股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，今年以來(lái)，我國(guó)加快構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，尤其是中西部地區(qū)發(fā)力布局基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，上半年中西部投資增長(zhǎng)快于東部地區(qū)。未來(lái)，中西部地區(qū)還將加大力度改善基礎(chǔ)設(shè)施，交通、能源等傳統(tǒng)基建領(lǐng)域仍是重點(diǎn)，5G、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等新基建也被賦予更多期待。

【版塊漲跌】

上漲前五名板塊分別為煤炭、國(guó)防軍工、石油石化、建筑材料、汽車(chē)；下跌前五名板塊分別為商貿(mào)零售、美容護(hù)理、食品飲料、銀行、社會(huì)服務(wù)。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)鮑威爾講話較市場(chǎng)預(yù)期偏鴿派；國(guó)內(nèi)方面，政治局會(huì)議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，但同時(shí)局部地區(qū)疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)期指將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：今上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水200~升水250元/噸，均價(jià)225元/噸，較前一日下滑15元/噸。平水銅成交價(jià)格61320-61530元/噸，升水銅成交價(jià)格61330-61550元/噸。隔夜滬銅重心抬升后早市開(kāi)盤(pán)后重心圍繞61000元/噸窄幅波動(dòng)，日內(nèi)波動(dòng)小于500元/噸。

觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)CPI數(shù)據(jù)即將發(fā)布，市場(chǎng)中期仍在博弈美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度；本周銅庫(kù)存小幅累庫(kù)，但仍在低位，我們預(yù)計(jì)目前銅價(jià)將在區(qū)間震蕩，等待美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度落地。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18400（-120）元/噸，升水方面：廣東-250(-30);上海-90(-20)，鞏義-210(-20）；鋁錠半周度累庫(kù)0.6萬(wàn)噸，鋁棒半周累庫(kù)0.65萬(wàn)噸。淡季顯現(xiàn)，持續(xù)累庫(kù)，成本端反復(fù)，過(guò)剩預(yù)期兌現(xiàn)。供應(yīng)端暫無(wú)新減產(chǎn)，需求端，部分地區(qū)淡季來(lái)臨，鑄錠增加。留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。

觀點(diǎn)：月間正套離場(chǎng)；遠(yuǎn)月內(nèi)外正套持有（留意出口邊際位置）。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水440(0),廣東升水240(+20)，天津升水560(+40)；現(xiàn)貨成交偏弱，升水震蕩，整體需求維持偏弱狀態(tài)。

觀點(diǎn)：短期供需雙弱維持，近期硫酸價(jià)格暴跌造成冶煉利潤(rùn)壓縮，歐洲再次炒作能源上漲造成減產(chǎn)，整體基本面估值偏低。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水5500(-1500)，鎳豆升水4500(-500)，金川鎳升水7200(-300)；進(jìn)口到貨增多，升水持續(xù)回落，近期亦有部分貨源從保稅流入，鎳板庫(kù)存快速累積，鎳豆維持低成交。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳進(jìn)口再創(chuàng)新高，短期純鎳倉(cāng)單偏少，盤(pán)面擠倉(cāng)，等持倉(cāng)逐步下降虛實(shí)比回落后可逢高可逐步試空，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)15800（-200）；成交延續(xù)偏弱，貿(mào)易商剛需補(bǔ)庫(kù)需求為主，上周開(kāi)始現(xiàn)貨變現(xiàn)跟漲乏力，周一跟隨盤(pán)面下跌。

觀點(diǎn)：盤(pán)面跟隨鎳價(jià)上漲，基差大幅收縮，后續(xù)觀察新產(chǎn)能投放節(jié)奏，建議觀望或逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山3710（50），華東3890（80）；螺紋，杭州4150（90），北京4090（20），廣州4360（70）；熱卷，上海3990（70），天津3980（60），廣州4010（90）；冷軋，上海4440（50），天津4480（50），廣州4400（90）。

利潤(rùn)擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利357（66），螺紋毛利370（78），熱卷毛利66（56），電爐毛利222（-8）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-63（124），螺紋毛利-67（138），熱卷毛利-372（116）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約287（-34），10合約114（-10）；上海熱卷01合約86（-34），10合約-15（-24）。

