■股指：股指市場強勢反彈

1.外部方面：美股低開低走，三大指數(shù)集體收跌，納指跌超1%，道指與標普500指數(shù)連漲勢頭暫停。

2. 內(nèi)部方面：3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當前經(jīng)濟形勢和資本市場問題。A股市場今天市場輕微放量，但成交量連續(xù)第7天縮量跌破萬億元。市場整體漲跌比較好，漲多跌少，超3800只股票上漲。北向資金今日大幅凈流入，凈流入額超120億元，行業(yè)方面，房地產(chǎn)行業(yè)閃耀全場。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大。

■貴金屬：數(shù)據(jù)不及預期

1.現(xiàn)貨：AuT+D393.77，AgT+D5042，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.3%；5年TIPS -1.1%；美元97.8。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲如期加息25個基點，暗示今年此后六次會議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進加息將這樣做，經(jīng)濟衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1070.53。

5.總結(jié):美國GDP和就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，美元美債收益率下跌，貴金屬反彈。考慮備兌或買入策略。

■滬銅：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73920元/噸（-245元/噸）。

2.利潤：進口利潤-429。

3.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差280

4.庫存：上期所銅庫存102055噸（-27451噸），LME銅庫存為87925噸（+6425），保稅區(qū)庫存為總計22.10萬噸（-0.4萬噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預期。預計年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

■滬鋁：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為22730元/噸（-260元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為-3341元/噸，前值進口虧損為-4411。

3.基差：上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-70，前值-70。

4.庫存：上期所鋁庫存308942噸（-24881噸），LME鋁庫存654475噸

（-8750噸），保稅區(qū)庫存為總計105.2萬噸（+1.3萬噸）。

5.總結(jié)：庫存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預期。預計年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏暖，強調(diào)明年工作穩(wěn)字當頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，背靠近日低點試多后逢高離場。

■動力煤：發(fā)改委公布長協(xié)兌現(xiàn)核查情況

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收814.0元/噸。盤面基差+86.0元/噸（-23.4）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數(shù)繼續(xù)攀升，集運及干散貨海運費均有反彈趨預期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存511.0萬噸，較昨日下降3萬噸。

7.總結(jié)：當前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進口煤價倒掛嚴重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報繼續(xù)維持80美金/噸平臺以上。工業(yè)端較地產(chǎn)端線先行復蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進而引發(fā)產(chǎn)地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數(shù)公里以上。

■焦煤焦炭：焦煤需求好轉(zhuǎn)，鋼廠利潤再度收窄

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4029.62元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3172.0元/噸，基差299元/噸；焦炭活躍合約收3873.0元/噸，基差338.62元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為75.76%，較上周增加2.40%；鋼廠焦化廠開工率為88.01%，較上周增加2.26%；247家鋼廠高爐開工率為78.91%，較上周增加8.06%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.89%，較上周減少0.23%;全國精煤產(chǎn)量為59.19萬噸/天，較上周增加0.03萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為235.93萬噸，較上周增加14.90萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1285.42萬噸，較上周增加14.61萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.9天，較上周減少0.31天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為923.6萬噸，較上周減少18.90萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.78天，較上周減少0.71天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1069.64萬噸，較上周增加37.83萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為64.46天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為15.45萬噸，較上周增加-0.30萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為746.78天，較上周減少26.04天。

7.總結(jié)：焦煤總庫存持續(xù)去化，鋼廠復產(chǎn)在即需求端已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。蒙煤通關(guān)邊際好轉(zhuǎn)，但是整體還是低位運行狀態(tài)。歐洲最大鋼廠因俄烏沖突生產(chǎn)陷入停滯，內(nèi)外差價有望進一步拉大。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44641），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44638）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收926元/噸（652），基差951（）；錳硅活躍合約收926元/噸（652），基差951（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44634噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。"    

■螺紋：河北地區(qū)鋼廠爐料告急，疫情管控稍有松動

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價5010元/噸（20）；上海市場價4950元/噸（20)，長沙地區(qū)5060元/噸（20）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1626.59萬噸（-35.73）。其中：螺紋鋼市場庫存307.75萬噸（15.47）。

3.總結(jié)：鋼廠復產(chǎn)預期兌現(xiàn)，全社會鋼材庫存繼續(xù)去化，目前終端工地及鋼廠均受到疫情影響，盤面或震蕩走強，但整體價格錨定位置還是取決于現(xiàn)貨銷售情況。

■鐵礦石：成材端需求等待啟動

1.現(xiàn)貨：日照超特粉852元/噸（22），日照巴粗SSFG926元/噸（11），日照PB粉折盤面951元/噸（11）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7467.37萬噸（-144.44）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5107.57萬噸（-101.23）；貿(mào)易商鐵礦港存量8933.4萬噸（-140.1）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量116.9萬噸（9.32），庫存可使用天數(shù)27天（-4）；

