目前天然橡膠自身供需面仍然處于弱勢(shì)，預(yù)計(jì)近期滬膠價(jià)格還將繼續(xù)偏弱運(yùn)行，不過(guò)，在倉(cāng)單數(shù)量偏低的情況下，滬膠下跌空間有限。

隨著國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)全面展開(kāi)，在較強(qiáng)的供給季節(jié)性提升預(yù)期影響下，滬膠價(jià)格自5月末開(kāi)始再度進(jìn)入偏弱振蕩模式，膠價(jià)重心繼續(xù)下移，一度下探至12500元/噸附近，去年四季度以來(lái)的漲幅基本吐出。

供給季節(jié)性提升預(yù)期較強(qiáng)

5月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)新一輪割膠作業(yè)全面展開(kāi)。盡管各產(chǎn)區(qū)不時(shí)出現(xiàn)降雨天氣，并且東南亞主產(chǎn)區(qū)繼續(xù)受到新冠肺炎疫情影響，但隨著割膠季的深入，天然橡膠供給仍然呈現(xiàn)出較為明顯的季節(jié)性提升態(tài)勢(shì)。根據(jù)ANRPC最新數(shù)據(jù)，5月ANRPC成員國(guó)天然橡膠合計(jì)產(chǎn)量為83.42萬(wàn)噸，較4月增加7.39萬(wàn)噸，較2020年同期增加6.35萬(wàn)噸。中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量為8.74萬(wàn)噸，較4月增加2.96萬(wàn)噸，較2020年同期增加4.69萬(wàn)噸。

天然橡膠具有一定的農(nóng)業(yè)屬性，其供給端呈現(xiàn)出較為明顯的季節(jié)周期性。從目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，天然橡膠正處于產(chǎn)量爬坡階段，隨著割膠季的深入，在不出現(xiàn)極端天氣的情況下，后期天然橡膠供給將大概率如往年一樣出現(xiàn)季節(jié)性提升。

國(guó)內(nèi)輪胎整體開(kāi)工率較低

在經(jīng)歷了3—4月的高開(kāi)工后，輪胎企業(yè)自身庫(kù)存壓力明顯增大，部分企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)或被動(dòng)控產(chǎn)，輪胎整體開(kāi)工在五一假期后便保持在低位。近期，國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)仍無(wú)明顯起色。配套市場(chǎng)方面，此前較為火爆的商用車市場(chǎng)已出現(xiàn)較明顯的降溫跡象，乘用車市場(chǎng)在經(jīng)歷了逾一年的回升后也有所減弱；出口市場(chǎng)方面，盡管海外輪胎需求有所恢復(fù)，但由于貨柜緊張、船運(yùn)費(fèi)大幅上漲，企業(yè)出貨并不理想；替換市場(chǎng)方面，繼續(xù)以剛需補(bǔ)貨以及常規(guī)去庫(kù)為主。此外，受高溫限電等外部因素影響，每年夏天輪胎開(kāi)工都會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性下降，因此我們預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)輪胎開(kāi)工還將繼續(xù)保持在60%附近低位。

6月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)全鋼胎周度開(kāi)工率為64.13%，6月周均開(kāi)工率為60.80%，較2020年同期下降3.26個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎周度開(kāi)工率為56.99%，6月周均開(kāi)工率為56.99%，較2020年同期下降3.17個(gè)百分點(diǎn)。

倉(cāng)單庫(kù)存繼續(xù)維持低位

雖然國(guó)內(nèi)外各主產(chǎn)區(qū)均已開(kāi)始割膠，但上期所天然橡膠新倉(cāng)單入庫(kù)數(shù)量仍然稀少，倉(cāng)單庫(kù)存量持續(xù)處于2016年以來(lái)低位，這也使得過(guò)去幾年壓制膠價(jià)的庫(kù)存因素在今年反而成為支撐膠價(jià)的重要原因。截至6月29日，上期所天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存為174820噸，較2020年同期下降55020噸，為2016年以來(lái)同期最低水平；2021年至今，上期所天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存增加14250噸，僅高于2020年同期，為2016年以來(lái)次低水平。

總之，滬膠下跌空間有限。