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貴金屬逢低布局多單:上海中期期貨12月29早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-12-29 09:42:04 來源:上海中期期貨

早盤短評


短評速覽




品種分析


宏觀


宏觀:關注美國12月24日當周首次申請失業(yè)救濟人數


隔夜美股指齊跌超1%,納指標普兩連陰。納指創(chuàng)近兩年半新低,標普七周新低,歐股大多回落。2年德債收益率止住連日創(chuàng)2008年來新高之勢;10年期美債收益率又創(chuàng)一個多月新高,2年期收益率回落。美元指數創(chuàng)一周新低后盤中轉漲。原油盤中跌超2%,布油跌落三周高位止步兩連陽。歐盟天然氣創(chuàng)俄烏沖突以來新低后轉漲,一度漲近6%;美國天然氣跌超10%創(chuàng)九個月新低。需求前景提振鐵礦和基本金屬,鐵礦石創(chuàng)近五個月新高,倫錫漲超3%,和倫鎳均創(chuàng)三周新高,倫銅兩周新高,但倫鉛結束五連陽,跌落七個多月高位。黃金跌離半年高位但守住1800美元關口。國內方面,海關總署發(fā)布,自2023年1月8日起,取消入境人員全員核酸檢測,所有入境人員均需向海關申報入境前48小時內新型冠狀病毒核酸檢測結果。國際方面,俄羅斯總理米舒斯京表示,今年前11個月俄國內生產總值同比降幅約為2%,目前俄勞動力市場形勢穩(wěn)定,11月失業(yè)率為3.7%。關注美國12月24日當周首次申請失業(yè)救濟人數。


金融衍生品


股指:逢低做多


昨日四組期指橫盤整理,2*IH/IC主力合約比值為0.9001。現(xiàn)貨方面,A股三大指數集體收跌,滬指跌0.26%,深證成指跌0.86%,創(chuàng)業(yè)板指跌0.90%。兩市成交金額6508億元,向資金凈買入39.18億元。銀行間資金方面,Shibor隔夜品種下行11.0bp報0.522%,7天期上行1.5bp報2.019%,14天期上行10.6bp報3.190%,1個月期上行1.1bp報2.332%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看,美聯(lián)儲如期加息50基點,預計加息更慢但利率會更高,上調利率峰值預期至5%以上,并預言2024年之前利率保持高位、不會降息;日本央行意外轉向緊縮,宣布將10年國債收益率的控制范圍從-0.25%-0.25%放寬到-0.5%-0.5%,同時每月購買國債的規(guī)模從7.3萬億日元增加到9萬億日元。國內方面,海內外對于中國明年經濟增長一致性預期較高,普遍認為明年增長在5%之上,此外疫情防控持續(xù)優(yōu)化,官方再次發(fā)布重磅調整,市場積極預期加碼。中長期來看,仍建議逢低做好戰(zhàn)略配置,但短期現(xiàn)貨市場成交量未有效釋放下,需謹防指數整體的沖高回落,可在出現(xiàn)回調時介入少量多單。期權方面,可逢低構建牛市價差策略。


金屬


貴金屬:逢低布局多單


隔夜國際金價高位震蕩,現(xiàn)運行于1804美元/盎司。日本央行宣布放棄收益率曲線控制,將10年期日本國債的收益率目標浮動區(qū)間從±0.25%上調至±0.5%左右,意味著貨幣政策轉向,日元兌美元升值,引發(fā)美元走弱。當前全球經濟面臨諸多挑戰(zhàn),通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù),嚴重影響全球經濟增長前景。流動性方面,美聯(lián)儲會議紀要“放鴿”,表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性,較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標的進展情況,暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個基點。截至12/27,SPDR黃金ETF持倉918.51噸,前值913.01,SLV白銀ETF持倉14525.36噸,前值14541.10噸,持平。綜合來看,近期通脹開始拐頭使得加息預期緩和,同時,經濟數據已釋放衰退信號,貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐,建議逢低布局多單。


銅及國際銅:暫時觀望


隔夜滬銅主力合約小幅收跌,倫銅震蕩上行,現(xiàn)運行于8423美元/噸。宏觀方面,日本央行宣布將10年期日本國債的收益率目標浮動區(qū)間從±0.25%上調至±0.5%左右,這意味著全球最后一個執(zhí)行貨幣寬松政策的主要經濟體轉向,并且早于市場預期,日元兌美元升值,引發(fā)美元走弱?;久?,上周全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比減少1.37萬噸至9.43萬噸,進口比價持續(xù)走弱下,嚴重抑制進口報關需求,國產方面因煉廠檢修,周內進口銅及國產銅補充較少。需求方面,除了季節(jié)性走弱外,部分工廠或將提前放假預期,雖目前寒氣還未明顯傳導至上游,但隨著疫情發(fā)酵工廠感染人數增加,部分工廠開工率將明顯受損,也將提前開啟年假。綜合來看,宏觀情緒好轉,雖然銅終端消費走弱,但供給端仍對基本面形成支撐,建議暫時觀望。


