股指期貨

【市場要聞】

交通運輸部等四部門印發(fā)《加快推進公路沿線充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動方案》提出，力爭今年年底前，全國除高寒高海拔以外區(qū)域的高速公路服務(wù)區(qū)能夠提供基本充電服務(wù)；明年年底前，具備條件的普通國省干線公路服務(wù)區(qū)（站）能夠提供基本充電服務(wù)；2025年底前，高速公路和普通國省干線公路服務(wù)區(qū)（站）充電基礎(chǔ)設(shè)施進一步加密優(yōu)化，農(nóng)村公路沿線有效覆蓋。

工信部就《關(guān)于推動能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》征求意見。征求意見稿提出，到2025年，能源電子產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值達到3萬億元，綜合實力進入世界先進行列。積極有序發(fā)展光能源、硅能源、氫能源、可再生能源，提升太陽能光伏和新型儲能電池供給能力，開發(fā)安全經(jīng)濟的新型儲能電池，探索建立電池產(chǎn)品碳排放管理體系。

【觀    點】

國際方面，7月美聯(lián)儲如期加息75個基點，同時議息會議內(nèi)容較預(yù)期偏鴿派；國內(nèi)方面，利率繼續(xù)下行，受疫情影響經(jīng)濟復(fù)蘇放緩。指數(shù)走勢相對較弱，預(yù)計短期將維持震蕩偏弱格局。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月09合約報于升水400-460元/噸，均價430元/噸，較昨日進一步下滑90元/噸。SMM1#電解銅價格報于63270-63430元/噸，平水銅63270-63400元/噸，升水銅63290-63430元/噸。今天滬銅呈現(xiàn)窄幅波動，當(dāng)月09合約運行于63050-62800元/噸區(qū)間內(nèi)，上午收盤于62950元/噸一線。

觀點：短期國內(nèi)銅庫存處于歷史低位，升水走高；受到高溫限電因素影響，三、四季度冶煉產(chǎn)能投放慢于預(yù)期，加上目前電纜開工率大幅走高，預(yù)計未來向上動能仍在。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18870（+50）元/噸，升水方面：廣東-205(-15);上海-20(-0），鞏義-170(-10）；現(xiàn)貨端表現(xiàn)一般，四川地區(qū)100萬噸產(chǎn)能全部減產(chǎn)，海外歐洲地區(qū)也有近20萬噸減產(chǎn)（罷工減產(chǎn)暫時靠一段落）；需求端，旺季消費預(yù)期留意需求是否環(huán)比稍改善，留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。

觀點：下半年如果四川不復(fù)產(chǎn)抑或歐洲繼續(xù)減產(chǎn)導(dǎo)致鋁材出口量級維持高位，電解鋁基本無過剩壓力，成本下跌空間有限的情況下，下有底，上漲空間取決需求或供應(yīng)端擾動的大小。月間正套在四川減產(chǎn)后，可逐月?lián)駲C參與；遠(yuǎn)月內(nèi)外正套離場。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋅上海升水260(0),廣東升水90(-30)，天津升水560(-40)；絕對價格上漲后現(xiàn)貨成交再次走弱，天津升水偏高但實際成交偏少。整體需求維持偏弱狀態(tài)。

觀點：歐洲再次炒作能源上漲造成減產(chǎn)，但出口窗口短暫打開后關(guān)閉，近期準(zhǔn)備出口及做內(nèi)外反套的增多，外盤流動性較差短期出現(xiàn)交易擁擠，海外減產(chǎn)炒作或暫時告一段落。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水3000(+0)，鎳豆升水1800(-200)，金川鎳升水5500(+0)；升水持續(xù)回落，近期亦有部分貨源從保稅流入，鎳板庫存累積，鎳豆維持低成交，金川鎳板升水亦開始出現(xiàn)松動。

