一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

拉加德：歐洲央行或在三季度初結(jié)束購債計劃，并在年底前加息。歐洲央行行長拉加德表示，購債行動非常有可能會在第三季度結(jié)束，如果屆時經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和預(yù)期差不多，很可能會在第三季度初停止購債。如果當(dāng)前形勢如預(yù)期那樣發(fā)展下去，那么年底前加息可能性就很大。

2）國內(nèi)新聞

央行行長易綱表示，穩(wěn)價格既離不開貨幣政策的支持，也離不開實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。金融服務(wù)高度重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和進(jìn)口。中國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，并將綜合運用多種工具為中小微企業(yè)提供更多支持，加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

3）行業(yè)新聞

英國批準(zhǔn)5月底前用盧布結(jié)算俄天然氣。英國金融制裁執(zhí)行辦公室發(fā)布許可，允許在5月31日前向俄羅斯天然氣工業(yè)銀行及其子公司付款，以保證歐盟可以繼續(xù)獲得天然氣。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股繼續(xù)下跌，A50夜盤跟跌，上一交易日A股低開高走，中證500繼續(xù)下跌，兩市成交額約7529億元，資金方面北向資金流入67.64億元，04月21日融資余額減少100.76元至15296.29億元。4月11日證監(jiān)會等三大部門鼓勵社保、養(yǎng)老金、信托、保險等更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。4月13日國常會表示適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加大金融對實體經(jīng)濟(jì)支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低綜合融資成本。4月15日我國央行全面降準(zhǔn)0.25%，由于政策落地力度不及預(yù)期，股指有所走弱，市場仍期待后續(xù)有更多政策。當(dāng)前股指技術(shù)面偏空，但是預(yù)計繼續(xù)下跌的空間較為有限，操作上建議先觀望等待明確的見底信號。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債收益率上行1bp至2.83%。上周央行公開市場操作回歸每日100億元，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面寬松，LPR保持穩(wěn)定。俄烏沖突下IMF大幅下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測并調(diào)高通脹預(yù)期，美聯(lián)儲表示一次或多次加息50個基點是合適的，10年期美債收益率大幅上行至2.9%，中美利差持續(xù)倒掛。3月份工業(yè)生產(chǎn)、消費和投資均有所回落，上海等地疫情新增感染人數(shù)繼續(xù)處于高位，不過近日呈下降趨勢，特斯拉等多家企業(yè)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。央行降準(zhǔn)今日落地，將釋放長期資金約5300億元，并向中央財政上繳結(jié)存利潤6000億元，上周人民幣兌美元匯率顯著貶值，后續(xù)央行寬松貨幣政策將受限。隨著局部地區(qū)疫情逐步得到控制和寬信用措施落地，預(yù)計國債期貨價格將繼續(xù)面臨調(diào)整，操作上建議做空為主，關(guān)注多TS空TF跨品種套利機會。

2）能化

【原油】

原油：擔(dān)心美聯(lián)儲加息抑制需求，對經(jīng)濟(jì)增長減緩的預(yù)期也打壓石油市場氣氛，國際油價下跌。鮑威爾重申了3月貨幣政策會議紀(jì)要內(nèi)容，即聯(lián)邦公開市場委員會許多成員都認(rèn)為，接下來一次或者多次加息50個基點是合適的。他說，委員會將在5月例會上討論加息50個基點。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止4月22日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量549座，為2020年4月以來最高，比前周增加1座；比去年同期增加206座。受到季節(jié)性檢修影響，歐洲減少煉油廠原油加工量。據(jù)路透社援引石油觀察機構(gòu)Euroilstock周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲煉油廠3月原油日均加工量904萬桶，比2月減少4%，比去年同期下降4.8%。油價維持區(qū)間波動。                        

