摩根大通近日發(fā)表研報(bào)總結(jié)了上半年的市場(chǎng)情況。研報(bào)認(rèn)為2021年持續(xù)的全球需求將支撐下半年大宗商品價(jià)格繼續(xù)增長(zhǎng)。對(duì)通脹來(lái)說(shuō)，最糟糕的時(shí)段已過(guò)，目前的高通脹是暫時(shí)的，預(yù)計(jì)整體價(jià)格漲幅將在年底前放緩直至2022年。

摩根大通近日從5個(gè)方面總結(jié)了2021上半年的市場(chǎng)情況并做出了相應(yīng)的展望：

1）市場(chǎng)：通貨再膨脹

2021年的市場(chǎng)情緒無(wú)疑是冒險(xiǎn)的。受通貨再膨脹動(dòng)力和全球商品需求提振的大宗商品市場(chǎng)走在了前面。全球股市上漲了兩位數(shù)。

這是2008年以來(lái)大宗商品市場(chǎng)最強(qiáng)勁的1H上漲。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的反彈刺激了對(duì)大宗商品等通貨再膨脹資產(chǎn)的需求，這些資產(chǎn)較病毒危機(jī)低點(diǎn)上漲了近57%（盡管仍比全球金融危機(jī)前的峰值低約-60%）?？傮w而言，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為持續(xù)的全球需求將支撐今年的大宗商品價(jià)格。

早前高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）大宗商品研究主管杰夫?柯里（Jeff Currie）在報(bào)告中指出，該行“看漲信心最足的”是油價(jià)，預(yù)計(jì)布蘭特原油第三季平均價(jià)格仍為每桶80美元，且可能跳升至遠(yuǎn)高于該水準(zhǔn)。

2）通脹：最糟糕的時(shí)段料已過(guò)去

當(dāng)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）發(fā)出加息可能會(huì)提前開(kāi)始的信號(hào)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在平息失控的通脹擔(dān)憂方面發(fā)揮了自己的作用。目前看上去，通脹擔(dān)憂似乎已在5月中旬見(jiàn)頂。

4月份CPI報(bào)告前后，許多與通脹相關(guān)的資產(chǎn)見(jiàn)頂，包括國(guó)債盈虧平衡點(diǎn)、木材價(jià)格和玉米(2590, -8.00, -0.31%)價(jià)格。與此同時(shí)，那些被認(rèn)為可能是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)和高通脹環(huán)境受害者的股票市場(chǎng)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。

自5月中旬以來(lái)，標(biāo)普500和納斯達(dá)克100指數(shù)分別上漲了13%和12%。通脹數(shù)據(jù)因各種供應(yīng)瓶頸而扭曲，但摩根大通仍預(yù)計(jì)這將是暫時(shí)的，預(yù)計(jì)整體價(jià)格漲幅將在年底前放緩直至2022年。早前柏瑞預(yù)計(jì)美國(guó)通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)均超3%，美股未來(lái)12個(gè)月料為牛市。

3）勞動(dòng)力市場(chǎng)：已現(xiàn)進(jìn)步

在2020年4月美國(guó)進(jìn)入最嚴(yán)格的封鎖期時(shí)，有2200多萬(wàn)美國(guó)工人下崗。到2021年中期，仍有700多萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位低于大流行前的峰值，非農(nóng)就業(yè)總數(shù)僅恢復(fù)了約三分之二的失業(yè)崗位。

摩根大通預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月勞動(dòng)力市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)有所改善，基于三個(gè)因素：1）聯(lián)邦補(bǔ)充失業(yè)福利將于9月底到期，2）基于疫苗的持續(xù)推廣和既往感染，新冠感染率會(huì)有所減輕，3）秋季來(lái)臨很多學(xué)生可以回到學(xué)校上課（這樣可以讓受贍養(yǎng)的人離開(kāi)家，讓看護(hù)者可以回去工作）。

4）疫情：某些地區(qū)情況好轉(zhuǎn)，但多地仍是悲劇

全球今年迄今的病例數(shù)和死亡人數(shù)已經(jīng)超過(guò)2020年全年的總數(shù)（病例：2021年全年9800萬(wàn)例，2020年8350萬(wàn)例；死亡人數(shù)：2021年全年210萬(wàn)，2020年為190萬(wàn)）。

不過(guò)，美國(guó)及部分發(fā)達(dá)地區(qū)疫苗推廣快于預(yù)期，限行令也已取消，疫情似乎已經(jīng)走遠(yuǎn)。全球今年迄今的病例數(shù)和死亡人數(shù)已經(jīng)超過(guò)2020年全年的總數(shù)（病例：2021年全年9800萬(wàn)例，2020年8350萬(wàn)例；死亡人數(shù)：2021年全年210萬(wàn)，2020年為190萬(wàn)）。對(duì)于變異病毒，輝瑞和Moderna的疫苗也仍有效。

投資者似乎承認(rèn)，病毒不再對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)前景構(gòu)成可怕的威脅，美聯(lián)儲(chǔ)在6月的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）新聞發(fā)布會(huì)上證實(shí)了這種風(fēng)險(xiǎn)的降低。

5）政策：救助高峰期已經(jīng)過(guò)去

摩根大通預(yù)計(jì)未來(lái)的政策只會(huì)愈加嚴(yán)格，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將首先在2023年下半年采取行動(dòng)。

基礎(chǔ)設(shè)施法案可能會(huì)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供另一個(gè)提振，但其影響將更加緩慢，因?yàn)轫?xiàng)目落實(shí)需要多年。