觀點：mhp及冰鎳進口再創(chuàng)新高，短期純鎳倉單有所累積但絕對量仍偏少，市場傳言收儲可能被逐漸證偽，中長期維持偏空觀點。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價15400（+0）；成交有所回暖，雖近日鋼廠檢修消息仍有零星傳出，但主要還是因為需求端持續(xù)疲軟。今日部分倉單注銷后倉單數(shù)量低于2000，市場擠倉擔(dān)憂有所增加。

觀點：后續(xù)觀察新產(chǎn)能投放節(jié)奏，建議觀望或逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山3770（20），華東3900（0）；螺紋，杭州4210（0），北京4090（10），廣州4320（-20）；熱卷，上海3980（20），天津4010（20），廣州4080（10）；冷軋，上海4420（10），天津4390（0），廣州4420（30）。

利潤擴大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利180（8），螺紋毛利238（9），熱卷毛利-138（29），電爐毛利-56（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利378（28），螺紋毛利444（30），熱卷毛利67（50）。

基差擴大。杭州螺紋（未折磅）01合約395（32），10合約158（34）；上海熱卷01合約123（31），10合約-20（28）。

供給：回升。08.26螺紋269（4），熱卷292（0），五大品種918（2）。

需求：回落。08.26螺紋311（22），熱卷302（1），五大品種968（15）。

庫存：去庫。08.26螺紋721（-15），熱卷342（-7），五大品種1628（-21）。

建材成交量：14.2（0.4）萬噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性略高，現(xiàn)貨利潤中性略低，盤面利潤偏低，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供增需降，去庫速度回歸中性，整體基本面靜態(tài)略好，但邊際走弱。

整體產(chǎn)量回升速度中性，西南限電等影響下電爐產(chǎn)量回升較慢，但建材在調(diào)坯軋材以及鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)下部分彌補了廢鋼的供應(yīng)緊缺，目前成材已進入季節(jié)性去庫時期，在復(fù)產(chǎn)進行的當(dāng)下，更多關(guān)注后續(xù)需求能否伴隨旺季有效提升。需求端相對平穩(wěn)，表需超預(yù)期走弱，可能與上周表需估高有關(guān)，目前下游訂單無明顯好轉(zhuǎn)，更多呈現(xiàn)季節(jié)性改善特征，關(guān)注近兩周成交水平回升情況。

短期黑色系高位震蕩看待，區(qū)間操作為主。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價929（0），日照超特粉640（1），日照金布巴715（-5），日照PB粉752（-1），普氏現(xiàn)價102（0）。

利潤走弱。PB20日進口利潤-15（-24）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴01基差120（5），金布巴09基差26（-1）；超特01基差149（12），超特09基差49（5）。

供給下滑。8.19，澳巴19港發(fā)貨量2339（-59）；45港到貨量2249（136）。

需求回升。8.19，45港日均疏港量275（+10）；247家鋼廠日耗278（+5）。

庫存下滑。8.19，45港庫存13888（+182）；247家鋼廠庫存9843（-77）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差中性，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動端鐵水持續(xù)上揚，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，短期礦山發(fā)運震蕩，鐵礦石累庫格局暫緩，鐵水未來仍有5萬噸左右的復(fù)產(chǎn)計劃，短期跟隨成材，偏強中期來看用鋼需求抓手較少，鋼材旺季需求仍是未來黑色重心，短期黑色商品波動率顯著抬升，更大空間需要成材打開想象力，方向跟隨成材，中長期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2220；焦炭第二輪提漲落地后廠庫折盤2950，港口折盤2820。

焦煤期貨：JM2301貼水232，持倉4.79萬手（夜盤+1424手）；9-1價差150（-18.5）。

焦炭期貨：J2301貼水港口191，持倉2.74萬手（夜盤-9手）；9-1價差144（-18.5）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.322（-0.003）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：8.25當(dāng)周煉焦煤總庫存2544.4（周+16.8）；焦炭總庫存1010.4（周+9.5）；焦炭產(chǎn)量113.2（周+1.5），鐵水229.4（+3.62）。

