大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止3月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計968.5萬噸，環(huán)比減少9.7萬噸；日耗52.8萬噸，環(huán)比增加3.8萬噸；可用天數(shù)18.34天，環(huán)比減少1.62天；環(huán)渤海八港庫存合計1663.9萬噸，周增加57.3萬噸?？涌凇⒏劭谑芟迌r影響報價持穩(wěn)，但個別煤種放開限價，實際市場價格與報價有明顯出入。主產(chǎn)礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴格，生產(chǎn)及發(fā)運均受到阻礙。為彌補部分汽運調(diào)度缺失，大秦線運量繼續(xù)保持高位滿發(fā)狀態(tài)，部分港口封港下，北港庫存積累有所加速。受南方地區(qū)降雨降溫影響，居民端用電負荷依舊處于高位，為提升存煤可用天數(shù)，部分電廠有一定的補庫需求 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1440，05合約基差599.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存504.5萬噸，環(huán)比減少2萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：2022年春季大秦線集中檢修初定于4月28日展開，為期25天。管理層多次組織召開會議，動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2205：觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：29日港口現(xiàn)貨成交60.3萬噸，環(huán)比下降28.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為22萬噸，環(huán)比下降8.3%），本周平均每日成交108.1萬噸，環(huán)比上漲35%。本周澳巴發(fā)貨量回升，其中巴西方面尤為明顯，北方港口到港量小幅下滑。天氣、疫情影響鋼廠提貨及港口卸貨效率，疏港汽運大幅減少，港口庫存止降轉(zhuǎn)增 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨975，折合盤面1049.1，09合約基差181.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價格695，折合盤面904.9，09合約基差37.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15517.93萬噸，環(huán)比增加126萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：目前終端需求尚未落地，疫情再度沖擊全國，華北、華東和東北地區(qū)部分鋼廠因運輸受阻導致生產(chǎn)物料供應不足而被動燜爐。部分地區(qū)運輸流通與終端開工受限，在鋼廠利潤低位的情況下再度拖累復產(chǎn)進程。昨日唐山部分地區(qū)開始解封，但運輸系統(tǒng)恢復仍需時間，此輪反彈不應看得過高。I2209：短期關注900阻力位

焦煤：

1、基本面：主產(chǎn)地煤礦穩(wěn)定生產(chǎn)，當前可釋放產(chǎn)能較少，而隨著河北地區(qū)解封消息不斷流出，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)，對煉焦煤補庫預期較強，貿(mào)易商也有進場拿貨計劃；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2975，基差-218.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存893萬噸，港口庫存205萬噸，獨立焦企庫存1151萬噸，總樣本庫存2249萬噸，較上周減少80.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預期：內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保檢查對煤礦生產(chǎn)影響較大，露天礦基本全部關停，洗煤廠采購原煤困難，且部分洗煤廠未應對環(huán)保檢查已主動停產(chǎn)，整體開工率有所下滑，下游隨著河北地區(qū)解封消息不斷流出，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)，對煉焦煤補庫預期較強。綜合來看，短期內(nèi)焦煤以穩(wěn)為主。焦煤2205：3130-3180區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：當前焦企開工穩(wěn)定，多地發(fā)布解除區(qū)域內(nèi)封控管理相關政策，考慮到下游市場有復產(chǎn)預期，對焦炭需求仍較好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3730，基差-114；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存698.3萬噸，港口庫存266.8萬噸，獨立焦企庫存73萬噸，總樣本庫存1038.1萬噸，較上周減少31.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預期：隨著河北部分地區(qū)開始解封，運輸車輛有所緩解，原料到貨情況略有好轉(zhuǎn)，考慮到部分鋼廠已有復產(chǎn)預期，對焦炭需求仍存，后市看穩(wěn)為主。預計短期內(nèi)焦炭寬幅震蕩運行為主。焦炭2205：3800-3850區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供給端上周實際產(chǎn)量增幅低于預期，電爐開工率小幅增長，高爐方面受疫情影響環(huán)比變化不大；需求方面盡管宏觀方面預期較好，但本輪疫情爆發(fā)以來對下游開工及交通環(huán)節(jié)造成較大影響，顯示需求較同期轉(zhuǎn)弱，需重點觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5010，基差-2，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存966.62萬噸，環(huán)比減少0.25%，同比減少21.38%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預期：昨日螺紋期貨價格高位震蕩，小幅回落未能延續(xù)上行，本周國內(nèi)部分地區(qū)仍受疫情影響現(xiàn)實需求偏弱，在連續(xù)上行之后預計當前價格上方壓力增大，本周以當前區(qū)間震蕩為主，操作上建議日內(nèi)4920-5060區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應端隨著限產(chǎn)放松熱卷產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長。需求方面上周需求消費小幅反彈，下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)影響，本月需求韌性延續(xù)但仍需警惕疫情影響；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5180，基差-20，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存248.23萬噸，環(huán)比減少0.76%，同比減少12.6%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預期：昨日熱卷期貨價格高位小幅回調(diào)，當前市場對下游制造業(yè)預期較好，但本周需求仍受疫情影響短期增幅有限，預計本周價格上行空間有限，不宜追多，操作上日內(nèi)5130-5280區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)資金情況緩慢改善，下游剛需逐步釋放，庫存壓力有所減輕；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1948元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為2069元/噸，基差為-121元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月24日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存282.25萬噸，較前一周上漲5.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃供給高位、剛需逐步釋放，庫存壓力略有減輕，預計維持震蕩運行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)2020-2100區(qū)間操作