【甲醇】

甲醇：甲醇周五夜盤下跌3.8%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在86.76%，較上周下降1.33個百分點。本周青海鹽湖停車及沿海個別裝置降負(fù)荷，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工有所下降。截至4月21日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.69%，較上周下滑2.84個百分點，較去年同期下滑4.41個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在82.68萬噸，環(huán)比上周上漲0.97萬噸，漲幅在1.19%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估22.1萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計4月21日至5月8日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量74.3萬-76萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206受原油價格影響，整個板塊今日利好較多，俄烏沖突近期升級影響以及下游需求預(yù)期拉動，本周整體維持震蕩，尾盤收于3933元每噸，下降47元/噸，跌幅1.18%。上海本周部分企業(yè)進(jìn)一步復(fù)工，目前基本完成60%產(chǎn)能。近期公布一季度GDP為4.8%，創(chuàng)下5歷年來第二低增速。今日25bps降準(zhǔn)正式實施，但力度不及預(yù)期，市場后續(xù)解讀利空。俄烏方面軍事沖突集中在頓巴斯，馬里沃波爾接近結(jié)束戰(zhàn)斗。本周末新增無癥狀有所反彈，上海開始九大全社會清零攻堅任務(wù)。截至4月20日，重點監(jiān)測的666家企業(yè)，在產(chǎn)403家，占比超過60%，連續(xù)4天持續(xù)增加。二季度整體道路投資依舊環(huán)比為正，但大概率難見明顯修復(fù)，瀝青預(yù)計將繼續(xù)承壓但目前山東重交基差縮小至-232元。近期有短線反套機會，操作上建議3550-3850左右適當(dāng)逢低做多，疫情沖擊后需求恢復(fù)下考慮適當(dāng)買入套保。

【紙漿】

紙漿：紙漿周五夜盤高位回落。周五芬蘭造紙工會一致批準(zhǔn)芬歐匯川所有五個業(yè)務(wù)運營的和解提議，作為新的公司特定集體協(xié)議，持續(xù)4個多月的罷工即將結(jié)束。國內(nèi)原紙價格跟漲乏力，局部地區(qū)開工不足，物流不暢導(dǎo)致紙企出貨受阻，港口庫存窄幅累庫，需求端整體仍偏弱。短期受芬蘭罷工結(jié)束的利空影響，漿價預(yù)計偏弱整理，但當(dāng)前國際漿市供應(yīng)仍偏緊，下行空間或較有限。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠繼續(xù)下跌，國內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)均順利開割，若無意外，供應(yīng)端順暢，國內(nèi)疫情仍制約市場，上海地區(qū)新冠感染人數(shù)仍較高，封閉狀態(tài)未解除，市場擔(dān)憂供應(yīng)鏈問題，汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)恐受影響，交通封閉也一定程度限制替換胎需求，需求預(yù)期仍偏弱，目前膠價處于低位，外強內(nèi)弱狀態(tài)維持，疫情平穩(wěn)后預(yù)計價格能夠逐步企穩(wěn)回升，但需要等待疫情明確拐點，短期滬膠在需求弱化，新膠供應(yīng)順暢的預(yù)期之下預(yù)計持續(xù)偏弱。