國(guó)債期貨市場(chǎng)目前在缺少新增驅(qū)動(dòng)因素背景下，或以振蕩為主，一方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有回落，但基本符合預(yù)期；另一方面央行重回凈回籠，加上海外出現(xiàn)貨幣政策轉(zhuǎn)向苗頭，期債上行驅(qū)動(dòng)不足。從技術(shù)面看，10年期主力合約二次上攻的力度明顯減弱，均線開(kāi)始走平，MACD指標(biāo)沒(méi)有明顯方向，在零軸附近。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇勢(shì)頭放緩。6月官方制造業(yè)PMI為50.9，雖然延續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，景氣度已連續(xù)多月回落，并且制造業(yè)的需求和生產(chǎn)可能仍會(huì)持續(xù)下行。分項(xiàng)來(lái)看，制造業(yè)PMI采購(gòu)量指數(shù)從51.9小幅下降到51.7，生產(chǎn)指數(shù)從52.7大幅回落到51.9，進(jìn)口指數(shù)從前值50.9下降到6月的49.7。財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI微降至51.3，這一走勢(shì)與官方PMI一致。1—5月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)83.4%，回落22.7個(gè)百分點(diǎn)，其中上游利潤(rùn)在好轉(zhuǎn)，中下游利潤(rùn)在回落，需求弱于供給，企業(yè)盈利增速?gòu)纳现杏蝹鲗?dǎo)至中下游較難。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)已現(xiàn)偏緊信號(hào)。在寬松的貨幣政策下，美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走強(qiáng)。美國(guó)5月CPI同比升5%，創(chuàng)2008年8月來(lái)新高。雖然美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議維持基準(zhǔn)利率在0—0.25%不變，維持月度1200億美元QE規(guī)模不變，并重申維持寬松政策直到通貨膨脹率在一段時(shí)間內(nèi)適度高于2%，不過(guò)鮑威爾講話明顯偏鷹派，聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議年內(nèi)首度轉(zhuǎn)鷹，會(huì)上提及首次加息時(shí)間將會(huì)提前，到2023年年底，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)加息兩次。

央行重回凈回籠，資金利率小幅抬升。上周（6月21日至6月25日）進(jìn)入資金供需的跨月操作階段，公開(kāi)市場(chǎng)有400億元7天期逆回購(gòu)到期，為了對(duì)沖跨月資金面的波動(dòng)，央行打破每日100億元的佛系操作，操作規(guī)模上升至300億元，合計(jì)開(kāi)展了900億元7天期逆回購(gòu)操作，凈投放500億元，準(zhǔn)政策基準(zhǔn)利率DR007穩(wěn)定在2.20%附近。本周（6月28日至7月2日）公開(kāi)市場(chǎng)有900億元7天期逆回購(gòu)到期，央行前三交易日保持300億元的逆回購(gòu)操作，6月30日跨季后又重回100億元的逆回購(gòu)操作，轉(zhuǎn)為凈回籠，市場(chǎng)對(duì)資金面樂(lè)觀情緒消退。