2

---能化

原油2205：

1.基本面：俄烏會談未能達成?；饏f(xié)議但雙方均做出讓步。俄方表示將大幅減少在基輔和切爾尼戈夫附近的軍事行動，并愿意考慮安排總統(tǒng)間的會談；以沙特為首的多國聯(lián)軍司令部發(fā)表聲明，宣布將在也門全境暫停軍事行動；彭博調(diào)查顯示，沙特阿拉伯可能將5月外銷往亞洲的阿拉伯輕原油官方售價(OSP)提高5美元/桶，使得整體價差較阿曼-迪拜基準原油高出9.5美元/桶，創(chuàng)2000年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來最大；中性

2.基差：3月28日，阿曼原油現(xiàn)貨價為111.02美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為110.60美元/桶，基差12.89元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月25日當周API原油庫存減少300萬桶，預期減少155.8萬桶；美國至3月18日當周EIA庫存預期增加11.4萬桶，實際減少250.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月18日當周減少419萬桶，前值增加178.6萬桶；截止至3月29日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月22日，CFTC主力持倉多減；截至3月22日，ICE主力持倉多增；中性；

6.預期：隔夜市場圍繞俄烏談判大幅波動，近9美元的變動也體現(xiàn)當前市場的脆弱性，沖突雖有緩解但仍難以結(jié)束，市場再度聚焦明日的OPEC+會議是否會有改變，此外美國API庫存仍全口徑去庫，當前原油需求良好，對亞洲需求擔憂有所減緩，油價繼續(xù)高位波動，投資者注意倉位控制，關注突發(fā)風險事件，短線660-685區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場先揚后抑，產(chǎn)區(qū)在烯烴采購支撐下整體維持偏強趨勢，山東及港口受期貨回落影響偏弱，東西價差收窄下利空上游出貨，部分企業(yè)周中二次降價出貨，且昨夜期貨低開低走，預計短期市場回落概率大；中性

