■貴金屬：避險支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D394.06，AgT+D5006，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.4%；5年TIPS -1.1%；美元98.4。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲如期加息25個基點，暗示今年此后六次會議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進加息將這樣做，經(jīng)濟衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1070.53。

5.總結(jié):白宮宣布美國史上最大戰(zhàn)略儲備釋放計劃：未來半年每天釋放100萬桶石油，原油下跌，但俄烏局勢不穩(wěn)，提振避險情緒，貴金屬反彈?？紤]備兌或買入策略。

■滬銅：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73600元/噸(-320元/噸)。

2.利潤:進口利潤-1536。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差65

4.庫存:上期所銅庫存102055噸(-27451噸)，LME銅庫存為91400噸(+3475噸)，保稅區(qū)庫存為總計22.10萬噸(-0.4萬噸)。

5總結(jié):美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預期。預計年內(nèi)加息6-7次.國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉.供應端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復蘇較緩.受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場.

■滬鋁:情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為22630元/噸(-100元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-3341元/噸，前值進口虧損為-4411。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-90，前值-70.

4.庫存:上期所鋁庫存308942噸(-24881噸)，lme鋁庫存646850噸

(-7625噸)，保稅區(qū)庫存為總計104.1萬噸(-1.1萬噸))。

5.總結(jié):庫存減少，基差中性.宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預期.預計年內(nèi)加息6-7次.國內(nèi)偏暖，強調(diào)明年工作穩(wěn)字當頭.目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松.俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，背靠近日低點試多后逢高離場。

■動力煤：發(fā)改委公布長協(xié)兌現(xiàn)核查情況

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收807.0元/噸。盤面基差+93.0元/噸（-23.4）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數(shù)繼續(xù)攀升，集運及干散貨海運費均有反彈趨預期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存511.0萬噸，較昨日下降3萬噸。

7.總結(jié)：當前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進口煤價倒掛嚴重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報繼續(xù)維持80美金/噸平臺以上。工業(yè)端較地產(chǎn)端線先行復蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進而引發(fā)產(chǎn)地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數(shù)公里以上。

■焦煤焦炭：山西地區(qū)物流仍然不暢

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4029.62元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3207.5元/噸，基差299元/噸；焦炭活躍合約收3946.0元/噸，基差338.62元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為75.76%，較上周增加2.40%；鋼廠焦化廠開工率為88.01%，較上周增加2.26%；247家鋼廠高爐開工率為78.91%，較上周增加8.06%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.89%，較上周減少0.23%;全國精煤產(chǎn)量為59.19萬噸/天，較上周增加0.03萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為235.93萬噸，較上周增加14.90萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1285.42萬噸，較上周增加14.61萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.9天，較上周減少0.31天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為923.6萬噸，較上周減少18.90萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.78天，較上周減少0.71天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1069.64萬噸，較上周增加37.83萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為64.46天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為15.45萬噸，較上周增加-0.30萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為746.78天，較上周減少26.04天。

7.總結(jié)：焦煤總庫存持續(xù)去化，鋼廠復產(chǎn)在即需求端已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。蒙煤通關(guān)邊際好轉(zhuǎn)，但是整體還是低位運行狀態(tài)。歐洲最大鋼廠因俄烏沖突生產(chǎn)陷入停滯，內(nèi)外差價有望進一步拉大。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44641），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44638）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收926元/噸（652），基差951（）；錳硅活躍合約收926元/噸（652），基差951（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44634噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。"    

■螺紋：河北地區(qū)鋼廠爐料告急，后期補庫需求較為強烈

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價5010元/噸（20）；上海市場價4950元/噸（20)，長沙地區(qū)5060元/噸（20）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1626.59萬噸（-35.73）。其中：螺紋鋼市場庫存307.75萬噸（15.47）。

