■股指：市場(chǎng)保持分化格局                      

1.外部方面：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上放鷹。當(dāng)日，道指狂瀉1000點(diǎn)，跌幅3%；納指、標(biāo)普500報(bào)收12141.71(-3.94%)、4057.66(-3.37%)。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)整體下午一路走低，。日成交額再次跌破萬億元。漲跌比一般，僅不到1700公司上漲。北向資金凈流入超50億元。行業(yè)方面，消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。                                             3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：鷹派加息預(yù)期

1.現(xiàn)貨：AuT+D390.30，AgT+D4307，金銀（國際）比價(jià)91.04。

2.利率：10美債3.04%；5年TIPS 0.47%；美元108.82。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)到9月份加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為39.0%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為61.0%。

4.EFT持倉：SPDR984.38(-)。

5.總結(jié)：杰克遜霍爾全球央行年會(huì)開啟，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾呼應(yīng)其他官員鷹派論調(diào)，警告政策轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn)，表示仍將大幅加息“強(qiáng)力”抗擊通脹。美聯(lián)儲(chǔ)布拉德重申希望年底前利率達(dá)到3.75%-4%，并表示美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該把點(diǎn)陣圖的預(yù)測(cè)時(shí)間框架從未來三年修改為更短區(qū)間。鷹派加息預(yù)期另黃金承壓。關(guān)注本周美國非農(nóng)數(shù)據(jù)。

■滬銅：反彈多單以滬銅加權(quán)60500左右為止損持有，跌破翻空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為64290元/噸(+940元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤-280

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差470

4.庫存: 上期所銅庫存34898噸(+3693噸)，LME銅庫存120525噸(-1600噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)10.1萬噸(-0.7萬噸)。

5.總結(jié): 供應(yīng)方面影響持續(xù)，一是限電導(dǎo)致煉廠新增產(chǎn)能減半。二是廣西等地檢修預(yù)計(jì)到8月中下旬。三是疫情或再度影響部分煉廠產(chǎn)能，目前無。初步預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量2-3萬噸。總體看來，8月產(chǎn)量新增，但是增速慢于預(yù)期。下游開工回升速度也趨緩。

供應(yīng)擾動(dòng)下現(xiàn)貨偏緊，升水走高，國內(nèi)庫存大幅減少。現(xiàn)貨緊缺狀態(tài)下倉單數(shù)量少，但銅作為大品種，逼倉可能性小。盤面看來大跌后仍沒有跌穿反彈趨勢(shì)線，反彈多單可以滬銅加權(quán)60500為止損持有，跌破離場(chǎng)翻空

■滬鋁:區(qū)間運(yùn)行對(duì)待

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18860元/噸(-10元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-995元/噸，前值進(jìn)口虧損為-901元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-20，前值-20

4.庫存:上期所鋁庫存204564噸(+6678噸)，Lme鋁庫存278025噸(-2100噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)67.9萬噸(-0.4噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期從100基點(diǎn)重新回到75基點(diǎn)，宏觀利空緩解。有色整體遇阻回落，區(qū)間運(yùn)行對(duì)待。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：4350元/噸中天，較上一交易日上-10元/噸

2.基差：98（-35），對(duì)照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過磅

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：231（-6）

4.基本面：下游需求乏力，鋼廠大幅減產(chǎn)呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計(jì)持續(xù)弱勢(shì)震蕩。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口62%價(jià)格777元/噸，較上一日+19元/噸

2.基差：127.0（-21.8），對(duì)照現(xiàn)貨青島超特粉

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：36.5（+5.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫存偏高，但是由于運(yùn)輸以及進(jìn)口原因，短期來看跌幅有限，，預(yù)計(jì)持續(xù)弱勢(shì)震蕩。

■PTA：PX延續(xù)偏緊壓制TA開工

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6265元/噸現(xiàn)款自提（+15）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6220-6280元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +600（+5）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1085美元/噸（-6）。

5.供給：PTA開工率：69.3%。

6.PTA加工費(fèi)：622元/噸（+34）。

7.裝置變動(dòng)：暫無。

8.總結(jié): 成本端持續(xù)走弱，現(xiàn)貨震蕩下跌。成本走弱下加工費(fèi)小幅度修復(fù)。周內(nèi)PTA檢修增加，負(fù)荷下降至66%，去庫預(yù)期下供應(yīng)端有所改善。

■MEG：煤制負(fù)荷持續(xù)探底

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3990元/噸（-10）；寧波現(xiàn)貨3990元/噸（-10）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（-25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -90（-3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：119.7萬噸。

4.開工率：綜合開工率45.9%；煤制開工率36.53%。

4.裝置變動(dòng)：新疆一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置檢修時(shí)間略有延長，目前預(yù)計(jì)9月中旬附近重啟；該裝置前期于7月底停車檢修。華中一套28萬噸/年的MEG裝置今日起停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長在20-30天附近。

