■股指：市場輪動(dòng)加快

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體收跌，納指跌1.31%，道指跌1.07%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.07%。

2.內(nèi)部方面：股指市場整體依然保持分化格局，不同股指和行業(yè)間切換較快。日成交額繼續(xù)縮量連續(xù)跌破八千億元。漲跌比較好，3500余家公司上漲。北向資金凈流出超37億元。行業(yè)方面，通信設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動(dòng)速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：震蕩走弱

1.現(xiàn)貨：AuT+D382.6，AgT+D4131，金銀（國際）比價(jià)92.59。

2.利率：10美債3.27%；5年TIPS 0.72%；美元109.6。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)到9月份加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為44%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為56%。

4.EFT持倉：SPDR973.08(-0.29)。

5.總結(jié)：美國8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為31.5萬人，高于預(yù)期的30萬，創(chuàng)2021年4月以來最小增幅；失業(yè)率意外上升至3.7%，高于市場預(yù)期的3.5%。本次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好壞參半，勞動(dòng)參與率走高導(dǎo)致失業(yè)率小幅回升。數(shù)據(jù)公布后美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率快速回落，但目前仍高于50%，市場需要更多的數(shù)據(jù)指引。

■滬銅：反彈多單止損離場，以60500為止損翻空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為60475元/噸(-1275元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤53.68

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差365

4.庫存: 上期所銅庫存37477噸(+2579噸)，LME銅庫存110550噸(-3775噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)9.00萬噸(-0.6萬噸)。

5.總結(jié): 供應(yīng)方面影響持續(xù)，一是限電導(dǎo)致煉廠新增產(chǎn)能減半。二是廣西等地檢修預(yù)計(jì)到8月中下旬。三是疫情或再度影響部分煉廠產(chǎn)能，目前無。初步預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量2-3萬噸?？傮w看來，8月產(chǎn)量新增，但是增速慢于預(yù)期。下游開工回升速度也趨緩。

供應(yīng)擾動(dòng)下現(xiàn)貨偏緊，升水走高，國內(nèi)庫存大幅減少?，F(xiàn)貨緊缺狀態(tài)下倉單數(shù)量少，但銅作為大品種，逼倉可能性小。盤面看來大跌后仍沒有跌穿反彈趨勢線，反彈多單可以滬銅加權(quán)60500為止損持有，跌破離場翻空

■滬鋁:區(qū)間運(yùn)行對待，反彈進(jìn)入末端，上沿嘗試沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18110元/噸(-240元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-718元/噸，前值進(jìn)口虧損為-996元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存204063噸(-501噸)，Lme鋁庫存276050噸(-325噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)68.3萬噸(+0.1噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期50基點(diǎn)重新回到75基點(diǎn)，宏觀利空重新抬頭，加上國內(nèi)限電緩解，有色整體遇阻回落，區(qū)間運(yùn)行對待，反彈進(jìn)入末端，上沿嘗試沽空。跌破下沿加空。

■焦煤焦炭：

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)2097.6元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價(jià)為2744.68元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1850元/噸，基差247.6元/噸；焦炭活躍合約收2448.5元/噸，基差296.18元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為74.88%，較上周增加1.72%；鋼廠焦化廠開工率為86.36%，較上周增加0.64%；247家鋼廠高爐開工率為80.85%，較上周增加0.71%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為76.19%，較上周增加1.88%;全國精煤產(chǎn)量為63.71萬噸/天，較上周增加1.52萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為274.39萬噸，較上周減少15.28萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為992.37萬噸，較上周增加12.16萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11天，較上周減少0.12天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為809.55萬噸，較上周減少3.87萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.89天，較上周減少0.16天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為972.07萬噸，較上周增加28.57萬噸；獨(dú)立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為68.84天，較上周減少3.04天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.47萬噸，較上周增加-0.17萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為614.63天，較上周增加24.13天。

7.總結(jié)：隨著高溫天氣的結(jié)束，高爐開工繼續(xù)上升，傳導(dǎo)至下游引起焦化廠開工率穩(wěn)步增加。收到市場信心的影響，焦炭有提降趨勢，下游仍處于低庫存并維持按需補(bǔ)庫，終端需求并未有明顯變化，預(yù)計(jì)雙焦價(jià)格將延續(xù)震蕩走勢。

