一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

7月19日，第九次中歐經(jīng)貿(mào)高層對話以視頻會議形式舉行。中歐雙方圍繞宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、貿(mào)易與投資、金融合作四個專題，進行了務(wù)實、坦誠、高效的討論，交流富有建設(shè)性。雙方就宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合作、世貿(mào)組織改革、擴大市場開放、中歐地理標(biāo)志協(xié)定實施、動植物檢驗檢疫、金融業(yè)雙向開放和監(jiān)管合作等達成一系列成果和共識。

2）國內(nèi)新聞

7月19日，工信部發(fā)布2022年上半年工業(yè)和信息化發(fā)展情況，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年工業(yè)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，呈現(xiàn)出恢復(fù)增長的態(tài)勢，充分發(fā)揮了經(jīng)濟“壓艙石”的作用。1至6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.4%，規(guī)模以上制造業(yè)增加值同比增長2.8%，規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)增加值同比增長3.7%。

3）行業(yè)新聞

據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，截至6月底，全國發(fā)電裝機容量約24.4億千瓦，同比增長8.1%。其中，風(fēng)電、太陽能發(fā)電裝機容量均為約3.4億千瓦，同比分別增長17.2%和25.8%。上半年全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用1777小時，比上年同期減少81小時。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股大幅反彈，A50跟漲，上一交易日A股分化，中證500和中證1000指數(shù)逆勢走強，兩市成交額9969.87億元，資金方面北向資金凈流出98.59億元，07月18日融資余額增加51.50億元至15263.67億元。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)仍然未有明顯起色，后續(xù)消費回升幅度預(yù)計仍有限，二季度GDP增速低于市場預(yù)期。隨著美聯(lián)儲加快加息進程市場開始擔(dān)憂全球衰退，全球主要指數(shù)均表現(xiàn)不佳。進入7月股指的表現(xiàn)要更多地依賴于實際的業(yè)績數(shù)據(jù)而不是政策下的預(yù)期。隨著海內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定性因素增多，股指短期出現(xiàn)回調(diào)，是否企穩(wěn)仍待觀察，操作上建議先觀望不確定性因素增多，股指短期出現(xiàn)回調(diào)，是否企穩(wěn)仍待觀察，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：窄幅震蕩，10年期國債活躍券收益率上行0.22bp至2.785%。央行公開市場操作凈投放40億元，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金利率仍處于低位，央行表示將繼續(xù)合理搭配貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。6月份投資、消費和出口數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，二季度經(jīng)濟實現(xiàn)正增長，此前公布的社融新增規(guī)模創(chuàng)歷史同期最高，主要是信貸和政府債券顯著增加，寬信用效果繼續(xù)顯現(xiàn)。不過7月以來國內(nèi)疫情反彈，多地出現(xiàn)感染病例，影響經(jīng)濟恢復(fù)，國常會要求加大力度落實穩(wěn)就業(yè)各項政策，以穩(wěn)就業(yè)支撐經(jīng)濟加快恢復(fù)和平穩(wěn)發(fā)展。海外美國6月CPI同比創(chuàng)逾40年新高，美聯(lián)儲將繼續(xù)大幅加息，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟放緩，金融市場波動加大。短期多地疫情反復(fù)和避險情緒升溫對期債價格有一定的支撐，操作上建議暫時觀望為主。