鎳及不銹鋼:暫時觀望


隔夜滬鎳主力合約小幅收跌,倫鎳震蕩上行,現(xiàn)運行于30390美元/噸。俄鎳明年或減產10%,國內多地采取防疫優(yōu)化舉措,宏觀情緒明顯好轉吸引資金流入商品市場。近期鎳礦市場供應低迷,菲律賓鎳礦山FOB招標價格堅挺,報價多有上漲。高鎳鐵價格小幅回暖,國內到廠價1385-1400元/鎳,較前值漲20元/鎳。近期一體化鋼廠仍在低價外售12月到貨的自產印尼鎳鐵,印尼鎳鐵回流量位于高位,300系不銹鋼在生產虧損及銷售疲軟的雙重壓力下減產,鋼廠對鎳鐵維持壓價心態(tài)。印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中放量,隨著硫酸鎳原料供應增多,而產業(yè)進入淡季,硫酸鎳需求端走弱。整體上看,需關注印尼政策,當前旺季已過,中期基本面向下驅動有所增強。套利方面,原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現(xiàn),純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出,逢低介入跨期正套組合。


鋁:暫時觀望


隔夜滬鋁主力弱勢盤整,收于18705元/噸,跌幅0.43%。倫鋁高開低走,收于2375美元/噸,跌幅0.86%。宏觀面,市場情緒表現(xiàn)尚可,宏觀消息面表現(xiàn)平淡。國內供應端,貴州因電力短缺,當地電解鋁廠被要求減產,截至目前當地限電減產工作基本結束,整體減產力度有限未能對價格構成有力提振,各地減產和復產并存,電解鋁產量預計小幅增加。需求端,目前鋁下游消費不佳,開工走弱,且部分加工廠有提前放假心態(tài),逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢。庫存端,最新SMM庫存數據48.4萬噸,較上周四上升0.9萬噸,社庫維持低位對價格存在支撐。綜合來看,供需雙弱下,庫存低位對鋁價有一定支撐,現(xiàn)貨流通偏緊及持貨商低出意愿不足帶動鋁現(xiàn)貨升水走高,短期來看,國內鋁市供需雙弱,年底資金回籠,需關注市場到貨情況。操作上建議觀望。


鉛:建議觀望


隔夜滬鉛主力大幅回落,收于15825元/噸,漲跌幅0.22%。倫鉛同樣下跌,收于2222美元/噸,跌幅1.62%。宏觀面,市場宏觀氛圍偏暖,消息面表現(xiàn)平淡。Nyrstar稱其Port Pirie鉛冶煉廠在完成提高效率的項目后正在加緊生產。國內供應端,12月原生鉛增減相抵相對穩(wěn)定,而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產品供應將低于預期,一定程度上減緩精鉛供應壓力。需求端,受淡季影響下游需求有所下降,但臨近春節(jié)假期,或存在一定補庫需求。庫存端,上期所倉單庫存再度大降,表現(xiàn)出市場中需求依然存在。原生鉛廠和再生鉛廠廠庫中成品庫存都處于十分低的水平,市場中貨源較少也是促使去庫的因素之一。但價格上漲之后,會相應制約現(xiàn)貨市場中下游企業(yè)接貨意愿,因此不排除后續(xù)更多轉向交割貨源,預計上期所倉單短期內將延續(xù)去庫狀態(tài)。綜合來看,近期疫情對上下游產業(yè)鏈的生產和運輸等方面均產生影響,供需雙弱格局對鉛價支撐不強。短期滬鉛震蕩加劇,建議觀望。


鋅:短期偏多


隔夜滬鋅主力承壓震蕩,收于23805元/噸,跌幅0.67%。倫鋅沖高回落,收于3012美元/噸,漲幅1.09%。宏觀面,近日宏觀氛圍偏暖,市場多頭情緒較強,鋅價觸低返升。歐盟就天然氣上限達成一致,境外天然氣價格下跌,成本支撐有所減弱,但目前海外鋅冶煉恢復仍然緩慢。國內方面,鋅礦加工費依然高企,冶煉廠利潤較好,生產積極性較高,前期受擾的冶煉廠供應開始恢復。然受疫情反復影響,鋅錠運輸仍受限,遠期供應量仍需時間兌現(xiàn)。消費端,下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或將提前放假。庫存端,整體庫存依然處于低位,對價格構成支撐。整體來看,中長期供應增加的預期拖累鋅價走勢,短期鋅價整體仍以反彈修復為主。


螺紋:觀望為宜


昨日螺紋鋼主力2301合約延續(xù)震蕩表現(xiàn),期價整理運行,盤中有所減倉,整體仍站穩(wěn)4000一線,預計短期高位波動幅度依然加大,現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)維穩(wěn)。供應方面,上周五大鋼材品種供應920.48萬噸,減量23.4萬噸,降幅2.5%。五大鋼材品種除中厚板,其余品種環(huán)比均有減產。建材減產主因在于短流程停產比例提升,以及長流程企業(yè)季節(jié)性停休和不飽和生產,螺紋鋼產量下滑2.8%至276.94萬噸;庫存方面,上周五大鋼材品種總庫存1282.55萬噸,周環(huán)比增加17.13萬噸,增幅1.4%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第4周首預期內轉增,主因在于疫情放開后,產業(yè)各環(huán)節(jié)均受到明顯影響,使得市場交易分為不佳,疊加下游需求有限以及資源入庫,進而使得庫存出現(xiàn)回升。螺紋鋼鋼廠庫存回升8.88萬噸至177.24萬噸,社會庫存上升1.85萬噸至366.8萬噸;消費方面,上周五大品種周消費量降幅6.5%;其中建材消費環(huán)比降幅10%,五大鋼材品種周消費量受降產增庫影響,資源流動放緩,進而環(huán)比降幅擴張。其中建材企業(yè)降幅較板材企業(yè)明顯居多,主因在于需求差異化表現(xiàn)。受限于需求差異影響,建材企業(yè)開工情況較板材企業(yè)明顯偏弱。目前北方需求因降雪天氣已接近停滯,華東和南方趕工進度也趨于放緩,季節(jié)性走弱將會逐步顯現(xiàn)。預計建材價格難有繼續(xù)大幅反彈的動力,操作上可暫時觀望。