3.總結(jié)：鋼廠復產(chǎn)預期兌現(xiàn)，全社會鋼材庫存繼續(xù)去化，目前終端工地及鋼廠均受到疫情影響，盤面或震蕩走強，但整體價格錨定位置還是取決于現(xiàn)貨銷售情況。

■鐵礦石：成材端需求等待啟動

1.現(xiàn)貨：日照超特粉852元/噸（22），日照巴粗SSFG926元/噸（11），日照PB粉折盤面951元/噸（11）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7467.37萬噸（-144.44）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5107.57萬噸（-101.23）；貿(mào)易商鐵礦港存量8933.4萬噸（-140.1）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量116.9萬噸（9.32），庫存可使用天數(shù)27天（-4）；

3.總結(jié)：全國鐵礦石貿(mào)易港存繼續(xù)下降，疊加澳洲極端天氣影響下發(fā)運或階段性收縮，鐵礦石或回歸交易供需基本面，下跌空間不大。

■PTA：物流部分恢復，局部供應緊張緩解

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6135元/噸現(xiàn)款自提（+85）；江浙市場現(xiàn)貨報價6130-6140元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力+60（0）。

3.庫存：工廠庫存4.22天。

4.成本：PX（CFR臺灣）1170美元/噸（-17)。

5.供給：PTA總負荷73.1%。

7.PTA加工費：519元/噸（+174）。   

6.裝置變動：華東供應商PTA裝置降負運行，預計維持2-3天附近。

8.總結(jié): 近期聚酯工廠庫存高企，原料采購積極性減弱；PTA加工費壓縮至歷史低位，裝置檢修有所增加；成本高位下近期主要以跟隨成本波動為主。

■MEG：需求產(chǎn)銷一般，短期EG累庫壓力較大

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨5120元/噸（-50）；寧波5120元/噸（-50）;華南現(xiàn)貨（非煤制）5300噸（-25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -60（+2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：94.1萬噸。

4.裝置變動：內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計劃停車短修，預計影響時間在5-7天。新疆一套5萬噸/年的合成氣制MEG裝置計劃近日停車檢修，預計時長在一個月左右。

5.總結(jié)：成本端近期高位波動，短期內(nèi)MEG主要跟隨油價波動為主；裝置持續(xù)虧損下國內(nèi)裝置減產(chǎn)陸續(xù)落實，關(guān)注國內(nèi)裝置檢修情況。

■橡膠：需求拖累下續(xù)漲空間較小

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13325元/噸（+100）、RSS3（泰國三號煙片）上海15900元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-480元/噸(-20）。

3.庫存：截至2022年3月27日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量：37.07萬噸，較上期-0.52萬噸，環(huán)比-1.38%，小幅降速下跌。

4.需求：本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為60.65%，環(huán)比-1.20%，同比-17.38%；中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.56%，環(huán)比-0.51%，同比-8.64%。

5.總結(jié)：短期內(nèi)國內(nèi)到港量有增多預期，全球低產(chǎn)期臨近同時下游輪胎持續(xù)復工復產(chǎn)中，開工率環(huán)比提升，未來低產(chǎn)期預計進入去庫周期，現(xiàn)貨價格或較為堅挺。

■PP：謹防預期差行情

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8830元/噸（-120）。

2.基差：PP05基差-90（+39）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存80.5萬噸（+1.5）。

4.總結(jié)：大的方向仍傾向于現(xiàn)實端的弱需求一定程度是由于疫情影響導致，而疫情只會改變需求的恢復節(jié)奏，需求并不會消失，隨著未來疫情的緩和，需求大概率將會迎來一個集中回補，所以大的操作思路維持震蕩偏多，不過也需要謹防預期差行情的出現(xiàn)，因為不能確定現(xiàn)實端的弱需求到底有多大程度是由于疫情導致，如果拋開疫情干擾，需求也是很差，那未來疫情緩和之后可能出現(xiàn)需求恢復不及預期的預期差行情。