2）能化

【原油】

原油：美元匯率下跌，美國股市上漲推高歐美原油期貨。美國總統(tǒng)拜登訪問中東試圖說服產(chǎn)油國大幅度增加原油產(chǎn)量，但是遭到拒絕，沙特阿拉伯堅持在歐佩克及其減產(chǎn)同盟國協(xié)議框架內(nèi)增加原油產(chǎn)量。詭異的是，美國要求其他國家增加原油產(chǎn)量以控制油價，自己卻想方設(shè)法控制石油開發(fā)以保護本國自然環(huán)境和減少大氣排放。當(dāng)?shù)貢r間周二，白宮宣布美國總統(tǒng)拜登將在周三發(fā)表講話，主旨是闡述美國政府應(yīng)對氣候變化的下一步動作。拜登誓言要采取“強有力的行政行動”應(yīng)對氣候變化。美國石油學(xué)會數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存、汽油庫存和餾分油庫存都增加。截止至7月15日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存4.091億桶，比前周增加約190萬桶，汽油庫存增加130萬桶，餾分油庫存增加220萬桶。短期原油積累一定反彈幅度，但原油基本面并沒有明顯改善，建議多單逐步離場。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲0.76%。截至7月14日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為68.98%，較上周下跌2.55個百分點，較去年同期上漲0.10個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在81.46%，較上周下降0.2個百分點。本周除山東個別裝置因下游影響小幅降負外，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工變化不大。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在102.9萬噸，環(huán)比上周上漲2.86萬噸，漲幅在2.86%，同比上漲18.62%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估33.5萬噸附近。預(yù)計7月15日至7月31日沿海地區(qū)進口船貨到港量在65.6-66萬噸。短期甲醇價格強勢。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約近期近期反彈，上周二季度增速嚴重不及預(yù)期。周二夜盤收于3999元每噸，回落58元/噸，振幅1.43%。上周末沙特并未入美國預(yù)期宣布增產(chǎn)，原油成本支持得以推升。但另一方面，瀝青裝置開工近期也呈現(xiàn)出回升的態(tài)勢，根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，上周裝置開工負荷來到31.99%，環(huán)比前一周增加1.16%。但目前地?zé)捙虐铌犔嶝洭F(xiàn)象猶存，煉廠排產(chǎn)增加的預(yù)期和低價貨源偏緊的現(xiàn)實共存，在油價反單背景下，強現(xiàn)實邏輯略占上風(fēng)。整體來看，我們認為7月開始下游需求恢復(fù)，本周美聯(lián)儲目前處于禁聲期后成本端壓力削弱，目前市場依舊是情緒主導(dǎo)，操作上建議逢低做多，但整體保持謹慎態(tài)度。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤偏強震蕩。在進口成本和部分現(xiàn)貨貨源偏緊的支撐下，紙漿近月合約表現(xiàn)相對較強，高基差下09合約短期預(yù)計難有深跌。不過在宏觀走弱的大背景下，紙漿后市需求預(yù)計不會太樂觀。近期下游原紙市場表現(xiàn)均趨弱，成品紙利潤仍維持在極低的水平，原紙庫存壓力較大。5月歐洲港口紙漿庫存也由降轉(zhuǎn)升，后市外需或進一步走弱。操作上建議反彈做空遠月合約為主。