3.總結(jié)：全國鐵礦石貿(mào)易港存繼續(xù)下降，疊加澳洲極端天氣影響下發(fā)運或階段性收縮，鐵礦石或回歸交易供需基本面，下跌空間不大。

■PTA：物流部分恢復，局部供應(yīng)緊張緩解

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6050元/噸現(xiàn)款自提（-25）；江浙市場現(xiàn)貨報價5960-6025元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力+60（+10）。

3.庫存：工廠庫存4.22天。

4.成本：PX（CFR臺灣）1187美元/噸（-2)。

5.供給：PTA總負荷73.1%。

7.PTA加工費：345元/噸（-9）。   

6.裝置變動：華東一供應(yīng)商PTA裝置降負運行，預計維持2-3天附近。

8.總結(jié): 近期聚酯工廠庫存高企，原料采購積極性減弱；PTA加工費壓縮至歷史低位，裝置檢修有所增加；成本高位下近期主要以跟隨成本波動為主。

■MEG：需求產(chǎn)銷一般，短期EG累庫壓力較大

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨5170元/噸（-55）；寧波5170元/噸（-55）;華南現(xiàn)貨（非煤制）5325噸（0）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -62（+3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：72.3萬噸。

4.裝置變動：廣東一套12萬噸/年的MEG裝置因裂解問題提早停車，具體重啟時間待定，該裝置原計劃4月中停車檢修。

5.總結(jié)：成本端近期高位波動，短期內(nèi)MEG主要跟隨油價波動為主；裝置持續(xù)虧損下國內(nèi)裝置減產(chǎn)陸續(xù)落實，關(guān)注國內(nèi)裝置檢修情況。

■橡膠：小幅上漲，向上驅(qū)動不足

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13125元/噸（+200）、RSS3（泰國三號煙片）上海15800元/噸（+200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-460元/噸(-25）。

3.庫存：截至2022年3月27日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量：37.07萬噸，較上期-0.52萬噸，環(huán)比-1.38%，小幅降速下跌。

4.需求：上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.07%，環(huán)比+1.95%，同比-8.00%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.85%，環(huán)比+2.76%，同比-16.24%。

5.總結(jié)：短期內(nèi)國內(nèi)到港量有增多預期，全球低產(chǎn)期臨近同時下游輪胎持續(xù)復工復產(chǎn)中，開工率環(huán)比提升，未來低產(chǎn)期預計進入去庫周期，現(xiàn)貨價格或較為堅挺。

■PP：粉粒端基本完成修復

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8950元/噸（+20）。

2.基差：PP05基差-129（+90）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79萬噸（-6）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，貿(mào)易商隨行出貨，報盤變動有限，下游受制于局部物流限制以及實際訂單跟進不足，高價采購意愿較低，市場整體交投氛圍平平。PP的下邊際基本在丙烯+500的范圍，相應(yīng)的可以看到前期PP盤面價格已經(jīng)跌破粉料加工成本，粉粒價差最低壓縮到30，遠低于正常的200-300區(qū)間，估值顯著偏低，不過隨著近期PP的迅速反彈，粉粒價差已經(jīng)修復至200，粉粒端基本完成修復，這也是前期PP強于PE，而最近一兩天PP開始弱于PE的原因之一。

■塑料：回調(diào)做多

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9150元/噸（+50）。

2.基差：L05基差-141（+69）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79萬噸（-6）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分石化上調(diào)，場內(nèi)氣氛有所改善，現(xiàn)貨價格報盤繼續(xù)走高，終端剛需接貨。油制生產(chǎn)利潤大幅虧損，處于近五年最低位置，雖然目前下游化工品的供需受制于需求負反饋的影響是弱于上游能源原料類品種，給到低利潤也相對合理，但是給到歷史極低利潤也難以持續(xù)，相應(yīng)的，市場已經(jīng)陸續(xù)傳出兩油降負消息。

■原油：供給彈性不足

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格112.36美元/桶（-5.19），俄羅斯ESPO原油價格81.76美元/桶（-3.42）。

2.總結(jié)：目前能源市場仍然是供應(yīng)偏緊的賣方格局，在上游能源原料端強勢支撐下，無論是煤炭端對黑色的推動，還是原油、天然氣對化工的推動，均導致中下游工業(yè)品估值偏低，工業(yè)品下方空間仍然受限，并且低估值已經(jīng)帶來部分工業(yè)品供應(yīng)的壓縮，而需求雖然增速開始放緩，但絕對值仍然處于高位，供需驅(qū)動不弱，所以在上游能源品種強勢背景下，部分低估值工業(yè)品仍然具備波段做多價值。

