沉寂一段時間后，隨著科技陣營的走弱，周期股再度扛起上漲大旗，雖然反彈期間波動有所加劇，但趨勢保持較好。有分析指出，資金抱團(tuán)跡象依舊明顯，在業(yè)績推動的估值修復(fù)行情中周期股依舊是主線，建議投資者逢低配置基本面優(yōu)異的有色金屬、煤炭、鋼鐵等板塊。

有色金屬

供需結(jié)構(gòu)持續(xù)向好

隨著碳交易市場的建立和日趨成熟，碳排放權(quán)逐漸演化成企業(yè)的一項重要資產(chǎn)，碳資產(chǎn)或?qū)ζ髽I(yè)的利潤產(chǎn)生越來越大的影響。金屬行業(yè)是碳排放和碳減排的重要領(lǐng)域，碳資產(chǎn)的擴張將會給行業(yè)帶來新的持續(xù)性的投資機會，布局碳資產(chǎn)將會成為金屬行業(yè)重要的投資主線。雖然有色金屬行業(yè)上漲后估值已得到修復(fù)，但持續(xù)增長的業(yè)績對板塊估值起到了很好的支撐。就三季度預(yù)期來看，有色金屬板塊整體仍將保持較快增速。

基本金屬市場整體偏強運行。華安證券王洪巖指出，氧化鋁方面，近期廣西出臺兩高限制以及能耗雙控政策，疊加幾內(nèi)亞時間對礦石供應(yīng)影響的風(fēng)險預(yù)期，氧化鋁價格持續(xù)走高。目前隨著廣西政策落地，當(dāng)?shù)匮趸X運行產(chǎn)能將受限50%，并且伴隨環(huán)保檢查和冬季限產(chǎn)等，供應(yīng)端持續(xù)收緊，氧化鋁價格短期或延續(xù)強勢。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、南山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、中國宏橋。

東吳證券分析師楊件指出，碳中和大背景下供給天花板約束，疊加新能源需求高景氣、消費需求可持續(xù)增長，有色金屬板塊整體進(jìn)入供需結(jié)構(gòu)持續(xù)向好的階段。堅定看好新能源上游材料鋰、鈷、稀土永磁等，需求高增長背景下業(yè)績逐步兌現(xiàn)，建議關(guān)注包鋼股份、盛和資源、金力永磁、永興材料，關(guān)注寧波韻升、北方稀土、鹽湖股份等。

煤炭

三季度業(yè)績有望超預(yù)期

上半年業(yè)績實現(xiàn)翻番增長的煤炭板塊延續(xù)增長態(tài)勢，三季度業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計環(huán)比將繼續(xù)增長。有分析指出，煤炭基本面主要支撐在于產(chǎn)業(yè)鏈低庫存壓力，以及安檢再度收緊產(chǎn)地供應(yīng)。需求方面，盡管9月淡季來臨，電廠日耗回落預(yù)期下需求有所承壓，但集中補庫或?qū)⑻峁┫乱浑A段需求支撐。本輪旺季階段電廠由于煤價偏高被迫保持低庫存運行，或?qū)⒗?-10月淡季進(jìn)行集中補庫，同時北方冬儲也即將開啟，另外工業(yè)用電及非電耗煤需求因錯峰生產(chǎn)仍有韌性。

開源證券分析師張緒成指出，二季度業(yè)績環(huán)比改善，下半年考慮到保供放量及煤價強勢，看好行業(yè)下半年業(yè)績進(jìn)一步改善。總體來看下半年高景氣度不改，其中三季度業(yè)績有望超預(yù)期表現(xiàn)。當(dāng)前市場仍未準(zhǔn)確定價，煤炭板塊低估值特點突出，持續(xù)看好煤炭股估值回歸。

焦煤供需缺口長期存在，看好焦煤股業(yè)績彈性。動力煤國內(nèi)邊際增產(chǎn)情況低于預(yù)期，預(yù)計后續(xù)淡季不淡。煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈庫存歷史低位，供需缺口疊加補庫需求，目前維持強勢。華西證券分析師洪奕昕指出，預(yù)計焦煤供給端缺口中長期存在，動力煤后續(xù)淡季不淡，看好供給端收縮邏輯穩(wěn)定且持續(xù)的焦煤龍頭，以及動力煤龍頭下半年的業(yè)績。煤炭板塊上市公司三季度業(yè)績預(yù)計環(huán)比大增，建議關(guān)注焦煤龍頭山西焦煤、盤江股份、冀中能源、平煤股份，動力煤龍頭陜西煤業(yè)、中國神華、露天煤業(yè)、兗州煤業(yè)，受益標(biāo)的山西焦化、新集能源、昊華能源等。

鋼鐵

盈利有望持續(xù)走強

當(dāng)前下游需求已經(jīng)恢復(fù)至往年旺季的同期水平，近期鋼企盈利持續(xù)改善。開源證券分析師賴福洋指出，9月以來水泥價格開始出現(xiàn)快速上漲，建筑業(yè)需求存在超預(yù)期的可能，這在一定程度上糾偏之前悲觀預(yù)期，再加上去產(chǎn)量政策的推進(jìn)，預(yù)計行業(yè)盈利有望繼續(xù)走強，重點關(guān)注板塊估值修復(fù)機會。

申港證券分析師曹旭特指出，按照鋼協(xié)重點鋼企口徑，若全年重點鋼企粗鋼產(chǎn)量實現(xiàn)同比不增，則9-12月月均產(chǎn)量較8月仍需再降17.69%，壓減任務(wù)較重，與此同時，注意到近期多地出現(xiàn)能耗雙控政策帶來的限產(chǎn)。在“雙高”限產(chǎn)以及采暖季限產(chǎn)加嚴(yán)趨勢的帶動下，年內(nèi)全國粗鋼產(chǎn)量同比不增的目標(biāo)仍有望達(dá)成，過程中鋼鐵行業(yè)仍處于供給嚴(yán)格受限疊加需求韌性回暖的格局中，三季度鋼企利潤有望環(huán)比二季度繼續(xù)上升，并在四季度達(dá)到年內(nèi)高點，后續(xù)鋼廠利潤仍有望長期維持高位。

鋼企利潤維持偏高位置帶動行業(yè)估值持續(xù)改善，后續(xù)基建投資有望發(fā)揮托底作用，帶動長材品種需求回升，鋼鐵板塊仍處于較好配置時點，長材品種占比較高的鋼企業(yè)績或顯著改善。曹旭特建議投資者關(guān)注上半年增產(chǎn)幅度較小、業(yè)績彈性較大的長材標(biāo)的方大特鋼、板材標(biāo)的新鋼股份，長期關(guān)注受益產(chǎn)品附加值提升的板材龍頭華菱鋼鐵，以及受益制造業(yè)復(fù)蘇，具有成長潛力的工業(yè)材加工標(biāo)的甬金股份。