【橡膠】

橡膠：周二橡膠窄幅震蕩，本月市場關(guān)注美聯(lián)儲加息幅度，一方面經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂繼續(xù)影響市場，大宗商品上方仍有壓力，另一方面，橡膠下游需求表現(xiàn)始終弱于預(yù)期。海南供應(yīng)量提升，原料價格承壓，下游開工數(shù)據(jù)沒有顯著改善，終端消費刺激尚不明顯，短期走勢預(yù)計低位調(diào)。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。7950通達源，成交回升。拉絲PP，中石化部分下調(diào)150，中石油-250。煤化工8100常州，成交回升。昨日，聚烯烴期貨大幅反彈?，F(xiàn)貨成交，線性和拉絲PP均較好?；久娼嵌?，短期成本短期有一定波動，對于化工端有雙向傳導(dǎo)。策略角度，同時關(guān)注未來美聯(lián)儲議息會議結(jié)果以及OPEC會議結(jié)果，短期考慮聚烯烴自身供需處于淡季，暫時觀望。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈，MEG震蕩回落。近期成本端原油價格有所回升，下游聚酯工廠再度開始減產(chǎn)，需求進一步減弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA檢修與復(fù)產(chǎn)并行，現(xiàn)貨基差相對走強；乙二醇虧損下多套裝置檢修停產(chǎn)，緩和供應(yīng)壓力，同時成本存支撐。下游聚酯產(chǎn)品庫存高位，大廠意向在原有減產(chǎn)基礎(chǔ)之上進一步減產(chǎn)10%-15%的產(chǎn)能。庫存方面，PTA小幅壘庫，MEG港口小幅去庫。整體上，下游消費不足，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：隨著鋼材期現(xiàn)價格在上周的大幅下跌，鋼坯的進口利潤轉(zhuǎn)負，而卷板的出口窗口隨著國內(nèi)價格的急跌，以及海外鋼價的企穩(wěn)回升再度打開，內(nèi)外價差層面出現(xiàn)了一定的利多。另一方面，政策對商品房交付和貸款問題的表述也一定程度上緩解了市場的悲觀情緒，期現(xiàn)價格均開始修復(fù)?；久娼嵌瓤矗摬墓┬鑳扇醯母窬治窗l(fā)生明顯變化，在盤面利潤跌至絕對低位后，估值上存在向上修復(fù)的空間，但擴張的高度依然受制于需求在后期邊際修復(fù)的程度。值得注意的是，廢鋼價格的大幅下挫，打開了華東地區(qū)電爐復(fù)工的利潤空間，螺紋產(chǎn)量壓減的速度在近期有放緩的可能。總的來說，目前的反彈更多體現(xiàn)在估值的修復(fù)，進一步趨勢性的突破需要需求更高的上行斜率，否則在爐料現(xiàn)貨提降，疊加市場對高爐利潤的謹慎態(tài)度，鋼價或難走出成本拖累的泥沼。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格走勢偏強。從6月份至今市場對于黑色市場的認知發(fā)生一定轉(zhuǎn)變，之前強預(yù)期邏輯支撐盤面高估值，但現(xiàn)在市場轉(zhuǎn)而交易弱現(xiàn)實弱預(yù)期邏輯，同時港口鐵礦進入累庫周期。從供應(yīng)端來看下半年仍有較強的減產(chǎn)預(yù)期，整體基本面可能并沒有當(dāng)前市場所預(yù)期的那么悲觀。對比去年同期鐵礦大跌是國內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱、疊加基本面快速惡化，是盤面在高估值背景下宏觀面與基本面共振引起的下跌，但今年下半年國內(nèi)經(jīng)濟有望進入疫情影響后時代，經(jīng)濟修復(fù)及穩(wěn)增長有望加速，處于宏觀預(yù)期向好階段，因此今年三季度港口累庫難以致價格快速回落，預(yù)計后市價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格震蕩。政策面，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預(yù)計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，當(dāng)前焦企生產(chǎn)積極性下降，廠內(nèi)庫存多維持低位，且原料端煤價較為堅挺，部分焦企有加大限產(chǎn)幅度的跡象，焦炭供應(yīng)持續(xù)收縮。焦煤方面，下游焦鋼企業(yè)對焦煤采購節(jié)奏放緩，部分煤礦多以執(zhí)行前期訂單為主，部分煤種報價仍有調(diào)整預(yù)期。盤面來看，前期價格大跌風(fēng)險得到釋放，后市價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約高開低走后小幅回調(diào)，終收7076元/噸。江蘇市場價格下調(diào)40元/噸至7830元/噸。錳礦價格持續(xù)陰跌，焦炭第四輪提降啟動，錳硅生產(chǎn)成本下降，當(dāng)前北方廠家的即期成本在7500元/噸附近。近期北方產(chǎn)區(qū)利潤有所恢復(fù)，但廠家開工積極性依舊不高，錳硅產(chǎn)量處于低位。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤不佳制約，錳硅下游需求表現(xiàn)乏力。綜合來看，當(dāng)前廠家?guī)齑嬗写?，錳硅價格上方仍然承壓，建議逢高拋空思路對待。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約小幅高開后偏弱震蕩，終收7450元/噸。天津72硅鐵價格維持在7950元/噸。當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)成本均值在7700元/噸一線，行業(yè)利潤大幅縮減、避峰檢修的廠家數(shù)量逐漸增加。而需求端來看，鋼廠對硅鐵的需求表現(xiàn)乏力，同時非鋼需求對價格的支撐力度趨弱。綜合來看，市場供需雙弱、整體供應(yīng)壓力仍有待消化，硅鐵價格上行驅(qū)動不足，建議逢高拋空思路對待。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約無成交。當(dāng)前秦港5500K煤價在1260元/噸，北港庫存仍高于同期水平。煤炭產(chǎn)量及發(fā)運量同比處于相對高位，而進口煤對供應(yīng)的補充作用仍較為有限。近期多地進入高溫狀態(tài)，電廠日耗加速回升、存煤有所消耗，補庫需求趨于增加。綜合來看，近期下游補庫需求回暖對煤價形成支撐，但偏高的社會庫存以及限價政策使得港口煤價上方承壓依舊，盤面流動性不足不建議過多參與。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：金銀出現(xiàn)修復(fù)式反彈后延續(xù)弱勢震蕩。上周公布的美國6月CPI同比大幅上漲9.1%，創(chuàng)下1981年11月以來的最快增速。疊加美國6月份新增非農(nóng)就業(yè)崗位37.2萬個，大幅高于預(yù)期的26萬人，加強7月大幅加息預(yù)期，市場一度消化7月加息100bp預(yù)期，不過隨著噤聲期前美聯(lián)儲官員出面講話給激進預(yù)期降溫，預(yù)計7月利率會議大概率繼續(xù)加息75bp。美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)降溫，美國6月份新屋開工規(guī)模降至去年9月以來的最低水平。CME聯(lián)邦基金利率期貨顯示的隱含加息概率顯示明年中旬的政策利率預(yù)期已與年底的預(yù)期走平，市場預(yù)計年底之后美聯(lián)儲或暫緩本輪加息。緊縮節(jié)奏前置下，短期內(nèi)金銀還將承壓偏弱，7月后如果通脹壓力減小，政策路徑預(yù)期的影響或逐漸減弱。

