6月15日，A股三大指數(shù)早盤下挫后微微反彈，之后維持低位震蕩態(tài)勢，跌幅收窄，截至收盤均跌約1%。

板塊方面，電子、汽車板塊逆市上漲，休閑服務(wù)、有色金屬板塊跌逾3%。

端午節(jié)后梅雨落，打濕了A股。節(jié)前的高位震蕩“鼓舞人心”，節(jié)后下挫大跌“令人傷心”。6月15日，端午節(jié)后首個交易日，A股表現(xiàn)“不盡如人意”，兩市交易破萬億元，大市值個股大跌明顯。

節(jié)后A股首日開市下挫主要邏輯是什么？從基本面、估值、流動性等綜合來看，預(yù)計(jì)下半年A股行情如何？大中小市值、板塊之間如何抉擇？

在業(yè)內(nèi)人士看來，目前A股不具備指數(shù)大漲條件，熱點(diǎn)板塊集體又殺跌，指數(shù)繼續(xù)洗盤蓄勢震蕩。經(jīng)濟(jì)向上動能仍然偏弱，流動性存在約束，權(quán)益市場估值不低，下半年應(yīng)當(dāng)降低收益預(yù)期。

節(jié)后首日市場“綠肥紅瘦”

6月15日，A股三大指數(shù)早盤下挫后微微反彈，之后維持低位震蕩態(tài)勢，跌幅收窄，截至收盤均跌約1%?？苿?chuàng)50指數(shù)逆市高開后回落以收漲結(jié)尾。

板塊方面，電子、汽車板塊逆市上漲，休閑服務(wù)、有色金屬板塊跌逾3%。個股表現(xiàn)為“綠肥紅瘦”，1351只個股上漲，漲停股67只；2913只個股下跌，跌停股27只。

人氣方面，兩市成交額破萬億元，較節(jié)前最后一個交易日略有減少。北上資金凈流出52億元，主要減持了藥明康德、紫金礦業(yè)、中國平安等個股，均超過5億元；北上資金也對洋河股份、比亞迪“下手”了，凈賣出額均約3億元。

上半年，北上資金共計(jì)凈流入2083億元，其中滬股通凈流入888億元。6月以來北上資金凈流入15億元，其中深股通凈流入14億元。

節(jié)后市場下跌主要原因是什么？

乾明資管基金經(jīng)理白易分析，今天市場的熱點(diǎn)周期股和鴻蒙概念集體下跌，牛市風(fēng)向板塊證券也出現(xiàn)殺跌行情。深層次的邏輯是目前不具備指數(shù)大漲的條件，熱點(diǎn)板塊集體又殺跌，所以指數(shù)繼續(xù)洗盤蓄勢震蕩。

“端午節(jié)后首日滬指跌破了20日線，這超過了大部分投資者的預(yù)期。”私募排排網(wǎng)研究主管劉有華也向記者表示，人氣來看，兩市成交額仍破萬億元，市場熱點(diǎn)仍在，只是結(jié)構(gòu)性機(jī)會比較難以把握。流動性而言，國外的貨幣超發(fā)導(dǎo)致全球出現(xiàn)通脹預(yù)期，而人民幣的持續(xù)升值導(dǎo)致外資持續(xù)流入，這一預(yù)期在下半年依然存在。從個股基本面來看，大部分個股的盈利能力有所提升，半年報(bào)行情將是市場重點(diǎn)關(guān)注的。

圓融投資股票部總經(jīng)理王將在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時表示，市場短期往往選擇阻力最小的方向運(yùn)行，具有一定的隨機(jī)性。宏觀方面，市場聚焦在美國就業(yè)數(shù)據(jù)上，就業(yè)弱則縮表預(yù)期延后，有利于估值水平的穩(wěn)定。但隨著時間推移，對通脹數(shù)據(jù)脫敏而就業(yè)數(shù)據(jù)尚未恢復(fù)的窗口期正在被消耗，且隨著美聯(lián)儲議息會議臨近，市場難免有所擔(dān)憂?！熬拖掳肽陙碚f，宏觀上存在變數(shù)，而當(dāng)前權(quán)益市場估值難言便宜，降低收益預(yù)期是合理的。板塊方面，對于滲透率提升中的可選消費(fèi)分支，以及受原材料漲價擾動而真實(shí)影響不大的細(xì)分制造業(yè)領(lǐng)域，可以保持關(guān)注”。

大、中小市值如何切換機(jī)會

上半年，上證指數(shù)漲逾4%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是漲逾11%，滬深300指數(shù)和中證1000指數(shù)均漲逾2%。6月以來代表大中小市值個股指數(shù)出現(xiàn)明顯差距，滬深300指數(shù)年內(nèi)跌近1%，上證50指數(shù)跌逾3%，中證1000指數(shù)上漲2.5%。