【總    結(jié)】

估值來看，當(dāng)前焦化、鋼廠利潤低位，海外焦煤反彈后暫時企穩(wěn)，雙焦海內(nèi)外價差較小，主力合約貼水幅度較大，雙焦相對估值略偏低。驅(qū)動來看，終端需求不佳，鋼焦企業(yè)原料采購積極性偏弱，高爐復(fù)產(chǎn)階段性進入尾聲，補庫驅(qū)動逐漸消退。但市場對旺季需求仍抱有期待，成材穩(wěn)住前提下，雙焦低庫存、大基差，波動率較大，整體方向跟隨成材。

能 源

【資    訊】

1、歐洲正在與伊朗核協(xié)議各方接觸，以組織新一輪談判。

2、據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為39.5%，加息75個基點的概率為60.5%；到11月份累計加息75個基點的概率為11.9%，累計加息100個基點的概率為45.8%，累計加息125個基點的概率為42.2%。

3、摩根大通表示，天然氣價格節(jié)節(jié)攀升下歐元區(qū)經(jīng)濟或面臨較預(yù)期更嚴(yán)重的衰退。

【原    油】

國際油價震蕩下行，歐美汽柴油同步回落。Brent–1.87%至99.83美元/桶，WTI–2.51%至92.98美元/桶，SC+1.51%至745.2元/桶，SC夜盤收于732.9元/桶，RBOB–0.74%至111.14美元/桶，HO–2.28%至163.45美元/桶，G–2.54%至149.97美元/桶，周期模型顯示油價處于下行周期，周期價值指標(biāo)位于合理區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：月差走弱，整體為弱勢震蕩走勢；SC-Oman接近打開套利窗口，SC倉單低位。宏觀方面：美聯(lián)儲9月加息75bp的可能性仍高，且歐洲能源價格飆升，衰退概率加大，警惕市場再度交易宏觀風(fēng)險。庫存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油去庫幅度超預(yù)期，汽柴油小幅去庫，但汽油去庫低于預(yù)期，原油及柴油庫存低位。

我們?nèi)詢A向于伊核協(xié)議短期難以達成，即便達成，OPEC或主動減產(chǎn)以抵消伊朗的增量。中期視角，供給增量有限，延續(xù)偏緊局面：OPEC+9月增產(chǎn)計劃低于市場預(yù)期；俄油產(chǎn)量接近恢復(fù)至俄烏沖突前水平，但貿(mào)易流重塑仍需時間且年底面臨G7限價；美油產(chǎn)量仍處低位。海外需求季節(jié)性走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步進入海外煉廠檢修季，關(guān)注汽油季節(jié)性走弱的節(jié)奏；中期關(guān)注歐洲冬季燃料的潛在供需矛盾。

觀點：供給增量有限，延續(xù)偏緊局面，但供需季節(jié)性走弱，表現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)偏弱；疊加宏觀風(fēng)險仍在以及期貨流動性較差，油價短期或維持寬幅震蕩走勢；中期上行驅(qū)動或來自冬季前的燃料備貨需求及歐洲能源危機的程度。

短期行情偏博弈，單邊參與難度大，建議觀望，近期需警惕再度交易宏觀風(fēng)險：建議在需求淡季兌現(xiàn)且近端結(jié)構(gòu)平水時試多；做空的盈虧比不佳（暫未考慮全球經(jīng)濟危機的情形）并涉及移倉成本?？申P(guān)注Q4海外柴油裂解走強的可能性，近期以回避為主。

【LPG】

PG22105736（+69），夜盤收于5702（–34）；華南民用5360（+0），華東民用5350（+0），山東民用5630（+50），山東醚后6930（+50）；FEISep705.95（+3.21），F(xiàn)EIOct716.95（+5.98）；價差：華南基差–376（–69），華東基差–286（–69），山東基差94（–19），醚后基差1544（–19）；09–10月差33（–43），10–11月差79（+1）。現(xiàn)貨方面,今日醚后價格穩(wěn)中小漲，當(dāng)前價格偏高，下游利潤縮減抵觸情緒升溫，煉廠庫存相對可控。燃料氣方面，華南氣主流回穩(wěn)，華東氣普遍推漲100元/噸。臺風(fēng)影響仍在，目前上游供應(yīng)壓力不大，出貨順暢。

