■股指：美聯(lián)儲加息75基點

1.外部方面：周三，美股三大指數大幅下跌。截至收盤，道指跌522.45點，跌幅為1.70%，報30183.78點；納指跌204.86點，跌幅為1.79%，報11220.19點；標普500指數跌66.00點，跌幅為1.71%，報3789.93點。

2.內部方面：股指市場周三早盤低開后震蕩上行，各大指數仍然出現分化。情緒依然較為冷淡。日成交額進一步縮量維持六千多億成交額規(guī)模。漲跌比較好，2800余家公司上漲。北向資金凈流出30余億元。行業(yè)方面，能源行業(yè)板塊逆勢上漲。

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數的修復，行情的結構化特征也將更為明顯。

■貴金屬：加息靶子落地

1.現貨：AuT+D386.26，AgT+D4440，金銀（國際）比價87.61。

2.利率：10美債3.51%；5年TIPS 1.27%；美元111.35。

3.聯(lián)儲：據CME“美聯(lián)儲觀察”，11月加息50個基點至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為36.5%，加息75個基點的概率為63.5%

4.EFT持倉SPDR952.16(-1.16)。

5.總結：美國聯(lián)邦儲備委員會宣布加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調到3.00%至3.25%之間，符合市場預期。美聯(lián)儲公布的點陣圖顯示，多數官員預計今年底前還要再加息125個基點，將11月再加息75基點的可能性擺上臺面，近三成官員預計2024年利率還超過4%。聯(lián)儲官員利率預期中位值顯示，2023年利率預期為4.6%，高于市場預計峰值4.5%。聯(lián)儲再次大幅下調今年經濟增速預期超過1個百分點，降至0.2%，繼續(xù)上調今明后三年失業(yè)率預期，明后年均升至4.4%。在持續(xù)加息的背景下，貴金屬下行壓力加大。

■滬銅：振幅加大 ，區(qū)間操作

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為63115元/噸(-215元/噸)。

2.利潤:進口利潤26.15

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差580

4.庫存: 上期所銅庫存35865噸(-506噸)，LME銅庫存118000噸(+2075噸)，保稅區(qū)庫存為總計5.0萬噸(-0.2萬噸)。

5.總結：9月議息會議臨近，美國8月未季調CPI年率錄得8.3%，超出市場預期的8.1%，加息75基點可能性很大，不排除100基點的可能。

8月SMM中國電解銅產量為85.65萬噸，環(huán)比上升1.97%，同比上升4.54%。與預期的89.21萬噸差距較大。原因：一是高溫限電，二是粗銅市場貨源持續(xù)緊張，三是個別地區(qū)的疫情。預計9月國內電解銅產量為90.07萬噸，環(huán)比上升5.16%，同比增長12.18%。

需求回落，8月開工均低于預測值，電線電纜開工率受電網落地和基建影響回升，其余都下滑。但9月有旺季預期，料開工率重新回升。目前重點仍在觀察消費。

總體振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。區(qū)間操作。

■滬鋁: 偏強震蕩，區(qū)間操作

1.現貨:上海有色網A00鋁平均價為18550元/噸(-140/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-104元/噸，前值進口虧損為-114元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-50，前值-50

4.庫存:上期所鋁庫存206925噸(+12028噸)，Lme鋁庫存343325噸(-2700噸)，保稅區(qū)庫存為總計68.5萬噸(+1噸)。

5.總結: 減產加劇。云南省內減產10%-20%。國外減產幅度150萬噸，供應增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤焦炭：雙焦價格趨穩(wěn)，偏強震蕩

1.焦煤現貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2327.1元/噸，與昨日持平；

焦炭現貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2884.46元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2056元/噸，基差271.1元/噸；焦炭活躍合約收2713.5元/噸，基差170.96元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為76.23%，較上周減少0.36%；鋼廠焦化廠開工率為86.19%，較上周增加0.40%；247家鋼廠高爐開工率為82.41%，較上周增加0.42%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為75.33%，較上周增加0.31%;全國精煤產量為62.739萬噸/天，較上周增加0.48萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數為278.65萬噸，較上周減少1.94萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1009.49萬噸，較上周增加17.80萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為10.95天，較上周增加0.21天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為811.26萬噸，較上周增加3.37萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數為12.95天，與上周持平天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為977.72萬噸，較上周增加-5.44萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數為80.26天，較上周增加2.41天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.26萬噸，較上周增加0.16萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數為621.86天，較上周減少2.35天。