供給：筑底回升。08.05螺紋246（13），熱卷300（-4），五大品種897（14）。

需求：回落。08.05螺紋312（-2），熱卷305（-10），五大品種984（-11）。

庫(kù)存：去庫(kù)。08.05螺紋819（-67），熱卷361（-5），五大品種1749（-87）。

建材成交量：17.4（0）萬(wàn)噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性略低，盤(pán)面利潤(rùn)偏低，基差升水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性略高。

本周供給回升需求回落，庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，但去庫(kù)放緩，鋼材淡季不淡延續(xù)，基本面中性。產(chǎn)量端隨鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行，已開(kāi)始筑底回升，需求端相對(duì)平穩(wěn)，終端需求并未隨價(jià)格的反彈有明顯好轉(zhuǎn)，但庫(kù)存持續(xù)去化，庫(kù)銷(xiāo)比健康，給需求較高的容忍度，鋼材價(jià)格彈性基礎(chǔ)正在積累。

但海外衰退風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，需求成為當(dāng)前交易主邏輯，在大類(lèi)資產(chǎn)普跌的氛圍下，鋼材基本面即使略好，可能也難以獨(dú)善其身，因此在近期持續(xù)以近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的形式運(yùn)行，近遠(yuǎn)月價(jià)差走擴(kuò)明顯。

黑色系處于震蕩偏高震蕩，高位震蕩看待，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)量端的回升情況，短期近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，近期移倉(cāng)行為下資金波動(dòng)較大。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)910（-19），日照超特粉642（24），日照金布巴742（24），日照PB粉779（27），普氏現(xiàn)價(jià)109（2）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)104（78）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴01基差132（-9），金布巴09基差54（2）；超特01基差134（-9），超特09基差51（2）。

供給下滑。8.5，澳巴19港發(fā)貨量2612（-42）；45港到貨量2421（255）。

需求止跌企穩(wěn)。8.5，45港日均疏港量262（+2）；247家鋼廠日耗268（+8）。

庫(kù)存積累。8.5，45港庫(kù)存13704（+169）；247家鋼廠庫(kù)存9790（+106）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值中性偏高，品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，基差中性偏低，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端鐵水止跌企穩(wěn)，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，短期礦山發(fā)運(yùn)回升，港口累庫(kù)節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動(dòng)容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無(wú)法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級(jí)下移的態(tài)勢(shì)，當(dāng)前期貨不含稅對(duì)標(biāo)100美金以上，鐵水跌至213暫未看到更大范圍的限產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵引爆鐵礦石行情，短期偏強(qiáng)，中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來(lái)黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，更大空間需要成材打開(kāi)想象力，中長(zhǎng)期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西中硫煤折盤(pán)2200，蒙煤折盤(pán)2200；焦炭第一輪提漲落地后廠庫(kù)折盤(pán)2750，港口折盤(pán)2870。

焦煤期貨：JM209貼水10，持倉(cāng)3.77萬(wàn)手（夜盤(pán)-142手）；9-1價(jià)差203.5（-56.5）。

焦炭期貨：J209升水第一輪240，持倉(cāng)2.98萬(wàn)手（夜盤(pán)-897手）；9-1價(jià)差174（-41）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.366（+0.001）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：8.4當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2473.9（周+76.4）；焦炭總庫(kù)存991.7（周-22.6）；焦炭產(chǎn)量102.4（周+0.05），鐵水214.31（+0.73）。

【總    結(jié)】

估值來(lái)看，焦炭出口利潤(rùn)中性，海運(yùn)煤仍未止跌，存在進(jìn)口利潤(rùn)，雙焦現(xiàn)貨相對(duì)估值中性，盤(pán)面基差中性，期貨相對(duì)估值中性。驅(qū)動(dòng)來(lái)看，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)、投機(jī)需求增加，雙焦庫(kù)存向下游分散，煉焦煤競(jìng)拍好轉(zhuǎn)，焦炭第一輪提漲落地，但持續(xù)性仍取決于鋼材，鋼材供應(yīng)回來(lái)速度不及需求，去庫(kù)延續(xù)，使得黑色系有支撐，短期雙焦價(jià)格跟隨成材震蕩為主。

