■股指：行業(yè)普漲迎來單日反彈

1.外部方面：道指及標(biāo)普500指數(shù)高開低走，三大股指收盤漲跌不一。道指下跌125.8點(diǎn)，跌幅0.4%，報(bào)29135.0點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌7.8點(diǎn)或0.2%，報(bào)3647.3點(diǎn)；納指收于10829.5點(diǎn)，上漲26.6點(diǎn)，漲幅0.3%。

2.內(nèi)部方面：股指市場昨日強(qiáng)勢表現(xiàn)，但交易情緒依然較為冷淡，日成交額維持六千多億成交額規(guī)模。漲跌比較好，超4300余家公司上漲。北向資金保持穩(wěn)定小幅流入超32億元。行業(yè)方面，旅游酒店餐飲行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：上方承壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D385.49，AgT+D4363，金銀（國際）比價(jià)88.16。

2.利率：10美債3.97%；5年TIPS 1.86%；美元114.14。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，11月加息50個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為46.5%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為53.5%。

4.EFT持倉：SPDR940.84(-2.61)。

5.總結(jié)：COMEX黃金期貨周二地位小幅反彈，因美元漲勢暫停，黃金得到修正性反彈。但迫在眉睫的加息風(fēng)險(xiǎn)依然存在，且美債繼續(xù)攀升，黃金仍處于相當(dāng)疲軟的環(huán)境中。倫敦現(xiàn)貨黃金繼續(xù)下跌，國內(nèi)受幣值影響小幅回彈。關(guān)注周五公布的美國PEC物價(jià)指數(shù)和個(gè)人收入和消費(fèi)數(shù)據(jù)。

■滬銅：振幅加大，未能下破，料區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為61515元/噸(-125元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤423.2

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差580

4.庫存:上期所銅庫存36897噸(+1032噸)，LME銅庫存130850噸(+1850噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)4萬噸(-0.7萬噸)。

5.總結(jié)：9月議息會議已經(jīng)落地，在加息75基點(diǎn)之后鮑威爾稱，美聯(lián)儲堅(jiān)定承諾將美國通脹壓低至2%，美聯(lián)儲2022年還將加息100—125個(gè)基點(diǎn)。

8月SMM中國電解銅產(chǎn)量為85.65萬噸，環(huán)比上升1.97%，同比上升4.54%。與預(yù)期的89.21萬噸差距較大。原因：一是高溫限電，二是粗銅市場貨源持續(xù)緊張，三是個(gè)別地區(qū)的疫情。預(yù)計(jì)9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.07萬噸，環(huán)比上升5.16%，同比增長12.18%。

需求回落，8月開工均低于預(yù)測值，電線電纜開工率受電網(wǎng)落地和基建影響回升，其余都下滑。但9月有旺季預(yù)期，料開工率重新回升。目前重點(diǎn)仍在觀察消費(fèi)。

總體振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點(diǎn)65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。

■滬鋁: 震蕩，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18270元/噸(-200元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-24.63元/噸，前值進(jìn)口虧損為-283.4元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存209998噸(+3053噸)，Lme鋁庫存337425噸(-1425噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)65.2萬噸(-1.4噸)。

5.總結(jié): 減產(chǎn)加劇。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤焦炭

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)2362.8元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價(jià)為2938.23元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2132元/噸，基差230.8元/噸；焦炭活躍合約收2786元/噸，基差152.23元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為75.10%，較上周減少1.13%；鋼廠焦化廠開工率為86.36%，較上周增加0.17%；247家鋼廠高爐開工率為82.81%，較上周增加0.40%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.53%，較上周減少1.80%;全國精煤產(chǎn)量為61.499萬噸/天，較上周減少1.24萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為265.46萬噸，較上周減少13.19萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1051.56萬噸，較上周增加42.07萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.59天，較上周增加0.64天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為823.26萬噸，較上周增加12.00萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.11天，較上周增加0.16天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為997.77萬噸，較上周減少20.05萬噸；獨(dú)立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為78.24天，較上周增加-2.02天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.91萬噸，較上周增加0.65萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為648.03天，較上周增加26.17天。

