近半個月以來，甲醇市場并沒有遵循傳統(tǒng)需求淡季邏輯振蕩下行，由于煤炭價格高企（甲醇生產(chǎn)企業(yè)成本支撐明顯），局部地區(qū)甲醇裝置甚至降低負(fù)荷二至五成，加之企業(yè)庫存偏低、神華寧煤外采甲醇等利好因素疊加，內(nèi)地甲醇反而堅挺運行；進(jìn)口到港量恢復(fù)常值，港口庫存有所增加，部分MTO裝置負(fù)荷降低，沿海行情窄幅（100元/噸以內(nèi)）波動。西北與港口孰輕孰重？

首先，國內(nèi)甲醇總庫存目前處于2019年2月以來最低位置，且自2020年8月以來一直處于振蕩下降通道中，時間長達(dá)近11個月。進(jìn)入6月以來，國內(nèi)甲醇總庫存（內(nèi)地+港口）有所增加，截至6月23日，合計超過115萬噸，較5月底增加近14萬噸。其中，港口庫存超過73萬噸，較5月底增加約9萬噸，內(nèi)地庫存超42萬噸，較5月底增加約4萬噸。近三周以來，雖然內(nèi)地庫存有所降低，但港口庫存增幅是其兩倍。未來1—2周，內(nèi)地供應(yīng)不減，進(jìn)口正常到港，在無突發(fā)因素出現(xiàn)情況下，國內(nèi)甲醇總庫存仍有增加預(yù)期。

其次，關(guān)注山東臨沂甲醛廠集中退城入園消息。據(jù)悉，園外多數(shù)甲醛企業(yè)已經(jīng)暫停外采甲醇，截至6月25日下午裝置暫未停車，近日是否陸續(xù)停車還是推遲執(zhí)行，需進(jìn)一步關(guān)注事情進(jìn)展情況。

再次，國內(nèi)煤炭供應(yīng)何時恢復(fù)正常？6月22日，陜西省榆林市發(fā)改委牽頭召開關(guān)于保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)、規(guī)范市場交易秩序協(xié)調(diào)座談會，主要議程為傳達(dá)《榆林市人民政府辦公室關(guān)于保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)規(guī)范市場交易秩序的通知》文件精神，各縣市區(qū)政策和市級各部門就下一步保障煤炭供應(yīng)、穩(wěn)定煤炭價格工作作交流發(fā)言；各煤炭企業(yè)就下一步保證安全穩(wěn)定生產(chǎn)、維護(hù)市場正常交易秩序、自覺上線交易等作交流發(fā)言并表態(tài)。隆眾資訊認(rèn)為，近期煤價難以出現(xiàn)大幅下滑，需要關(guān)注國家政策的實施，從中國工業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展以及能源安全方面來看，煤炭供應(yīng)持續(xù)緊張的概率或不大。

最后，關(guān)注部分MTO裝置檢修計劃的兌現(xiàn)情況。從利潤方面看，目前沿海部分烯烴裝置的單體產(chǎn)品處于虧損中（多數(shù)在800元/噸以上），MTO開工負(fù)荷有所降低。而中煤蒙大和內(nèi)蒙古久泰MTO裝置計劃7月中旬檢修，大概率停車的可能性較大，具體何時停車暫時未定，需關(guān)注官方及時消息的發(fā)布。

從近6年甲醇期貨主力合約收盤價格看，目前價格處于往年同期中位偏高水平。而從基差結(jié)構(gòu)方面看，2021年4月中旬以來國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨持續(xù)升水期貨，基差一度為正值，最高超過200元/噸，直到6月25日，基差正式進(jìn)入正向市場，結(jié)束了長達(dá)兩個半月左右的期貨貼水局面，關(guān)注其持續(xù)性。

綜上，短期看原油或窄幅整理，大幅波動的可能性不大，高煤價持續(xù)性有待進(jìn)一步考量。從基本面看，隨著兗礦榆林60萬—70萬噸/年甲醇裝置的計劃重啟及進(jìn)口正常到港，供應(yīng)邊際預(yù)期增加，而需求邊際預(yù)期減弱，若以上條件滿足且無突發(fā)因素出現(xiàn)情況下，建議短期甲醇市場謹(jǐn)慎看多。