2、基差：3月29日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為3015元/噸，基差-39，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2022年3月24日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.45萬噸，較上周同期增5.47萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在31.3萬噸，較上周增約3.5萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預期：河北、東北局部因疫情導致省外到貨不多而上移運行，短期來看西北甲醇裝置檢修、烯烴外采等供需暫顯尚可下表現(xiàn)堅穩(wěn)；然下游需求配合較抵觸、疫情導致裝卸車較緩影響下，需持續(xù)警惕貿(mào)易商低價轉(zhuǎn)單影響，原油等能源端大幅震蕩，甲醇有跟隨，短線2970-3080區(qū)間操作，長線觀望。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強，兩油裝置開始逐步降負。供應端石化庫存中性偏低，民營庫存中性，庫存整體中性，倉單高位回落。PE浙石化有新裝置近期試車，但供應仍有縮減。下游來看，pe下游負荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價格1371（+0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9350（+100），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差40，升貼水比例0.4%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存85萬噸（-6），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，原油夜間震蕩，在利潤差、兩油裝置降負情況下，預計聚烯烴今日走勢震蕩偏強，L2205日內(nèi)9150-9350震蕩偏多操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強，兩油裝置開始逐步降負。供應端石化庫存中性偏低，民營庫存中性，庫存整體中性，倉單高位回落。PP近期重啟裝置較多。下游來看，pp下游需求一般，維持剛需采購。丙烯CFR中國價格1196（-5），當前PP交割品現(xiàn)貨價9050（+20），基本面整體偏多；

2. 基差： PP主力合約2205基差-99，升貼水比例-1.1%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存85萬噸（-6），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響較大，原油夜間震蕩，在利潤差、兩油裝置降負情況下，預計聚烯烴今日走勢震蕩偏強，PP2205日內(nèi)8950-9200震蕩偏多操作

PTA：

1、基本面：油價沖高回落，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費普遍偏低。PX方面，煉廠低價原料庫存逐步消化，效益面臨明顯降低的現(xiàn)實壓力，供需無明顯矛盾，檢修季PX供應量增長乏力，后續(xù)存下降可能。PTA方面，成本下跌后加工費出現(xiàn)修復，前期檢修裝置部分重啟，局部地區(qū)貨源偏緊情況或逐漸緩解。聚酯及下游方面，因工廠及下游庫存高企，新單偏弱，部分聚酯工廠有減產(chǎn)意向，終端清明放假意向濃 中性

2、基差：現(xiàn)貨6075，05合約基差31，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.68天，環(huán)比增加0.64天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：短期成本端居主導地位，關注疫情對于部分裝置生產(chǎn)、運輸及終端市場的影響，價格波動跟隨油價為主。TA2205：5850-6050區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，生產(chǎn)壓力持續(xù)增加，部分裝置減產(chǎn)計劃落實，28日CCF口徑庫存為96.4萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，港口庫存小幅去化。成本端油價、煤價均有一定走弱，國內(nèi)開工小幅回落，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨5250，05合約基差-25，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存92.96萬噸，環(huán)比減少2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：后續(xù)浙石化、中化泉州等裝置減產(chǎn)計劃有待落實，國內(nèi)開工仍有一定下降空間，下游聚酯負荷高位依舊維持，后期供需有望轉(zhuǎn)變?nèi)旄窬?，預計短期維持偏強震蕩，下方空間有限。EG2205：5150-5350區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內(nèi)開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨12950,基差-410 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、預期: 預計今日還是小幅波動，13300-13500短線交易

燃料油：

1、基本面：俄烏新一輪談判釋放積極信號，緊張局勢有所緩解，成本端原油高位震蕩；新加坡燃油供應偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度，煉廠進料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4196元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為4030元/噸，基差為166元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月24日當周，新加坡高低硫燃料油2241萬桶，環(huán)比前一周下降4.07%，當前庫存水平處于5年均值附近；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、預期：成本端支撐仍存、燃油基本面穩(wěn)中向好，短期燃油預計高位震蕩運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3830-3930區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現(xiàn)貨10500，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。豆油Y2205：9700-10300附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12614，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。棕櫚油P2205：11000-11900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13060，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12200-12900附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，周三晚間的美豆種植意向調(diào)查報告預計將上調(diào)美豆種植面積刺激賣盤，加上俄烏重啟談判影響，短期美豆技術性調(diào)整。國內(nèi)豆粕震蕩回落，國儲進口大豆拍賣重啟，現(xiàn)貨大幅下調(diào)和美豆回落引發(fā)技術性調(diào)整，進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應打壓盤面，但國內(nèi)疫情和油廠缺豆影響壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應預期改善。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4710（華東），基差620，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存29.47萬噸，上周32.16萬噸，環(huán)比減少8.36%，去年同期84.48萬噸，同比減少65.12%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預期：美豆種植面積擴大壓制短期盤面，過后南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達成協(xié)議左右價格，美豆整體震蕩偏強；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應偏緊帶動，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆震蕩。