能 源

【原    油】

國(guó)際油價(jià)日內(nèi)寬幅震蕩，最終收漲，WTI重回90美元之上，美國(guó)汽油延續(xù)反彈，而歐美柴油弱勢(shì)震蕩。Brent+1.96%至96.52美元/桶，WTI+2.31%至89.65美元/桶，SC+1.87%至665.2元/桶，SC夜盤(pán)收于669.2元/桶，RBOB+2.17%至111.74美元/桶，HO–0.47%至132.9美元/桶，G+0.11%至123美元/桶，周期價(jià)值指標(biāo)處于超跌區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：月差延續(xù)走弱，反映供需邊際轉(zhuǎn)弱的事實(shí)，Brent和WTI維持Back結(jié)構(gòu)。宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)加息以抑制通脹，歐洲及日本的衰退風(fēng)險(xiǎn)仍在，大宗商品中期或持續(xù)承壓。庫(kù)存方面：上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油及汽油均意外累庫(kù)，餾分油去庫(kù)，整體庫(kù)存極低位。

中期視角，供給偏緊格局延續(xù)：OPEC+計(jì)劃9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期；俄油產(chǎn)量回升但貿(mào)易流重塑仍需時(shí)間且年底G7或?qū)Χ碛统隹谙迌r(jià)；美油產(chǎn)量仍處低位。海外需求邊際走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步進(jìn)入海外煉廠檢修季，需要關(guān)注汽油季節(jié)性走弱的節(jié)奏（關(guān)注周度與月度汽油數(shù)據(jù)是否匹配），中期關(guān)注歐洲冬季燃料的潛在供需矛盾。

觀點(diǎn)：供給矛盾仍在，但需求邊際走弱，體現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)走弱；疊加中期宏觀風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)短期或維持弱勢(shì)震蕩格局，而中期驅(qū)動(dòng)或來(lái)自冬季前的燃料備貨需求及歐洲再度能源危機(jī)的可能性。短期行情仍偏博弈，單邊參與難度較大，建議觀望：做空的盈虧比不佳（不考慮全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情形），并涉及移倉(cāng)成本；建議在需求淡季兌現(xiàn)且近端結(jié)構(gòu)接近平水時(shí)試多。最后，關(guān)注Q4海外柴油裂解走強(qiáng)的可能性。

【LPG】

PG22095177（+17），夜盤(pán)收于5171（–6）；華南民用5150（+0），華東民用5350（+0），山東民用5550（+0），山東醚后6350（+0）；價(jià)差：華南基差–27（–17），華東基差273（–17），山東基差573（–17），醚后基差1523（–17）；09–10月差77（–19），10–11月差66（–11）?，F(xiàn)貨方面,昨日醚后價(jià)格小幅反彈，終端汽油價(jià)格未見(jiàn)明顯上行，但市場(chǎng)看漲氛圍再起，烷基化企業(yè)積極入市采購(gòu)，市場(chǎng)交投氛圍回暖。燃料氣方面，華南及華東氣價(jià)格全線持穩(wěn)，前期讓利后煉廠及碼頭出貨有所好轉(zhuǎn)，庫(kù)存壓力緩解。市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氛圍持續(xù)改善。

估值方面，昨日盤(pán)面震蕩收漲，夜盤(pán)平穩(wěn)運(yùn)行；基差及內(nèi)外價(jià)差平水附近，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，相對(duì)估值中性。成本端海外液化氣供需寬松格局未改，外盤(pán)紙貨跟隨原油震蕩走弱，當(dāng)前海外丙烷對(duì)原油估值中性偏低，對(duì)石腦油價(jià)差中性。國(guó)內(nèi)供需依然寬松，庫(kù)存走勢(shì)分化，華南及山東地區(qū)累庫(kù)較快，華東煉廠及碼頭庫(kù)存出現(xiàn)邊際改善。