熱卷:觀望為宜


昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運行,期價探底回升,重回4100元/噸一線附近,熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)小幅回落。產量方面,熱軋產量較上周下滑3.5%至300.91萬噸,上周熱軋產量大幅下降,受到代表鋼企爐況不佳和品種轉產影響,使得供應環(huán)比有所減量。其中主要增幅地區(qū)是西南地區(qū),主要是PG恢復正常生產,產量上升,主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū),主要是XYGT檢修導致產量下降,華北地區(qū)則是因為高爐或鐵水等原因導致軋線略有減量,其他區(qū)域變動不大。庫存方面,熱卷廠庫下滑0.11萬噸至82.82萬噸,上周廠庫小幅下降,主要是供給下降而出庫正常導致廠庫小幅下降;社庫上升3.24萬噸至197.13萬噸,疫情放開后,預期內的全國蔓延,使得居家辦公比例提升明顯,進而導致倉儲、運輸、交易、施工等產業(yè)鏈環(huán)節(jié)均受到一定影響,因此后期庫存被動累增度將進一步擴張,或超出預期增幅。消費方面,板材消費環(huán)比降幅3.8%,板材需求尚能支撐供應和價格底部,熱卷價格短期偏強震蕩運行,觀望為宜。


鐵礦石:觀望為宜


供應端,上周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所回升,各大礦山發(fā)貨量均有上升,本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量3285.7萬噸,環(huán)比增加349.0萬噸;本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2731.5萬噸,環(huán)比增加304.8萬噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比增加175.4至2025.0萬噸,處于今年高位;巴西發(fā)運量環(huán)比增加129.5萬噸至706.6萬噸,增量主要體現(xiàn)在荷蘭、馬來西亞和日本等國家或地區(qū)。到港方面持續(xù)延續(xù)增勢,Mysteel中國45港口到港量2528.4萬噸,上周環(huán)比增加120萬噸。需求端,上周高爐在復產與檢修的對沖下,Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.93%,環(huán)比上周下降0.04%,同比去年增加8.06%;疊加前期預復產高爐延期,鐵水產量出現(xiàn)了小幅回落,環(huán)比下降了0.93萬噸,本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產量221.95萬噸。鋼廠進口鐵礦石消耗同步下降,體現(xiàn)到港口疏港上,部分區(qū)域鋼廠節(jié)前提貨有所放緩,進而整體出現(xiàn)了下降的現(xiàn)象,環(huán)比下降5.68萬噸。Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為13336.64萬噸,環(huán)比降62.14萬噸;日均疏港量304.37萬噸,環(huán)比降5.68萬噸;在到港與疏港的對沖下,港口庫存表現(xiàn)為微幅下降,整個基本面基本持穩(wěn)。昨日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)震蕩運行,期價盤中探底回升,整體仍處800元/噸一線上方,預計短期或維持偏強震蕩格局,暫時觀望為宜。


工業(yè)硅:短期偏空思路


昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行,收漲幅0.81%,收盤價17425元。12月28日中國金屬硅市場參考價格18890元/噸,較上個統(tǒng)計日價格下調78元/噸。冶金級金屬硅價格再次下探,多硅廠表示目前已處于接受下線,議價空間幾乎沒有。不通氧553#市場成交參考均價18000元/噸,441#市場成交參考均價19000元/噸。供應端方面,新疆主產區(qū)隨著國家疫情逐漸放開,新疆伊犁硅廠復產較順利,省內開工率約在70%左右,11月工業(yè)硅產量開始回升,全國工業(yè)硅產量逐漸恢復正常水平。此外,12月新疆協(xié)鑫、合盛硅業(yè)均有預計20萬噸的新增投產預期,工業(yè)硅產能仍有進一步上升可能。四季度新疆產區(qū)復產增產,預計全國工業(yè)硅總供應隨著新疆地區(qū)復產保持寬松格局。需求端方面,下游整體實際需求仍舊較為弱勢。多晶硅企業(yè)開工穩(wěn)定,加上新增產能投產,對金屬硅的需求有所增加;有機硅仍未迎來轉機,開工依然處于相對低位,對于原料金屬硅采購較少;下游鋁合金價格整體上漲,但因終端需求較弱,剛需采購金屬硅??偟膩碚f,短期工業(yè)硅處于供需平衡的狀態(tài),隨著工業(yè)硅投產節(jié)奏的加快,而有機硅和硅鋁合金需求表現(xiàn)相對疲軟,工業(yè)硅現(xiàn)貨價格預計將震蕩偏弱運行,繼續(xù)向成本靠攏,底部仍有支撐,建議偏空思路為主。



