油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧:油價(jià)延續(xù)震蕩反彈中，內(nèi)盤SC表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)于外盤，柴油裂解穩(wěn)定至52。

邏輯：

1、俄羅斯堅(jiān)持特別軍事行動(dòng)，對(duì)明年油價(jià)供應(yīng)仍存在擔(dān)憂，俄羅斯存在減產(chǎn)可能，地緣風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)驅(qū)動(dòng)油價(jià)上行；

2、美國(guó)寒潮對(duì)生產(chǎn)和消費(fèi)均造成影響，短期因素看對(duì)消費(fèi)影響更大，總體數(shù)據(jù)而言消費(fèi)一般；

3、中國(guó)疫情高峰逐步來(lái)臨，出行明顯回落，汽油需求壓力較高，整體消費(fèi)或存在一定的利空，關(guān)注交易疫情節(jié)奏的變化。

策略：WTI 80美金相對(duì)處于合理中樞水平，進(jìn)一步反彈空間或不大，震蕩為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國(guó)疫情政策；2、SC近月交割博弈。

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：內(nèi)盤價(jià)格低位震蕩，基差保持偏強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差收縮，內(nèi)盤向交割定價(jià)轉(zhuǎn)移。

邏輯：

1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升，但疫情嚴(yán)重利空餐飲，對(duì)商業(yè)需求利空，且調(diào)油需求剛性，PDH利潤(rùn)低位，檢修增多，深加工需求支撐弱化；

2、中東減產(chǎn)或降低副產(chǎn)氣體，供應(yīng)或存在邊際改善，但美國(guó)貨偏多，后期到港不少。

變量：國(guó)內(nèi)疫情變化

策略：基差偏大，關(guān)注疫情交易節(jié)奏的變化，反彈高空為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：盤面上漲，煉廠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲。

邏輯：

1、宏觀看，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加息50基點(diǎn)，加息節(jié)奏放緩，油價(jià)上漲，成本支撐強(qiáng)；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率35%，環(huán)比下降2%，因華東與西南個(gè)別煉廠減產(chǎn)。1月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為199.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.94%；

3、本周社庫(kù)53.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.7%，廠庫(kù)91.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少9%。因部分煉廠冬儲(chǔ)政策落地，下游入庫(kù)備貨。北方因天氣降溫，剛需放緩，南方受趕工需求支撐，山東現(xiàn)貨3550（+100）。

變量：疫情、庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：看多05

夜盤行情回顧：夜盤強(qiáng)勢(shì)，PTA加工費(fèi)處于530元/噸，PXN300+，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷有下滑至68%附近，成品庫(kù)存去化明顯，上周終端開(kāi)工下滑，聚酯工廠近日產(chǎn)銷持續(xù)幾日不佳，關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情恢復(fù)進(jìn)度。

向上驅(qū)動(dòng)：1、PTA社會(huì)庫(kù)存不高；2、PTA負(fù)荷不高；3、聚酯庫(kù)存下滑明顯。

向下驅(qū)動(dòng)：1、聚酯工廠負(fù)荷低位；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：國(guó)內(nèi)疫情首波高峰來(lái)臨時(shí)間

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價(jià)震蕩，供需方面，港口庫(kù)存大幅去庫(kù)至90.2萬(wàn)噸，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷有下滑至68%附近，成品庫(kù)存去化明顯，本周終端再次下滑，聚酯工廠近日產(chǎn)銷不佳，關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情恢復(fù)進(jìn)度。

向上驅(qū)動(dòng)：各工藝?yán)麧?rùn)虧損，虧損時(shí)間較長(zhǎng)。

向下驅(qū)動(dòng)：1、聚酯工廠負(fù)荷下滑明顯；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：持續(xù)虧損下上游工廠動(dòng)作及國(guó)內(nèi)疫情首波高峰來(lái)臨時(shí)間

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：短纖現(xiàn)貨成交持穩(wěn)至兩成；滌紗價(jià)格持穩(wěn)，純滌紗開(kāi)機(jī)負(fù)荷降至31%附近。滌綸短纖跟隨TA高位回落。

邏輯：

1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流盈利，但處于近幾年低位；

2、紗廠負(fù)荷繼續(xù)下滑，跟進(jìn)乏力；

3、短纖工廠產(chǎn)銷疲軟，累庫(kù)預(yù)期。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。棉花現(xiàn)貨交投一般；紡企減停產(chǎn)繼續(xù)增加，局部成交停滯，棉紗現(xiàn)貨繼續(xù)上漲。CF05合約止跌回升，CF1-5收于30。

邏輯：

1、遠(yuǎn)期消費(fèi)場(chǎng)景樂(lè)觀，鄭棉持倉(cāng)仍處高位；

2、兌現(xiàn)利潤(rùn)，軋花廠套保意愿仍存；

3、下游紗廠與布廠負(fù)荷下滑，節(jié)前終端訂單難好轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足；

4、美元疲軟激發(fā)買氣，農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)不利于新年度棉花種植，ICE期棉震蕩偏強(qiáng)。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)等

風(fēng)險(xiǎn)提示：公檢物流變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：向下

邏輯：

1、港口庫(kù)存偏低位，12月進(jìn)口到港增加預(yù)期；

2、內(nèi)地排庫(kù)壓力。

【PP】

方向：估值偏高，預(yù)計(jì)向下修復(fù)