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化部分下調(diào)100，中石油平穩(wěn)。煤化工8890通達(dá)源，成交良好。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分下調(diào)50。煤化工8730常州，成交較昨日下降。今日聚烯烴主力合約回落。石化庫存78?；久娼嵌?，短期現(xiàn)貨市場情緒企穩(wěn)。不過，中期國際原油形勢暫時不明朗。后市而言，短期聚烯烴下游開工由于各種原因有一定影響，聚烯烴端而言或仍處于整理過程當(dāng)中。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅回落，MEG震蕩走弱。原油端成本支撐運行，疫情依然干擾江浙終端需求。產(chǎn)業(yè)上，PTA裝置檢修及減產(chǎn)增多，華東物流影響運輸，現(xiàn)貨略有緊張；乙二醇部分裝置檢修減產(chǎn)，累庫壓力有一定程度緩解。需求端，下游聚酯工廠加大檢修及減產(chǎn)力度，需求表現(xiàn)相對較弱。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA延續(xù)去庫。整體上，短期疫情因素擾動，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：周五夜盤黑色盤面集體下挫。在發(fā)改委對今年粗鋼產(chǎn)量絕對高度做出限制后，后期鐵水增量的空間受到了一定限制。正如我們之前所說，鐵水的總量決定了黑色產(chǎn)品所能瓜分的利潤總額，在鐵水預(yù)期見頂，爐料成本支撐松動的預(yù)期下，盤面螺紋先于現(xiàn)貨向下?lián)舸┏杀揪€，開始走需求疲弱-鐵水見頂-成本下移的負(fù)反饋邏輯。但值得注意的是，現(xiàn)貨端的負(fù)反饋尚未正式形成，盤面的階段性調(diào)整能否進(jìn)一步下探仍需現(xiàn)貨的配合。五一前最后一周或有終端備貨行情，但在物流受限，疫情未完的情況下向上驅(qū)動有限。短期關(guān)注現(xiàn)貨成本端表現(xiàn)能否為盤面進(jìn)一步打開下跌空間。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤大跌6.07%?；久娣矫?，澳巴發(fā)貨量不及預(yù)期，同時鋼廠提產(chǎn)加快，鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，近期港口庫存持續(xù)回落。但供應(yīng)端未見實質(zhì)性降低，需求端來自于短期鋼廠提產(chǎn)，實際終端需求能否支撐鐵水產(chǎn)量仍需驗證，鐵礦港口去庫可持續(xù)性存疑。鐵礦2022年基本面主邏輯供應(yīng)寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預(yù)期以及資金面主導(dǎo)的估值邏輯。具體來說，鐵礦若單純從供需基本面定價，普氏指數(shù)預(yù)計在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價格大幅回落的情形，但需警惕盤面在高位存較強的估值回落風(fēng)險。