能化


原油:需求憂慮抑制油價


隔夜原油主力合約期價大幅下行。市場繼續(xù)評估供應和需求前景,油價在美國庫存數據公布前下跌。供應方面,OPEC+同意維持其石油產出目標,當前OPEC+實行的石油產出政策為減產200萬桶/日,直至2023年底。美國原油產量在截止12月16日當周錄得1210萬桶/日,與上周持平。原油產量維持低增速。需求方面,在高通脹壓力下,市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存,經濟衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。國內方面,截至12月15日當周,截至12月15日,國內主營煉廠平均開工負荷為72.47%,較上月底下跌3.68%。12月下旬荊門石化或結束全廠檢修,安慶石化仍處在全廠檢修期內,預計國內主營煉廠平均開工負荷將有所回漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月21日當周,平均開工負荷為65.89%,較上周持平。短期內暫無新增的檢修或開工煉廠,多數煉廠負荷或繼續(xù)保持穩(wěn)定。整體來看,目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素,但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時,以波段交易為主。


燃油及低硫燃油:波段交易


隔夜燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價震蕩回落。供應方面,截至12月11日當周,全球燃料油發(fā)貨量為552.70 萬噸,較上一周期上漲17.27%。其中美國發(fā)貨48.24萬噸,較上一周期上漲67.70%;俄羅斯發(fā)貨92.49萬噸,較上一周期漲7.24%;新加坡發(fā)貨為50.23萬噸,較上一周期漲246.41%。近期燃料油裂解價差低位回升,但考慮到原料供應偏緊,預計燃料油產量維持低速增長。需求方面,全球經濟數據整體仍顯疲軟、難言樂觀。此外美國和亞洲局部疫情再顯嚴峻,需求預期再被鉗制。本周期中國沿海散貨運價指數為1134.56,較上周期跌0.99%;中國出口集裝箱運價指數為1339.43,較上周期跌5.01%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢,在全球經濟衰退憂慮影響下,航運需求有走弱預期。庫存方面,新加坡燃料油庫存錄得2140.3萬桶,比上周期增加131.4萬桶,環(huán)比上漲6.54%。整體來看,燃料油市場供應平穩(wěn)、需求清淡,操作上,建議波段交易為主。


瀝青:波段交易


隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?,F(xiàn)貨方面,12月23日華東地區(qū)瀝青平均價為3580元/噸。供應方面,截止12月22日,國內96家瀝青廠家周度總產量為48.6萬噸,環(huán)比下降1.63萬噸。其中地煉總產量33.13萬噸,環(huán)比增加1.3萬噸,中石化總產量10.57萬噸,環(huán)比下降0.93噸,中石油總產量2.03萬噸,環(huán)比下降1.4萬噸,中海油2.87萬噸,環(huán)比下降0.6萬噸。綜合開工率為31.6%,環(huán)比下降2%。本周山東齊魯復產以及華東地區(qū)個別煉廠間歇生產,帶動產能利用率增加。需求方面,國內瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸,環(huán)比減少16.8%。受新一輪冷空氣因素影響,北方地區(qū)降溫明顯,剛需有所放緩,目前多為投機入庫需求為主,南方地區(qū)仍有一定的趕工需求支撐。操作上,建議波段交易為主。


PTA及短纖:觀望


隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應方面,逸盛海南PTA裝置負荷恢復,新材料PTA裝置降負,其他個別裝置負荷小幅調整,能投100萬噸PTA裝置重啟再次延后,至12月22日PTA負荷調整至63.5%。新裝置方面,山東威聯(lián)PTA裝置一條線投料,嘉通能源250萬噸PTA裝置已投料。需求方面,本周前后聚酯長絲裝置繼續(xù)有新增檢修,短纖負荷繼續(xù)維持穩(wěn)定,瓶片一套裝置正在開啟。截至12月22日國內聚酯負荷為67%。整體來看,隨著后期PTA新裝置的產量兌現(xiàn),供需存累庫預期;且PX已有部分長約談成,價格邏輯逐漸回歸基本面。操作上,建議暫時觀望。短纖方面,主力合約期價震蕩下行。隨著冬季補單陸續(xù)結束,年底集中備貨情緒逐步釋放,本輪終端階段性回暖已經處于收尾階段,疊加終端企業(yè)員工陽性感染人數持續(xù)增加,下游終端春節(jié)放假也即將重啟。操作上,建議暫時觀望。


聚丙烯:PP期貨整體震蕩運行,建議短線交易為主


夜盤PP期貨主力合約05合約偏弱震蕩,上方關注20日均線壓力。隔夜國際原油下跌,市場交投情緒偏弱。PP供需仍延續(xù)兩弱格局,上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降至51.5萬噸附近低位,下游企業(yè)因人員到崗減少,開工率下降,需求不振,PP期貨上漲乏力。昨日PP現(xiàn)貨市場部分上調30-50元/噸,華東拉絲PP價格在7650-7800元/噸。華東地區(qū)PP粉料價格多在7850-7900元/噸,拉絲PP粒料替代性需求增加。從供需數據來看,檢修產能占比11.3%,石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例,拉絲PP生產比例27%附近,拉絲PP供應壓力不大。需求方面,纖維料下游訂單尚可,其他領域需求依舊偏弱。不過部分企業(yè)在元旦來臨之前增加原料庫存。綜合來看,下游需求整體處于淡季,下游行業(yè)開工率偏低,國際原油震蕩運行,下游企業(yè)節(jié)前補庫,今日PP期貨偏弱震蕩。操作建議方面,單邊建議短線交易為主。