■塑料：震蕩走勢

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9100元/噸（-50）。

2.基差：L05基差-69（+72）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存80.5萬噸（+1.5）。

4.總結(jié)：在以上游原油為代表的能源原料端強勢支撐下，聚烯烴估值偏低，在估值偏低時，市場會更多交易預期，目前交易的更多是低估值將會陸續(xù)帶來供應的壓縮以及疫情之后需求的回補預期，但當價格沖高后，市場又會交易現(xiàn)實端的情況，現(xiàn)實端就是下游需求仍受疫情壓制，相對高價難以順利傳導，所以聚烯烴更多表現(xiàn)出震蕩走勢。

■原油：高位寬幅震蕩

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格115.92美元/桶（+3.56），俄羅斯ESPO原油價格80.99美元/桶（-0.77）。

2.總結(jié)：從近期公布的一些高頻數(shù)據(jù)看，高油價可能確實開始對下游的一些需求產(chǎn)生影響，我們看到相對工業(yè)需求更敏感的民用汽油需求，已經(jīng)回落至歷年同期偏低位置，當然一到兩期數(shù)據(jù)并不能完全說明問題，還需要時間觀察，但油價處于高位的情況下，這些邊際信號需要引起關(guān)注。整體我們對于油價的判斷是高位寬幅震蕩，基于此建議沒有安全邊際的前期多單假期減倉。

■油脂：供給轉(zhuǎn)向，多單離場

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10710（+20），張家港10810（+20），棕櫚油，天津24度12930（-100），廣州12380（-100）

2.基差：5月，豆油天津496，棕櫚油廣州854。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13144（-59）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價12891（+70）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月27日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約85.4萬噸，環(huán)比減少2.19萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.16萬噸，環(huán)比增加0.37萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日大跌，原油走弱拖累期價，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亦一般，ITS數(shù)據(jù)，3月馬來西亞棕櫚油出口135.3萬噸，環(huán)比增長7.35%?？紤]到隔夜美豆新季面積預估超預期，以及印尼反壟斷機構(gòu)開始調(diào)查主要食用油生產(chǎn)商，短期供給風向有明顯轉(zhuǎn)變，操作上多單離場觀望。

■豆粕：美豆新季面積超預期，市場繼續(xù)調(diào)整

1.現(xiàn)貨：天津4640元/噸（-90），山東日照4580元/噸（-70），東莞4650元/噸（-50）。

2.基差：東莞M05月基差+557（0），日照M05基差+487（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5352元/噸（-24）。

4.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)截至3月27日，豆粕庫存27.2萬噸，環(huán)比上周減少1.6萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆大跌，USDA公布的種植意向報告顯示美豆新季面積預估為9095萬英畝，較去年增長4個百分點，也高于預期的8870萬英畝，截至3月1日季度庫存報告為19.3億蒲式耳，同比增長24%，高于預期。新季面積超預期打破短期市場平衡，預計期價向下尋求支撐概率提升，國內(nèi)近期現(xiàn)貨下跌有所加速，暫保持偏弱調(diào)整思路。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4060-4140（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8112元/噸（-8）

4.庫存：截至3月27日，國內(nèi)油廠菜粕庫存2.8萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆大跌，USDA公布的種植意向報告顯示美豆新季面積預估為9095萬英畝，較去年增長4個百分點，也高于預期的8870萬英畝，截至3月1日季度庫存報告為19.3億蒲式耳，同比增長24%，高于預期。新季面積超預期打破短期市場平衡，預計期價向下尋求支撐概率提升。國內(nèi)高價對需求壓制開始顯現(xiàn)，短期現(xiàn)貨調(diào)整幅度較大，操作上轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■白糖：暫時保持震蕩