觀點(diǎn)：當(dāng)前原油價(jià)格仍然是影響LPG絕對(duì)價(jià)格的關(guān)鍵因素；國(guó)內(nèi)民用氣供需寬松格局延續(xù)，進(jìn)口成本為L(zhǎng)PG提供下方支撐，短期下行風(fēng)險(xiǎn)仍在。中期視角下依然推薦逢低做多油氣比，等待需求季節(jié)性回升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水51.7泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠47.05泰銖/千克（+0.15）；云南膠水13000元/噸（+0）;海南膠水12000元/噸（-200）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1570美元/噸（+10）；美金泰混1550美元/噸（+10）；人民幣混合11900元/噸（+100）；全乳膠12200元/噸（+200）。

期貨價(jià)格：RU主力12255元/噸（+175）；NR主力10675元/噸（+205）。

基差：泰混-RU基差-355元/噸（-75），全乳-RU基差-55（+25）；泰標(biāo)-NR基差-50（-137）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)11美元/噸（+6）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-73元/噸（+24）；云南全乳交割利潤(rùn)-322元/噸（+292）

【資    訊】

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為58.0萬(wàn)噸；1-7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量累計(jì)為397.5萬(wàn)噸，較2021年同期的381.9萬(wàn)噸增加4.1%。　

【總    結(jié)】

滬膠日內(nèi)小漲，海南疫情下的橡膠生產(chǎn)運(yùn)輸受到市場(chǎng)關(guān)注，部分收膠點(diǎn)無(wú)法收膠對(duì)區(qū)域短期供應(yīng)存在一定影響，但對(duì)整體供應(yīng)端擾動(dòng)較小，其持續(xù)性及范圍尚需觀察。供應(yīng)端新膠產(chǎn)量增加，全乳膠平穩(wěn)生產(chǎn)；港口庫(kù)存微累，老全乳小幅去化。需求端延續(xù)疲軟情況，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)恢復(fù)緩慢，出口訂單出現(xiàn)減弱，成品壓力仍存。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨企穩(wěn)。

尿素：河南2400（日+0，周+40），山東2380（日-30，周+30），河北2400（日+0，周+30），安徽2450（日-40，周+0）；

液氨：河南3037（日-54，周-88），山東3200（日-131，周-25），河北3247（日-133，周+47），安徽3160（日-8，周-40）。

【期貨市場(chǎng)】盤(pán)面反彈；基差合理；9/1月間價(jià)差在50元/噸附近。

基差：1月264（日+3，周+47），5月267（日+2，周+46），9月178（日+19，周+46）；

月差：1/5月差4（日+1，周+0），5/9月差-56（日+33，周+29），9/1月差52（日-34，周-29）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回升；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工費(fèi)617（日+12，周+49）；

煤頭裝置：固定床毛利414（日+0，周+322）；水煤漿毛利838（日-30，周+35）；航天爐毛利953（日-30，周+33）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利786（日+0，周-50）；西南氣頭毛利1069（日+0，周-50）；

復(fù)合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-1335（日-80，周+314）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開(kāi)工回落，同比偏低。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工64.0%（環(huán)比-2.2%，同比-0.8%）；氣頭開(kāi)工61.7%（環(huán)比-0.4%，同比-14.9%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量13.9萬(wàn)噸（環(huán)比-0.5，同比-0.2）。

需求，銷(xiāo)售企穩(wěn)，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工回升，同比偏低；港口庫(kù)存增加，同比偏低。

銷(xiāo)售：預(yù)收天數(shù)3.6（環(huán)比-0.4，同比-3.0）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工19.9%（環(huán)比-6.0%，同比-22.9%）；復(fù)合肥庫(kù)存66.0萬(wàn)噸（環(huán)比+3.1，同比+18.1）；

人造板：人造板：1-6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工54.5%（環(huán)比-4.1%，同比-20.8%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存18.5萬(wàn)噸（環(huán)比+5.3，同比-17.7）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存積累，同比偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)39.7萬(wàn)噸（環(huán)比-3.9，同比+24.4）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨回落，盤(pán)面反彈；9/1價(jià)差處于合理位置；基差合理。8月第1周尿素供需格局弱勢(shì)情況有所緩解：供應(yīng)回落，銷(xiāo)售微降，庫(kù)存略減，表需及國(guó)內(nèi)表需持平；下游復(fù)合肥超季節(jié)性弱勢(shì)，繼續(xù)降負(fù)荷累庫(kù)，而三聚氰胺廠利潤(rùn)較差的情況下開(kāi)工持續(xù)走低，同比已偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于利潤(rùn)回歸合理、銷(xiāo)售暫穩(wěn)、供應(yīng)回落、表需仍能維持、外需有起色的跡象；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、絕對(duì)價(jià)格高位、庫(kù)存偏高。策略：觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】

