一周市值變化情況

7月的收官沒有讓投資者等來翻身行情，近一周（7月26日至7月31日）市場的寬幅震蕩，仿佛一夜回到了解放前，滬指的3300點命懸一線，盡管隨后出現(xiàn)了反彈，但是被給予厚望的券商股，卻沒有大起色，業(yè)績與估值嚴重背離，一周板塊出現(xiàn)普跌。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計顯示，一周以來券商板塊中36家券商股價跌幅超過5%，10家券商跌幅超過10%。其中，中泰證券下跌19.84%，位居跌幅榜第一，中金公司下跌16.14%，國聯(lián)證券、中銀證券、東方證券下跌均超過12%。

一周以來，券商板塊沒有出現(xiàn)股價上漲的券商，跌幅最小的是廣發(fā)證券，下跌0.12%，有“券茅”之稱的東方財富跌幅為8.9%，一周市值蒸發(fā)317億元。

沒有最慘只有更慘

縱觀一周來，股價跌幅較多的券商均為去年上市的次新券商股，包括中泰證券、中金公司、中銀證券、國聯(lián)證券。

其中，中泰證券在5連陰后，一周跌幅近20%，成為名副其實的跌幅王，也成為年內(nèi)首只股價腰斬的券商股，今年7個月以來跌幅超過50%。

一周股價漲跌幅

年內(nèi)股價漲跌幅

在6月迎來上市一周年解禁的中泰證券，股東們無情的減持被認為是股價下跌最大的殺手。

當然，影響券商板塊一周以來的大事，除了市場的動蕩，還有最新出臺的行業(yè)最新分類評級和上半年業(yè)績預告，包括證券業(yè)協(xié)會對內(nèi)發(fā)布給券商卻莫名流向市場的無審計的上半年業(yè)績及排名。

可以看到，證券公司的分類評級結果主要反映的是證券公司的風控、合規(guī)管理能力。此次參評的103家證券公司中，有15家公司被評為AA，35家公司為A級。中泰證券、國金證券評級下調，從AA級下調至A級，國聯(lián)證券從A級下調至BB級。

廣發(fā)證券從BBB級直接升至AA級，成為最大的黑馬，其上周僅下跌0.12%。

一周股價漲跌幅

有意思的是，就在上一周，7月22、23日，中泰證券連拉兩個漲停，隨后，公司發(fā)布關于股價異常波動問詢函的回函，稱控股股東萊鋼集團回復公司，山東省國資委正在與中國寶武鋼鐵集團籌劃重組事項，該事項可能導致中泰證券控股股東發(fā)生變化。

然而，就在去年公司高管團隊進行變更，2020年10月30日，中泰證券發(fā)布《關于變更董事、董事長、法定代表人的公告》。股東萊鋼集團推薦李峰為公司第二屆董事會董事候選人、董事長人選。隨后李峰履行法定程序后正式出任董事長。

目前，相關重組尚未最終落定，一旦控股股東生變，中泰證券的高管是否會再次變動，成為投資者們關注的話題。

最郁悶的賺錢板塊

日前，中國證券業(yè)協(xié)會對證券公司2021年上半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計。

證券公司未經(jīng)審計財務報表顯示，139家證券公司2021年上半年度實現(xiàn)營業(yè)收入2324.14億元，同比增長8.9%；各主營業(yè)務收入分別為代理買賣證券業(yè)務凈收入（含交易單元席位租賃）580.40億元、證券承銷與保薦業(yè)務凈收入267.81億元、財務顧問業(yè)務凈收入30.54億元、投資咨詢業(yè)務凈收入24.01億元、資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入144.68億元、利息凈收入308.54億元、證券投資收益（含公允價值變動）697.88億元；2021年上半年度實現(xiàn)凈利潤902.79億元，同比增長8.6%；125家證券公司實現(xiàn)盈利。

東興證券發(fā)布報告指出，投行業(yè)務凈收入增長最快為17.8%，而自營是唯一凈收入下滑0.7%的業(yè)務線。從數(shù)據(jù)中看，券商手續(xù)費類業(yè)務費率下行壓力仍在，和市場高度正相關的業(yè)務（經(jīng)紀、兩融、自營）在業(yè)績中權重持續(xù)保持高位。

截至7月底，據(jù)《華夏時報》統(tǒng)計，在41家上市的純?nèi)讨?，已?3家券商發(fā)布了業(yè)績預告或業(yè)績快報，且成績基本預喜，其營業(yè)收入與凈利潤漲幅主要維持在15%-100%附近，中小券商業(yè)績更是尤其靚麗。

根據(jù)業(yè)績快報顯示，中信證券仍然坐穩(wěn)券業(yè)“一哥”的位置。中信證券2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣377.21億元，同比增長41.04%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤更是突破百億大關，為121.98億元，同比增長36.66%。

有“券茅”之稱的東方財富日前發(fā)布2021年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.8億元，同比增長73.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤37.27億元，同比增長106.08%。

對此，東方財富解釋稱，公司基金第三方銷售服務業(yè)務基金交易額及代銷基金的保有規(guī)模同比大幅增加，金融電子商務服務業(yè)務收入同比實現(xiàn)大幅增長。報告期內(nèi)，公司證券業(yè)務股票交易量及融資融券業(yè)務規(guī)模同比大幅增加，證券業(yè)務相關收入同比實現(xiàn)大幅增長。報告期內(nèi)，公司營業(yè)總成本同比大幅增長。綜合前述因素等影響，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長。

在東興證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉嘉瑋看來，從中報業(yè)績快報情況看，業(yè)績增長較快的仍為中小券商，但增速快的主因為去年同期基數(shù)較低，刨除減值、投資波動等因素外增速則乏善可陳。從業(yè)績確定性和持續(xù)增長角度看，投資價值和配置價值仍集中于頭部標的。

然而，令投資者郁悶且不解的是，證券公司業(yè)績高增長和證券板塊估值低位并存，且二者嚴重背離，隨著證券行業(yè)業(yè)績繼續(xù)走高，券商的股價持續(xù)走低。

有評論人士認為，券商板塊是特殊板塊，可以認定為牛市旗手，也可以認定為控盤工具，兩者兼有。因為券商股在股票市場具有很大的影響力，券商行情的漲跌跟股市行情是成正比例的，股市行情好必然離不開券商股的貢獻，反之股市行情下跌，券商股同樣也會砸盤下跌，兩者之間是成正比例的。一句話，股市有行情券商就有行情，股市沒行情券商就沒行情，這就是所謂的券商股的特征。

山西證券非銀金融行業(yè)分析師劉麗認為，從近一年的走勢來看，證券板塊跑輸滬深300近20%。主要原因主要有兩個方面：一方面，重資產(chǎn)業(yè)務占比較大，從全球券商估值情況來看，重資產(chǎn)業(yè)務估值相對較低。另一方面，證券公司還存在著不同程度的減值損失，有一定的風險化解壓力。

從長期來看，證券公司直接受益于直接融資比例提高，具有良好的發(fā)展前景。在監(jiān)管的引導下，做優(yōu)做強，聚焦主業(yè)，提升核心競爭力已成為行業(yè)共識。輕資產(chǎn)業(yè)務是提升估值的關鍵。財富、資管等輕資產(chǎn)業(yè)務對資本金依賴較小，邊際成本更低，整體風險相對較小，有利于熨平業(yè)績波動，市場估值較高。

從二級市場走勢來看，輕資產(chǎn)業(yè)務有優(yōu)勢的券商更受市場青睞，有較高的溢價。建議關注業(yè)務全面領先的龍頭券商、建議關注輕資產(chǎn)業(yè)務有較高護城河的券商。