7.總結：二十大臨近，煤礦檢查增多，焦煤供應有減量預期，帶動焦煤價格上漲。隨著下游高爐復產持續(xù)和對國慶、二十大的信心，焦煤價格和鋼廠需求同步支撐焦炭價格，因而雙焦價格趨穩(wěn)，有上升趨勢，焦企出貨順暢，庫存仍處于低位。基于美聯(lián)儲加息疊加國內8月房地產數據持續(xù)走弱，終端需求疲軟，鋼廠補庫節(jié)奏仍為按需補庫，后續(xù)將持續(xù)關注美聯(lián)儲加息情況、國內政策走向及產業(yè)鏈利潤情況，預計雙焦將持續(xù)震蕩走勢。

■螺紋鋼

1.現貨：4090元/噸中天，較上一交易日上-20元/噸

2.基差：441（-15），對照現貨石家莊螺紋鋼過磅

3.月間價差：主力合約-次主力合約：78（-3）

4.基本面：下游需求乏力，鋼廠大幅減產呈現供需雙弱格局，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預期，預計持續(xù)弱勢震蕩。

■鐵礦石

1.現貨：港口62%價格749元/噸，較上一日-3元/噸

2.基差：167（-4），對照現貨青島超特粉

3.月間價差：主力合約-次主力合約：40（+0.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫存偏高，但是由于運輸以及進口原因，短期來看跌幅有限，預計持續(xù)弱勢震蕩。

■PTA：去庫放緩，壓制后期加工費

1.現貨：內盤PTA 6540元/噸現款自提（+70）；江浙市場現貨報價6400-6500元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-01主力 +975（+35）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1079美元/噸（+26）。

5.供給：PTA開工率：70.7%。

6.PTA加工費：869元/噸（-72）。

7.裝置變動：今日暫無裝置動態(tài)。

8.總結: PX原料供應緊張，PX供應量對PTA產量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產能較大。，PTA供應緊縮，供需面整體向好。

■MEG：本周預報到港明顯增加

1.現貨：內盤MEG 現貨 4280元/噸（+20）；寧波現貨4280元/噸（+15）；華南現貨（非煤制）4400元/噸（+0）

2.基差：MEG現貨-01主力基差 -90（-3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：91.1萬噸。

4.開工率：綜合開工率51.34%；煤制開工率32.72%。

4.裝置變動：大連一套180萬噸/年的MEG裝置此前于9月中旬因乙烯冷箱故障而被動停車，目前設備維修順利，預計本周末到下周初前后重啟。伊朗一套44.5萬噸/年的MEG裝置目前處于停車狀態(tài)。

5.總結：裝置檢修落實下MEG開工率下降至46%附近，供應端仍然存在壓縮預期。周內成本端進一步走弱，價格有下探預期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格。預計9月份保持去庫。

■橡膠：WF減產預期炒作升溫，膠價持續(xù)上漲

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12175元/噸（+100）、RSS3（泰國三號煙片）上海14700元/噸（+50）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：11100（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1055元/噸（+5）。

3.進出口：根據隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為57.90%，環(huán)比-6.74%，同比+4.21%。本周半鋼胎樣本企業(yè)開工走低，周內部分企業(yè)安排3-5天檢修，拖拽樣本企業(yè)開工率下行。

5.庫存：截至2022年09月18日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量38.18萬噸，較上期縮減0.26萬噸，環(huán)比下跌0.68%。

6.總結：橡膠主產區(qū)降水較多，預計原料維持堅挺。國內外新膠大量入市，下游輪胎需求疲軟延續(xù)，膠價上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動市場，基本面缺乏驅動，預計膠價寬幅整蕩為主。

■PP：貿易商部分資源小幅讓利

1.現貨：華東PP煤化工8100元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差185（-19）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67.5萬噸（-2）。