8月9日，CBOT大豆11月收1402.00美分/蒲，-5.00美分，-0.36%。CBOT豆粕12月收400.8美元/短噸，-4.6美元，-1.13%。CBOT豆油12月收64.16美分/磅，+0.41美分，+0.64%；美原油9月合約報(bào)收至90.49美元/桶，+1.96美元，+2.21%。BMD棕櫚油9月收4076令吉/噸，+176令吉，+4.51%，夜盤(pán)-29令吉，-0.71%。

8月9日，DCE豆粕2209收于4033元/噸，-46元，-1.13%，夜盤(pán)-12元，-0.30%。DCE豆油2209合約9946元/噸，+288元，+2.98%，夜盤(pán)-70元，-0.70%。DCE棕櫚油2209收于8482元/噸，+350元，+4.30%，夜盤(pán)-88元，-1.04%。

【資    訊】關(guān)注周三即將公布的美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)

本周三，美國(guó)商務(wù)部將公布7月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）。在6月數(shù)據(jù)意外反彈至1981年以來(lái)新高后，受近期能源等大宗商品價(jià)格回落等因素影響，市場(chǎng)普遍預(yù)期本月通脹壓力將有所回落。

美東部時(shí)間8月12日北京時(shí)間8月13日凌晨，即將公布8月USDA月度供需報(bào)告。由于美豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫少雨，市場(chǎng)十分關(guān)注該報(bào)告對(duì)2022年美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的預(yù)估水平。分析師平均預(yù)計(jì)2022年美豆產(chǎn)量為44.81億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為43.67-45.9億蒲式耳，7月USDA預(yù)估為45.05億蒲式耳，單產(chǎn)為51.1蒲式耳/英畝，預(yù)估區(qū)間為49.9-52.5蒲式耳/英畝，7月USDA預(yù)估為51.5蒲式耳/英畝。

【總    結(jié)】

昨日，在商品氛圍整體表現(xiàn)為強(qiáng)進(jìn)反彈的背景下，由于壓榨利潤(rùn)和進(jìn)口利潤(rùn)倒掛及期現(xiàn)基差的支撐，在時(shí)間因素的作用下，棕櫚油帶領(lǐng)植物油板塊強(qiáng)勢(shì)反彈。蛋白一方面得到宏觀的帶動(dòng)，同時(shí)美豆進(jìn)入8月生長(zhǎng)關(guān)鍵期高溫少雨的預(yù)期也給其帶來(lái)顯著支撐。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一收跌，但主要種植區(qū)炎熱干燥天氣仍引市場(chǎng)關(guān)注，市場(chǎng)靜待本周晚些時(shí)候的月底供需報(bào)告。交投最活躍的12月合約跌0.54美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅95.59美分。

鄭棉周一大幅反彈，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)：主力01合約漲420點(diǎn)至14210元/噸，持倉(cāng)增1萬(wàn)4千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多增1萬(wàn)9千余手，主空增2萬(wàn)1千手。其中多頭方中信、國(guó)泰君安各增4千余手，東證、五礦各增2千余手，永安等5個(gè)席位各增1千余手，而銀河減1千余手。空頭方中信、一德各增3千余手，東證、中國(guó)國(guó)際、華融融達(dá)各增2千余手，銀河等3個(gè)席位各增1千余手，而興證減1千余手。夜盤(pán)跌50點(diǎn)，持倉(cāng)增約7千手。近月09合約漲55點(diǎn)至14550元/噸，持倉(cāng)減1萬(wàn)2千余手，主力多減8千余手，空減5千余手，其中多頭方中信、永安各減2千余手，國(guó)海良時(shí)減1千余手?？疹^方國(guó)投安信增1千余手，而國(guó)泰君安減1千余手，中國(guó)國(guó)際、中糧、建信各減9百余手。夜盤(pán)跌40點(diǎn)，持倉(cāng)減約3千手。