塑料:塑料期貨震蕩運行,建議短線交易為主


夜盤塑料期貨主力05合約偏弱震蕩。從成本來看,隔夜國際原油下跌,這對塑料期貨形成一定壓力。昨日華北大區(qū)線性部分漲20-50元/噸華北地區(qū)LLDPE價格在8080-8350元/噸。從供需來看,短期國內塑料供應暫無較大壓力,上游企業(yè)庫存偏低,下游需求處于淡季。12月28日PE檢修產能占比7%。檢修產能不多,初步預計本周PE檢修損失量在3.65萬噸,環(huán)比減少0.8萬噸。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。臨近年底,進口到港貨源預期減少。需求方面,地膜需求啟動,訂單有所增加,廠家開工小幅提升,其他行業(yè)部分工廠因工人返崗不足及臨近年底因素,開工率略有下滑.不過部分企業(yè)在元旦之前補庫。綜合來看,隔夜國際原油下跌,塑料供應和需求均偏弱,塑料期貨整體將震蕩運行。操作建議方面,單邊建議短線交易為主。


PVC:PVC期貨震蕩整理,建議持震蕩思路參與


夜盤PVC期貨05合約下跌1.2%。近期部分城市放開房地產限購、支持優(yōu)質房企融資需求等消息對PVC等建材類期貨形成一定提振作用,PVC期貨重新上漲至20日均線上方。PVC期貨主要受需求預期影響,其供需變動不大。從供需數據來看,上周PVC整體開工負荷率73.31%,環(huán)比提升2.46%;其中電石法PVC開工負荷率72.77%,環(huán)比提升3.01%;乙烯法PVC開工負荷率75.23%,環(huán)比提升0.49%。西北地區(qū)物流運輸逐步好轉,華東/華南市場到貨情況有所改善。不過近期因疫情感染人員增加,關注貨車司機到崗情況。需求方面,國內需求轉弱,部分下游企業(yè)提前放假。不過國內各項政策利好房地產行業(yè),PVC需求預期較好?,F(xiàn)貨價格方面,12月28日華東主流現(xiàn)貨價格小幅上漲,自提價6250-6350元/噸。綜合來看,PVC生產企業(yè)開工率有所回升,但開工率相對歷史水平仍不高,PVC社會庫存仍未大幅增加,PVC實際需求偏弱,但需求預期好轉,PVC期貨或將延續(xù)震蕩走勢。操作建議方面,單邊建議持震蕩思路高拋低吸短線交易為主。


天然橡膠:天然橡膠期貨震蕩運行


夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約小幅下跌0.63%。今日國內部分城市放開房地產限購,多舉措支持優(yōu)質房企融資需求,市場預期房地產行業(yè)回暖提振市場信心。隨著入境疫情防控措施修改,后期將有利于國內經濟恢復。國內天然橡膠產區(qū)陸續(xù)進入全面停割,但下游需求下降,天然橡膠供需呈現(xiàn)雙弱局面,天然橡膠期貨上方關注20日均線壓力。國產天然橡膠供應逐漸減少,本周密切關注天氣變化對割膠的影響,預計本月底或次月上旬海南或迎來停割。因此天然橡膠期貨下跌仍將不順暢,整體將震蕩運行為主。從供需來看,本周輪胎企業(yè)開工仍受到人員不足影響,部分輪胎廠家開工下調至三到五成。供應方面,國產天然橡膠供應將下降。現(xiàn)貨方面,12月28日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格上漲50元/噸左右,上海21年SCRWF主流價格在12250—12350元/噸。原料價格方面,海南產區(qū)原料膠水收購價格動態(tài),海南部分民營廠已陸續(xù)停割,預計下月初將迎來全面停割,新膠產出將基本停滯。國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10700元/噸,較前一交易日持平;民營廠及國營廠收購價格參考11600-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10400元/噸,較前一交易日持平。綜合來看,明年國內將繼續(xù)實施積極財政政策,支持“保交樓”“保民生”,疫情防控全面放開,關注國內經濟復蘇時點。國內輪胎需求進入淡季,輪胎生產企業(yè)開工率下降,但國產天然橡膠供應亦同時下降,多空因素并存,天然橡膠期貨價格將上漲和下跌動力均不足。不過國內經濟復蘇預期仍將成為市場交易主線。操作建議方面,建議日內多單交易為主。


甲醇:偏空看待


隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩,期價收于2556元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減,截至 12 月 9 日,煤制甲醇裝置開工負荷 76.84%,,環(huán)比上漲0.06個百分點,市場交投氛圍較弱,局部地區(qū)疫情產生反復,物流運輸受阻,貨運周期延長,上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端,近期動力煤市場整體偏弱,多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主,市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端,甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長,雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車,但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產,但整體開工仍處于相對較低水平, 對甲醇價格支撐力度有限,疊加重要會議影響,下游整體需求走弱,市場需求疲軟。操作上,建議偏空看待。