■油脂：消息面清淡，多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10690（-90），張家港10790（-90），棕櫚油，天津24度13030（-90），廣州12480（-90）

2.基差：5月，豆油天津580，棕櫚油廣州950。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13203（-85）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價12821（-398）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月27日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約85.4萬噸，環(huán)比減少2.19萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.16萬噸，環(huán)比增加0.37萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日收低，基本回吐前一日漲幅，供給改善預期繼續(xù)壓制期價，SPPOMA數(shù)據(jù)，3月前25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比提高15.3%，供給預期繼續(xù)改善，但仍需等待MPOB數(shù)據(jù)進一步驗證，暫維持高位震蕩判斷。國內(nèi)現(xiàn)貨需求一般，但當前期現(xiàn)結(jié)構(gòu)仍不利于盤面持續(xù)大跌，操作上多單繼續(xù)持有。

■豆粕：內(nèi)外調(diào)整，多單暫離場

1.現(xiàn)貨：天津4730元/噸（-120），山東日照4650元/噸（-150），東莞4700元/噸（-100）。

2.基差：東莞M05月基差+718（0），日照M05基差+918（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5376元/噸（-70）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至3月27日，豆粕庫存27.2萬噸，環(huán)比上周減少1.6萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜反彈，市場對俄烏沖突預期偏悲觀，繼續(xù)交易緊張情緒，巴西方面，谷物出口協(xié)會ANEC預計3月巴西大豆出口1300萬噸，略高于一周前預期的1290萬噸，去年同期1491萬噸，國內(nèi)4月進口到港將進一步改善。近期現(xiàn)貨下跌有所加速，多單暫離場。

■菜粕：多單離場觀望

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4060-4140（-90）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8120元/噸（-61）

4.庫存：截至3月27日，國內(nèi)油廠菜粕庫存2.8萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜反彈，市場對俄烏沖突預期偏悲觀，繼續(xù)交易緊張情緒，巴西方面，谷物出口協(xié)會ANEC預計3月巴西大豆出口1300萬噸，略高于一周前預期的1290萬噸，去年同期1491萬噸。高價對需求壓制開始顯現(xiàn)，短期現(xiàn)貨調(diào)整幅度較大，操作上多單暫離場。

■花生：部分主力油廠繼續(xù)提價

0.期貨：2204花生8504（6）、2210花生9672（28）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8000），嘉里（7500）

2.基差：油料米：4月：（504），10月（1672）

3.供給：現(xiàn)貨價格強勢階段基層端普遍惜售，產(chǎn)區(qū)疫情影響產(chǎn)地走貨。

4.需求：疫情刺激油廠加速收購，魯花油廠繼續(xù)提價收購，嘉里油廠停止提價。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉(zhuǎn)。產(chǎn)地疫情發(fā)酵帶動油廠收購積極性，主動提價收購。目前合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，預計以現(xiàn)貨價格上漲來實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。

■棉花：保持外強內(nèi)弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22897(-8）元/噸

2.基差：5月1152元/噸；9月1742元/噸；1月，2922元/噸

3.供給：國際市場，美棉花面對國際采購強勁，需求偏強運行。國內(nèi)市場，上游軋花廠銷售不暢，廠商挺價心態(tài)有所松動。近期因為疫情，下游部分工廠停工。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)本周增加明顯，裝運量保持高位。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，備貨和補庫謹慎，加上國內(nèi)疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多。外盤再次大漲突破前高，繼續(xù)觀察鄭棉反應(yīng)。

■白糖：繼續(xù)布局多單

1.現(xiàn)貨：南寧5790（-20）元/噸，昆明5675（-20）元/噸，日照5930（0）元/噸，倉單成本估計5804元/噸（-14）

2.基差：南寧：5月-27；7月-68；9月-110；11月-149；1月-247；3月-248

3.生產(chǎn)：國內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計產(chǎn)糖718萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產(chǎn)量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬噸，任然存在著調(diào)增空間。能源價格讓巴西糖醇比進入乙醇區(qū)間，新產(chǎn)季制糖比或同比降低。

4.消費：國內(nèi)情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進入淡季。國際情況，俄烏沖突提高運費，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：2月繼續(xù)同比減

7.總結(jié)：能源價格上漲已經(jīng)傳導到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格預計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預期。同時，俄烏沖突引發(fā)世界儲備需求增加，印度限制食糖出口800萬噸。為國際糖價提供上升驅(qū)動。巴西榨季即將開始，策略上可以開始布局多單。