【行業(yè)資訊】

usda公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至8月7日當(dāng)周，美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率31%，之前一周38%，去年同期65%。

2022年8月1日-8月7日，據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)庫(kù)對(duì)庫(kù)新疆核查點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，公路出疆棉運(yùn)輸量總計(jì)8.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸，增幅41.2%;同比增加6.26萬(wàn)噸，增幅238%。

8月8日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交1600噸，成交率27%。今日平均成交價(jià)為15712元/噸，較前一日上漲6元/噸。最高成交價(jià)為15714元/噸，最低成交價(jià)為15704元/噸。其中內(nèi)地庫(kù)成交1600噸，成交承儲(chǔ)庫(kù)2家。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，8月9日，輪入競(jìng)買(mǎi)最高限價(jià)為15658元/噸，采購(gòu)棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：8月8日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15629元/噸，跌59元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨隨期價(jià)上漲,多數(shù)數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)多分化，部分報(bào)價(jià)持穩(wěn)，部分較上周末上漲100-200元/噸。近期企業(yè)基差變化不大,部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在450-1250元/噸；新疆庫(kù)新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差500-1000元/噸。今日期貨市場(chǎng)全線上漲,點(diǎn)價(jià)交易成交清淡。當(dāng)前皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)部分企業(yè)報(bào)價(jià)隨期價(jià)上漲,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)繼續(xù)維持一口價(jià)為主,部分紡織企業(yè)因國(guó)內(nèi)短期訂單略好轉(zhuǎn),采購(gòu)積極性有所好轉(zhuǎn),多數(shù)企業(yè)采購(gòu)皮棉原料為降低風(fēng)險(xiǎn)多為鎖機(jī)差模式成交為主,整體市場(chǎng)成交維持低量。據(jù)了解，當(dāng)前部分新疆庫(kù)31級(jí)雙28/29含雜2.5以?xún)?nèi)機(jī)采棉資源基差或一口價(jià)提貨價(jià)15250-15800元/噸。

【總    結(jié)】

美棉：影響價(jià)格大跌的內(nèi)核是價(jià)格漲至估值過(guò)高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。直接因素則是近期的宏觀走勢(shì)、需求擔(dān)憂，以及追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開(kāi)始不斷撤離。于是價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。而上個(gè)月月度報(bào)告和銷(xiāo)售報(bào)告均顯示需求變?nèi)?，帶?lái)產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)加強(qiáng)。但此前我們也提過(guò)，價(jià)格大跌后，短期估值合理，且因天氣和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素均帶來(lái)了短期企穩(wěn)反彈或高波動(dòng)行情。但未來(lái)看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱基調(diào)，尤其在繼續(xù)交易美元收緊流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)衰退背景下。

國(guó)內(nèi)方面，大跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉(cāng)，因此跌勢(shì)較大。且隨后在追隨美棉下跌。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨成本端抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是目前企穩(wěn)并反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉(cāng)量看，因快速下跌過(guò)程持倉(cāng)維持在較高水平，一旦反彈，空單回補(bǔ)會(huì)造成較大波動(dòng)的發(fā)生。短期技術(shù)上確認(rèn)前低支撐后再度反彈。但棉價(jià)整體偏弱基調(diào)亦難改（底部運(yùn)行或新低都有可能），尤其在新的經(jīng)濟(jì)及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價(jià)，結(jié)合宏觀情勢(shì)與政策調(diào)整應(yīng)對(duì)節(jié)奏。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5820(0),昆明5750(10)。加工糖維持或上漲。遼寧5850(20),河北5830(0)，山東6350(100),福建6350(30),廣東5770(20)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5626(31),05合約5627(33)，09合約5617(25)。夜盤(pán)下跌。05合約5621(-6),09合約5606(-11),01合約5617(-9)。外盤(pán)下跌。紐約7月17.94(-0.01),倫敦8月545.7(-5.5)。