苯乙烯:暫且觀望


隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩,收于8355元/噸。截至12月1日,國內苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%,環(huán)比跌 1.76%。成本端來看,11月國內純苯供需雙減,供需面有轉弱預期,國內純苯負荷下降,但亞洲其它區(qū)域負荷上升,華東港口庫存維持低位,提振市場交易情緒?,F(xiàn)貨交易以剛需為主,持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看,生產端在成本壓力下停工增多,后期或有繼續(xù)減少趨勢;需求端來看,下游在成本走弱后利潤改善,開工有一定提高,且部分下游采購低價苯乙烯,短期基本面對價格或將起到支撐,時間軸拉長,需求增長動能弱,供應也會隨著價格堅守逐步回歸,長期供需基本面又將再度轉弱。操作上,建議暫且觀望。


純堿:暫且觀望


隔夜純堿主力合約震蕩下行,收于2686元/噸?,F(xiàn)貨方面,浮重堿今年產量峰值為 4.8 萬噸每日,平均日產為 4.5 萬噸,當前浮法日熔為 16.38 萬噸,光伏日熔為 7.22 萬噸,合計 23.6 萬噸,日耗純堿 4.72 萬噸。供應端來看,10月檢修計劃較少,產量有望持續(xù)增加,或對價格有一定利空影響,然而海外需求強勁,在國內政策的支持的情況下,部分工廠今年投產新產線的概率較高;需求端來看,下游玻璃產能平穩(wěn)向好,庫存壓力大,在保竣工政策及旺季疊加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產利潤較低,純堿價格觸頂。操作上,建議暫且觀望。


尿素:短期看多


昨日尿素主力合約期價收跌于2473元/噸。現(xiàn)貨方面,本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸,環(huán)比漲 1.83%,尿素周度產量在107 萬噸附近,較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢,尿素企業(yè)成本穩(wěn)定,供應方面,鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產,山西蘭花,青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產量在14.9-15.4萬噸波動,高于去年同期水平。需求方面,下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃,拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐,報價較為堅挺,整體對國內尿素價格形成支撐,然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低,短期價格或震蕩上行,操作上建議短期看多。


動力煤:觀望為宜


近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏弱運行,成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1235元/噸(-5),期現(xiàn)基差212.2元/噸;主要港口煤炭庫存5230.6萬噸(+132.4),秦港煤炭疏港量39.2萬噸(+0.5)。綜合來看,產地方面,主產區(qū)陽性人數顯著增加,部分煤礦因缺少職工而減產。疊加年末個別煤礦全年任務完成,亦有停止生產銷售的情況,區(qū)域內供應量稍有收縮。港口方面,雖然民用煤需求季節(jié)性升高,但由于終端庫存保持高位,且工業(yè)企業(yè)開工率偏低,市場看跌情緒濃厚,港口市場煤價持續(xù)走低。下游方面,近日氣溫迎來新一輪下降,多地氣溫創(chuàng)下同比新低,電廠日耗將呈現(xiàn)增加態(tài)勢,但電廠存煤可用天數維持在安全區(qū)間,長協(xié)供應優(yōu)先,終端對市場煤的有效采購偏弱;非電行業(yè)由于秋冬季限產以及煤炭成本問題,對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認為,隨著需求的逐漸釋放,下游消極采購的態(tài)度將有所好轉。考慮到年底大部分煤礦已完成全年生產計劃,部分煤礦開始停產檢修,產量預計小幅收緊,相關情況或有助于減緩行情下跌的節(jié)奏。預計后市將下跌幅度有限,重點關注下游積極采購的持續(xù)性以及疫情因素對市場情緒的影響,建議投資者觀望為宜。


焦煤:觀望為宜


隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)小幅下挫,成交較為活躍,持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn),成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2260元/噸(0),期現(xiàn)基差375元/噸;港口進口煉焦煤庫存107.56萬噸(+5.7);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.06天(+0.6)。綜合來看,因煤價高位,部分下游恐高情緒顯現(xiàn),開始觀望市場謹慎采購,線上競拍情緒亦有所降溫,部分煤種成交價格不同程度出現(xiàn)回落。上游方面,部分煤礦在完成年產任務后陸續(xù)出現(xiàn)停產檢修現(xiàn)象,疊加疫情擾動因素影響,煤礦生產及運輸效率均有所下滑,煉焦煤供應持續(xù)收縮。據Mysteel調研數據顯示,本周全國110家洗煤廠樣本開工率開工率74.62%(+2.8)。進口蒙煤方面,近期各口岸通關量高位增長,但成交仍較為冷清。隨著市場情緒轉弱,部分貿易商下調報價,蒙5原煤價格降至1570-1590元/噸。下游方面,當前焦企廠內原料煤庫存不及預期,仍有一定補庫需求。我們認為,受季節(jié)性因素及疫情的影響,下一階段黑色品種供需雙弱,本輪煉焦煤行情上漲或就此止步。預計后市將寬幅震蕩為主,短線有回升機會,重點關注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經營狀況,建議投資者觀望為宜。