7.總結(jié)：雙焦現(xiàn)貨價(jià)格有上漲趨勢，期貨價(jià)格飄紅。煤礦及貿(mào)易商都在備戰(zhàn)供暖季，焦煤價(jià)格上漲支撐焦炭提漲落地，對市場的信心支撐雙焦價(jià)格；高爐復(fù)產(chǎn)陸續(xù)增加，節(jié)前小幅補(bǔ)庫，按需補(bǔ)庫仍為市場主旋律，成材供應(yīng)端增速超過需求端增速，成材累庫將進(jìn)一步影響雙焦的價(jià)格走勢，預(yù)計(jì)節(jié)前雙焦將延續(xù)震蕩走勢。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：4210元/噸中天，較上一交易日上+50元/噸

2.基差：308（-62），對照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過磅

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：109（+24）

4.基本面：下游需求提振，鋼廠限產(chǎn)，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計(jì)持續(xù)震蕩。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口62%價(jià)格770元/噸，較上一日+8元/噸

2.基差：166.6（-8.0），對照現(xiàn)貨青島超特粉

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：42（0）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫存下降，但是由于運(yùn)輸以及進(jìn)口原因，短期來看震蕩格局，預(yù)計(jì)持續(xù)震蕩。

■PTA：負(fù)荷環(huán)比提升中

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6270元/噸現(xiàn)款自提（-90）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場6300-6350元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +955（-5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1040美元/噸（+5）。

5.供給：PTA開工率：73.5%。

6.PTA加工費(fèi)709元/噸（-150）。

7.裝置變動：華東一套64萬噸PTA裝置重啟中，該裝置9月7日停車檢修。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價(jià)格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：海外供應(yīng)收縮明顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4197元/噸（-31）；寧波現(xiàn)貨4205元/噸（-30）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4350元/噸（-50）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -55（+15）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：90萬噸。

4.開工率：綜合開工率44.8%；煤制開工率30.87%。

4.裝置變動：河南一套位于濮陽的20萬噸/年的MEG裝置重啟計(jì)劃取消，該裝置此前有計(jì)劃于9月底重啟；內(nèi)蒙古一套26萬噸/年的MEG裝置重啟計(jì)劃推后至10月下旬，該裝置此前計(jì)劃于9月底10月初開車；廣西一套20萬噸/年的MEG裝置重啟時(shí)間待定，該裝置原計(jì)劃9月底10月初重啟。

5.總結(jié)：裝置檢修落實(shí)下MEG開工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱，價(jià)格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價(jià)格。預(yù)計(jì)9月份保持去庫。

■橡膠：海南產(chǎn)區(qū)或有臺風(fēng)擾動，膠水原料上漲支撐膠價(jià)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12150元/噸（+200）、RSS3（泰國三號煙片）上海14850元/噸（+250）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：11050（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1230元/噸（-175）。

3.進(jìn)出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計(jì)，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計(jì)進(jìn)口321.36萬噸，累計(jì)同比上漲8% 。

4.需求：本周（20220916-0922）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.76%，環(huán)比+6.86%，同比+12.02%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.08%，環(huán)比+13.10%，同比+7.61%。

5.庫存：截至2022年09月25日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量36.96萬噸，較上期縮減0.58萬噸，環(huán)比下跌1.88%。

6.總結(jié)：橡膠主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計(jì)原料維持堅(jiān)挺。國內(nèi)外新膠大量入市，下游節(jié)后檢修結(jié)束，開工率有所提升支撐膠價(jià)。宏觀因素持續(xù)擾動市場，基本面缺乏驅(qū)動，預(yù)計(jì)膠價(jià)寬幅整蕩為主。

■PP：企業(yè)廠價(jià)維穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8060元/噸（-10）。

