12月3日，*ST雪萊發(fā)布公告表示，法院已裁定批準(zhǔn)公司的重整計(jì)劃。另?yè)?jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，在近一個(gè)月時(shí)間里，已有包括*ST海核、*ST方科、*ST尤夫、*ST安控等被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示處理的上市公司發(fā)布公告表示，公司的重整計(jì)劃已獲法院批準(zhǔn)。

近期，證監(jiān)會(huì)制定下發(fā)的《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022—2025）》指出，要優(yōu)化上市公司破產(chǎn)重整制度，支持符合條件且具有挽救價(jià)值的危困公司通過(guò)破產(chǎn)重整實(shí)現(xiàn)重生。近年來(lái)，上市公司破產(chǎn)重整等事項(xiàng)增多，部分案例受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。實(shí)踐中，破產(chǎn)事項(xiàng)涉及多個(gè)特定環(huán)節(jié)和多項(xiàng)特有事項(xiàng)，程序鏈條長(zhǎng)、時(shí)間跨度大，對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等具有重大影響。

今年3月份，滬深交易所發(fā)布的《上市公司破產(chǎn)重整等事項(xiàng)指引》提出，要從完善制度供給，全面覆蓋上市公司及相關(guān)方破產(chǎn)事項(xiàng)；強(qiáng)化信息披露，充分保障投資者知情權(quán)；指引明確要求上市公司及相關(guān)方切實(shí)做好內(nèi)幕交易防控，并在相關(guān)節(jié)點(diǎn)提交內(nèi)幕信息知情人檔案；督促歸位盡責(zé)，保護(hù)市場(chǎng)主體合法權(quán)益等四個(gè)方面入手，按照上位法規(guī)要求對(duì)保護(hù)投資者權(quán)益作出相應(yīng)安排。

博星證券研究所所長(zhǎng)、首席投資顧問(wèn)邢星在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“對(duì)于被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示處理的上市公司申請(qǐng)破產(chǎn)重整密集獲批說(shuō)明在當(dāng)前復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，上市公司在政策抒困方面得到很好落地，也說(shuō)明了證券市場(chǎng)制度性建設(shè)不斷優(yōu)化和完善，讓瀕臨退市的上市公司有希望通過(guò)重整獲得新生?！?/p>

挽救危局積極推進(jìn)重整計(jì)劃

從上述公司申請(qǐng)重整的原因來(lái)看，普遍提到受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境、公司經(jīng)營(yíng)策略以及新冠肺炎疫情等內(nèi)外部因素共同影響，導(dǎo)致公司整體連年虧損嚴(yán)重，債務(wù)出現(xiàn)逾期、股價(jià)大幅下跌，陷入了經(jīng)營(yíng)及債務(wù)雙重困境。還有部分公司由于高管違法違規(guī)行為加重了公司經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。*ST方科、*ST安控、*ST尤夫、*ST海核等公司均為債權(quán)人申請(qǐng)模式，即由債權(quán)人向法院申請(qǐng)破產(chǎn)重整。*ST方科采用管理人管理模式，*ST安控、*ST尤夫、*ST海核等公司采用債務(wù)人自行管理模式。

以*ST尤夫?yàn)槔?ST尤夫是一家主要從事工業(yè)滌綸絲、簾子布的生產(chǎn)和銷售的上市公司。受近年來(lái)對(duì)外投資新能源行業(yè)未達(dá)預(yù)期、原實(shí)際控制人違規(guī)對(duì)外擔(dān)保等因素疊加影響，公司負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快，財(cái)務(wù)費(fèi)用激增，逐步陷入債務(wù)危機(jī)。根據(jù)*ST尤夫2021年年度報(bào)告，凈資產(chǎn)為-13.54億元，已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，存在嚴(yán)重的退市危機(jī)。如果2022年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)仍然為負(fù)，股票將被終止上市，因此公司急需通過(guò)重整化解債務(wù)危機(jī)并改善經(jīng)營(yíng)狀況，以維持上市地位。2022年10月28日，法院裁定受理*ST尤夫破產(chǎn)重整，2022年11月29日，法院裁定批準(zhǔn)*ST尤夫重整計(jì)劃，并終止公司重整程序。2022年12月2日，*ST尤夫發(fā)布公告稱，公司控股股東將由湖州尤夫控股有限公司變更為共青城勝幫凱米投資合伙企業(yè)（有限合伙），公司實(shí)際控制人將變更為陜西省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。公司的重整計(jì)劃執(zhí)行正在有序進(jìn)行之中。