估值方面，昨日盤面漲幅收窄，夜盤小幅回落；基差升水繼續(xù)擴大，內(nèi)外價差順掛維持?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，相對估值中性。成本端海外丙烷跟隨原油走強，油氣比低位持穩(wěn)，估值依舊偏低；石腦油裂解價差維持低位區(qū)間，丙烷對石腦油價差中性略偏高。

觀點：當(dāng)前原油價格仍然是影響LPG絕對價格的關(guān)鍵因素；國內(nèi)民用氣旺季需求預(yù)期逐漸升溫。LPG在能源品中的相對估值偏低，中期視角下燃燒需求在進入秋季后將會逐步走強，繼續(xù)推薦逢低做多PG裂解等待需求季節(jié)性回升。LPG盤面開始交易旺季預(yù)期，PG/SC遠(yuǎn)月估值修復(fù)中，但現(xiàn)貨及外盤的上漲相對乏力，隨著遠(yuǎn)月內(nèi)外價差的收窄以及基差升水的擴大，短期注意回調(diào)風(fēng)險，重點關(guān)注現(xiàn)貨及外盤的跟漲幅度

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價格：美金泰標(biāo)1485美元/噸（-5）；美金泰混1460美元/噸（-5）；人民幣混合11310元/噸（-40）；全乳膠11900元/噸（-50）。

期貨價格：RU主力12660元/噸（-45）；NR主力10085元/噸（-30）。

基差：泰混-RU主力基差-1350元/噸（+5），全乳-RU基差-760元/噸（-5）；泰標(biāo)-NR基差128元/噸（-4）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤-5美元/噸（+5）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價差-156元/噸（-1）；云南全乳交割利潤-416元/噸（+8）。

【資    訊】

本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為61.95%，環(huán)比+0.33%，同比+4.25%；山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為58.28%，環(huán)比+1.82%，同比+2.69%。

【總    結(jié)】

滬膠弱勢下行。供應(yīng)端產(chǎn)出釋放壓力緩慢增加，杯膠小幅下跌；國內(nèi)顯性庫存偏低，但近月到港有所增加，港口庫存微累。需求端，銷售訂單的持續(xù)表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致在企業(yè)開工負(fù)荷上較難有明顯提升，原材料采購也就低迷。關(guān)注海外供應(yīng)壓力釋放及轉(zhuǎn)移、新老全乳變動情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨企穩(wěn)

尿素：河南2340（日+30，周-30），山東2350（日+30，周+40），河北2350（日+50，周-10），安徽2380（日+20，周-10）；

液氨：河南3020（日+60，周+166），山東3014（日-166，周-61），河北3130（日+0，周+0），安徽2927（日+20，周-13）。

【期貨市場】盤面震蕩；基差偏低；9/1月間價差在50元/噸附近。

期貨市場，盤面持平；基差偏低；9/1月間價差在50元/噸附近。

期貨：1月2282（日-4，周+89），5月2250（日-2，周+75），9月2331（日+1，周+51）；

基差：1月54（日+30，周-49），5月88（日+34，周-26），9月10（日+30，周-55）；

月差：1/5月差32（日-2，周+14），5/9月差-81（日-3，周+24），9/1月差49（日+5，周-38）。

價差，合成氨加工費回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費632（日+12，周-91）；

煤頭裝置：固定床毛利349（日+30，周-32）；水煤漿毛利797（日+30，周+36）；航天爐毛利916（日+30，周+37）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利726（日+0，周-60）；西南氣頭毛利1069（日+0，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利490（日-55，周+42）；氯基毛利684（日-52，周+40）；