焦炭:觀望為宜


隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)小幅下行,成交良好,持倉微降。現(xiàn)貨市場近期行情上漲,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2910元/噸(0),期現(xiàn)基差223元/噸;焦炭總庫存876.43萬噸(-9.6);焦爐綜合產能利用率73.43%(0.89)、全國鋼廠高爐產能利用率82.39%(-0.3)。綜合來看,焦炭第四輪價格提漲后表現(xiàn)偏穩(wěn),目前暫無進一步提漲的消息。上游方面,焦煤價格上漲繼續(xù),焦企成本不斷增加。在此情況下,焦化廠受制于利潤及煤源問題,焦企提產意愿不足,影響焦炭供應繼續(xù)承壓。不過第四輪提漲后相關情況或得到改善,焦企開工率有回升機會。下游方面,鋼廠開工暫穩(wěn),在疫情大范圍擴散影響下,廠內到貨不足,加之自身庫存本就偏低,短期補庫需求尚可。但另一方面,近期成材終端價格回落以及盤面大幅下跌,或將制約焦價進一步上漲空間。我們認為,當前煉焦煤價格推高形成了較強的成本支撐,恰逢短期內鋼廠有冬儲補庫需求,確定了市場供需關系偏緊的事實并因此促成了焦炭現(xiàn)貨價格的連續(xù)四輪提漲。而期貨市場,受疫情快速、大面積蔓延的影響,市場對于下一階段需求預期普遍悲觀,形成了與當前現(xiàn)貨市場相反的走勢看法。預計后市將寬幅震蕩為主,短線或偏強異動,重點關注疫情對市場情緒的影響,建議投資者觀望為宜。



農產品


生豬:暫且觀望


昨日生豬主力合約寬幅震蕩,收于16765元/噸?,F(xiàn)貨方面,根據涌益咨詢數據12月27日全國生豬出欄均價為17.36元/公斤,較前日均價下跌0.44元/公斤。目前散戶出欄積極性提高,然而消費提振不足,對于豬價的支撐力度較弱,預計短期生豬現(xiàn)貨價格或震蕩調整。母豬方面,根據涌益咨詢數據樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長,產能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復格局。按照生豬的生長周期來推算,由于產能的持續(xù)恢復,明年三月后的生豬供應量預計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢,遠月生豬價格面臨壓力。消息層面,上周發(fā)改委發(fā)文穩(wěn)價,提出將采取收儲等措施穩(wěn)定市場情緒。綜合來看短期在現(xiàn)貨反彈及政策托底的影響下生豬或偏強震蕩為主,操作上建議暫且觀望。


玉米及玉米淀粉:區(qū)間參與


隔夜玉米主力合約偏強震蕩,收于2809元/噸。國內方面,目前市場玉米價格偏弱,多數深加工門前到貨車輛較多,連續(xù)下調收購價格,市場收購主體有限,貿易環(huán)節(jié)恐跌出貨,對節(jié)后需求看空,建庫意向一般。需求端來看,生豬養(yǎng)殖進入虧損狀態(tài),飼料企業(yè)重新評估后期飼料玉米需求,本周采購活動基本停滯;深加工加工利潤虧損,終端產品銷售不暢,保持剛性采購需求。綜合來看節(jié)前農戶陸續(xù)賣糧,貿易商收購謹慎,下游企業(yè)多采取剛性補庫的策略需求較為疲軟,操作上建議區(qū)間參與為主。


花生:空單止盈


昨日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩,收于10212元/噸。近期基層出貨意愿低,上貨量較少,部分中間商處于歇業(yè)狀態(tài),市場成交量有限。需求端,節(jié)前備貨力度有限,需求仍較為一般。油廠方面,花生油花生粕價格走低使得油廠榨利下降,油廠下調收購價格,部分油廠停機。綜合來看油廠連續(xù)下調價格對花生行情施加壓力,操作上建議空單止盈。


棉花及棉紗:觀望


隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行,收于14105元/噸,收跌幅0.81%。周三ICE棉花震蕩走弱,盤中跌幅0.88%,結算價83.26美分/磅。國際方面,根據美國商務部公布的數據,美聯(lián)儲青睞的通脹指標PCE物價指數在11月降溫,環(huán)比增長0.1%,同比增長5.5%,為2021年10月以來的最低水平,核心PCE是更能準確反映通脹走向的指標。從近幾個月美國的CPI、PPI等數據可以發(fā)現(xiàn),當前美國雖然處于高通脹的背景,但是通脹增幅已基本得到控制。美國眾議院當地時間12月23日批準了一項1.65萬億美元的支出法案,國會在圣誕假期前勉強避免了政府關門,現(xiàn)在將提交給總統(tǒng)拜登簽署。目前需要關注美國各項經濟指標的變化,這將影響到2023年度美聯(lián)儲的利率決議,目前市場預期2023年上半年美聯(lián)儲仍將持續(xù)加息,預計2023年利率將提升至5.1%。國內方面,近期棉花現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn),成交方面有所轉弱,紡企前期已對棉花原料進行節(jié)前補貨,當前整體需求較前期有所下滑。近期棉花主產區(qū)受降雪天氣的影響下疊加新增感染病例增加,棉花加工進度受到一定的影響。據全國棉花交易市場數據統(tǒng)計,截止到2022年12月23日,新疆地區(qū)皮棉累計加工總量383.19萬噸,同比減幅16.07%。其中,自治區(qū)皮棉加工量220.06萬噸,同比減幅20.32%;兵團皮棉加工量163.13萬噸,同比減幅9.57%。23日當日加工增量3.79萬噸,同比增幅5.26%。建議觀望為宜。


