十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：新穩(wěn)態(tài)漸行漸近，三主線逐漸清晰

在12月，預(yù)計(jì)“新二十條”優(yōu)化過程中將逐步形成常態(tài)化防控的新穩(wěn)態(tài)，房地產(chǎn)“十六條”等穩(wěn)增長(zhǎng)政策執(zhí)行過程中也將逐步形成經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)恢復(fù)的新穩(wěn)態(tài)，新穩(wěn)態(tài)漸行漸近，將夯實(shí)經(jīng)濟(jì)中期修復(fù)的基礎(chǔ)；美元加息節(jié)奏拐點(diǎn)確立，國(guó)內(nèi)貨幣政策集中發(fā)力，提供A股估值修復(fù)的支撐。當(dāng)前市場(chǎng)特征亦表明A股中期全面修復(fù)的趨勢(shì)高度明確，只是短期修復(fù)節(jié)奏有所放緩，當(dāng)前正處于政策驅(qū)動(dòng)的上半場(chǎng)。

建議提高倉(cāng)位，均衡配置以下三條主線：①疫情精準(zhǔn)防控下的受益板塊，重點(diǎn)關(guān)注新冠相關(guān)的疫苗、特效藥、消費(fèi)醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通等細(xì)分行業(yè)；②房地產(chǎn)“第二支箭”加速落地對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的提振下，重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)開發(fā)商，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的建材、家電，以及前期估值受壓制的優(yōu)質(zhì)銀行，受益長(zhǎng)端利率上行的保險(xiǎn)；③全球流動(dòng)性拐點(diǎn)預(yù)期出現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注港股(互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥)和貴金屬。

華安證券：反彈格局未變，行情仍將延續(xù)

展望12月，我們認(rèn)為反彈格局未變，行情仍將延續(xù)。一方面，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年增長(zhǎng)定調(diào)偏積極，地方防疫層層加碼亂象糾偏，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏偏緩和，均有可能提振市場(chǎng)偏好；二方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力不減，但市場(chǎng)已進(jìn)行充分預(yù)期，明年增長(zhǎng)預(yù)期更加重要，預(yù)計(jì)有望設(shè)定在5%左右；三方面，降準(zhǔn)顯示貨幣政策基調(diào)未轉(zhuǎn)向，流動(dòng)性仍予以呵護(hù)。

配置上建議結(jié)合當(dāng)前主題熱點(diǎn)與中長(zhǎng)期確定性機(jī)會(huì)：一是中字頭國(guó)企有望持續(xù)獲益中國(guó)特色估值體系和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期，關(guān)注傳統(tǒng)基建與新基建通訊龍頭；二是防疫政策優(yōu)化和糾偏帶來中藥、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)藥商業(yè)仍可為；三是具備中長(zhǎng)期占優(yōu)機(jī)會(huì)的成長(zhǎng)賽道，包括風(fēng)光儲(chǔ)、電池等，半導(dǎo)體自主可控，信創(chuàng)軍工等安全領(lǐng)域需關(guān)注催化劑出現(xiàn)。

海通證券：年內(nèi)第二波上漲徐徐展開，優(yōu)先關(guān)注高景氣成長(zhǎng)

A股估值水平周期波動(dòng)，當(dāng)前PE/PB、股債收益比、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率等指標(biāo)均處于周期底部。A股每3-4年出現(xiàn)一個(gè)低點(diǎn)，背后是經(jīng)濟(jì)周期輪回，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正走向復(fù)蘇早期，A股趨勢(shì)向好。穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在持續(xù)加碼，年內(nèi)第二波上漲徐徐展開，優(yōu)先關(guān)注高景氣成長(zhǎng)，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)+新能源。

中信建投：年末風(fēng)格或往穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條相關(guān)板塊輪動(dòng)

市場(chǎng)反彈動(dòng)能衰減，存量博弈特征顯著。央行降準(zhǔn)助力“穩(wěn)增長(zhǎng)”，熨平流動(dòng)性壓力支持信貸投放，“弱現(xiàn)實(shí)”下后續(xù)價(jià)格型工具或同樣值得期待。