【銅】

銅：夜盤銅價低開高走。近日美聯(lián)儲成員明確表示不會加息100基點，良好的就業(yè)和高企通脹數(shù)據(jù)使得市場預(yù)期美聯(lián)儲本月將繼續(xù)加息75個基點。目前精礦供應(yīng)總體表現(xiàn)良好，現(xiàn)貨加工費略有下降，需求表現(xiàn)平淡。在供求基本平衡的情況下，宏觀因素成為左右價格的主導(dǎo)因素。銅價總體上仍受擔(dān)憂歐美加息可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退的影響，隨著前期價格快速下跌，市場正逐步消化利空影響，短期可能延續(xù)反彈，中期可能寬幅震蕩，長期仍受新能源需求的支撐。建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價上漲，跟隨有色集體上漲。美聯(lián)儲成員明確表示不會加息100基點，金融市場情緒出現(xiàn)反彈。前期因預(yù)期美聯(lián)儲未來持續(xù)加息，市場擔(dān)憂美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)衰退并導(dǎo)致需求下降。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)的影響尤在，減產(chǎn)產(chǎn)能尚未恢復(fù)。目前全球精礦加工費仍處于低位。LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，國內(nèi)需求表現(xiàn)平淡，目前供需總體雙弱。短期市場可能延續(xù)反彈。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價再度回落。美元指數(shù)漲勢暫緩，鋁下游消費領(lǐng)域逢低采購。產(chǎn)業(yè)上，7月18日國內(nèi)電解鋁社會庫存68.6萬噸，小幅去庫2.2萬噸，企業(yè)逢低接貨。供應(yīng)端，7月供應(yīng)端壓力依然存在，國內(nèi)廣西、云南等地新增產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步推進。需求端，下游鋁加工企業(yè)受制于新增訂單不足開工繼續(xù)下滑，海外出口需求也出現(xiàn)同步回落。整體上，成本支撐與弱預(yù)期博弈，建議止盈觀望為主。

【鎳】

鎳：鎳價反彈回落。海外鎳供應(yīng)端不斷施壓，東南亞印尼火法與濕法項目超預(yù)期增長，精煉鎳現(xiàn)貨進口盈利窗口打開，7月國內(nèi)電解鎳供應(yīng)存寬松預(yù)期，電解鎳顯性庫存在明顯壘庫預(yù)期。此外，印尼鎳鐵、濕法中間品以及高冰鎳逐步流入境內(nèi)，供應(yīng)過剩壓力逐步顯現(xiàn)。下游不銹鋼方面，需求有一定恢復(fù)，高庫存有部分去化，但需求回暖尚不及預(yù)期。整體上，鎳供應(yīng)寬松，鎳價區(qū)間回升波動為主。

