全球貨幣環(huán)境未來(lái)或中性偏松，利率易下難上，長(zhǎng)期將維持低位，建議在2.9%—3.0%關(guān)注期債做多機(jī)會(huì)。

近期國(guó)債期貨弱勢(shì)整理，上有壓力下有支撐。一方面經(jīng)濟(jì)下行壓力支撐著期債價(jià)格，另一方面地方債供給壓力較大，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。從技術(shù)面看，20日均線(xiàn)走平，MACD指標(biāo)綠柱開(kāi)始放大，短期10年期期債主力合約可能在振蕩區(qū)間繼續(xù)運(yùn)行，目前處于中樞下軌，在100元有明顯的支撐。

8月PMI制造業(yè)指數(shù)為50.1%，回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，8月PMI指數(shù)繼續(xù)回落，彰顯下半年經(jīng)濟(jì)有下行壓力。從分項(xiàng)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均有下行，供需有所回落。與此同時(shí)，PMI非制造業(yè)指數(shù)下滑5.8%至47.5%，疫情對(duì)服務(wù)業(yè)的影響較大，導(dǎo)致本月PMI指數(shù)跌幅擴(kuò)大，美國(guó)8月非農(nóng)新增低于預(yù)期，同樣也是受到疫情的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)Q3經(jīng)濟(jì)增速下滑。

隨著地方債發(fā)行加速以及理財(cái)新政落地，債券供需均面臨壓力。債券發(fā)行方面，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示8月新增地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)5930.44億元，環(huán)比增長(zhǎng)47%，創(chuàng)年內(nèi)單月發(fā)行量新高，前8個(gè)月新增地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)24763.6億元，發(fā)行進(jìn)度為55.4%。上半年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度緩慢，拖慢了整體新增地方債的發(fā)行進(jìn)度，8月開(kāi)始加速發(fā)行，預(yù)計(jì)9月將繼續(xù)保持新增超過(guò)5000億元的水平。理財(cái)新政方面，10月底前對(duì)存量適用成本法估值的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，理財(cái)產(chǎn)品為了降低產(chǎn)品凈值波動(dòng)，會(huì)降低對(duì)中長(zhǎng)期債券的配置需求，這會(huì)對(duì)國(guó)債期貨的價(jià)格產(chǎn)生抑制作用。

國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，央行發(fā)言人表示目前“不存在很大的基礎(chǔ)貨幣缺口”，之后也“不會(huì)出現(xiàn)大的缺口和大的波動(dòng)”，而且“可能不需要原來(lái)那么多的流動(dòng)性”就可以保持貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，并且還表示堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，執(zhí)行好貨幣政策，保持人民幣幣值穩(wěn)定，這意味著接下來(lái)釋放流動(dòng)性的動(dòng)作可能會(huì)減少。

央行維持中性操作，資金面暫時(shí)穩(wěn)定。上周（8月31日至9月3日）央行公開(kāi)市場(chǎng)共有1700億元逆回購(gòu)到期，央行累計(jì)進(jìn)行了1300億元逆回購(gòu)操作，公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠400億元。本周（9月6日至9月10日）公開(kāi)市場(chǎng)有1300億元逆回購(gòu)到期，央行前4個(gè)工作日延續(xù)了每日100億元的逆回購(gòu)，凈回籠資金800億。具體來(lái)看資金價(jià)格，目前DR001加權(quán)平均利率為2.03%，DR007加權(quán)平均利率為2.16%，DR014加權(quán)平均利率為2.22%，DR1M加權(quán)平均利率為2.41%。