三聚氰胺毛利：加工費242（日-90，周+378）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏低；氣頭開工回落，同比偏低。

開工率：整體開工66.8%（環(huán)比+0.5%，同比-6.1%）；氣頭開工63.2%（環(huán)比-4.7%，同比-16.9%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量14.5萬噸（環(huán)比+0.1，同比-1.4）。

需求，銷售低位，同比偏低；復(fù)合肥疲軟，負(fù)荷微增累庫；三聚氰胺開工走低，同比偏低；港口庫存增加，同比偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)3.8（環(huán)比+0.4，同比-1.5）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工23.8%（環(huán)比+1.0%，同比-21.4%）；復(fù)合肥庫存73.7萬噸（環(huán)比+2.9，同比+23.6）；

人造板：人造板：1-6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工49.8%（環(huán)比-1.0%，同比-18.2%）。

港口庫存：港口庫存21.8萬噸（環(huán)比+0.8，同比+1.3）。

庫存，工廠庫存去化，同比偏低。

工廠庫存：廠庫39.1萬噸（環(huán)比-3.4，同比-4.8）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨上行，盤面持平；9/1價差處于合理位置；基差偏低。8月第4周尿素供需格局強于預(yù)期：供應(yīng)回落，銷售微增，庫存去化，表需及國內(nèi)表需高位；下游復(fù)合肥銷售不佳，負(fù)荷微漲庫存積累；下游三聚氰胺廠利潤較差的情況下開工持續(xù)走低，同比已偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于利潤回歸合理、銷售暫穩(wěn)、表需仍能維持、外需有起色的跡象；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、絕對價格高位、庫存偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

8月25日，CBOT大豆11月收1429.75美分/蒲，-28.00美分，-1.92%。CBOT豆粕12月收413.8美元/短噸，-13.6美元，-3.18%。CBOT豆油12月收65.86美分/磅，-0.30美分，-0.45%；美原油10月合約報收至93.02美元/桶，-2.35美元，-2.46%。BMD棕櫚油11月收4255令吉/噸，-49令吉，-1.14%，夜盤-9令吉，-0.21%

8月25日，DCE豆粕2301收于3832元/噸，-50元，-1.29%，夜盤-38元，-0.99%。DCE豆油2301合約9986元/噸，-34元，-0.34%，夜盤-16元，-0.16%。DCE棕櫚油2301收于8626元/噸，-98元，-1.12%，夜盤持平元。CZCE菜粕2301收于2976元/噸，-43元，-1.42%，夜盤-62元，-2.08%。CZCE菜油2301收于11338元/噸，-68元，-0.60%，夜盤-162元，-1.43%。

【資    訊】

今日，菜籽油和花生期權(quán)在鄭州商品交易所（簡稱鄭商所）上市交易，這分別是鄭商所第7、8個期權(quán)品種。

據(jù)中央氣象臺，未來三天，四川盆地、江南等地的高溫天氣還將持續(xù)。26日起，四川盆地、江南地區(qū)高溫范圍有所減小、強度較前期減弱；受27日至30日西北地區(qū)東北、四川盆地的降雨過程影響，29日起四川盆地高溫天氣解除，31日起，南方大部高溫消退，高溫過程基本結(jié)束。

【總    結(jié)】

長期來看：8月USDA月度供需報告意外上調(diào)2022/23年度美豆單產(chǎn)，在天氣高溫干旱背景下，該單產(chǎn)基本限定了新季美豆的產(chǎn)量上線，但同時也令全球新季大豆供給趨于寬松的預(yù)期初步兌現(xiàn)，接下來如果4季度南美大豆進入播種期后沒有大的天氣問題，全球大豆供給將再次轉(zhuǎn)向?qū)捤筛窬?。與此同時需要關(guān)注宏觀是否能和基本面共振；植物油在經(jīng)歷了7月中旬以來的反彈后，長期來看依舊面臨宏觀形勢的壓力，從基本面角度來看國際植物油供給依舊持續(xù)寬松。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四上漲，因一些棉花種植區(qū)的不利天氣引發(fā)產(chǎn)量擔(dān)憂。交投最活躍的12月合約上漲0.04美分，結(jié)算價報每磅114.11美分。