5.總結(jié)：裝置檢修落實(shí)下MEG開工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱，價(jià)格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會(huì)庫存矛盾仍然壓制價(jià)格上方。八月下旬有裝置回歸預(yù)期，MEG庫存難以大幅度去化。

■橡膠：需求低迷壓制膠價(jià)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11925元/噸（-75）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海14250元/噸（-50）；TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明：11650（-150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-745元/噸（-85）。

3.進(jìn)出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計(jì)，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計(jì)進(jìn)口321.36萬噸，累計(jì)同比上漲8% 。

4.需求：本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為59.28%，環(huán)比+1.72%，同比-3.26%。中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為66.46%，環(huán)比+2.16%，同比+6.40%。預(yù)測(cè)下周期輪胎樣本企業(yè)開工存下滑預(yù)期。

5.庫存：庫存方面：截至2022年08月21日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量38.23萬噸，較上期增加0.12萬噸，環(huán)比上漲0.31%，漲幅較上漲小幅收窄，維持自2月末以來的僵持狀態(tài)，同比縮減7.98萬噸，跌幅17.28%。

6.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計(jì)下周原料維持堅(jiān)挺。國內(nèi)外新膠大量入市，下游輪胎需求疲軟延續(xù)，膠價(jià)上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，基本面缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)膠價(jià)寬幅整蕩為主。

■PP：上邊際給到外盤進(jìn)口成本附近

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7980元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差140（-91）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61萬噸（-2）。

4.總結(jié)：考慮到01合約期內(nèi)供應(yīng)端仍有新裝置投產(chǎn)，平衡表推出9月之后開始累庫，這種供需并不緊張的格局很難承受進(jìn)口窗口長期大幅打開以及出口窗口關(guān)閉帶來凈進(jìn)口量增加的沖擊，進(jìn)口窗口持續(xù)大幅打開的條件不成熟，所以上邊際給到外盤進(jìn)口成本附近。配合著基差的走弱與下游制品利潤的下滑，價(jià)格將會(huì)迎來下跌。

■塑料：中長期弱預(yù)期將逐步轉(zhuǎn)化為弱現(xiàn)實(shí)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7750元/噸（+10）。

2.基差：L01基差15（-93）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61萬噸（-2）。

4.總結(jié)：預(yù)期端，因?yàn)橥獗P需求走弱，外盤貨源價(jià)格崩盤帶來8月進(jìn)口窗口打開，預(yù)期9月尤其是中旬開始，國內(nèi)將會(huì)面臨大量進(jìn)口貨源沖擊。而需求端從偏領(lǐng)先的宏觀指標(biāo)來看，目前需求并無趨勢(shì)性改善信號(hào)。那在成本端原油沒有趨勢(shì)性崩塌的前提下，市場(chǎng)后續(xù)還會(huì)繼續(xù)圍繞著強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期進(jìn)行交易，只是隨著時(shí)間的推移，中長期弱預(yù)期將逐步轉(zhuǎn)化為弱現(xiàn)實(shí)，時(shí)間層面對(duì)于多頭不利。

■原油：汽油利潤很難再次回到上升趨勢(shì)

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格100.04美元/桶（+1.14），OPEC一攬子原油價(jià)格104.93美元/桶（+2.16）。

2.總結(jié)：前期價(jià)格下跌更多交易汽油利潤走弱的邏輯將告一段落，但油價(jià)也沒有動(dòng)力大幅上行，在于通常煉廠開工率的季節(jié)性上升是由美國煉廠出率最高的汽油旺季所驅(qū)動(dòng)的，不過隨著未來汽油需求逐步進(jìn)入淡季，除開颶風(fēng)的可能影響，汽油利潤很難再次回到上升趨勢(shì)，從成品油需求走弱傳導(dǎo)至成品油利潤走弱，進(jìn)而傳導(dǎo)至煉廠開工率下滑，最終造成原油累庫的負(fù)反饋邏輯大概率仍將繼續(xù)演繹。

■油脂：基本面相對(duì)清淡，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10960（0），張家港10940（0），棕櫚油，天津24度9760（+100），廣州9710（+100）

2.基差：1月，豆油天津1032，棕櫚油廣州1088。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8943元/噸（+149），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)11586元/噸（+95）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月21日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.67萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存22.88萬噸，環(huán)比增加2.28萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五繼續(xù)下跌，匯率走強(qiáng)壓制期價(jià)，基本面支撐不足，出口數(shù)據(jù)尚可，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示8月1-25日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增長4.9%，但美豆表現(xiàn)強(qiáng)勁，料將繼續(xù)帶動(dòng)油脂價(jià)格走高。國內(nèi)方面近月基差本周快速回歸，現(xiàn)貨價(jià)格快速向期貨靠攏，建議多頭向1月合約轉(zhuǎn)移。