1.現(xiàn)貨：南寧5790（0）元/噸，昆明5670（-5）元/噸，日照5930（0）元/噸，倉單成本估計5803元/噸（-1）

2.基差：南寧：5月-9；7月-48；9月-86；11月-125；1月-222；3月-223

3.生產(chǎn)：國內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計產(chǎn)糖718萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產(chǎn)量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬噸，任然存在著調(diào)增空間。能源價格讓巴西糖醇比進入乙醇區(qū)間，新產(chǎn)季制糖比或同比降低。

4.消費：國內(nèi)情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進入淡季。國際情況，俄烏沖突提高運費，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：2月繼續(xù)同比減

7.總結(jié)：能源價格上漲已經(jīng)傳導到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格預計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預期。同時，俄烏沖突引發(fā)世界儲備需求增加，印度限制食糖出口800萬噸。為國際糖價提供上升驅(qū)動。巴西榨季即將開始，策略上可以開始布局多單。

■棉花：保持外強內(nèi)弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22899(2）元/噸

2.基差：5月1144元/噸；9月1754元/噸；1月，2879元/噸

3.供給：國際市場，美棉花面對國際采購強勁，需求偏強運行。國內(nèi)市場，上游軋花廠銷售不暢，廠商挺價心態(tài)有所松動。近期因為疫情，下游部分工廠停工。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)本周增加明顯，裝運量保持高位。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，備貨和補庫謹慎，加上國內(nèi)疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多。外盤再次大漲突破前高，繼續(xù)觀察鄭棉反應。

■花生：油廠提價速度減緩

0.期貨：2204花生8526（32）、2210花生9672（6）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8000），嘉里（7500）

2.基差：油料米：4月：（526），10月（1672）

3.供給：現(xiàn)貨價格強勢階段基層端普遍惜售，產(chǎn)區(qū)疫情影響產(chǎn)地走貨。

4.需求：疫情刺激油廠加速收購，魯花油廠昨日提價減緩，嘉里油廠停止提價。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉(zhuǎn)。產(chǎn)地疫情發(fā)酵帶動油廠收購積極性，主動提價收購。目前合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，預計以現(xiàn)貨價格上漲來實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。

■玉米：短期回調(diào)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2600（0），吉林長春出庫2620（0），山東德州進廠2830（0），港口：錦州平倉2810（0），主銷區(qū)：蛇口2880（0），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-30（2）。

3.月間：C2205-C2209=-77（7）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3126（31），進口利潤-246（-31）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月24日，東北地區(qū)累計售糧進度80%，較上周增加4%。注冊倉單量0（-51125）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年12周（3月17日-3月23日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米105.4萬噸（-7.7），同比去年+1.9萬噸，增幅1.87%。

7.庫存：截至3月23日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量529.5萬噸（-6.5%）。

8.總結(jié)：USDA種植意向數(shù)據(jù)公布，新季美玉米面積降幅超市場預期及2月展望論壇預估數(shù)據(jù)，美玉米期價沖高回落，整體收漲?，F(xiàn)貨小幅補漲后上周出現(xiàn)停滯，5月合約臨近交割，目前以期價回落向下修復基差。4月面臨余糧出清壓力，同時需求端或邊際轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨跟漲乏力態(tài)勢盡顯，期現(xiàn)基差弱勢延續(xù)，玉米期價短期陷入調(diào)整，小長假臨近，觀望為宜。年度缺口的基本面不支持趨勢性做空，而短期邊際走弱使多單回調(diào)壓力增大，原有多單建議減倉。

■生豬：第三輪收儲終落地

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南12150（0），遼寧11750（0），四川12750（50），湖南12800（100），廣東13050（50）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價18.25（0.14）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2205=-455（-110）

4.總結(jié)：發(fā)改委公布第三輪凍肉收儲實施細則，繼續(xù)關(guān)注成交情況。實際供強需弱態(tài)勢并未改變，生豬價格反彈空間有限。期價大反彈之后，基差再度走弱，后市現(xiàn)貨價格能否繼續(xù)反彈成為關(guān)鍵。