在全球銅資源緊缺持續(xù)、綠色能源革命帶動電氣化加速的背景下，預計以銅為首的有色金屬供需產(chǎn)業(yè)結構向好趨勢不改，趨勢投資者可關注銅價回調后的逢低買入機會。

近階段大宗工業(yè)品漲勢有所收斂，各品種出現(xiàn)振蕩分化，尤其是以銅為首的有色板塊暫時“偃旗息鼓”。究其原因在于銅等有色品種受制于國際宏觀政策調整預期、國內大宗商品調控強化及產(chǎn)業(yè)季節(jié)性淡季的多重壓制，短期價格面臨前高壓力，然而中長期結構性支撐依然較強。在全球銅資源緊缺持續(xù)、綠色能源革命帶動電氣化加速的背景下，預計以銅為首的有色金屬供需產(chǎn)業(yè)結構向好不改，短期僅僅只是調整。

而自新冠疫情以來，全球治理體系的一場“極端壓力測試”，其引發(fā)的區(qū)域經(jīng)濟沖擊深刻影響了大國關系與各國實體經(jīng)濟發(fā)展，銅價強勢背后反映的是以我國為代表的全球實體經(jīng)濟引擎存在較強支撐，同時各國主要經(jīng)濟政策刺激提供寬松的流動性環(huán)境，也促使機構一致看好銅市未來。

站在2021年年中節(jié)點，伴隨我國、歐盟及英美等主要經(jīng)濟體疫苗接種率的提升，全球疫情形勢整體趨穩(wěn)為下半年全球實體經(jīng)濟復蘇帶來較強動力，這引發(fā)美聯(lián)儲為首的全球主要央行將提前收緊貨幣政策預期。然而下半年新冠防疫壓力仍巨大，部分地區(qū)疫情失控或引發(fā)病毒不斷變異升級導致全球性連鎖反應。

展望下半年，考慮到全球新冠防疫仍是一場“團隊競速長跑”，而全球各國防疫與復蘇的步調不一致，使得全球實體經(jīng)濟復蘇及前景趨勢并不穩(wěn)定，這也將減緩歐美收緊政策刺激的步伐。從全球經(jīng)濟結構性增長來看，下半年海外經(jīng)濟復蘇的主要推動力仍依賴主要經(jīng)濟體強有力的政策支持，特別是金融市場最為關注的寬松貨幣政策短期難轉向，而積極的財政政策發(fā)力刺激仍不斷加大。

從宏觀大環(huán)境來看，據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù)，目前美國政府債務/GDP的比率已經(jīng)超過120%，如果拜登政府提出的一攬子財政積極計劃順利實施，則美國政府隨著支出的大規(guī)模增加，會使美聯(lián)儲即使有心提前收緊政策，也不得不在實體經(jīng)濟不穩(wěn)的當下繼續(xù)購買政府債務，或者購買資產(chǎn)降低利率，兩者都將使社會貨幣量的投放增加。據(jù)美國商務部估計，美國2021—2025年的平均利率將在1.6%左右波動，這將為實際經(jīng)濟復蘇及銅等大宗商品資產(chǎn)價格上漲提供整體寬松的宏觀大環(huán)境。

銅被廣泛應用于實體經(jīng)濟各個領域，當全球實體經(jīng)濟出現(xiàn)波動，銅價可能比其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)更早反映出經(jīng)濟走向，因此被譽為“銅博士”。在本輪全球性經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)變局中，我國正經(jīng)歷和適應海外經(jīng)濟和政治環(huán)境的異變，在各國開啟新一輪科技創(chuàng)新與先進制造業(yè)軍備競賽的格局下，國內銅為首的實體產(chǎn)業(yè)正面臨搶抓資源、淘汰落后、調整結構、穩(wěn)定內需、促進創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)升級節(jié)奏，短期產(chǎn)業(yè)面臨陣痛調整期，長期將引來轉型升級的結構性偏緊。

銅產(chǎn)業(yè)鏈方面，全球尤其是我國冶煉加工行業(yè)的原料定價權更多受到海外礦山供應的影響。我國為了滿足自身龐大的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化需要，在全球有色等礦產(chǎn)資源的消費量占比超過50%，但產(chǎn)業(yè)鏈核心資源對外依賴度高達90%以上，這也導致我國有色中下游產(chǎn)業(yè)嚴重依賴南美、東南亞與非洲等地區(qū)的資源進口，但隨著全球資源糾紛和平民主義抬頭，尤其是在2021年南美密集的選舉潮結果逐步出爐，智利、秘魯?shù)葒筮x出現(xiàn)左翼力量大幅壯大，對本國豐富的有色金屬資源大幅增稅已成為南美多國新當選政府最重要的政策態(tài)度之一。考慮到南美的智利、秘魯兩國銅礦供應在全球總量中40%左右的巨大占比，預計全球銅資源產(chǎn)地的供應擾動和開采成本增加將促使趨勢性供應偏緊，而國儲拋銅更多是穩(wěn)定市場預期，而難以完全扭轉銅市結構性緊缺的趨勢，建議相關產(chǎn)業(yè)強化生產(chǎn)利潤套保操作，趨勢投資者聚焦回調后逢低買入機會。