市場人士認為，近期市場風格切換不順暢，一方面資金開始撤出前期熱門板塊，另一方面金融等低估值板塊由于基本面并不支持也沒能出現(xiàn)持續(xù)性大漲。短期市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的概率不大，但出現(xiàn)大幅上漲的可能性也比較小，大概率繼續(xù)維持振蕩態(tài)勢。

截至上周五收盤，上證綜指下跌0.71%，兩市成交額略微放大至11816億元。市場結構方面，上證50下跌1.21%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.96%。期指方面，IF2108下跌1.05%，基差-20.37點，IH2108下跌1.16%，基差-5.50點，IC2108上漲0.26%，基差-38.52點。北上資金方面，滬股通成交凈賣出33.98億元，深股通成交凈賣出7.47億元。分析人士認為，國內經(jīng)濟增長放緩、國內流動性預期穩(wěn)中趨松和美國寬松政策逐步退出的宏觀背景有利于IC/IH比價的繼續(xù)走擴。

“上周五市場下跌，北上資金再度外流，兩市成交額繼續(xù)維持在萬億水平之上?！币坏缕谪浌芍钙谪浄治鰩熽悤痴J為，盤中受“中國考慮在數(shù)據(jù)安全審查中豁免赴港上市的公司”消息影響，港交所股票大漲。上周五晚間，受美國疫情反彈、消費者信心指數(shù)回落、短期通脹預期飆升影響，美股下跌。盡管鮑威爾在上周三晚間聽證會上重申，“通脹高企可能再持續(xù)幾個月，但最終會回落至2%的長期目標附近”“如果通脹預期失控，美聯(lián)儲將作出反應”，但市場認為如果美聯(lián)儲真的秉承這種原則，將為時已晚。

據(jù)陳暢介紹，上周四盤前央行開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元逆回購操作，其中MLF中標利率為2.95%、逆回購中標利率為2.2%?？紤]到上周四當天有4000億元MLF和100億元逆回購到期，疊加全面降準0.5個百分預計釋放約1萬億元長期資金，當天實現(xiàn)流動性凈投放7000億元。經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，二季度實際GDP同比增長7.9%，兩年平均增長5.5%，略低于市場預期的5.7%，主要原因在于服務業(yè)的拖累，但工業(yè)、消費、固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均好于5月。

陳暢表示，7月以來，上證綜指和滬深300指數(shù)分別在3485—3607點、5006—5252點之間進行箱體振蕩，并未呈現(xiàn)明顯的趨勢性特征。經(jīng)過上周五的調整后，兩指數(shù)收盤分別位于區(qū)間的中下部區(qū)域。在當前沒有系統(tǒng)性風險的背景下，指數(shù)大幅下跌、突破箱體下沿的可能性較小。行業(yè)方面，上周五創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、新能源板塊出現(xiàn)大幅下跌。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，創(chuàng)業(yè)板綜指換手率共有3次超過5%，而每當創(chuàng)業(yè)板綜指換手率突破5%，往往創(chuàng)業(yè)板綜指會階段性見頂回落，當前創(chuàng)業(yè)板綜指換手率為3.5%。2018年以來，新能源車換手率共有3次超過3%，每次突破后同樣會階段性見頂，當前為3.13%，連續(xù)5個交易日在3%之上。

“由此來看，本周創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50和新能源車等二季度熱門板塊和行業(yè)大概率還將遭遇資金結賬。但我們認為這種調整并不是類似春節(jié)假期后抱團瓦解的調整，只是由于短期交易過熱而引發(fā)的回調?！标悤撤Q，市場風格層面，近期市場有想切換風格、但切不動的跡象，一方面由于短期交易過熱資金開始撤出前期熱門板塊，另一方面金融等低估值板塊由于基本面并不支持也沒能出現(xiàn)持續(xù)性大漲。加上當前兩市成交額依然處于高位，因此短期市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的概率不大，但出現(xiàn)大幅上漲的可能性也比較小，大概率繼續(xù)維持振蕩態(tài)勢。

市場結構方面，陳暢認為，在國內經(jīng)濟復蘇動能衰減、不再依賴基建和地產(chǎn)刺激經(jīng)濟的背景下，不受傳統(tǒng)經(jīng)濟下滑影響的成長股有望成為市場主線。加上外資更偏好持有以滬深300成分股為代表的核心資產(chǎn)，意味著如果美聯(lián)儲在8月的JacksonHole會議上公布Taper時間表，市場短期可能面臨中美利差收窄、人民幣匯率貶值的壓力，不利于北上資金流入。

“相對中證500而言，外資對上證50和滬深300的影響更大。因此我們認為從基本面角度來看，國內經(jīng)濟增長放緩、國內流動性預期穩(wěn)中趨松和美國寬松政策逐步退出的宏觀背景有利于IC/IH比價的繼續(xù)走擴?！标悤撤Q，盡管當前有風格切換的跡象，但上證50受制于基本面壓力性價比依然弱于中證500，建議投資者繼續(xù)持有多IC空IH的跨品種套利。