量能保持在萬億元附近

美聯(lián)儲6月議息會議之后，美元強勢反彈，美元偏強運行或?qū)⒉焕谕赓Y持續(xù)大幅流入，未來增量資金市場能否回暖取決于公募基金的發(fā)行情況。

上周A股市場大幅回調(diào)，本周收復部分失地?；仡櫳现艿氖袌鲂星椋蟋F(xiàn)指均以下跌收尾。從具體的行業(yè)來看，兩市呈現(xiàn)跌多漲少格局。上周市場之所以大幅回落，我們認為主要有以下幾點原因:

第一，美聯(lián)儲議息會議令市場對于流動性收緊預期加劇。6月17日凌晨兩點，美聯(lián)儲公布議息會議決議，從近期公布的美國各項高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟在加速復蘇，而就業(yè)數(shù)據(jù)之所以在“拖后腿”，主要是因為失業(yè)救濟金的發(fā)放令居民不愿意工作，隨著6月多個州逐漸停止失業(yè)救濟金的發(fā)放，美國就業(yè)市場的“用工荒”現(xiàn)象有望得到緩解，就業(yè)數(shù)據(jù)將得到改善。于是市場就開始擔心美聯(lián)儲議息會議可能會收緊流動性，資金獲利出清，導致端午節(jié)后市場連跌兩日，重回今年3月以來的窄幅振蕩區(qū)間內(nèi)。上周四凌晨兩點美聯(lián)儲議息決議公布后，出現(xiàn)了令人意外的偏鷹預期，點陣圖顯示美聯(lián)儲在2023年底或至少將加息兩次，美股三大股指盤內(nèi)跳水，隨后企穩(wěn)回升，基本回補跌幅，美股市場對于長期的加息預期并不買賬。反觀A股，利空落地之后，市場開始企穩(wěn)。

周末，央行發(fā)文對國內(nèi)流動性收緊預期進行維穩(wěn)?！督鹑跁r報》發(fā)表評論指出，央行已經(jīng)強調(diào)要多關(guān)注央行政策利率水平而不是操作量。因此，市場主體無需對流動性產(chǎn)生不必要的擔憂，更不宜以沒有根據(jù)的猜測去預測流動性“收緊”和“波動”以及央行政策取向，誤導市場預期，人為制造波動。因此，從市場的宏觀流動性來看，外圍美股流動性收緊利空落地，國內(nèi)央行再度維穩(wěn)市場情緒，而且數(shù)據(jù)表明國內(nèi)銀行間資金的流動性相對充裕，所以短期在流動性方面，整體風險是較為可控的。

第二，增量資金市場表現(xiàn)清淡，兩市量能有所回落。相較于前一周，上周市場增量資金流入有所下降。從外資來看，北上資金在上周二大幅凈賣出50多億元，全周合計凈賣出50.05億元，較前一周減少近80億元。從杠桿資金來看，融資余額穩(wěn)定增長，但增速較之前有所放緩，上周融資余額僅小幅增加11.84億元。從公募基金來看，上周共計新成立9只主動偏股型公募基金，總規(guī)模共計160.86億元，較前一周小幅增加2億元。

上周外資流出較多，杠桿資金和公募基金小幅回暖，但流入的資金遠不及外資流出的資金，增量資金市場仍舊較為清淡。從增量資金市場來看，美聯(lián)儲6月議息會議之后，美元強勢反彈，目前已突破92關(guān)口，美元偏強運行或?qū)⒉焕谕赓Y持續(xù)大幅流入。所以，未來增量資金能否回暖還是取決于公募基金的發(fā)行情況。在市場量能方面，上周兩市成交金額回落，前幾個交易日均在不斷萎縮，從9000億元以上一直回落至8000億元之上。隨著市場利空落地，上周五兩市成交金額再度回歸，重回萬億元之上。從周度日均成交金額來看，上周成交金額整體依舊處于回落態(tài)勢，兩市日均成交額為9568億元，較前周回落279億元。

第三，市場整體下跌的情況下，電子板塊漲幅居前。6月17日，半導體板塊“王者歸來”，漲幅達到及超過10%的個股高達30只，市場情緒可以說是瞬間爆發(fā)，起爆點來源于一則未被證實的消息。6月18日，中國臺灣晶圓代制造商臺積電、聯(lián)華電子，在大陸擴大28納米制程產(chǎn)能的設(shè)備，沒有獲得美國的供應許可。不僅如此，中國臺灣的晶圓制造商若想把在臺的美國設(shè)備轉(zhuǎn)移至大陸工廠，也需要獲得美方的許可。雖然美國方面沒有明令禁止，但申請的結(jié)果卻是如此。美國不斷提高限制中國半導體技術(shù)的底線標準，現(xiàn)在美國選準28nm的成熟制程，作為卡住中國半導體脖子的新位置。兩則重磅消息的影響下，電子行業(yè)指數(shù)在市場多數(shù)下跌的情況下走出超4%的漲幅。

總體來看，上周市場出現(xiàn)大幅回調(diào)主要是因為市場擔心美聯(lián)儲議息會議出現(xiàn)“黑天鵝”，流動性收緊預期加強，在前期上漲之后，獲利資金出場避險。展望本周，從宏觀流動性來看，美聯(lián)儲議息會議利空落地，央行周末發(fā)文維穩(wěn)市場情緒，且央行公開市場基本保持每天100億元逆回購操作不變，國內(nèi)貨幣政策仍以穩(wěn)為主，短期宏觀層面整體風險可控。從微觀流動性來看，美元強勢反彈或?qū)⑾魅醣毕蛸Y金的流入動力，公募基金發(fā)行未能明顯回暖，新成立主動偏股型基金規(guī)?；颈３衷?50億元附近，增量資金市場將繼續(xù)保持平淡，而市場量能依舊保持在萬億元附近，因此短期市場預計振蕩為主。