紅棗供大于求格局難改，本年度弱勢格局難改。但是受降準(zhǔn)、高溫天氣的影響，紅棗短期價格存在反彈需求，不宜貿(mào)然追空。

今年1—2月份，市場對新季減產(chǎn)的預(yù)期不斷升溫，紅棗期貨價格受此影響出現(xiàn)了持續(xù)性的上漲，CJ2109合約價格一度接近上市以來的高點。春節(jié)之后，受國內(nèi)整體性的消費疲軟的影響，紅棗走貨不暢，庫存積壓。在弱現(xiàn)實和強預(yù)期的博弈中，弱現(xiàn)實逐漸占據(jù)上風(fēng)，紅棗期貨在消費疲軟的作用下持續(xù)下行，價格回落至黃金分割0.236對應(yīng)的8240元/噸的支撐位。

供大于求難以改變

整體上的供大于求仍然是紅棗期貨價格持續(xù)下挫的根本原因，目前來看2020—2021年度紅棗供大于求的格局難以改變。供應(yīng)方面，南疆地區(qū)大面積種植棗樹，國內(nèi)紅棗供大于求問題嚴(yán)重，雖然近幾年新疆棗樹種植收益不佳，種植面積有所下降，但是整體上的供大于求格局并沒有在根本上得到改變。特別是，去年紅棗成熟期南疆地區(qū)雨水較少，紅棗的品質(zhì)為近幾年最好的一年，市場的可供交割貨源充足。消費方面，受疫情的影響，居民的可支配收入下降，對于消費也越發(fā)謹(jǐn)慎，這使得紅棗的整體消費疲軟，端午小旺季走貨也表現(xiàn)不盡如人意。不僅如此，疫情使得消費者更傾向于線上消費，而電商平臺銷售紅棗更關(guān)注價格而不是品質(zhì)，這使得二級、三級紅棗的走貨要好于一級、特級，這使得品質(zhì)較好的紅棗庫存積壓，而期貨價格對應(yīng)的是現(xiàn)貨市場的一級紅棗，因此這一現(xiàn)象對期貨價格同樣產(chǎn)生利空作用。

整體來看，目前距9月合約交割有兩個月的時間，目前是新鮮水果集中上市的時間，是每年紅棗消費最淡的時期，紅棗的消費難以出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。供應(yīng)方面，除非新季紅棗遭受概率較低的嚴(yán)重災(zāi)害天氣，引發(fā)市場惜售、囤貨，否則供應(yīng)端難以出現(xiàn)根本性的改變。

短期利多支撐價格

根據(jù)上文的論述，我們認(rèn)為今年度紅棗供大于求的格局很難從根本上改變，建議仍然采取偏空思路操作，但是在目前的價位貿(mào)然做空仍然存在較大的風(fēng)險。其一，目前市場主流的倉單成本價格區(qū)間在8500—9000元/噸，當(dāng)前期貨盤面價格位于倉單成本下沿附近，期貨價格一旦繼續(xù)下行至8000—8200元/噸，接貨存在一定的利潤空間，這將吸引現(xiàn)貨商買盤接貨，因此在這一線價格的支撐較強。其二，上周五，央行宣布下調(diào)國內(nèi)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金0.5個基點，這將釋放流動性1萬億左右，市場流動性充裕將刺激通脹預(yù)期升溫，對包括紅棗在內(nèi)的大宗商品的價格起到利多作用。其三，隨著廣州如意坊市場恢復(fù)營業(yè)，市場反映近期紅棗走貨情況有所回暖，紅棗消費最差的階段已經(jīng)結(jié)束，消費對紅棗的利空作用有減弱的跡象。其四，最近南疆地區(qū)出現(xiàn)了持續(xù)的高溫天氣，部分地區(qū)受此影響出現(xiàn)了落果的現(xiàn)象，考慮到高溫落果現(xiàn)象只在部分地區(qū)出現(xiàn)，對整體的產(chǎn)量影響有限，但是不排除市場借機炒作的可能性。

后市預(yù)測

綜上所述，消費進(jìn)入季節(jié)性淡季，供應(yīng)端出現(xiàn)嚴(yán)重災(zāi)害天氣的概率不大，本年度紅棗整體供大于求格局難改，對于紅棗CJ2109合約操作仍然以偏空思路為宜。需要注意的是，目前紅棗期貨已經(jīng)跌至相對低位，加之存在降準(zhǔn)和高溫天氣的利多，因此不排除階段性反彈的走勢。在這種情況下建議采取反彈背靠壓力位做空的操作策略，貿(mào)然追空的風(fēng)險較大。