■豆粕：美豆田間調(diào)研數(shù)據(jù)偏多，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：天津4440元/噸（-40），山東日照4400元/噸（-50），東莞4350元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差577（），日照M01基差627（）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5315元/噸（-90）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月21日，豆粕庫存64.9萬噸，環(huán)比上周減少15.2萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五大漲，Pro farmer上周田間調(diào)研預(yù)計(jì)新季大豆單產(chǎn)為51.7蒲式耳/英畝，低于USDA報(bào)告預(yù)估的51.9蒲式耳/英畝，加之天氣預(yù)報(bào)的不確定性，市場(chǎng)繼續(xù)為盤面注入天氣升水，考慮到大豆生長時(shí)間限制，不宜過分追高。內(nèi)盤豆粕繼續(xù)跟隨美豆波動(dòng)，操作上豆粕多單謹(jǐn)慎持有。

■菜粕：美豆周五大漲，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3630-3640（-40）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6511元/噸（-191）

4.庫存：截至8月21日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為5.3萬噸，環(huán)比上周增加1.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五大漲，Pro farmer上周田間調(diào)研預(yù)計(jì)新季大豆單產(chǎn)為51.7蒲式耳/英畝，低于USDA報(bào)告預(yù)估的51.9蒲式耳/英畝，加之天氣預(yù)報(bào)的不確定性，市場(chǎng)繼續(xù)為盤面注入天氣升水，考慮到大豆生長時(shí)間限制，不宜過分追高。操作上菜粕多單暫謹(jǐn)慎持有。

■玉米：仍未突破60日線壓制

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進(jìn)廠2680（10），港口：錦州平倉2720（0），主銷區(qū)：蛇口2810（0），長沙2870（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-31（-31）；錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-39（-33）。

3.月間：C2301-C2305=-49（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2912（-17），進(jìn)口利潤-102（17）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年34周（8月18日-8月24日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米88.1萬噸（4.3），同比去年-2.2萬噸，減幅2.44%。

6.庫存：截至8月24日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量307.9萬噸（-1.5%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.43天（-0.56天），同比+3.53%。注冊(cè)倉單量122817（-2775）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米市場(chǎng)供需雙弱，短期貿(mào)易庫存充足，而需求端延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)，新季玉米雖有澇情影響，但目前減產(chǎn)預(yù)估數(shù)量并不高，關(guān)注四川玉米減產(chǎn)幅度。美盤玉米震蕩后有向上突破跡象，若能持續(xù)上漲，有望帶動(dòng)內(nèi)盤玉米價(jià)格上行，關(guān)注連盤玉米期價(jià)60日線壓力位表現(xiàn)。

■生豬：1月合約再度刷新高點(diǎn) 逼近24000

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部漲跌互現(xiàn)。河南22050（-50），遼寧21850（100），四川22400（100），湖南22800（0），廣東24200（100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)29.13（-0.27）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=-110（-425）

4.總結(jié)：步入下旬后，大場(chǎng)出欄節(jié)奏有所放緩，同時(shí)需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格在20一線重獲支撐，近期出現(xiàn)再度上漲的跡象。對(duì)于即將到來的9月，重點(diǎn)在于驗(yàn)證出欄供應(yīng)是否如預(yù)計(jì)般增幅有限甚至下降（從去年7月-11月能繁存欄持續(xù)下降推導(dǎo)），而需求端隨著高溫天氣的結(jié)束而步入恢復(fù)階段，供需格局上至少過?？赡苄圆淮?，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)有望好于當(dāng)前。

■白糖：基差回落

1.現(xiàn)貨：南寧5640（0）元/噸，昆明5660（0）元/噸，日照5675（0）元/噸，倉單成本估計(jì)5702元/噸（-42）

2.基差：南寧9月63；11月128；1月115；3月124；5月120

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口同比減少15萬噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場(chǎng)進(jìn)入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，為糖價(jià)提供下行驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)國內(nèi)糖價(jià)持續(xù)下行。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對(duì)較差，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價(jià)格偏強(qiáng)，基差繼續(xù)保持高位。

■棉花：內(nèi)外盤上行減弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)15963（11）元/噸

2.基差；9月488元/噸；1月853元/噸；5月758元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA8月報(bào)告調(diào)低庫存 。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢(shì)。外盤由于USDA報(bào)告數(shù)據(jù)反彈，國外棉價(jià)得到提振，但是國內(nèi)基本面沒有變化。

■花生：預(yù)期支撐

0.期貨：2210花生9420（36）、2301花生9986（144）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場(chǎng)收購活動(dòng)停止，市場(chǎng)等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場(chǎng)炒作。進(jìn)入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠(yuǎn)月價(jià)格開始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。