■螺紋鋼：

1.現(xiàn)貨：4110元/噸中天，較上一交易日上-50元/噸

2.基差：408（-25），對照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過磅

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：68（+11）

4.基本面：下游需求乏力，鋼廠大幅減產(chǎn)呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計(jì)持續(xù)弱勢震蕩。

■鐵礦石：

1.現(xiàn)貨：港口62%價(jià)格726元/噸，較上一日-14元/噸

2.基差：172.5（+1.4），對照現(xiàn)貨青島超特粉

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：33.5（+3.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫存偏高，但是由于運(yùn)輸以及進(jìn)口原因，短期來看跌幅有限，，預(yù)計(jì)持續(xù)弱勢震蕩。

■PTA：原料緊缺，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局維持

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6285元/噸現(xiàn)款自提（+50）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6220-6280元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +730（+5）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1038美元/噸（-20）。

5.供給：PTA開工率：69.3%。

6.PTA加工費(fèi)：884元/噸（+161）。

7.裝置變動(dòng)：據(jù)悉華東兩套共計(jì)720萬噸PTA裝置降負(fù)至6~7成附近。華東一套75萬噸PTA裝置負(fù)荷調(diào)整至9成，該裝置之前維持8成附近。

8.總結(jié): 成本端持續(xù)走弱，現(xiàn)貨震蕩下跌。成本走弱下加工費(fèi)小幅度修復(fù)。周內(nèi)PTA檢修增加，負(fù)荷下降至66%，去庫預(yù)期下供應(yīng)端有所改善。

■MEG：供應(yīng)收縮下可實(shí)現(xiàn)階段性去庫

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3985元/噸（+38）；寧波現(xiàn)貨3985元/噸（+35）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（0）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -118（-3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：119.7萬噸。

4.開工率：綜合開工率45.9%；煤制開工率36.53%。

4.裝置變動(dòng)：暫無。

5.總結(jié)：裝置檢修落實(shí)下MEG開工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱，價(jià)格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會(huì)庫存矛盾仍然壓制價(jià)格上方。八月下旬有裝置回歸預(yù)期，MEG庫存難以大幅度去化。

■橡膠：全球處于季節(jié)性旺產(chǎn)季，主產(chǎn)區(qū)增量明顯

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11500元/噸（-100）、RSS3（泰國三號煙片）上海13950元/噸（-100）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：11350（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-780元/噸（-35）。

3.進(jìn)出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計(jì)，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計(jì)進(jìn)口321.36萬噸，累計(jì)同比上漲8% 。

4.需求：本周期（20220826-0901）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.86%，環(huán)比-0.60%，同比+7.81%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.89%，環(huán)比-0.39%，同比+1.91%。

5.庫存：截至2022年08月28日，中國天然橡膠社會(huì)庫存94.9萬噸，較上期增加0.05萬噸，環(huán)比漲幅0.05%，小幅調(diào)整，較去年同期縮減4.14萬噸，同比跌幅4.18%。

6.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計(jì)下周原料維持堅(jiān)挺。國內(nèi)外新膠大量入市，下游輪胎需求疲軟延續(xù)，膠價(jià)上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動(dòng)市場，基本面缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)膠價(jià)寬幅整蕩為主。

■PP：下游終端接盤謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7880元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差91（-60）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64萬噸（-3）。

4.總結(jié)：單體走強(qiáng)的原因在于石腦油裂解價(jià)差持續(xù)低位后導(dǎo)致東北亞煉廠開工負(fù)荷一直處于低位，近期又有不少新增裝置檢修，丙烯及乙烯的開工率持續(xù)受到壓縮，并且石腦油裂解價(jià)差低位帶來的單體供應(yīng)緊張情況可能仍會(huì)持續(xù)，因?yàn)槭X油裂解價(jià)差低位的原因在于成品油端供需情況更好，導(dǎo)致原油下游利潤更多向成品油端傾斜，成品油裂解價(jià)差相對強(qiáng)勢，石腦油裂解價(jià)差被迫壓縮，未來要想緩解石腦油裂解價(jià)差被擠壓的窘境，需要看到成品油需求走弱帶崩原油價(jià)格，進(jìn)而修復(fù)石腦油裂解價(jià)，不過目前美國工業(yè)端柴油需求仍有韌性，原油繼續(xù)大幅趨勢下行條件還不成熟。