行情跟蹤：PP基差偏弱維持-20（0），各地由于疫情關(guān)系，下游開(kāi)工受影響很大，預(yù)計(jì)近期交易弱現(xiàn)實(shí)

邏輯：

1、01合約供應(yīng)壓力猶存，新裝置投產(chǎn)順利（大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料，揭陽(yáng)石化60w計(jì)劃于9月底進(jìn)油，10月開(kāi)車），供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫(kù)存、下游訂單利潤(rùn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：由于PE目前相較于油已走到高估值，后期預(yù)期向下修復(fù)。

行情跟蹤：LL基差維持135（0）；成交繼續(xù)偏弱。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、01合約外圍、國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：春節(jié)前不看空

行情回顧：今日苯乙烯漲后回落；華東港口庫(kù)存累庫(kù)。下游開(kāi)工有所降負(fù)，下游庫(kù)存整體略去庫(kù)。EB裝置有所回歸，周末科元爆炸；美國(guó)寒潮影響當(dāng)?shù)匮b置，歐美價(jià)格走高。目前累庫(kù)與預(yù)期交織，短期震蕩。

邏輯：

1、估值：價(jià)差（中美-49$,中歐-287$），進(jìn)口利潤(rùn)79元?，F(xiàn)貨現(xiàn)金流成本7911，現(xiàn)貨現(xiàn)金流利潤(rùn)354元，一體化利潤(rùn)440元，EB02成本7977元，EB03成本8036元，下游GPPS利潤(rùn)50元，ABS利潤(rùn)1244元，EPS虧損100元；

2、驅(qū)動(dòng)：隆眾截至12月26日數(shù)據(jù)，華東港口庫(kù)存10.28（+2.33）萬(wàn)噸，貿(mào)易庫(kù)存7.6（+2）萬(wàn)噸；華南港庫(kù)0.95（-0.94）萬(wàn)噸，后期到船一般，提貨減少，驅(qū)動(dòng)一般。

變量：提貨量

策略：逢低做多

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置檢修變動(dòng)

【純苯BZ】

方向：震蕩

行情回顧：今日純苯現(xiàn)貨價(jià)格持平，截至16：00附近6515元，現(xiàn)貨-1下-85元，1下-2下-75，現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價(jià)差1750元。純苯自身有一定的投產(chǎn)+進(jìn)口多，基本面相對(duì)EB偏弱。但目前庫(kù)區(qū)庫(kù)容高位，進(jìn)口、卸貨減緩，投產(chǎn)落地不及預(yù)期。

邏輯：

1、估值：2月CFRC浮動(dòng)α+35~+40美元，2月CFR-C831美元，2月FOB-K811美元。純苯-石腦油價(jià)差224美元，進(jìn)口虧損327元；

2、驅(qū)動(dòng)：隆眾數(shù)據(jù)12月26日統(tǒng)計(jì)，華東港口純苯商業(yè)庫(kù)存20.29（+1.27）萬(wàn)噸, 庫(kù)容比75.1%，驅(qū)動(dòng)一般。

變量：裝置投產(chǎn)時(shí)間，進(jìn)口船

策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：不確定性高波動(dòng)大

【純堿SA】

方向：SA09偏空

行情跟蹤：純堿庫(kù)存由連續(xù)的去庫(kù)轉(zhuǎn)為小幅累庫(kù)；明年6月遠(yuǎn)興500萬(wàn)噸開(kāi)始投產(chǎn)，由現(xiàn)在的供需緊平衡轉(zhuǎn)為供大于求，純堿目前高利潤(rùn)，很難給純堿如此高的利潤(rùn)；國(guó)外天然氣大跌，高出口量難以維持。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡。

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤(rùn)下游虧損嚴(yán)重。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開(kāi)工，對(duì)玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05回調(diào)至1500附近買入

行情跟蹤：

1、浮法玻璃近幾日產(chǎn)銷都非常好，尤其沙河，湖北和華東產(chǎn)銷也都過(guò)百，日熔量冷修不及預(yù)期，但庫(kù)存已經(jīng)不再累庫(kù)，預(yù)計(jì)下周繼續(xù)去庫(kù)。但沙河大板價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)1493元，玻璃倉(cāng)單上漲至1078張；

2、今日產(chǎn)銷：沙河165%，湖北140%，華東110%。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲(chǔ)。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多，還款進(jìn)程國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開(kāi)工，對(duì)玻璃需求有一定影響。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC偏空

行情跟蹤：截至周日PVC社庫(kù)23.91萬(wàn)噸，環(huán)比增0.8%，同比增78.6%。廠庫(kù)庫(kù)存天數(shù)6.3天，環(huán)比增0.2天。社庫(kù)小幅累庫(kù)，上游廠庫(kù)大幅累庫(kù)，總庫(kù)存持續(xù)高位。電石價(jià)格保持高位，電石法PVC成本高企，虧損較多，但液氯過(guò)剩嚴(yán)重后續(xù)開(kāi)工率上升，PVC社庫(kù)去庫(kù)預(yù)期放緩。PVC現(xiàn)貨跟漲不及，基差下降，近期現(xiàn)貨成交較差。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、社庫(kù)持續(xù)去庫(kù)、出口印度窗口打開(kāi)

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)