短線注意強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換

在政策面和情緒面的推動(dòng)下，股指期貨連續(xù)走強(qiáng)，但I(xiàn)C快速上漲后回調(diào)壓力加大，IF、IH底部逐漸抬升，短期注意強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換。中期看，在“雙循環(huán)”和“雙碳”戰(zhàn)略實(shí)施的大背景下，對(duì)周期和成長(zhǎng)板塊具有較好契合度的IC性價(jià)比仍然更為占優(yōu)一些。

9月份以來(lái)，股指期貨多頭占據(jù)主導(dǎo)權(quán)，IF和IH逐漸擺脫海外市場(chǎng)影響，在中概股走勢(shì)一般的情況下，IF和IH在券商及基建股的帶領(lǐng)下出現(xiàn)了明顯的反彈，而一直較為強(qiáng)勢(shì)的IC更是在周期股的帶動(dòng)下不斷刷新階段性高點(diǎn)。上周，三大股指期貨均出現(xiàn)明顯上漲，其中IH漲2.56%，IF漲3.76%，IC大漲5.22%創(chuàng)近6年以來(lái)歷史新高。

據(jù)海通期貨股指期貨研究員許青辰介紹，往后看，盈利端并不友好。8月PMI走弱，需求端動(dòng)力萎縮的壓力在增加。上游商品保供穩(wěn)價(jià)的力度不及預(yù)期，使得工業(yè)品價(jià)格居高不下，8月PPI同比再度快速上揚(yáng)，加工工業(yè)PPI同比創(chuàng)下歷史新高，上游漲價(jià)向下游傳導(dǎo)的壓力加大，經(jīng)濟(jì)“類滯脹”風(fēng)險(xiǎn)上升，中下游企業(yè)面臨著需求端和成本端的雙重沖擊。庫(kù)存周期可能確認(rèn)轉(zhuǎn)入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的階段。

“穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸發(fā)力，8月建筑業(yè)PMI供需兩端同時(shí)回升，或顯示基建投資已在加碼。利率端依然友好。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱的背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政政策或陸續(xù)加碼，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具或陸續(xù)完善，利率仍將維持在較低水平或出現(xiàn)小幅度下降。”許青辰說(shuō)。

從基本面來(lái)看，新紀(jì)元期貨分析師程偉認(rèn)為，中國(guó)8月金融數(shù)據(jù)喜憂參半，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)8.2%，連續(xù)兩個(gè)月回落。8月信貸和社融數(shù)據(jù)不溫不火，貨幣增速繼續(xù)回落，反映經(jīng)濟(jì)下行壓力加大背景下，企業(yè)對(duì)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)保持謹(jǐn)慎，社會(huì)融資需求放緩。8月國(guó)外疫情反彈，一定程度上刺激了出口。盡管8月進(jìn)出口增速回升，但隨著基數(shù)效應(yīng)消退和全球經(jīng)濟(jì)增速拐點(diǎn)的到來(lái)，外貿(mào)仍將面臨下行壓力，穩(wěn)外貿(mào)政策將繼續(xù)實(shí)施。

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)務(wù)院例行政策吹風(fēng)會(huì)上表示，下一步將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，統(tǒng)籌考慮今年和明年貨幣政策的銜接。在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，將加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的政策支持，進(jìn)一步使用兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，用好國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的新增3000億元支小再貸款額度。國(guó)家發(fā)改委表示，下一步，將同有關(guān)方面下大力氣做好補(bǔ)短板穩(wěn)投資各項(xiàng)工作，充分發(fā)揮中央預(yù)算內(nèi)投資和地方政府專項(xiàng)債券作用，促進(jìn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域穩(wěn)投資。

“當(dāng)前市場(chǎng)投資主線主要圍繞上游原材料漲價(jià)預(yù)期、宏觀政策力度加碼和消費(fèi)旺季來(lái)臨三方面展開(kāi)?！蔽鞑科谪浌芍秆芯繂T齊祥會(huì)認(rèn)為，第一，上游原材料漲價(jià)預(yù)期和影響路徑主要基于環(huán)保督察和能耗雙控、限產(chǎn)限電政策；第二，8月份專項(xiàng)債發(fā)行提速疊加“適度超前進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均顯示財(cái)政端正開(kāi)始逐步發(fā)力；第三，海內(nèi)外疫情逐步進(jìn)入穩(wěn)定期，中秋、國(guó)慶節(jié)假日消費(fèi)旺季逐步臨近，“金九銀十”驅(qū)動(dòng)的相關(guān)消費(fèi)板塊再度迎來(lái)階段性反彈。

在齊祥會(huì)看來(lái)，近期市場(chǎng)利好不斷，但需要重視一些邊際轉(zhuǎn)變。一是上游原材料的進(jìn)一步上漲或引發(fā)國(guó)家政策層面更大力度的打壓和調(diào)控；二是在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，全球流動(dòng)性逐步開(kāi)始收緊或?qū)?guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境產(chǎn)生一定的擾動(dòng)；三是“金九銀十”旺季消費(fèi)預(yù)期或因疫情反復(fù)出現(xiàn)不及預(yù)期的可能，普通消費(fèi)者的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力均出現(xiàn)了明顯的下滑。

分析人士認(rèn)為，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的陸續(xù)出臺(tái)，四季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)，企業(yè)盈利有望邊際改善，有助于提升股指的估值水平。短期看，美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的計(jì)劃推遲，中美領(lǐng)導(dǎo)人通電話，就中美關(guān)系和雙方關(guān)切的問(wèn)題深入溝通和交流，有利于重塑市場(chǎng)對(duì)雙邊關(guān)系緩和的信心。在政策面和情緒面的推動(dòng)下，股指期貨連續(xù)走強(qiáng)，但I(xiàn)C快速上漲后回調(diào)壓力加大，IF、IH底部逐漸抬升，短期注意強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換。中期看，在“雙循環(huán)”和“雙碳”戰(zhàn)略實(shí)施的大背景下，對(duì)周期和成長(zhǎng)板塊具有較好契合度的IC性價(jià)比仍然更為占優(yōu)一些。