■塑料：日韓乙烯資源持續(xù)緊張

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7800元/噸（-0）。

2.基差：L01基差13（-50）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64萬噸（-3）。

4.總結(jié)：作為乙烯下游最大需求，也是PE受到多頭資金追捧的原因之一，但是我們認(rèn)為乙烯對于PE價(jià)格的直接刺激有限，因?yàn)椴还苁菄鴥?nèi)還是海外，PE基本以一體化裝置為主，國內(nèi)外采乙烯制PE裝置僅上海金菲。市場炒作PE的另一個(gè)原因可能擔(dān)心當(dāng)面粉價(jià)格和面包價(jià)格較為接近，甚至超過時(shí)，一體化裝置可能會(huì)停掉PE端，增加乙烯的外賣量，變相帶來PE供應(yīng)減少。不過考慮到國內(nèi)乙烯運(yùn)輸基本通過管道，外采買家主要集中在EB和EO，無論是流通運(yùn)輸方式還是需求量級彈性均有限，未來價(jià)格邏輯還是會(huì)回到供需層面。

■原油：美國工業(yè)需求大方向向下

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格92.59美元/桶（-4.09），OPEC一攬子原油價(jià)格97.01美元/桶（-4.10）。

2.總結(jié)：從預(yù)期上看，隨著加息的推進(jìn)，未來工業(yè)需求大概率會(huì)逐步承壓，但目前美國市場的工業(yè)需求還有韌性，這一空頭邏輯現(xiàn)階段還不成立。在需求端給出未來價(jià)格趨勢向下，但當(dāng)下會(huì)出現(xiàn)止跌的判斷后，供應(yīng)端的階段性預(yù)期擾動(dòng)就會(huì)帶來價(jià)格的寬幅震蕩波動(dòng)，所以我們看到伊核談判釋放積極信號，價(jià)格迅速上行，而OPEC+釋放減產(chǎn)信號，價(jià)格又迅速承壓，以及最近的伊拉克內(nèi)亂事件帶來的出口不確定導(dǎo)致油價(jià)上下反復(fù)，甚至在供應(yīng)端沒有利空預(yù)期出現(xiàn)的情況下，不排除價(jià)格在柴油空頭邏輯未兌現(xiàn)+供應(yīng)低彈性的組合下出現(xiàn)超預(yù)期的反彈。

■油脂：持續(xù)走低，保持偏空思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10200（-550），張家港10210（-570），棕櫚油，天津24度8950（-630），廣州8670（-630）

2.基差：1月，豆油天津874，棕櫚油廣州714。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8632元/噸（-110），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)11436元/噸（-164）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月28日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約79.89萬噸，環(huán)比增加3.22萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存24.92萬噸，環(huán)比增加2.04萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五連續(xù)第三日收低，商品市場整體氛圍再次轉(zhuǎn)弱，尤其是美豆高位轉(zhuǎn)向，油脂缺乏有效支撐，無論是棕櫚油自身還是其他油脂品種，供應(yīng)寬松預(yù)期再次主導(dǎo)市場，供需方面，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)8月馬來西亞棕櫚油庫存環(huán)比增長23萬噸至200萬噸，供應(yīng)壓力繼續(xù)在庫存上得到釋放，油脂中線承壓格局未變。內(nèi)盤油脂明顯破位，操作上轉(zhuǎn)為偏空思路。