4.總結：現貨端，貿易商部分資源小幅讓利，但考慮國慶假期臨近，下游或有一定備貨需求，持貨方讓利空間有限，下游終端適量接貨，側重實盤商談，交投一般。從偏領先的宏觀指標看，我們認為目前終端需求更多是一個階段性改善，而非趨勢性改善，我們看到表征國內商品終端需求情況的中國經濟驚喜指數，其對PP下游終端BOPP訂單存在正向領先性，中國經濟驚喜指數在階段性改善后再次拐頭向下，后續(xù)BOPP訂單情況也大概率跟隨走弱。

■塑料：場內交投氣氛改善有限

1.現貨：華北LL煤化工8150元/噸（-0）。

2.基差：L01基差74（-31）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67.5萬噸（-2）。

4.總結：現貨端，石化價格個別漲跌不一，多數穩(wěn)定，場內交投氣氛改善有限，貿易商隨行讓利報盤走貨，終端工廠接貨意向欠佳，實盤價格側重一單一談。新增社融同比對中國經濟驚喜指數存在兩個月左右的正向領先性，從新增社融同比再次震蕩走弱看，中國經濟驚喜指數大概率將再次進入下行周期。所以未來看到因利潤修復帶來供應的釋放，以及表征下游需求的更為高頻的指標，如基差和下游利潤的走弱，以及貿易商庫存的累積，可以考慮布局空單。

■原油：美國柴油需求表現并不差

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格89.30美元/桶（-1.73），OPEC一攬子原油價格93.69美元/桶（-1.11）。

2.總結：前期歐洲市場柴油裂解價差走弱和原油單邊價格的下跌更為吻合，但考慮到近期歐洲市場柴油裂解價差的走弱和天然氣價格的大幅下滑也較為匹配，所以目前并不確定歐洲柴油裂解價差的走弱是需求端減少導致還是供應端的增加導致。不過相對確定的是在現實端柴油需求走弱的邏輯還不清晰，尤其是美國柴油需求表現并不差的背景下，原油單邊趨勢下行去打OPEC+主要產油國財政盈虧平衡價的條件還不成熟。

■油脂：馬盤出口繼續(xù)好轉，短期反彈思路

1.現貨：豆油，一級天津10280（+110），張家港10280（+140），棕櫚油，天津24度8440（+90），廣州8040（+90）

2.基差：1月，豆油天津1022，棕櫚油廣州146。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本7948元/噸（-83），巴西豆油近月進口完稅價11772元/噸（+179）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示8月馬來西亞毛棕櫚油產量為172.58萬噸，環(huán)比提高9.67%。庫存為209.47萬噸，環(huán)比提高18.16%，高于此前預期的203萬噸。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務網數據，截至9月18日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約82.71萬噸，環(huán)比增加4.92萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存32.7萬噸，環(huán)比增加3.12萬噸。

7.總結：馬來西亞棕櫚油昨日大幅反彈，船運機構SGS數據顯示9月前20日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增長32.7%至71.8萬噸，對印度出口環(huán)比增長50%，價格優(yōu)勢逐步發(fā)揮，下游需求持續(xù)好轉，疊加技術走勢影響，棕櫚油開始領先油脂板塊反彈，不過考慮到美聯(lián)儲加息影響，對宏觀壓制仍需仔細觀察，對油脂短期暫轉為反彈思路。國內棕櫚油庫存繼續(xù)累積，但技術性反彈有所抬頭，短期反彈思路。

■豆粕：現貨驅動，多單繼續(xù)持有

1.現貨：天津5060元/噸（+110），山東日照5100元/噸（+160），東莞5070元/噸（+70）。

2.基差：東莞M01月基差1012（+23），日照M01基差1042（+116）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5399元/噸（-13）。

4.庫存：糧油商務網數據截至9月18日，豆粕庫存47.5萬噸，環(huán)比上周增加1.1萬噸。

5.總結：美豆周三小幅下跌，收獲季慣性下滑，同時阿根廷加速大豆出口亦沖擊美豆，有消息近兩周中國已買入300萬噸阿根廷大豆，天氣預報顯示未來一周降雨偏少有助于收割推進，短期對美豆延續(xù)高位震蕩思路。國內豆粕庫存上周小幅增加，但目前仍處于往年同期低位，供給緊張疊加匯率支撐，豆粕繼續(xù)保持看多思路，多單繼續(xù)持有。

■菜粕：現貨支撐，多單持有

1.現貨：華南現貨報價3880-3900（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本5786元/噸（-172）

