上半年市場持續(xù)震蕩，最新出爐的中報數(shù)據(jù)如何看？下半年的經(jīng)濟基本面能否快速復(fù)蘇？以“新半軍”為代表的賽道股已見頂？目前是否應(yīng)該考慮左側(cè)布局？對此，前海開源基金基金經(jīng)理楊德龍跟大家分享精彩觀點。

楊德龍表示，半年報已經(jīng)披露完畢，出現(xiàn)了多數(shù)行業(yè)增速放緩的情況，但是經(jīng)濟其實在改善，下半年的經(jīng)濟基本面會比上半年要好。 A股今年是一個跌出來的機會，趁跌的時候去布局，漲的時候要獲利了結(jié)，這樣的話才能夠賺到。

以下為文字精華：

市場下半年表現(xiàn)好于上半年

提問：近期美元指數(shù)創(chuàng)下20年新高，人民幣匯率的下跌也引發(fā)了市場關(guān)注，為什么人民幣會下跌？

楊德龍：人民幣匯率最近出現(xiàn)了下跌，其實人民幣這一輪貶值主要是美元的影響，因為美元指數(shù)創(chuàng)出20年的新高，美元指數(shù)上升，其他貨幣都會下降，人民幣跌的算是少的。

人民幣下跌的話也和中美貨幣政策偏差有關(guān)，美聯(lián)儲為了應(yīng)對通脹在加息縮表，而我們?yōu)榱藨?yīng)對經(jīng)濟下滑，采取的是適度寬松。美國加息國內(nèi)降息，這就會導(dǎo)致美元走強，而人民幣走弱，人民走弱。如果說貶值幅度不大，有利于我們出口的產(chǎn)品更具有競爭力。有人擔心人民幣會不會出現(xiàn)大幅貶值，我認為可能性不大。

一個原因是國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)開始復(fù)蘇，經(jīng)濟基礎(chǔ)可以支撐人民幣保持長期穩(wěn)定。另外一個原因就是人民幣匯率前幾年已經(jīng)破過7，所以市場波動的區(qū)間容忍度有提升，大家不必過于擔心，對資本市場的影響相對也比較小。

提問：簡單解讀一下上半年中報的情況？

楊德龍：半年報的話已經(jīng)披露完畢，半年報反映了經(jīng)濟面的變化，就是因為今年受到超預(yù)期因素的影響，所以半年報出現(xiàn)了多數(shù)行業(yè)增速放緩的情況，但是我們經(jīng)濟其實在改善，所以下半年可能會比上半年表現(xiàn)要好。

上半年我們也看到一些相對來說比較突出的行業(yè)，比如說新能源、新材料。新能源汽車、光伏、風電、新能源等行業(yè)大發(fā)展，很多實現(xiàn)了翻倍的增長，特別是上游的鋰鈷資源業(yè)績大幅上升，這也是為什么今年新能源汽車、光伏、風電都表現(xiàn)比較突出，因為確實代表了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向。

提問：A股市場最近震蕩加劇，究竟什么原因，當前的市場風格是不是已經(jīng)切換了?。?/strong>

楊德龍：當前市場的話還是屬于震蕩調(diào)整的過程之中，也就是可以說是黎明前的黑暗，因為影響市場的一些因素正在改善，但是還沒有消除。

比如說部分地方疫情反復(fù)，所以消費最近調(diào)整比較多，那么在疫情防控住之后，經(jīng)濟肯定會復(fù)蘇的，消費調(diào)整比較充分了，實際上已經(jīng)有了布局機會。

提問：近期市場震蕩加劇，同時以新能源為代表的賽道股連續(xù)下挫，是不是也預(yù)示著賽道股已經(jīng)見頂了？

楊德龍：新半軍屬于賽道板塊的話，賽道股波動起來比較大，其實相對于半導(dǎo)體和軍工來說，新能源屬于業(yè)績能夠釋放出來，并且具有明確的政策支持預(yù)期的板塊。所以新能源調(diào)整大家可以積極布局。芯片主要是業(yè)績支撐不足，所以我覺得還是謹慎一些，軍工和地方局勢有關(guān)，波動也相對比較大，這一點要注意。

A股調(diào)整可以考慮左側(cè)布局

提問：港股近兩年一直都在震蕩下行，目前來說的話，港股是否已經(jīng)筑底完成，海外因素是否還會持續(xù)抑制港股上行？港股未來還有哪些投資機會？

楊德龍：港股這兩年表現(xiàn)比較差，因為既受外圍市場影響，又受內(nèi)地經(jīng)濟下滑的影響，所以港股一直估值比較低?，F(xiàn)在恒指也在2萬點附近上躥下跳，美國加息又影響到港股的表現(xiàn)，所以港股現(xiàn)在只能說它在疫情底部區(qū)域，但是什么時候啟動現(xiàn)在還不好說。因為影響港股的因素比A股多，它是一個國際性的市場，外資的流進流出也比較頻繁。

美股目前屬于從頂部回落的階段，回落速度很快。A股還是底部反彈階段，下跌空間有限，港股受到美股的拖累，出現(xiàn)底部盤整的時間會比較長?？紤]到中概股退市的風險相對小了，可能會帶來港股科技股的反彈，這個反彈也是一波三折的，因為大家對于后市的信心不足，影響到持續(xù)性。

提問：市場目前還處于調(diào)整階段，A股市場調(diào)整什么時候結(jié)束？9月行情怎么看？

楊德龍：A股今年是一個跌出來的機會，趁跌的時候去布局，漲的時候要獲利了結(jié)，這樣的話才能夠賺到錢。如果說在漲的時候追漲，跌的時候割肉，正好是虧錢的。

今年相當于前4個月下跌，然后4月27號見底之后回升，7月份8月份因為下滑再次下跌，跌到現(xiàn)在3100多，現(xiàn)在大家的情緒又開始悲觀。這時候又到了一個階段性的底部，年底之前又有一波反彈的機會，當然這個反彈的力度還是取決于疫情。

反之如果疫情嚴重了，疫情管控措施還是很嚴的話，大家也要走一步看一步。左側(cè)建倉可能需要等待，但是將來起來的時候收益也會比較大，短期內(nèi)可能會有一點反復(fù)，但是中長期來看好公司還是值得持有的。

提問：新能源車國內(nèi)滲透率其實已經(jīng)還是有超過了20%，是不是未來的上升區(qū)間不大了？

楊德龍：雖然新能源車現(xiàn)在市場滲透率提到25%了，每賣100輛車已經(jīng)有25輛新能源汽車，但是新能源汽車的存量占比不到3%，我們現(xiàn)在已經(jīng)賣了1000萬輛新能源汽車，但是在我們3億輛的保有量里面占3%，未來我們要達到什么程度，要全部替代傳統(tǒng)燃油車的話，3%要到100%。

所以新能源汽車它的發(fā)展屬于剛剛起步，未來轉(zhuǎn)型做新能源車的企業(yè)會更多，很多企業(yè)已經(jīng)放棄做燃油車轉(zhuǎn)向新能源汽車了，所以新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈本身有很大發(fā)展空間，當然漲多了出現(xiàn)獲利了結(jié)也很正常。

如果后市又跌出機會，就又可以抄底了。如果在漲的時候不減持，漲的時候不賣，那跌的時候哪有錢抄底？滿倉被套的話怎么抄底？所以這也是我一直給大家講的做中國特色價值投資的概念，就是結(jié)合A股市場大幅波動的實際情況，該抄底的時候要抄底，該高位減倉的時候要減倉。