■豆粕：油脂弱勢提供支撐

1.現(xiàn)貨：天津4490元/噸（+30），山東日照4450元/噸（+10），東莞4450元/噸（+30）。

2.基差：東莞M01月基差630（+14），日照M01基差630（-37）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5247元/噸（-69）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月28日，豆粕庫存69.7萬噸，環(huán)比上周增加4.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五反彈，動(dòng)力更多源自技術(shù)性因素，天氣方面本周前段東部有明顯降雨，但西部偏干對盤面有一定支撐，需求方面，USDA數(shù)據(jù)，7月美大豆壓榨量為1.81億蒲式耳，高于上月的1.74和去年同期的1.66億。目前美豆天氣交易進(jìn)入尾聲，外圍宏觀影響逐步提升，考慮到驅(qū)動(dòng)變化，對美豆維持高位震蕩思路。內(nèi)盤豆粕受油脂大跌短期表現(xiàn)偏強(qiáng)，操作上保持震蕩思路。

■菜粕：美豆高位震蕩，多單適當(dāng)減持

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3600-3650（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本5879元/噸（-152）

4.庫存：截至8月28日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為3萬噸，環(huán)比上周減少1萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五反彈，動(dòng)力更多源自技術(shù)性因素，天氣方面本周前段東部有明顯降雨，但西部偏干對盤面有一定支撐，需求方面，USDA數(shù)據(jù)，7月美大豆壓榨量為1.81億蒲式耳，高于上月的1.74和去年同期的1.66億。目前美豆天氣交易進(jìn)入尾聲，外圍宏觀影響逐步提升，考慮到驅(qū)動(dòng)變化，對美豆維持高位震蕩思路。菜粕操作上多單繼續(xù)減持。

■白糖：基差現(xiàn)貨反彈

1.現(xiàn)貨：南寧5640（0）元/噸，昆明5640（-40）元/噸，日照5725（50）元/噸，倉單成本估計(jì)5692元/噸（-10）

2.基差：南寧9月164；11月181；1月164；3月148；5月145

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口同比減少15萬噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場進(jìn)入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，為糖價(jià)提供下行驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)國內(nèi)糖價(jià)持續(xù)下行。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較差，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價(jià)格偏強(qiáng)，基差繼續(xù)保持高位。

■花生：預(yù)期支撐

0.期貨：2210花生9554（52）、2301花生9966（-28）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動(dòng)停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進(jìn)入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠(yuǎn)月價(jià)格開始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■玉米：反彈態(tài)勢維持 但現(xiàn)貨跟漲乏力

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進(jìn)廠2720（0），港口：錦州平倉2750（0），主銷區(qū)：蛇口2860（0），長沙2910（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-40（9）。

3.月間：C2301-C2305=-49（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2960（-34），進(jìn)口利潤-100（34）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年35周（8月25日-8月31日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米92.5萬噸（4.4），同比去年-1.6萬噸，減幅1.69%。

6.庫存：截至9月1日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量282.1萬噸（-8.38%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.74天（0.31天），同比+3.45%。注冊倉單量119284（-1824）手。

7.總結(jié)：美玉米帶動(dòng)下，國內(nèi)連盤玉米主力期價(jià)向上突破，但目前來看國內(nèi)現(xiàn)貨市場供需雙弱格局持續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力。新季玉米臨近上市，關(guān)注新季產(chǎn)量及上市是否如預(yù)期延遲。

■生豬：24關(guān)口再度承壓

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南漲北跌。河南23600（-100），遼寧23000（-150），四川24650（200），湖南23800（200），廣東24800（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)30.05（0.29）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=1170（160）

4.總結(jié)：兩萬四關(guān)口，再現(xiàn)現(xiàn)貨強(qiáng)勁沖高，而期價(jià)猶豫停滯的格局?；久婵?，9月出欄供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)受限，需求端目前仍維持溫和回暖態(tài)勢，預(yù)計(jì)供需小幅趨緊，凍肉拋儲(chǔ)一方面新增供應(yīng)有限，另一方面以維穩(wěn)避免過快上漲為主，而非為了打壓豬價(jià)大幅下跌，價(jià)格下跌空間或有限。但現(xiàn)貨價(jià)格再度回到前高，從凍肉拋儲(chǔ)官宣情況看，需關(guān)注政策調(diào)控維穩(wěn)抑制上方空間的可能。