豆粕M2209：短期4000附近震蕩。期權買入虛值看漲期權。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，獲利盤了結(jié)跟隨豆粕技術性調(diào)整，菜粕整體仍震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4120，基差209，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.25萬噸，上周3.5萬噸，環(huán)比減少7.14%，去年同期6.2萬噸，同比減少47.58%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預期：菜粕短期受原油和農(nóng)產(chǎn)品回落引發(fā)調(diào)整，但回落幅度預計有限，供應偏緊格局持續(xù)和需求預期良好支撐價格偏強運行；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動，旺季何時結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強。

菜粕RM2209：短期3750上方震蕩，期權買入虛值看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，周三晚間的美豆種植意向調(diào)查報告預計將上調(diào)美豆種植面積刺激賣盤，加上俄烏重啟談判影響，短期美豆技術性調(diào)整。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術性整理短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲開啟以及國內(nèi)大豆擴種預期壓制大豆價格，期貨盤面技術性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差7，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存161.98萬噸，上周197.87萬噸，環(huán)比減少18.14%，去年同期371.72萬噸，同比減少56.42%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預期：美豆種植面積擴大壓制短期盤面，南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達成協(xié)議左右價格，美豆整體震蕩偏強；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6120至6220區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲一次性儲備糧投放或?qū)⑵揭质袌銮榫w；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部確定2022年度將實施玉米生產(chǎn)者補貼。

生產(chǎn)端：東北產(chǎn)區(qū)賣糧持續(xù)推遲，全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商降低出貨量，價格受種植成本上漲支撐；華北地區(qū)物流受疫情影響，運輸效率低；華中地區(qū)企業(yè)報價堅挺；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價略有提升，鲅魚圈受疫情影響，庫存高；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存已達70-100天，控制成本收糧；華北企業(yè)受疫情影響到貨一般，窄幅調(diào)整到貨價格；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主 ，按需補庫；西南地區(qū)飼料企業(yè)采購不積極，按需補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補庫；偏多。

2、基差：3月29日，現(xiàn)貨報價2750元/噸，05合約基差為-105元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：3月23日，加工企業(yè)玉米庫存總量529.5萬噸，較上周減少6.5%；3月18日，北方港口庫存報401萬噸，周環(huán)減少1.96%；廣東港口玉米庫存報146.5萬噸，周環(huán)比減0.34%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20下方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期支撐現(xiàn)價，價位遇高點后有回調(diào)預期。建議在2838-2873區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；市場主流對二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國家已啟動收儲；2月底能繁母豬存欄緩慢遞減，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為137365頭，較前日減1.84%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不順利；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月29日，現(xiàn)貨價12260元/噸，05合約基差-730元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄繼續(xù)緩慢向下調(diào)整，預期對其產(chǎn)仔結(jié)構將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；短期內(nèi)市場供需博弈，建議在12845-13135區(qū)間操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國進口食糖82萬噸，同比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5840，基差-26（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：白糖自身產(chǎn)需基本面偏中性，05合約臨近交割，期現(xiàn)平水，短期上下空間都不大，外糖走勢緊跟原油，內(nèi)盤延續(xù)寬幅震蕩模式。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量573萬噸，進口220萬噸，消費820萬噸，期末庫存730萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22905，基差1165（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度3月預計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：棉花外強內(nèi)弱。國內(nèi)棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復，紡織企業(yè)開工率下降。考慮到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復走勢為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：俄烏談判取得進展，金價一度大幅回落；美股集體上漲，歐洲主要股指大幅收漲，美債收益率多數(shù)下跌，10年期美債收益率跌6.4個基點報2.401%，國際油價全線走低，美元指數(shù)大幅下跌報98.4257，創(chuàng)近兩周新低；COMEX黃金期貨收跌1.1%報1918.4美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨395.54，現(xiàn)貨393.69，基差-1.85，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3300千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：俄烏談判取得進展，金價一度大幅回落，但歐美警告可靠性，金價再度回升；今日關注美國ADP數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲四季度GDP終值、歐央行行長講話、美聯(lián)儲官員講話；俄烏談判獲得進展，金價支撐略有減弱，但未能確定性協(xié)議情況下，金價仍將受此支撐。加息預期略微和緩，但對金價依舊有所壓力。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，金價將繼續(xù)大幅震蕩，上行支撐減弱。滬金2206：389-397區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：俄烏談判取得進展，銀價大幅回落；美股集體上漲，歐洲主要股指大幅收漲，美債收益率多數(shù)下跌，10年期美債收益率跌6.4個基點報2.401%，國際油價全線走低，美元指數(shù)大幅下跌報98.4257，創(chuàng)近兩周新低；COMEX白銀期貨收跌1.14%報24.91美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5118，現(xiàn)貨5097，基差-21，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2068495千克，環(huán)比增加21606千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預期：銀價跟隨金價大幅回落；有色金屬較為震蕩，油價回落，銀價支撐有所減弱。加息預期略有溫和，通脹預期有所支撐，依舊主要跟隨金價為主。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，銀價震蕩為主。滬銀2206：4850-5150區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨74130，基差560，升水期貨；偏多。

