五一節(jié)后，鄭棉主連受ICE美棉大漲情緒帶動上沖至22035元/噸，隔日日盤收盤則出現(xiàn)大陰線深跌，截止至5月11日，鄭棉主連于五一節(jié)后深跌900點，5日均線出現(xiàn)轉(zhuǎn)折走勢，國內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨均價下跌337元/噸。期現(xiàn)聯(lián)動，棉價下跌趨勢是否形成？

棉花供應(yīng)充足，市場缺口暫無

圖1 USDA中國棉花供求平衡走勢

從USDA年度供需報告來看，中國2021/22年度棉花期初庫存為854.7萬噸，產(chǎn)量為582.萬噸，進口量232.2萬噸，消費量870.9萬噸，期末庫存為793.8萬噸，庫存消費比為90.39%；據(jù)4月月度報告顯示，中國棉花庫存消費比為93.28%。無論年度數(shù)據(jù)或月度數(shù)據(jù)均顯示中國棉花供需較為寬松。

圖2 2021-2022年全國棉花商業(yè)庫存統(tǒng)計

而目前我國棉花實際供應(yīng)也較為充足，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止5月6日，棉花商業(yè)總庫存402.51萬噸，較去年同期庫存高47.9%。其中，新疆地區(qū)商品棉301.82萬噸，內(nèi)地地區(qū)國產(chǎn)商品棉48.21萬噸，港口進口棉商業(yè)庫存52.48萬噸。棉花商業(yè)總庫存處于近三年高位，短期供大于求。

下游產(chǎn)銷不及同期，情緒悲觀

圖3 全國主要城市紗線產(chǎn)銷率

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，5月初，全國主要城市紗線產(chǎn)銷率為83.2%，較去年同期下降13.3個百分點。紡企訂單不佳，導(dǎo)致紗線產(chǎn)銷走弱，同步成品紗線庫存攀升；其次，3-4月，我國各地新冠疫情多地復(fù)發(fā)，導(dǎo)致市場經(jīng)濟萎靡、工人復(fù)工難度增加、物流流通受阻，紗線產(chǎn)銷出現(xiàn)明顯下降。

圖4 2020-2022年主流地區(qū)紡企開機情況

紗線產(chǎn)銷下降，同步引發(fā)市場紡企開機下降問題，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，5月初，紗廠整體開機率為77.30%，較去年同期下降16.3%。我國主流地區(qū)紡企開機不及同期期間，同步問題為紡企紡紗利潤倒掛，如5月11日，全國純棉32s環(huán)錠紡均價29145元/噸，全國3128皮棉到廠均價22522元/噸，當日紡紗利潤為-607.2元/噸，紡紗即期利潤倒掛已從2021年11月延續(xù)至今已有4個月多月，持續(xù)性的利潤萎縮，導(dǎo)致紡企經(jīng)濟不景氣。

內(nèi)外訂單增速邊際遞減，形勢較為嚴峻

圖5 2018-2022年中國服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售值統(tǒng)計

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月我國限額以上服裝鞋帽針紡織品銷售額僅為960億元人民幣（約148億美元），同比下降12.7%。主因上海在內(nèi)的全國多個地區(qū)出現(xiàn)疫情反復(fù)，服裝產(chǎn)品銷售受到明顯影響，服裝內(nèi)需市場承壓較大。

圖6 2021-2022年我國紡織品、服裝出口情況

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2022年4月，我國紡織品服裝出口235.9億美元，較上月環(huán)比增長7.0%，與去年同期相比增長1.6%。其中，紡織品出口122.6億美元，同比增長0.9%；服裝出口113.3億美元，同比增長2.4%，但增速較上月回落8.5個百分點。1月到4月全國紡織品服裝出口958.4億美元，同比增長8.6%，較一季度出口增速減少2.6個百分點。從數(shù)據(jù)可看出，我國紡織品、服裝出口金額保持增長，但增長速度已開始放慢。

綜上所述，我國棉花供應(yīng)充足，而下游產(chǎn)銷積弱較久，內(nèi)外訂單因疫情、美國制裁新疆棉等因素下降，需求較為低迷；棉價上漲從理論供需數(shù)據(jù)及產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀實際情況來看均無動力，后續(xù)關(guān)注中美關(guān)系及ICE美棉情緒帶動。