【煤焦】

雙焦：夜盤焦炭大跌4.27%。政策面，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預(yù)計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，上周河北、山西、山東、陜西等地焦企對焦炭價格第六輪提漲200元/噸全面落地執(zhí)行。焦煤方面，當(dāng)前市場供應(yīng)受限，下游市場整體需求尚可，支撐部分煤種價格繼續(xù)向好。盤面來看，前期雙焦庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，雙焦盤面估值持續(xù)抬升。后市來看，盤面持續(xù)高估值需較強的基本面支撐，同時需警惕預(yù)期回落盤面高估值難以持續(xù)風(fēng)險。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約偏弱震蕩，終收8912元/噸。江蘇市場價格在8730元/噸附近。近期廠家?guī)齑鎵毫τ兴徑?，成本高位、利潤倒掛格局下廠家開工積極性不佳。壓減產(chǎn)量政策制約了鋼材產(chǎn)量的增幅，但隨著疫情逐漸得到控制，鋼材產(chǎn)量仍有回升空間。綜合來看，下游需求存回升預(yù)期，出口市場表現(xiàn)向好，市場供需關(guān)系有望改善，成本支撐下價格的下方空間或較為有限，操作上建議輕倉逢低布局多單。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約偏弱震蕩，終收10894元/噸。天津72硅鐵價格在10500元/噸附近。內(nèi)蒙產(chǎn)能置換的短期影響不大，目前硅鐵產(chǎn)量水平仍處高位，但進(jìn)一步提升的空間或較為有限。壓減產(chǎn)量政策制約了鋼材產(chǎn)量的增幅，但疫情受控后鋼材產(chǎn)量仍有回升空間，出口增量明顯，同時鎂產(chǎn)量同比增長支撐硅鐵價格。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，廠家暫無庫存壓力，硅鐵價格或呈偏強走勢。操作上建議輕倉多單逢低布局。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤05合約低開高走，收于821.2元/噸。秦港5500k煤價下滑至1160元/噸，目前港口庫存仍低于歷史同期水平，大秦線檢修提前，港口調(diào)入量有所回落。保供政策持續(xù)、煤炭產(chǎn)量高位，但進(jìn)口煤的補充仍較為有限。全國疫情影響下工業(yè)需求受到抑制，供暖季結(jié)束用電需求步入淡季，加之水電出力增加，電廠日耗水平低于去年同期水平。綜合來看，來自需求端的支撐偏弱，政策面穩(wěn)價力度不減，短期煤價或仍將承壓運行，后市需關(guān)注港口的累庫情況以及疫情受控后終端的補庫節(jié)奏。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周在美元和美債長端利率上行的壓力的背景下，黃金轉(zhuǎn)入震蕩，白銀先行下跌。俄烏局勢方面持續(xù)膠著，市場關(guān)注點重新轉(zhuǎn)向持續(xù)走高的美債收益以及貨幣收緊之上。美聯(lián)儲方面，鮑威爾21日表示，在通脹高企、貨幣政策寬松的環(huán)境下，美聯(lián)儲稍微加快行動是合適的，5月大概率加息50bp，并且可能宣布縮表并于6月執(zhí)行，市場對年內(nèi)加息預(yù)期已到9-10個基點，意味著今年可能出現(xiàn)多次利率會議加息50bp的情況。但美聯(lián)儲想通過快速貨幣收緊，即控制住通脹，又讓經(jīng)濟(jì)軟著陸的難度較大。驅(qū)動力來看，短期還是受美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、加息縮表預(yù)期、美債利率上行的壓制，但拉長時間周期，長期通脹的高企、經(jīng)濟(jì)可能因快速貨幣收緊進(jìn)入衰退、俄烏局勢等風(fēng)險事件的擾動、美元全球影響力的下降，長周期支撐明確。走勢上，臨近5月利率會議金銀可能進(jìn)一步走弱，關(guān)注俄烏局勢走向，中長期黃金或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：周末夜盤銅價回落，受美元走強和中國疫情影響。目前精礦和冶煉供應(yīng)保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨加工費持續(xù)增加。現(xiàn)階段銅消費處于傳統(tǒng)的旺季，但疫情對運輸造成的影響，給銅下游生產(chǎn)帶來壓力?？傮w今年市場預(yù)計基建投資將好于去年，尤其是新能源對銅需求的拉動可能彌補地產(chǎn)等行業(yè)的下滑，并中長期支撐銅價。短期美元走強、庫存增加和中國疫情會給銅價帶來壓力，建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價小幅回落。由于歐洲能源價格高企，冶煉產(chǎn)能削減，境外市場擔(dān)憂未來供應(yīng)，俄烏局勢雪上加霜。國內(nèi)下游鍍鋅開工率略有回升，需求總體穩(wěn)定。境內(nèi)外比值達(dá)到歷史低位，境內(nèi)達(dá)到出口成本，尤其是近期人民幣匯率持續(xù)疲弱，將進(jìn)一步有利于國內(nèi)鋅出口。上期所庫存上周小幅減少；LME庫存延續(xù)小幅下降勢頭，全球低庫存支撐鋅價。在連續(xù)上漲后，鋅價短期可能震蕩整理，建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價下跌。近期疫情影響生產(chǎn)和運輸。產(chǎn)業(yè)上，4月21日國內(nèi)電解鋁社會庫存104.7萬噸，周度小幅去庫。供應(yīng)端，4月國內(nèi)鋁供需錯配狀態(tài)持續(xù)，云南等地電解鋁廠復(fù)產(chǎn)提速，但近期疫情影響運輸，華東等地倉庫進(jìn)出貨受阻。需求端，新能源汽車等消費相對樂觀，下游鋁棒去庫情況較好，無錫等地下游開工有所恢復(fù)。整體上，疫情干擾，建議輕倉逢低試多為主。