雖然法院裁定批準(zhǔn)公司的重整計(jì)劃，但是否能夠保持上市地位仍面臨不確定性。*ST尤夫公告表示，若重整計(jì)劃順利執(zhí)行，將會(huì)化解公司的債務(wù)危機(jī)，公司執(zhí)行清償債務(wù)的行為將對(duì)公司2022年度的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。若公司不能執(zhí)行或不執(zhí)行重整計(jì)劃的，根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》第九十三條的規(guī)定，法院有權(quán)裁定終止重整計(jì)劃的執(zhí)行，宣告公司破產(chǎn)。如公司被宣告破產(chǎn)，根據(jù)交易所的有關(guān)規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“破產(chǎn)重整能夠讓一些主營(yíng)業(yè)務(wù)仍有盈利能力、但資金鏈陷入困境的企業(yè)解決債務(wù)問(wèn)題，恢復(fù)盈利能力，實(shí)現(xiàn)涅槃重生。但是，如果解決債務(wù)問(wèn)題并不能恢復(fù)主業(yè)持續(xù)盈利能力的話，那就屬于‘應(yīng)退盡退’的范圍了。”

重獲新生已有企業(yè)回歸正軌

從實(shí)踐來(lái)看，此前已有赫美集團(tuán)、索菱股份、眾泰汽車等多家上市公司通過(guò)完成重整計(jì)劃擺脫債務(wù)危機(jī)，在重整計(jì)劃中，也明確闡述重整后經(jīng)營(yíng)方案，避免公司再次陷入債務(wù)危機(jī)之中。

以赫美集團(tuán)為例，由于無(wú)法及時(shí)歸還欠款，公司陷入債務(wù)危機(jī)，無(wú)法償還到期債務(wù)。2019年5月6日，公司股票被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理，債權(quán)人于2020年12月24日向法院申請(qǐng)對(duì)公司啟動(dòng)預(yù)重整，2021年2月1日法院對(duì)公司啟動(dòng)預(yù)重整，2021年11月29日，法院裁定受理債權(quán)人對(duì)公司的重整申請(qǐng)，2021年12月29日，法院裁定批準(zhǔn)公司重整計(jì)劃，并終止公司重整程序。2021年12月31日，法院裁定確認(rèn)赫美集團(tuán)重整計(jì)劃執(zhí)行完畢。2022年7月5日，公司被撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示。赫美集團(tuán)表示，“完成重整后，公司徹底解決了歷史債務(wù)問(wèn)題，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)逐步回歸正軌，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)顯著改善，降本增效效果明顯，虧損幅度較去年同期大幅下降?！?/p>

“推進(jìn)上市公司破產(chǎn)重整具有積極意義，通過(guò)有效重組可以將債務(wù)危機(jī)進(jìn)行化解，企業(yè)經(jīng)營(yíng)得到延續(xù)，避免退市風(fēng)險(xiǎn)和廣大股東權(quán)益得到相應(yīng)的保障，也有助于上市公司估值得到一定修復(fù)。此外，有效的破產(chǎn)重組將對(duì)資本市場(chǎng)起到積極穩(wěn)定作用，有助于上市公司質(zhì)量的提升和證券市場(chǎng)中長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展?！毙闲潜硎?，“需要注意的是，要謹(jǐn)防部分上市公司打著破產(chǎn)重組的幌子，利用政策給予的優(yōu)質(zhì)條件來(lái)進(jìn)行內(nèi)幕交易或從事其他違規(guī)行為?！?/p>