8月第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)迎來(lái)開門紅。

8月2日，此前超跌白馬股集體反彈，其中，貴州茅臺(tái)大漲近5%，市值大漲近千億，總市值再度站上2.2萬(wàn)億，貴州茅臺(tái)的大漲帶動(dòng)了整個(gè)白酒板塊集體走高。不過(guò)，令多頭擔(dān)心的是，當(dāng)日貴州茅臺(tái)遭北向資金賣出11億元，凈賣出額居第一。

上周五晚間，貴州茅臺(tái)發(fā)布2021年業(yè)績(jī)半年報(bào)，目前，已有25家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布相關(guān)研報(bào)，對(duì)其中報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，且全部持“看多”態(tài)度，“券商一哥”中信證券更是給出了3000元的目標(biāo)價(jià)。

半年報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)股東戶數(shù)半年時(shí)間增長(zhǎng)近四成，而公募基金對(duì)貴州茅臺(tái)的持倉(cāng)卻在今年二季度出現(xiàn)了環(huán)比下降，明星基金經(jīng)理們更是對(duì)茅臺(tái)，以及對(duì)整個(gè)白酒板塊開始出現(xiàn)了較大的意見分歧?；鸲緢?bào)顯示，公募基金對(duì)貴州茅臺(tái)、五糧液等一線白酒配置倉(cāng)位總體有所下降，而對(duì)洋河股份、酒鬼酒等二三線白酒股大幅加倉(cāng)。展望后續(xù)，多家機(jī)構(gòu)表示，鑒于板塊出現(xiàn)了很明顯的調(diào)整，或迎來(lái)?yè)駲C(jī)布局機(jī)會(huì)。

超跌白馬股集體反彈，貴州茅臺(tái)大漲近5%

8月第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)迎來(lái)開門紅，上證指數(shù)上漲1.97%報(bào)3464.29點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中一點(diǎn)觸及3500點(diǎn)，最終收漲1.55%，報(bào)3493.36點(diǎn)。兩市成交額連續(xù)9個(gè)交易日突破萬(wàn)億，達(dá)1.51萬(wàn)億。

特別值得注意的是，此前超跌白馬股集體反彈，貴州茅臺(tái)大漲近5%。盡管貴州茅臺(tái)盤中一度跌超3%，逼近1600元關(guān)口，創(chuàng)下九個(gè)月新低。但隨后開始反攻，一路走高，股價(jià)翻紅。截至收盤，上漲4.53%，報(bào)收1755元/股，總市值達(dá)2.2萬(wàn)億，全天成交金額165.15億元。

在貴州茅臺(tái)的帶動(dòng)下，整個(gè)白酒板塊一掃上周“跌跌不休”的陰霾，集體走高，其中，酒鬼酒、舍得酒業(yè)漲停，山西汾酒)、迎駕貢酒、五糧液漲超6%。

不過(guò)，值得注意的是，貴州茅臺(tái)當(dāng)日遭北向資金賣出11億元。數(shù)據(jù)顯示，8月2日，北向資金凈買入51.84億元，其中，滬股通凈買入30.93億元，深股通凈買入20.91億元。前十大成交股中，匯川技術(shù)、東方財(cái)富、五糧液凈買入額位列前三，分別獲凈買入7.17億元、4.73億元和3.6億元。貴州茅臺(tái)、贛鋒鋰業(yè)、兆易創(chuàng)新凈賣出額位列前三，分別遭凈賣出11.24億元、3.54億元和3.41億元。

值得注意的是，北向資金“逃離”茅臺(tái)已不是什么新鮮事兒。

機(jī)構(gòu)繼續(xù)看多，中信證券給出3000元目標(biāo)價(jià)

上周五晚間，貴州茅臺(tái)發(fā)布2021年業(yè)績(jī)半年報(bào)，報(bào)告顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入490.87億元，同比增長(zhǎng)11.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)246.54億元，同比增長(zhǎng)9.08%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為217.19億元，同比增長(zhǎng)72.09%。

半年報(bào)發(fā)布后，截至目前，已有25家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布相關(guān)研報(bào)，對(duì)其中報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，且全部持“看多”態(tài)度，“券商一哥”中信證券更是給出了3000元的目標(biāo)價(jià)。

具體來(lái)看，中信證券表示，近期，白酒板塊走弱，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)悲觀情緒加重，包括政策風(fēng)險(xiǎn)（消費(fèi)稅等）、景氣度擔(dān)憂（擔(dān)心未來(lái)行業(yè)需求疲軟）等。茅臺(tái)穩(wěn)健的半年報(bào)是行業(yè)最好的壓艙石。目前行業(yè)整體庫(kù)存處于較低水平、消費(fèi)升級(jí)背景下優(yōu)質(zhì)白酒品牌需求提升，以茅臺(tái)&五糧液等為代表的龍頭酒企均處于理性發(fā)展?fàn)顟B(tài)，因此白酒行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和投資邏輯并未出現(xiàn)重大變化。近幾年，茅臺(tái)在品牌價(jià)值、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（尤其是非標(biāo)產(chǎn)品構(gòu)建的超高端矩陣）、渠道改革、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力等多方面均有明顯提升，估值中樞的上移具備基本面的較強(qiáng)支撐，當(dāng)下估值具備高性價(jià)比?？紤]到公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的高確定性和核心資產(chǎn)價(jià)值稀缺性，相較可比公司應(yīng)有一定溢價(jià)，維持1年期目標(biāo)價(jià)3000元、對(duì)應(yīng)2022年64倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)泰君安對(duì)茅臺(tái)中報(bào)的的點(diǎn)評(píng)是：非標(biāo)產(chǎn)品提價(jià)、直營(yíng)銷售提升等拉動(dòng)噸價(jià)，系列酒保持良好發(fā)展勢(shì)頭，季度間稅金波動(dòng)影響消除，報(bào)表保持高質(zhì)量呈現(xiàn)，全年經(jīng)營(yíng)凸顯穩(wěn)定，品牌立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?？紤]茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性與高端品牌護(hù)城河，給予“增持”的投資建議。