【錫】

錫：錫價震蕩回落。海外市場，東南亞馬來西亞等地錫產(chǎn)量恢復(fù)，目前緬甸疫情擾動錫礦供給，但緬甸錫礦庫存已處低位，國內(nèi)冶煉廠6月集中檢修帶動開工大幅走低，7月下旬多數(shù)冶煉廠一個月檢修逐步結(jié)束，復(fù)產(chǎn)或有所體現(xiàn)。下游錫消費表現(xiàn)依然相對疲弱，錫錠社會庫存在減產(chǎn)帶動下略有去化。整體上，錫供應(yīng)趨于寬松，消費相對疲弱，滬錫區(qū)間回升運行為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：夜盤內(nèi)外棉價低位震蕩。美國6月通脹數(shù)據(jù)爆表，超預(yù)期加息的預(yù)測不斷，在宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)差的大背景下，全球棉花需求預(yù)計難有起色。國內(nèi)目前上游軋花廠銷售和還款壓力不斷增加；下游需求持續(xù)疲弱，盡管紡紗利潤得到修復(fù)，但下游補庫意愿不強，新疆棉禁令更是讓本就低迷的終端需求雪上加霜。因此周一的反彈只是對此前跌幅過大的修正，但市場并沒有實質(zhì)性的利好出現(xiàn)，鄭棉反彈高度較有限。短期市場情緒尚未穩(wěn)定 ，棉價或仍有反復(fù)，單邊建議暫且觀望。

【白糖】

糖：昨夜糖價出現(xiàn)下跌。目前全球糖市關(guān)注新榨季巴西中南部壓榨進度；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、巴西雷亞爾匯率波動及原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注國內(nèi)疫情消退后對消費的影響。策略上，由于國內(nèi)減產(chǎn)和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，且市場非理性情緒加重，SR09合約逢低可以買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨震蕩為主。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價22.59元/公斤，比上一日維持上漲0.31元/公斤。從供需層面看，隨著生豬存欄階段性減少、養(yǎng)殖盈利偏高，近期養(yǎng)殖戶壓欄情緒加劇，疊加非瘟傳聞流出，市場情緒高漲。但考慮到長周期下生豬供應(yīng)相對依然充足，且7-8月為傳統(tǒng)豬肉消費淡季，疊加政策干預(yù)的預(yù)期，后期追高風(fēng)險加大，投資者需要注意回調(diào)風(fēng)險。總體而言，短期豬價或以震蕩波動為主。養(yǎng)殖企業(yè)可以等上漲后賣出套保，長期投資者可以等待價格回落至20000一帶再逐步擇機入場買入。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅回落。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.9元/斤，與上一日持平。截至7月14日本周全國冷庫出庫量10.99萬噸，全國冷庫去庫存率90.18%，環(huán)比上周繼續(xù)放緩。策略上，周末市場流傳蘋果進一步減產(chǎn)的報告，并帶動價格大漲。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂: 夜盤近月棕櫚油相對偏強，棕櫚油91月差繼續(xù)拉大，目前印尼能夠滿足運輸棕櫚油要求的船只有限，7、8月船期運費上漲，此前gapki也表示因為很多船只去裝載原油，導(dǎo)致棕櫚油運力不足。根據(jù)印尼種植園農(nóng)民協(xié)會說，印尼目前的毛棕櫚油庫存有1090萬噸，7、8月也是棕櫚油生產(chǎn)高峰期，總歸需要移庫到國外，GAPKI表示印尼本地庫存想要回歸正常需在8月前出口600萬噸棕油。截止7月19日印尼國內(nèi)毛棕櫚油成交雖然轉(zhuǎn)好，但是成交價格下跌。盡管印尼取消棕櫚油出口附加稅，但是近月運力不足，通過運費上漲來調(diào)節(jié)，最終增加成本，昨日9月船期對2301倒掛500左右，因此短期棕櫚油91月差或?qū)⒗^續(xù)拉大，但是警惕高庫存下產(chǎn)地降價。

【豆菜粕】

豆菜粕: 夜盤豆菜粕低開，天氣預(yù)報顯示，下周美國中西部的大部分地區(qū)將迎來有益的降雨，降雨地區(qū)包括大豆主產(chǎn)州愛荷華州和伊利諾伊州的大部分區(qū)域，下周的降雨將令中西部作物帶的水分不足比例降至20%左右。美豆新作供應(yīng)收縮，但是出口和壓榨需求下調(diào)，最近舊作持續(xù)洗船，新作出口也放慢，美盤后續(xù)上漲更多依靠天氣驅(qū)動。國內(nèi)大豆壓榨虧損擴大，大豆到港逐步減少，遠期基差相對堅挺，豆粕2209-2301維持正套走勢判斷。