誰(shuí)占據(jù)了市場(chǎng)價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)，誰(shuí)就會(huì)掌握主動(dòng)權(quán)。當(dāng)局部行業(yè)板塊形成了可觀的賺錢效應(yīng)后，便引發(fā)了其余資金加速?gòu)膫鹘y(tǒng)白馬股或者藍(lán)籌股身上逃離，并加速轉(zhuǎn)向近期的熱門板塊。

與A股近期的跌幅相比，港股市場(chǎng)跌幅更為明顯，7月8日恒指就下跌了800點(diǎn)，并非常接近年內(nèi)新低位置。

港股大跌，與一批互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)巨頭股價(jià)大跌有關(guān)。從累計(jì)跌幅來看，包括騰訊、美團(tuán)等巨頭年內(nèi)出現(xiàn)30%以上的累計(jì)跌幅，更有部分巨頭出現(xiàn)了價(jià)格腰斬的走勢(shì)。從互聯(lián)網(wǎng)巨頭的調(diào)整原因分析，一方面來自于反壟斷處罰以及政策監(jiān)管收緊的影響，另一方面來自于自身估值的調(diào)整，部分前些年大幅炒作的企業(yè)，也趁著當(dāng)前的市場(chǎng)行情走出了一輪主動(dòng)殺估值的走勢(shì)。

年初，一批南下資金計(jì)劃奪取港股市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。但是，半年時(shí)間之后，曾經(jīng)雄心壯志的機(jī)構(gòu)資金，如今卻未能夠如愿以償。從近期港股通的凈流向來看，部分巨頭企業(yè)呈現(xiàn)出持續(xù)資金凈流出的跡象，或許與前期南下資金的拋售有著或多或少的關(guān)聯(lián)。此外，則與部分避險(xiǎn)資金逃離有著一定關(guān)聯(lián)度。

除了港股市場(chǎng)之外，A股市場(chǎng)的白馬股處境也并不樂觀。從這一輪加速下跌的白馬股來看，主要來自于傳統(tǒng)藍(lán)籌股或傳統(tǒng)白馬股，且主要集中在金融、家電、地產(chǎn)等領(lǐng)域。在傳統(tǒng)白馬股加速下跌的同時(shí)，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板的頭部企業(yè)卻出現(xiàn)了明顯走強(qiáng)的跡象。實(shí)際上，在傳統(tǒng)白馬股與賽道股出現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)的背后，與市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)，資金都跑向了政策監(jiān)管壓力較小或者賽道良好的板塊之中，并追求確定性的賺錢效應(yīng)。

除此以外，也反映出當(dāng)前市場(chǎng)的賺錢難度非常高，且基本上由存量資金作為主導(dǎo)，誰(shuí)占據(jù)了市場(chǎng)價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)，誰(shuí)就會(huì)掌握主動(dòng)權(quán)。當(dāng)局部行業(yè)板塊形成了可觀的賺錢效應(yīng)后，便引發(fā)了其余資金加速?gòu)膫鹘y(tǒng)白馬股或者藍(lán)籌股身上逃離，并加速轉(zhuǎn)向近期的熱門板塊。

當(dāng)前的A股市場(chǎng)，仍然離不開存量資金作為主導(dǎo)的運(yùn)行格局。但是，對(duì)手握百億乃至千億的資金來說，它們似乎更容易掌握市場(chǎng)的價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。當(dāng)頭部機(jī)構(gòu)投資者形成新的抱團(tuán)趨勢(shì)之后，更容易形成強(qiáng)大的虹吸效應(yīng)，最終導(dǎo)致越來越多股票的存量資金遭到抽離。

與此同時(shí)，在部分白馬股加速下跌的過程中，可能已經(jīng)觸碰到部分資金的融資預(yù)警線或平倉(cāng)線，當(dāng)股價(jià)跌幅遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期之后，甚至?xí)纬尚乱惠喌娜谫Y踩踏現(xiàn)象，并引發(fā)部分白馬股的非理性急跌。由此可見，這也是前期機(jī)構(gòu)投資者過度抱團(tuán)的后遺癥，如今新抱團(tuán)現(xiàn)象的再度出現(xiàn)，進(jìn)一步引發(fā)了部分股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

近年來，A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的比例明顯提升，股市“去散戶化”跡象明顯。但是，我們不能夠?qū)C(jī)構(gòu)投資者抱有太多的幻想，甚至不宜把引導(dǎo)市場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值投資的使命完全托付給它們。從近年來的情況分析，部分機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)性遠(yuǎn)高于普通散戶，有的機(jī)構(gòu)投資者在前一個(gè)季報(bào)還出現(xiàn)在前十大流通股東之列，后一個(gè)季報(bào)就消失得無(wú)影無(wú)蹤，這也是借助資金優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行高拋低吸的典型寫照。

由此可見，投資者教育并不能局限于普通散戶，更應(yīng)該向機(jī)構(gòu)投資者開展，這才是引導(dǎo)A股長(zhǎng)期價(jià)值投資的有效策略。此外，應(yīng)該加快引入更多類型的專業(yè)投資者進(jìn)場(chǎng)，不能夠讓部分機(jī)構(gòu)投資者完全主導(dǎo)著市場(chǎng)的價(jià)格話語(yǔ)權(quán)，通過為大資金、大機(jī)構(gòu)營(yíng)造出相對(duì)合理公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，這樣才有利于市場(chǎng)的中長(zhǎng)期健康發(fā)展。