè)凈多持倉89233張，較上周增加2030張；豆粕非商業(yè)凈多持倉5553660294張，較上周減少4758張。

通過對油脂基本面的梳理，我們認為，一方面，全球油脂供應緊張預期托底，加上國際原油期價走高提振，外部油脂期價創(chuàng)出新高；另一方面，國內油脂庫存仍處于低位，資金看漲后市氛圍濃厚。因此，多重因素支撐，油脂期價有望創(chuàng)出新高，多單可繼續(xù)持有，因油脂在高價區(qū)間振幅劇烈，新單追高者需注意控制倉位。