隨著上市公司2021年業(yè)績預告披露，財務類退市指標威力顯現，觸及退市標準的公司“浮出水面”?！蹲C券日報》記者據上市公司公告梳理，已有14家*ST公司預計因觸及財務類退市指標而終止上市。

為此，有部分*ST公司施展“財技”，意圖保殼，而遭到滬深交易所的關注和問詢。接受采訪的專家認為，上市公司主要是通過債務重組、減值轉回、調節(jié)收入、關聯交易等方式進行保殼。審計機構需要對交易所問詢問題重點關注，做好“看門人”；監(jiān)管機構需要嚴厲打擊為規(guī)避退市而采取的財務造假等違法違規(guī)行為。

*ST公司花式保殼 審計機構責任大

按照交易所規(guī)定，*ST公司需要在1月31日前發(fā)布2021年業(yè)績預告，因觸及退市新規(guī)中財務類退市指標而被實施*ST的公司，還需發(fā)布股票可能被終止上市的風險提示公告。

《證券日報》記者據上市公司公告不完全統(tǒng)計，今年以來，截至2月12日，累計共有86家*ST公司發(fā)布終止上市風險提示公告。其中，14家公司預計2021年業(yè)績或凈資產觸及財務類退市指標，年報發(fā)布后公司股票大概率將被終止上市。

記者進一步梳理發(fā)現，上述86家*ST公司中，16家預計扣非后凈利潤上限為負，扣除后營業(yè)收入上限在1億元至1.5億元之間，剛剛邁過保殼“紅線”。

例如，據*ST昌魚發(fā)布的2021年度業(yè)績預虧公告顯示，預計公司實現營業(yè)收入1.1億元，扣除后為1.06億元，扣非前后凈利潤分別為-2850萬元、-3450萬元，凈資產約為800萬元，剛好保殼。

對此，上交所要求公司說明各類收入的確認政策和依據，并逐條對照《營業(yè)收入扣除》有關規(guī)定，說明公司相關業(yè)務是否為新增貿易業(yè)務、交易價格是否公允、是否存在與主營業(yè)務無關或不具備商業(yè)實質的情形。

此外，滬深交易所還對通過債務豁免、減值轉回等方式使凈資產轉正等行為進行重點關注。

例如，*ST猛獅、*ST澄星等均受到交易所問詢。

“資本市場為上市公司提供了品牌價值、融資便利等，退市將波及多方利益，所以公司保殼動力強勁?！眲?chuàng)金合信基金首席經濟學家、宏觀策略配置部總監(jiān)魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于上市公司而言，最好的保殼方式就是提升經營業(yè)績，使公司重新符合上市標準。但如果公司無法在短期內改善業(yè)績，就可能采用財務技巧、借助外力等方式，進行保殼。

“會計師審計時需要注意上市公司異常財務數據，應根據綜合因素判斷上市公司的債務豁免、減值轉回等是否‘靠譜’，并加以說明?！北本┐髮W法學院教授、公司財務與法律研究中心主任劉燕在接受《證券日報》記者采訪時表示，退市新規(guī)壓實了審計機構的責任，審計機構需要做好“看門人”。

*ST公司退市概率提升 專家稱要遠離

退市新規(guī)下，退市指標更加清晰，效率提高，執(zhí)行力度加大。清華大學法學院教授湯欣在接受《證券日報》記者采訪時表示，“全面實行股票發(fā)行注冊制，必然要求嚴格執(zhí)行應退盡退，對此市場已形成確定性預期。”

在此背景下，如何保障投資者合法權益成為一項重要課題。除了相關股票直接持有者利益可能受損外，*ST板塊的投資者亦可能被波及。專家建議，普通投資者需要遠離這類股票。

中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，績差公司退市有利于資本市場長期健康發(fā)展。但隨著大量公司退市，ST板塊預計也將大幅下跌，相關投資者利益或將遭受較大損失。

魏鳳春表示，“目前A股上市公司已達4700余家，其中包含大量優(yōu)質企業(yè)。而被實施退市風險警示的公司，其經營業(yè)績存在問題，未來是否能夠轉好也不確定。所以，對于普通投資者而言，規(guī)避退市風險最好的方式就是不投資ST股。”

“對于有多年投資經驗的投資者而言，注冊制下，資本市場生態(tài)已經發(fā)生變化，投資者需要深刻認識到，退市公司數量將增多，*ST公司退市的風險顯著提升，投資者需要改變投資觀念，不要炒小炒差?！眲⒀啾硎荆纬捎羞M有出、優(yōu)勝劣汰的資本市場生態(tài)，既需要公司對上市有客觀評價，也需要投資者對退市有充分預期。

嚴打違法行為 支持投資者維權

近年來，隨著資本市場深改推進，“大投保”格局不斷完善。專家認為，要實現退得下、退得穩(wěn)，監(jiān)管機構既需要從嚴打擊為規(guī)避退市而采取的違法違規(guī)行為，向市場傳遞“零容忍”信號，也要反復向投資者傳遞正確投資理念，并支持權益受損投資者通過民事訴訟等多元化維權機制索賠等。

對于監(jiān)管機構而言，湯欣認為，要在退市中保護投資者合法權益，首先，要依法嚴懲為規(guī)避“財務類退市指標”的業(yè)績造假、虛假陳述，和為規(guī)避“交易類指標”的市場操縱行為；其次，要求上市公司強化風險提示、嚴格執(zhí)行退市整理制度；再次，需要進行投資者教育，不厭其煩地宣講政策、提示風險；最后，支持、鼓勵退市公司的投資者拿起法律武器，通過司法內外的多元機制索取賠償。

魏鳳春認為，上市公司在退市過程中，一定會導致部分投資者利益損失。對于監(jiān)管部門來說，首先，要明確“三公”原則，提高上市公司信披質量，實現信息透明；其次，監(jiān)管部門需要對涉及上市公司財務造假的中介機構、實施者進行嚴厲打擊，提高監(jiān)管威懾力；最后，在投資者提起民事訴訟時，監(jiān)管部門可以與法院合作，提供專業(yè)支持。