2.基差：PP01基差226（-95）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，臨近月底，企業(yè)廠價(jià)維穩(wěn)，對貨源成本存在支撐，同時(shí)市場現(xiàn)貨資源有限，也限制價(jià)格向下空間，下游終端按需跟進(jìn)，市場整體成交氛圍不溫不熱。石腦油線及油化工的利潤修復(fù)策略，前期石腦油線及其下游油化工利潤情況較差，主要在于成品油供需情況更好，原油下游利潤基本都給了成品油端，而隨著后續(xù)海外加息的持續(xù)推進(jìn)，成品油利潤將會持續(xù)下行帶動原油價(jià)格走弱，進(jìn)而將原油下游的利潤從成品油端轉(zhuǎn)移到石腦油端，所以在一個(gè)中長期的尺度上，做多油化工利潤是一個(gè)相對確定的策略。

■塑料：部分石化下調(diào)出廠價(jià)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-50）。

2.基差：L01基差139（-119）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分石化下調(diào)出廠價(jià)，貿(mào)易商報(bào)盤隨行跟跌，下游工廠接貨意向偏謹(jǐn)慎，實(shí)盤價(jià)格側(cè)重一單一談。內(nèi)外強(qiáng)弱配置策略，在確認(rèn)歐洲工業(yè)需求走弱，而國內(nèi)需求仍有地產(chǎn)政策刺激預(yù)期的背景下，階段性來看，在十月中下旬前，可以尋找偏內(nèi)盤地產(chǎn)板塊屬性的化工品進(jìn)行多配，空配板塊內(nèi)部更偏外盤能源端的能化品，如塑料板塊多配PVC，空配L，或者直接空配高硫燃料油。

■原油：供應(yīng)端的彈性掌控在OPEC+手中

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格84.63美元/桶（-0.64），OPEC一攬子原油價(jià)格88.68美元/桶（-0.70）。

2.總結(jié)：短期原油單邊的下跌沒有近端月差與下游成品油裂解價(jià)差的跟進(jìn)，市場更多還是宏觀情緒的釋放，這種背景下，油價(jià)需要有新的空頭邏輯才能趨勢性下行。我們認(rèn)為還有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)需要注意，一個(gè)是美國工業(yè)需求還未出現(xiàn)走弱，另一個(gè)是目前供應(yīng)端的彈性掌控在OPEC+手中，一旦未來油價(jià)接近OPEC+主要產(chǎn)油國財(cái)政盈虧平衡點(diǎn)附近（80美金/桶以下），勢必會帶來OPEC+更大的減產(chǎn)行動，考慮到目前油價(jià)逐步向80美金/桶靠攏，不排除10月5日新一輪OPEC+大會出現(xiàn)更激進(jìn)的減產(chǎn)舉措來對供應(yīng)預(yù)期進(jìn)行管理。

■油脂：宏觀壓制，轉(zhuǎn)為偏空思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10000（+30），張家港10025（+35），棕櫚油，天津24度7820（-310），廣州7460（-300）

2.基差：1月，豆油天津1132，棕櫚油廣州200。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本7702元/噸（-297），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)10727元/噸（-106）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為172.58萬噸，環(huán)比提高9.67%。庫存為209.47萬噸，環(huán)比提高18.16%，高于此前預(yù)期的203萬噸。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月25日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約84.45萬噸，環(huán)比增加1.74萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存36.89萬噸，環(huán)比增加4.19萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日延續(xù)跌勢，反彈曇花一現(xiàn)，美聯(lián)儲加息再度壓制油脂市場，基本面依然乏善可陳， 市場預(yù)計(jì)馬來西亞庫存繼續(xù)累積，印尼仍處于消化此前庫存階段，銷區(qū)受益于棕櫚油低價(jià)需求旺盛，但對盤面支撐有限，觀察近期反彈快速告一段落，操作上油脂延續(xù)偏空思路。

■豆粕：現(xiàn)貨驅(qū)動，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5140元/噸（-80），山東日照5150元/噸（-30），東莞5180元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差1144（-22），日照M01基差1106（-60）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5279元/噸（-14）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至9月25日，豆粕庫存35.9萬噸，環(huán)比上周下降11.6萬噸。