招商證券認(rèn)為，茅臺(tái)半年報(bào)符合此前預(yù)期。公司優(yōu)化投放結(jié)構(gòu)，直營(yíng)占比持續(xù)提升。系列酒在茅臺(tái)品牌力輻射下亦快速放量，有望成為重要增長(zhǎng)極。當(dāng)前飛天茅臺(tái)受發(fā)貨節(jié)奏影響，批價(jià)持續(xù)走在上升通道，我們認(rèn)為后續(xù)公司或加大投放，在量、價(jià)均衡增長(zhǎng)的保障下，下半年增速有望環(huán)比提升，當(dāng)前板塊劇烈回調(diào)后，公司配置性價(jià)比凸顯，買點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

茅臺(tái)股東半年增長(zhǎng)近四成，公募持倉(cāng)環(huán)比下降

半年報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)股東戶數(shù)由2020年12月31日的10.87萬(wàn)戶，增至2021年6月30日的14.63萬(wàn)戶，半年時(shí)間增加近4萬(wàn)戶股東，增長(zhǎng)近四成。

而北向資金作為貴州茅臺(tái)的第二大股東則連續(xù)兩個(gè)季度進(jìn)行了減持，在一季度減持841萬(wàn)股之后，北向資金二季度又減持了6.23萬(wàn)股，持股比例從2020年末的8.31%，降至今年二季度末的7.63%。

與此同時(shí)，公募基金對(duì)貴州茅臺(tái)的持倉(cāng)也在今年二季度出現(xiàn)了環(huán)比下降。據(jù)中泰證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，盡管貴州茅臺(tái)仍然是公募基金的第一大重倉(cāng)股，不過(guò)重倉(cāng)比例由一季度末的6.35%下降1.31個(gè)百分點(diǎn)至5.04%，較2020年末的5.51%也下降了0.47個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)下降的背后，我們看到，明星基金經(jīng)理們對(duì)茅臺(tái)，以及對(duì)整個(gè)白酒板塊開始出現(xiàn)了較大的意見分歧。

二季度，“公募一哥”張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選退出貴州茅臺(tái)前十大股東行列，胡昕煒、葛蘭等知名基金經(jīng)理也不約而同減持茅臺(tái)。而規(guī)模已近700億元，場(chǎng)外最大的白酒指數(shù)基金招商中證白酒二季度新晉成為貴州茅臺(tái)前十大股東，千億頂流劉彥春、與張坤并稱易方達(dá)雙子星的蕭楠，則在二季度繼續(xù)加倉(cāng)茅臺(tái)。

同樣，在五糧液持倉(cāng)方面，基金經(jīng)理們分歧也很大。張坤、焦巍等人在二季度都減持了五糧液，其中焦巍在二季報(bào)中表示，調(diào)出了依然優(yōu)秀的濃香龍頭，把倉(cāng)位主要集中在醬香、清香和馥郁香的配置上?！翱谖兜淖冞w是長(zhǎng)期和偏主觀的過(guò)程，但我們只是主觀的傾向了醬香和含醬高的品種的配重?！倍猩讨凶C白酒、鵬華中證酒、東方紅啟恒三年持有A都大手筆買入五糧液，易方達(dá)馮波、銀華李曉星等也有不同程度增持。

事實(shí)上，整個(gè)白酒板塊在二季度出現(xiàn)了較為明顯的分化，基金二季報(bào)顯示，公募基金對(duì)貴州茅臺(tái)、五糧液等一線白酒配置倉(cāng)位總體有所下降，而對(duì)洋河股份、酒鬼酒等二三線白酒股大幅加倉(cāng)。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，白酒作為長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的行業(yè)，投資機(jī)會(huì)是毋庸置疑的。無(wú)論從盈利能力還是品牌價(jià)值來(lái)看，一二線白酒都具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。但由于近期表現(xiàn)相對(duì)低迷，導(dǎo)致部分基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)，但當(dāng)基金經(jīng)理大量拋售結(jié)束，白酒可能就迎來(lái)了配置機(jī)會(huì)。

中泰證券近期表示，二季度高端白酒增長(zhǎng)穩(wěn)健，次高端白酒維持高增長(zhǎng)，目前食品飲料子行業(yè)龍頭很多都跌到了價(jià)值區(qū)域。　8月第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)迎來(lái)開門紅。