價(jià)差:基差走弱。01基差194(-31),05基差193(-33)，09基差203(-25)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-1(-2),5-9價(jià)差10(8)，9-1價(jià)差-9(-6)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-402.5(-5.4),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-614.7(-5.9)，巴西配額外盤(pán)面-655.5(19.6),泰國(guó)配額外盤(pán)面-867.7(19.1)。

日度持倉(cāng)減少。持買(mǎi)倉(cāng)量181527(-6538)。光大期貨25056(-5013)。華泰期貨11026(-1088)。國(guó)投安信期貨5202(1756)。持賣(mài)倉(cāng)量185481(-7184)。中糧期貨27557(-2391)。東證期貨10806(-1007)。中投天琪7406(-1792)。宏源期貨5431(-1027)。

日度成交量增加。成交量（手）193448(-22608)

【行業(yè)資訊】

全國(guó)食糖產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，21/22年度，我國(guó)共產(chǎn)糖956萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖677萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖率70.8%，全國(guó)制糖企業(yè)成品糖累計(jì)銷(xiāo)售平均價(jià)5781元/噸，7月成品白糖平均銷(xiāo)售價(jià)5831元/噸。

【總    結(jié)】

ICE原糖收跌。上周五晚上美國(guó)勞工部發(fā)布7月就業(yè)數(shù)據(jù)，好于預(yù)期，市場(chǎng)開(kāi)始交易9月加息概率增加，美元指數(shù)上揚(yáng)，將壓制商品反彈空間。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)劈叉，可能是因?yàn)榫蜆I(yè)數(shù)據(jù)存在一定的滯后性，使得其沒(méi)有充分反映出下需求下行的因素，且就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)，使得工資需求高，也對(duì)通脹形成一定壓力，因此次美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息的態(tài)度也許一直偏鷹，市場(chǎng)不應(yīng)低估美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)商品估值的壓制，整體看商品反彈空間有限。與此同時(shí)，近期泰國(guó)和巴西原糖現(xiàn)貨升水仍舊較為堅(jiān)挺，證明現(xiàn)貨成交較好，對(duì)糖價(jià)形成一定支撐。原油方面，基金減持凈多單，高價(jià)抑制需求明顯，成品油庫(kù)存雖仍舊處于低位，但已顯現(xiàn)累庫(kù)特征，大幅上行驅(qū)動(dòng)受到抑制，對(duì)于原糖的外生驅(qū)動(dòng)有所減弱。俄羅斯和歐洲的北溪輸送相關(guān)博弈仍在進(jìn)行，需緊密關(guān)注。此外，佩洛西竄訪臺(tái)灣后帶來(lái)的余波仍是國(guó)際局勢(shì)的很大變量，需密切關(guān)注中美雙方對(duì)于該情況的反映。最后，8月10日將發(fā)布美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)，對(duì)商品價(jià)格將有較大影響。

歐洲白砂糖高位震蕩，三季度貿(mào)易流偏緊仍舊為之高位震蕩提供支撐。

國(guó)內(nèi)09合約當(dāng)前為移倉(cāng)行情，難以有所改變。糖廠平均食糖售價(jià)有利潤(rùn)，因此對(duì)當(dāng)前盤(pán)面挺價(jià)意愿并不強(qiáng)烈。01合約方面，海外宏觀長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)向下，產(chǎn)業(yè)上亦無(wú)明顯利多，建議觀望。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤8月8日河南外三元生豬均價(jià)為20.80元/公斤（-0.28元/公斤），全國(guó)均價(jià)21.12（-0.23）。

期貨市場(chǎng)，8月8日總持倉(cāng)89735（+430)，成交量40381(+17041)。LH2209收于19875元/噸（-605）,LH2211收于20715元/噸（-660）,LH2301收于21800元/噸（-720）。

【總結(jié)】

生豬現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)，目前仍處消費(fèi)淡季，終端豬肉行情不佳，屠企仍有壓價(jià)意愿。生豬出欄量較前期有增加，但20元/公斤附近養(yǎng)殖端有抗價(jià)意愿，供需繼續(xù)博弈。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢(shì)，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來(lái)近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)影響期貨市場(chǎng)情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證。