3、庫存：3月29日銅庫存增加950噸至81500噸，上期所銅庫存較上周減少27451噸至102055噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，美聯(lián)儲加息落地，短期維持震蕩，滬銅2205：日內(nèi)73000~74000區(qū)間交易，持有賣方cu2205c76000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大單有所下降；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22970，基差10，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌24881噸至308942噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2205：日內(nèi)22500~23000區(qū)間交易。

鎳：

1、基本面：LME繼續(xù)下行，20均線暫得支撐。從供需面來看，在俄羅斯鎳無法在全球供給下，全球供需格局還是偏緊。國內(nèi)精煉鎳在上周上半周還有一定剛需采購，下半周價格上漲之后則表現(xiàn)清淡。進口大幅虧損也使得鎳豆、俄鎳等進口短期無法補給，國內(nèi)金川供應還算順暢。不銹鋼庫存繼續(xù)回落，但回落幅度不大，疫情影響了產(chǎn)區(qū)的原料運輸與成品輸出，同時下游開工等也受到疫情影響，消費啟運會有一定延后。新能源汽車可能在接下來會有一波漲價，漲價之后的產(chǎn)銷變化或許會影響電池端的需求。偏多

2、基差：現(xiàn)貨220900，基差-2230，偏空

3、庫存：LME庫存72630，-186，上交所倉單6109，+50，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2204：價格可能繼續(xù)向下探，保持觀望態(tài)度或少量回落短多。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨26425，基差-155；偏空。

3、庫存：3月29日LME鋅庫存較上日減少225噸至142250噸，3月29日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少254至125269噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、預期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損25900。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：俄烏談判初見成效，隔夜歐美股市上漲，昨日兩市縮量回調(diào)，市場情緒悲觀；偏多

2、資金：融資余額15859億元，減少13億元，滬深股凈賣出3億元；中性

3、基差：IH2204貼水5.15點，IF2204貼水20.94點， IC2204貼水37.07點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空減，偏空； 

6、預期：俄烏新一輪談判釋放出部分利好，美債收益率高位，金融委會、一行兩會政策出臺，扭轉(zhuǎn)市場預期，政策底顯現(xiàn)，國內(nèi)疫情拖累消費，暫未出現(xiàn)大面積反彈，A股指數(shù)短期進入磨底階段。

期債

1、基本面：美聯(lián)儲哈克表示，不排除在下次會議加息50個基點，但也不會做出承諾。 俄烏會談取得進展，俄羅斯將大幅減少在基輔和切爾尼戈夫的軍事活動。

2、資金面：3月28日，人民銀行開展1500億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。因今日有200億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投投放1300億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0168，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.1927，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3047，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向上，中性；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、預期：美聯(lián)儲加息預期尚存。國內(nèi)方面央行MLF利率并未下調(diào)，而多地疫情沖擊經(jīng)濟下行壓力較大，存在寬松可能。俄烏談判取得進展。操作上，建議逢高短空。