【鎳】

鎳：鎳價轉(zhuǎn)為下跌。目前海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應(yīng)偏緊格局未改。4月份海外鎳庫存再度去化，價格容易受到推漲。國內(nèi)原料供應(yīng)緊張已傳導(dǎo)至硫酸鎳，但近期物流阻斷造成部分地區(qū)貨源緊張，北方部分鎳鐵廠生產(chǎn)受阻，南方金川貨源緊缺。不銹鋼方面，廠家開工率不及預(yù)期，物流運輸也受到限制，不銹鋼需求受干擾。整體上，鎳價區(qū)間偏強為主。

【錫】

錫：錫價震蕩偏弱。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進(jìn)口預(yù)期有所增加，目前精煉錫環(huán)節(jié)供需雙弱，云南江西兩省精煉錫開工率平穩(wěn)，下游部分加工企業(yè)受到物流效率的限制，國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。 

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤周五繼續(xù)回落整理。上周美棉出口簽約再創(chuàng)新低，疊加主產(chǎn)區(qū)干旱略有改善，外盤有所回落，但整體仍維持高位運行，內(nèi)外棉價持續(xù)倒掛。國內(nèi)新棉銷售進(jìn)度尚未過半，需求在疫情拖累下持續(xù)走弱，紡織市場開工率顯著下滑，成品庫存壓力不斷加大，基本面缺乏向上驅(qū)動。短期在外盤及現(xiàn)貨支撐下鄭棉難有大跌，但繼續(xù)上行動能也較有限，預(yù)計維持高位震蕩。

【白糖】

糖：受原油下跌影響，周五夜盤糖價下跌?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西新榨季開榨進(jìn)度以及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注國內(nèi)疫情增加對消費的影響。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅上漲。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價14.28元/公斤，比上一日上漲0.16元/公斤?？傮w而言，隨著防疫形勢逐步嚴(yán)峻，國內(nèi)豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價格反彈，市場悲觀情緒出現(xiàn)改善。同時由于豬糧比長期低于一級預(yù)警區(qū)間，且生豬現(xiàn)貨升水近月期貨后，豬價向下空間有限，但長期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待價格回調(diào)后逐步擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)分化，近月強勢而遠(yuǎn)月回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.8元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤，與上一日比持平。截至4月21日本周全國冷庫出庫量44.76萬噸，全國冷庫去庫存率58.40%，環(huán)比上周基本持平。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足以及現(xiàn)貨走強，2205合約價格維持強勢，近期觀察開花和砍樹傳聞等炒作對遠(yuǎn)期合約的影響。投資者可以待2210合約回調(diào)至8000元/噸左右逢低買入。

【油脂】

油脂：夜盤油脂高開回落，印尼總統(tǒng)佐科·維多多周五宣布暫停食用油及其原材料出口，即4月28日起禁止出口棕櫚油。2月印尼棕櫚油庫存高位，禁止出口后，印尼棕櫚油庫存很快累積，且生物柴油補貼也依賴出口附加稅收入，因此政策大概率是短期行為。UOB預(yù)估馬來西亞4月前20日棕櫚油產(chǎn)量增幅在3%-7%，低于sppoma預(yù)估的7%，計齋月后馬來西亞棕櫚油累庫較為明顯。關(guān)注后續(xù)印尼政策，油脂單邊波動較大，單邊謹(jǐn)慎操作。

【豆菜粕】

豆菜粕：美豆高位獲利了結(jié)下跌，內(nèi)盤豆菜粕下跌。周度美豆出口較好，提振盤面，關(guān)注美國中西部地區(qū)的天氣預(yù)報，當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶正處于玉米和大豆作物的早期播種階段，但濕冷天氣放緩種植步伐。中國國家糧食交易中心公告本周繼續(xù)拍賣進(jìn)口大豆50萬噸，隨著壓榨量回升，豆粕現(xiàn)貨基差逐步走弱，但是國內(nèi)6月后買船偏少，榨利不佳，基差不宜過度看空，單邊追隨美豆，關(guān)注美豆周度種植進(jìn)度及天氣，在無其他利多情況下，美豆暫時偏震蕩。