4.庫存：截至9月18日一周，國內進口壓榨菜粕庫存為2.2萬噸，環(huán)比上周減少0.3萬噸。

5.總結：美豆周三小幅下跌，收獲季慣性下滑，同時阿根廷加速大豆出口亦沖擊美豆，有消息近兩周中國已買入300萬噸阿根廷大豆，天氣預報顯示未來一周降雨偏少有助于收割推進，短期對美豆延續(xù)高位震蕩思路。受豆粕現貨強勁支撐，菜粕價格競爭力提升，現貨需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■白糖：上行空間預計有限

1.現貨：南寧5630（-10）元/噸，昆明5615（-10）元/噸，日照5820（0）元/噸，倉單成本估計5680元/噸（-13）

2.基差：南寧11月72；1月44；3月50；5月62

3.生產：本產季國內累計產糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產量同比大幅度增加，印度本年度產量3550萬噸，出口配額增加120萬噸達到1120萬噸。巴西8月下半月產量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消費：國內情況，8月銷售進度安踏，累計銷糖率82%，同比增加。國際情況，多國宣布抗疫結束，全球需求繼續(xù)恢復。

5.進口：8月進口同比增加18萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：8月168萬噸，繼續(xù)同比減22.21萬噸，市場去庫存效果良好。

7.總結：巴西榨季進入高峰，新產季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅動，對國內糖價形成壓制。8月節(jié)日備貨銷售良好，庫存壓力緩解，糖價暫時反彈，但國際市場總體區(qū)域弱勢，預計國內價格反彈空間有限。

■棉花：內外盤上行減弱

1.現貨：CCIndex3128B報15560（-19）元/噸

2.基差；1月1469元/噸；5月1369元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產地干旱天氣保持，持續(xù)關注美國產區(qū)干旱情況，優(yōu)良率處于歷史低位。USDA9月報告調低庫存和產量。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預計上調。但是國內方面，下游產業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內疫情反彈影響生產和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢。外盤由于USDA報告數據利多，國外棉價得到提振，但是國內基本面沒有變化。

■花生：個別油廠收購提振市場

0.期貨：2210花生9722（-192）、2301花生10684（26）

1.現貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經停收。

5.進口：本產季預計進口同比減少明顯。

6.總結：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進入九月，新花生產量開始上市，遠月價格開始反彈，期待減產預期兌現。

■玉米：繼續(xù)溫和上行

1.現貨：持穩(wěn)。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2750（0），港口：錦州平倉2770（0），主銷區(qū)：蛇口2950（0），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2301=-79（-15）。

3.月間：C2301-C2305=-64（2）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3093（79），進口利潤-143（-79）。

5.需求：我的農產品網數據，2022年37周（9月8日-9月14日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米96.5萬噸（+6），同比去年+0.4萬噸，增幅0.44%。

6.庫存：截至9月14日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量228萬噸（-11.73%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存32.98天（0.44天），同比+2.41%。注冊倉單量112979（-480）手。

7.總結：國內玉米市場依舊供需雙弱，供應端臨近新糧上市，目前產量炒作不大，預計微減平年為主。華北陸續(xù)有新糧上市，受深加工需求低迷影響，新糧價格相對較低，東北-華北價差縮至近乎平水。深加工需求繼續(xù)低迷，原料庫存持續(xù)下降，關注補庫需求何時能重啟。市場整體貿易庫存依舊充裕。近期外盤谷物重心繼續(xù)上移為主，連盤玉米受帶動為主。

■生豬：聚焦國慶消費能否啟動

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：持穩(wěn)為主。河南23850（0），遼寧23550（100），四川24750（0），湖南24300（0），廣東25300（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價31（0.1）。

3.基差：河南現貨-LH2211=1020（-130）。

4.總結：政府凍肉投放及座談會表態(tài)產能合理充足，確保保供穩(wěn)價，生豬價格高位續(xù)漲風險加大。目前標肥價差仍在走弱，二次育肥窗口繼續(xù)打開，北方標豬外運需求旺盛，彌補短期屠宰需求回落，現貨價格短期仍有支撐。日度屠宰量樣本數據來看，已連續(xù)兩天小幅回升，臨近國慶長假，關注假日消費能否兌現。