短期焦點(diǎn)在政策線索。年末穩(wěn)增長(zhǎng)訴求提升，風(fēng)格或往穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條相關(guān)板塊輪動(dòng)。地產(chǎn)融資支持政策頻繁出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)前期“保項(xiàng)目不保主體”的悲觀預(yù)期有所糾偏?！敖鹑谑鶙l”出臺(tái)，國(guó)有大行紛紛響應(yīng)積極授信超萬億，優(yōu)質(zhì)房企率先受益；疊加流動(dòng)性邊際寬松，推動(dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條基本面，尤其是銀行地產(chǎn)悲觀預(yù)期修復(fù)。復(fù)盤同處相似經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境、同為去庫(kù)期的2011-2012、2014-2015、2018及2021年，整體四季度呈現(xiàn)的特征為逆周期資產(chǎn)明顯占優(yōu)，以四季度月度收益均值表現(xiàn)計(jì)，穩(wěn)定類板塊(地產(chǎn)銀行公用交運(yùn))>TMT(傳媒通信電子)>中游制造及可選消費(fèi)。對(duì)應(yīng)到今年行業(yè)表現(xiàn)上，同樣在經(jīng)濟(jì)預(yù)期不明朗+當(dāng)年高景氣賽道景氣預(yù)期基本反應(yīng)背景下，短期風(fēng)格或往“穩(wěn)增長(zhǎng)”方向輪動(dòng)。從長(zhǎng)期政策導(dǎo)向上看，高水平科技自立自強(qiáng)或?qū)⒊蔀橹虚L(zhǎng)期投資主線。

興業(yè)證券：順勢(shì)而為，短期關(guān)注國(guó)企央企低估值修復(fù)機(jī)會(huì)

近期市場(chǎng)再度陷入震蕩，核心在于風(fēng)險(xiǎn)偏好的反復(fù)。但我們認(rèn)為，不必過度擔(dān)心市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)上，順勢(shì)而為，短期內(nèi)關(guān)注國(guó)企央企的低估值修復(fù)機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期，持續(xù)關(guān)注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“科創(chuàng)”三條主線。

西部證券：跨年行情持續(xù)的時(shí)間與修復(fù)力度會(huì)比去年更強(qiáng)

回顧2009年以來歷年“春季行情”或“跨年行情”，推動(dòng)行情的核心邏輯來自三個(gè)方面：1)年初信用沖量推動(dòng)市場(chǎng)宏觀流動(dòng)性充裕，2)1-2月宏觀數(shù)據(jù)真空期帶來的盈利預(yù)期切換，以及3)對(duì)新一年政策的憧憬帶來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。我們認(rèn)為今年的“跨年行情”與去年相比雖然起點(diǎn)更晚，但是持續(xù)的時(shí)間與修復(fù)力度會(huì)更強(qiáng)，風(fēng)格上也會(huì)更加偏向價(jià)值。

結(jié)構(gòu)上看，隨著年末政策窗口期臨近，醫(yī)藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情仍是當(dāng)前主線。在長(zhǎng)期政策目標(biāo)指導(dǎo)下，資源和信息安全密切相關(guān)的農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體、信創(chuàng)和軍工行業(yè)正在進(jìn)入布局期。主題方面關(guān)注虛擬現(xiàn)實(shí)，數(shù)字貨幣等機(jī)會(huì)。

天風(fēng)證券：低估值趨勢(shì)占優(yōu)的可能性較小，注意風(fēng)格輪動(dòng)

從風(fēng)格趨勢(shì)的角度，低估值趨勢(shì)占優(yōu)的可能性較小。從風(fēng)格輪動(dòng)的角度，目前可能處于第三階段的后半場(chǎng)，后續(xù)可能可以開始關(guān)注一些成長(zhǎng)方向，也就是重新回到第一階段的機(jī)會(huì)比如：(1)11月大幅跑輸?shù)拇蟀踩?信創(chuàng)、半導(dǎo)體等)。(2)7月以來由于擁擠度過高(成交額占比大幅提升)開始調(diào)整的賽道方向，目前擁擠度終于消化到了比較低的位置，可以開始逐步關(guān)注。