鄭棉周四微幅收跌，夜盤反彈：主力01合約跌65點至14930元/噸，持倉增5千余手，前二十主力持倉上，主多增2千余手，主空增4千余手?？疹^方東證增2千余手，永安增1千余手。夜盤漲175點，持倉增6千余手。近月09合約跌10點至15300元/噸，持倉減4千余手，主力多減1千余手，空減3千余手。其中變化較大的是：多頭方資金天風(fēng)減1千手。夜盤反彈145點，持倉減4百余手。

【行業(yè)資訊】

近日巴基斯坦主產(chǎn)棉區(qū)信德省和旁遮普省南部地區(qū)降水不斷，據(jù)相關(guān)氣象消息短期內(nèi)降水概率仍將持續(xù)存在，整體來看，近月以來降水已經(jīng)給當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)生產(chǎn)及民生造成了巨大損失。其中棉花受此不利天氣影響，總產(chǎn)預(yù)期直線下調(diào)，據(jù)當(dāng)?shù)叵⒎Q目前預(yù)計在78-109萬噸。棉價受支撐持續(xù)高位運行，下游采購冷清態(tài)勢未改.

8月25日中央儲備棉輪入上市數(shù)量6000噸，無成交。根據(jù)輪入價格計算公式，8月26日，輪入競買最高限價為15971元/噸，采購棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：8月25日，中國棉花價格指數(shù)15952元/噸，漲7元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格平穩(wěn)為主,多數(shù)企業(yè)報價較昨日變化不大。近期企業(yè)基差相對持穩(wěn)，部分新疆機采31/41雙28/雙29對應(yīng)CF301合約新疆庫基差在600-1100元/噸；新疆手摘或機采21/31級(雙29/雙30)含雜3.1以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF301合約基差在800-1700元/噸。今日期貨市場全線小幅下跌,點價交易小批量成交。當(dāng)前期貨市場小幅震蕩,走勢基本平穩(wěn),現(xiàn)貨市場多數(shù)企業(yè)報價平穩(wěn),基差和一口價資源略有成交,部分貿(mào)易商銷售有出庫費等方面的優(yōu)惠。紡織企業(yè)紗線價格保持穩(wěn)定，訂單無明顯增量，皮棉原料采購繼續(xù)保持剛需性成交。據(jù)了解，當(dāng)前部分新疆庫21/31級雙28/29含雜3.1-1.2以內(nèi)機采棉資源基差或一口價提貨價15400-16700元/噸。

【總  結(jié)】

美棉：美棉價格此前大跌后，估值跌至短期合理位置，而后因天氣影響和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補空頭等因素帶來了短期企穩(wěn)反彈及高波動行情。而后的加速反彈局面，宏觀上是在美國通脹數(shù)據(jù)下降后市場交易加息放緩，且風(fēng)險偏好再度回升的緣故?；久嫔希瑒t是USDA公布的8月報告在數(shù)據(jù)層面上表現(xiàn)的非常利多。而價格漲停還因為在美棉銷售數(shù)據(jù)尚可的情況下，12月合約依然面臨較大的oncall，且back節(jié)奏利于資金的介入。短期關(guān)注持倉、oncall、現(xiàn)貨等變化。而未來看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱的大方向。關(guān)注天氣利多兌現(xiàn)程度，以及未來宏觀節(jié)奏調(diào)整。