5.總結(jié)：美豆昨日震蕩下跌，收獲季慣性下滑，未來兩周天氣有利于收割推進(jìn)。不過盡量收割推進(jìn)偏慢，盤后公布的美豆收割8%，去年同期15%，截至22日一周，美豆出口檢驗(yàn)量25.7萬噸，同比下降47%。國內(nèi)豆粕庫存上周大幅下降，供給緊張疊加匯率支撐，豆粕繼續(xù)保持看多思路，多單繼續(xù)持有。

■菜粕：現(xiàn)貨支撐，多單持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4240-4260（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本5967元/噸（+20）

4.庫存：截至9月25日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為1.3萬噸，環(huán)比上周減少0.9萬噸。

5.總結(jié)：美豆昨日震蕩下跌，收獲季慣性下滑，未來兩周天氣有利于收割推進(jìn)。不過盡量收割推進(jìn)偏慢，盤后公布的美豆收割8%，去年同期15%，截至22日一周，美豆出口檢驗(yàn)量25.7萬噸，同比下降47%。受豆粕現(xiàn)貨強(qiáng)勁支撐，菜粕價(jià)格競爭力提升，現(xiàn)貨需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■白糖：現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)

1.現(xiàn)貨：南寧5580（-20）元/噸，昆明5590（-30）元/噸，日照5820（0）元/噸，倉單成本估計(jì)5639元/噸（-18）

2.基差：南寧11月41；1月41；3月47；5月53；7月49；9月21

3.生產(chǎn)：本產(chǎn)季國內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸達(dá)到1120萬噸。巴西8月下半月產(chǎn)量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，8月銷售進(jìn)度安踏，累計(jì)銷糖率82%，同比增加。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口同比增加18萬噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：8月168萬噸，繼續(xù)同比減22.21萬噸，市場去庫存效果良好。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，為糖價(jià)提供下行驅(qū)動，對國內(nèi)糖價(jià)形成壓制。8月節(jié)日備貨銷售良好，庫存壓力緩解，糖價(jià)暫時(shí)反彈，但國際市場總體區(qū)域弱勢，預(yù)計(jì)國內(nèi)價(jià)格反彈空間有限。

■玉米：臨近上市 期價(jià)回落

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進(jìn)廠2770（0），港口：錦州平倉2790（0），主銷區(qū)：蛇口2970（0），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=13（5）。

3.月間：C2301-C2305=-75（-5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3035（-44），進(jìn)口利潤-65（44）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年38周（9月15日-9月21日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米98.6萬噸（+2.1），同比去年-0.8萬噸，減幅0.76%。

6.庫存：截至9月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量218.1萬噸（-4.34%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存33.95天（0.96天），同比+2.92%。注冊倉單量108554（-3932）手。

7.總結(jié)：深加工需求繼續(xù)低迷，原料庫存持續(xù)下降，關(guān)注補(bǔ)庫需求何時(shí)能重啟。國內(nèi)玉米市場臨近新糧上市，目前減產(chǎn)預(yù)期不強(qiáng)烈，大幅反彈過后，市場對新糧集中上量階段的價(jià)格空間較謹(jǐn)慎。臨近國慶長假，連盤期價(jià)減倉回落為主。

■生豬：臨近長期 暫未見消費(fèi)啟動

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌。河南23900（100），遼寧23550（-250），四川24650（-100），湖南24500（-200），廣東25300（-400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)31.16（-0.12）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=1205（-170）。

4.總結(jié)：政府部門繼續(xù)表態(tài)生豬供需向好，能繁存欄、生出存欄充足，缺保節(jié)假日消費(fèi)平穩(wěn)。日度屠宰量樣本數(shù)據(jù)來看，臨近國慶長假，但屠宰量小幅先揚(yáng)后抑，仍未見明顯的放大，關(guān)注假日消費(fèi)能否兌現(xiàn)。