但是這里需要說明的是：①成交額占比高，大多是短期兌現(xiàn)的充分條件，比如今年7月初，就提示這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。②成交額占比低，不一定是買入的理由，還要考慮景氣度趨勢(shì)。③圍繞“內(nèi)需”&“與總量經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大”兩個(gè)關(guān)鍵詞，重點(diǎn)看好：海風(fēng)、大儲(chǔ)、軍工。

中泰證券：暖冬行情仍將延續(xù)，指數(shù)行業(yè)逐步向結(jié)構(gòu)性行情演繹

“暖冬行情”在11月下旬短期震蕩后仍將延續(xù)，結(jié)構(gòu)上將由第一階段的指數(shù)行情向“權(quán)重搭臺(tái)，個(gè)股唱戲”以中證1000為主的結(jié)構(gòu)性行情演繹，后續(xù)關(guān)注點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策的發(fā)力。配置上維持：信創(chuàng)、軍工、中藥、電力、券商等不變。

開源證券：重視“陣痛期”過渡后中小盤成長(zhǎng)占優(yōu)的趨勢(shì)行情

疫情形勢(shì)嚴(yán)峻疊加擔(dān)憂海外通脹反復(fù)，“兩座大山”壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或階段性維持在較低水平。唯有靜待情緒面波動(dòng)下降、剩余流動(dòng)性及基本面復(fù)蘇力度逐步增強(qiáng)，A股市場(chǎng)或方可以走出更為明顯的上漲行情。

我們判斷未來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨于復(fù)蘇，可類比情形一，尤其與當(dāng)中“估值合理+信用下沉”的環(huán)境變化更為相似。因此，一旦情緒面緩解，A股有望重拾上漲行情，屆時(shí)，以中證1000為代表的中小盤成長(zhǎng)或?qū)⒏邚椥浴?/p>

配置建議：(一)成長(zhǎng)風(fēng)格或仍將是市場(chǎng)主線，包括：(1)高端制造：電力設(shè)備(儲(chǔ)能、光伏)、新能源汽車(電池、電機(jī)電控、能源金屬)、機(jī)械(通用、專用設(shè)備、儀器儀表)和軍工。(2)既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計(jì)算機(jī)(金融與電力相關(guān)的信創(chuàng))、半導(dǎo)體設(shè)備及醫(yī)療器械。(二)寬基指數(shù)重點(diǎn)關(guān)注中證1000.(三)券商布局正當(dāng)時(shí)：“賠率”受益于流動(dòng)性擴(kuò)張周期，“勝率”靜待基本面“反轉(zhuǎn)”。(四)左側(cè)逢低布局出現(xiàn)基本面回暖跡象的消費(fèi)行業(yè)，包括：社會(huì)服務(wù)、醫(yī)藥生物(醫(yī)藥商業(yè)+醫(yī)療服務(wù))、黑色家電、商貿(mào)零售(互聯(lián)網(wǎng)電商+飾品)、食品飲料(食品加工+白酒)及房地產(chǎn)服務(wù)。(五)重視大周期趨勢(shì)，看好黃金和船舶。

中金公司：臨近年底關(guān)注政策取向，系統(tǒng)性配置機(jī)會(huì)仍需觀察

臨近年底，關(guān)注12月附近可能召開的中央政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨內(nèi)外部挑戰(zhàn)階段，關(guān)注后續(xù)政策取向。

建議在配置上仍以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域?yàn)橹?。成長(zhǎng)板塊當(dāng)前整體預(yù)期不算低、倉(cāng)位依然相對(duì)重，系統(tǒng)性配置機(jī)會(huì)可能還需要觀察，自下而上把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長(zhǎng)的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)等方面的進(jìn)展。三季報(bào)業(yè)績(jī)披露完畢，關(guān)注A股上市公司業(yè)績(jī)后續(xù)修復(fù)情況。