國內(nèi)方面，在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨成本端抵抗增加，紡紗利潤得到修復(fù)，是企穩(wěn)并反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉量看，前期快速下跌過程持倉就維持在較高水平，而近期在技術(shù)上確認(rèn)前低支撐且再度反彈的過程中，持倉又至新高，給價格以支撐。短期價格漲幅不大且美棉仍偏強的情況下宜順勢而動，但后期仍需關(guān)注國內(nèi)需求疲弱及現(xiàn)貨供應(yīng)壓力之下，現(xiàn)貨的流動性及套保壓力問題。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。南寧5810(0),昆明5660(-10)。加工糖維持或下跌。遼寧5800(0),河北5800(0)，山東6350(0),福建6350(-10),廣東5710(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5493(-20),05合約5491(-21)，09合約5563(-20)。夜盤下跌。05合約5487(-4),09合約5545(-18),01合約5487(-6)。外盤下跌。紐約7月17.88(-0.15),倫敦8月547.3(-2)。

價差:基差走強。01基差317(20),05基差319(21)，09基差247(20)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差2(1),5-9價差-72(-1)，9-1價差70(0)。配額外進口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-535.4(59.1),泰國配額外現(xiàn)貨-787.3(57.2)，巴西配額外盤面-672.4(39.1),泰國配額外盤面-924.3(37.2)。

日度持倉增加。持買倉量312088(6483)。中糧期貨61171(-1181)。華泰期貨26631(1753)。浙商期貨10187(1340)。持賣倉量365580(7102)。中糧期貨49669(-2505)。國泰君安21767(1734)。東證期貨14240(1392)。

日度成交量增加。成交量（手）248040(18142)

【行業(yè)資訊】

印度政府考慮22/23年度分兩批共出口800萬噸糖。第一批可能會分配約500萬噸，在評估價格形勢和供需情況后，才再增加250-300萬噸。

【總    結(jié)】

原糖低位震蕩。在宏觀經(jīng)濟向好的大背景下，原油反彈，短期高位震蕩，中期中樞下移，長期預(yù)計供需仍舊偏緊，暫不具備大跌基礎(chǔ)（除非全球需求大幅衰退），對原糖形成底部支撐。市場對于美國經(jīng)濟衰退預(yù)期延期，對美聯(lián)儲加息態(tài)度可能放緩的預(yù)期提振商品。原糖產(chǎn)業(yè)方面，當(dāng)前供應(yīng)端主要看巴西，其出口排船數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，看需求是否可帶動糖價上漲。另外巴西產(chǎn)量8月上產(chǎn)量不及上年同期，全年產(chǎn)量恢復(fù)情況有待觀望。需要緊密關(guān)注，這將直接影響供需平衡情況。

歐洲白糖供應(yīng)偏緊，高位震蕩。因為印度出口的原糖較多，出口白糖相對較少。

國內(nèi)方面，01仍舊貼水較高，絕對價格較低。當(dāng)前主要需求旺季不旺利空糖價，工業(yè)庫存仍存在壓力。后續(xù)需看國內(nèi)糖廠是否能夠加快去庫速度。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤8月25日河南外三元生豬均價為22.05元/公斤（-0.09元/公斤），全國均價22.17（-0.05）。

期貨市場，8月25日總持倉90493（+2379)，成交量32115(+6432）。LH2209收于21600元/噸（+130）,LH2211收于22210元/噸（+275）,LH2301收于23710元/噸（+445）。

【總結(jié)】

受二次育肥以及開學(xué)備貨等因素提振，生豬現(xiàn)貨價格走強，養(yǎng)殖端看漲情緒較濃，但隨著價格上漲，終端市場走貨遲緩，屠企對高價亦抵觸。中期看生豬供需偏緊局面仍未改變，而隨著天氣轉(zhuǎn)涼加之時間推移，季節(jié)性需求也將對價格繼續(xù)產(chǎn)生支撐，關(guān)注需求的承接力對于價格高度的影響?，F(xiàn)貨價格影響期貨市場情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動與驗證，期貨市場預(yù)期先行的特點也將持續(xù)。而豬價偏強預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯配，加劇短期價格波動。此外，天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動態(tài)關(guān)注。