下半年大中小市值個股如何選擇？

“當(dāng)前大藍(lán)籌和抱團(tuán)股都在歷史高位，下半年出現(xiàn)震蕩調(diào)整的概率比較大；但小市值和二線藍(lán)籌以及金融板塊又處于歷史低估區(qū)間，下半年有望出現(xiàn)上漲的趨勢機(jī)會。下半年最大的風(fēng)險(xiǎn)就是美股的估值回調(diào)，嚴(yán)重制約A股大藍(lán)籌的上漲?！卑滓紫颉秶H金融報(bào)》記者預(yù)計(jì)，從流動性上，央行預(yù)計(jì)繼續(xù)施行適中的貨幣政策，外資有持續(xù)流入A股的傾向。綜合而言，下半年指數(shù)震蕩偏多。重點(diǎn)關(guān)注低估值公司的上漲機(jī)會。板塊上建議關(guān)注TMT、國產(chǎn)替代，以及后疫情板塊如旅游、機(jī)場、港口等。

富榮基金研究部總監(jiān)郎騁成向《國際金融報(bào)》記者直言，上周市場高位震蕩為主，結(jié)構(gòu)上中小市值公司漲幅靠前。事實(shí)上，自5月以來，從大市值公司到中小市值公司輪動，兩類公司均出現(xiàn)一定程度的上漲，核心邏輯還是對流動性悲觀預(yù)期的修復(fù)?！半S著半年報(bào)以及建黨100周年的臨近，輪漲行情可能已到中后期，市場波動將會加大，對于主題催化下的中小市值公司而言需謹(jǐn)慎對待”。

“短期建議適度控制投資節(jié)奏，看好低估值銀行、部分周期龍頭；中長期而言，業(yè)績成長仍然是核心主線，看好高景氣周期的電新、電子等?！崩沈G成進(jìn)一步分析，經(jīng)濟(jì)基本面方面融資數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)向上動能仍然偏弱，新增社融規(guī)模同比大幅回落，社融存量規(guī)模同比增速也繼續(xù)下行。當(dāng)前南華工業(yè)品指數(shù)又漲至階段高位，上周美國5月CPI同比上漲5%，超預(yù)期并創(chuàng)下了2008年8月以來最大漲幅，但此后國債收益率繼續(xù)下行。相對于通脹，美聯(lián)儲更關(guān)注就業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，重點(diǎn)關(guān)注本周美聯(lián)儲議息會議的情況。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：下半年并未過分樂觀

就板塊來看，鋼鐵、采掘、化工、有色金屬等周期股年內(nèi)成份區(qū)間漲跌幅(總市值加權(quán)平均)排前，漲幅均超過14%；而非銀金融、國防軍工、家用電器跌幅均超過11%。

就市盈率PE(TTM，整體法)來看，計(jì)算機(jī)、國防軍工、交通運(yùn)輸、通信、電子、醫(yī)藥生物等科技醫(yī)藥板塊超過50倍，其中傳媒、休閑服務(wù)、綜合板塊超過240倍。估值較低的是，鋼鐵、采掘、非銀金融等低于20倍，銀行、建筑裝飾、房地產(chǎn)板塊在10倍以下。

下半年板塊投資如何選擇？

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂預(yù)計(jì)，下半年板塊輪動將更加頻繁，結(jié)構(gòu)性分化延續(xù)。與去年單一的估值驅(qū)動和今年上半年業(yè)績驅(qū)動占主導(dǎo)不同，下半年市場行情將不再是各行業(yè)之間的比拼，更傾向于行業(yè)內(nèi)部之間的比較，行業(yè)內(nèi)部估值低、增速快的公司將成為龍頭，反之則繼續(xù)下跌回落。比如，預(yù)計(jì)白酒行業(yè)中高端白酒增長確定性強(qiáng)；“碳中和”背景下，新能源行業(yè)預(yù)計(jì)出現(xiàn)分化，重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)路徑和成本優(yōu)勢兩端；數(shù)字人民幣試點(diǎn)持續(xù)推進(jìn)，可以從發(fā)行、流通、支付三個環(huán)節(jié)予以關(guān)注。

展望A股下半年，平安證券策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，下半年市場整體震蕩上行，布局成長風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。經(jīng)濟(jì)基本面對市場上行構(gòu)成壓力，流動性相應(yīng)存在約束，但下半年政策和資金層面的持續(xù)利好有望繼續(xù)帶來風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，權(quán)益估值從股債收益比和盈利預(yù)期來看并未過分樂觀。建議關(guān)注新能源汽車、新能源、半導(dǎo)體、化工新材料、生物醫(yī)藥等行業(yè)，以及高景氣產(chǎn)業(yè)鏈上更多企業(yè)投資機(jī)會的擴(kuò)散。

東北證券直言，下半年市場主導(dǎo)因素將是盈利筑頂，市場整體估值難提升，低估值和高景氣行業(yè)占優(yōu)。下半年市場為震蕩趨勢。盈利測算來看，下半年盈利增速逐季往下。資金面而言，美國Taper預(yù)期以及國內(nèi)信用回落進(jìn)入后半段等導(dǎo)致下半年宏觀流動性依然偏緊；下半年股市資金面維持中性，主要是流入端的新基金發(fā)行上升，外資流入放緩，流出端IPO募資上升，解禁下降。估值與情緒上，中小盤估值優(yōu)勢明顯且個股位置仍偏低；中美關(guān)系和信用風(fēng)險(xiǎn)仍可能壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。