白糖:觀望


隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行,收于5748元/噸,收跌幅0.07%。周三ICE原糖偏弱下行,盤中跌幅0.44%,結算價20.16美分/磅。國際方面,巴西新一屆政府上臺,對燃料價格的長期前景預估,巴西可能會在1月繼續(xù)延長對燃料的聯(lián)邦稅收豁免。這意味著汽油仍將較乙醇更具競爭力,促使糖廠在下年度制糖比繼續(xù)增加。12月上半月,巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為561.3萬噸,較去年同期的76.9萬噸增加了484.4萬噸,同比增幅達630.18%;甘蔗ATR為142.55kg/噸,較去年同期的131.65kg/噸增加了10.9kg/噸;制糖比為39.04%,較去年同期的24.73%增加了14.31%;產乙醇4.83億升,較去年同期的1.97億升增加了2.86億升,同比增幅達144.67%;產糖量為29.8萬噸,較去年同期的2.4萬噸增加了27.4萬噸,同比增幅達1147.96%。國內方面,廣西白糖現(xiàn)貨成交價本周運行區(qū)間為5514~5573元/噸,較上周價格下調32元/噸。截至周五,主產區(qū)制糖集團新糖報價為5600~5770元/噸,環(huán)比上周上調10~20元/噸。加工糖廠主報價區(qū)間為5690~5950元/噸,較上周上調10~30元/噸。2022/23榨季廣西預計有74家糖廠開榨,與上榨季持平。據不完全統(tǒng)計,廣西:截至12月20日,累計開榨糖廠達72家,日榨蔗總能力為58.3萬噸,當前廣西新糖售價在5600~5770元/噸。云南:截至12月20日,累計開榨糖廠20家,日榨蔗總能力約為7.5萬噸,當前云南新糖售價在5600~5630元/噸。總的來說,春節(jié)備貨需求尚未開啟前,隨著供應增加,預計短期糖價仍有回調可能,但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限,操作上建議觀望。


雞蛋:觀望為宜


昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行,收漲2.04%,收于4307元/500kg。12月27日雞蛋價格5.67元/斤,較昨日價格下跌0.03元/斤。目前新開產蛋雞有所增加,蛋雞存欄規(guī)模增加,產銷兩地的庫存逐漸回升,供應壓力增加。近日餐飲、食品企業(yè)等停業(yè)狀態(tài)多持續(xù),各學校已放假,終端消費較為平淡,多地出貨壓力增加,雞蛋庫存逐漸累積。供應方面,全國在產蛋雞存欄量約為11.85億只,環(huán)比增幅0.08%,同比漲幅1.37%,產蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面,12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢,當前可淘汰老雞數量不多。根據6月-8月補欄的雞苗數量推算得出,12月適齡老雞或將呈現(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面,12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源,雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間,商超、電商或有促銷活動,終端市場雞蛋需求量有望增加??偟膩碚f,12月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面,需求有望轉好。建議投資者觀望為宜。


蘋果:日內操作為宜


昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行,收跌幅0.67%,收于7853元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤,較昨日價格維穩(wěn)。產區(qū)尋貨客商不多,多數都以發(fā)自存貨源為主,果農積極性不高,有明顯壓價心理,交易無明顯起色,行情偏弱調整。產區(qū)陸續(xù)進入春節(jié)備貨階段,冷庫包裝發(fā)貨有所增多。山東產區(qū)果農三級果等低價貨源成交有所增多,但由于圣誕元旦提振效果一般,禮盒果因疫情原因終端銷售受阻。陜西產區(qū)由于性價比高貨源難尋,部分客商陸續(xù)向甘肅產區(qū)轉移,疊加受疫情因素影響,冷庫工人難尋,整體走貨速度略有放緩。建議投資者日內交易為主。


豆粕:空單滾動操作


隔夜豆粕承壓3900元/噸高位震蕩,南美方面,巴西大豆進入關鍵生長期,12月USDA供需報告預估巴西大豆產量為1.52億噸,較上月未作調整,同比增加2500萬噸,作為對比,CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產量達到1.5348億噸/1.535億噸,從未來兩周天氣來看,巴西大豆產區(qū)降水較為充足,十二月末南里奧格蘭德州降水有所改善,短期巴西產區(qū)未有明顯風險,巴西大豆豐產格局已經基本確立。目前阿根廷旱情延續(xù),大豆播種進度落后,布交所數據顯示,截至12月22日,阿根廷大豆播種進度60.6%,上周50.8%, 12月末至1月初阿根廷產區(qū)降水改善,阿根廷大豆有望加速播種,天氣擔憂有所減弱。國內方面,進口大豆陸續(xù)到港,本周油廠壓榨量仍處高位水平,截至12月23日當周,大豆壓榨量為210.83萬噸,高于上周208.1萬噸,豆粕庫存延續(xù)回升,截至12月23日當周,國內豆粕庫存為50.39萬噸,環(huán)比增加38.21%,同比減少24.52%,供應緊張局面逐步得到緩解。操作上建議空單滾動操作。期權方面,建議賣出寬跨式價差期權頭寸。


菜籽類:暫且觀望 


隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港,菜籽供應緊張局面逐步得到緩解,本周菜粕庫存延續(xù)回升,截至12月23日,沿海主要油廠菜粕庫存為2.88萬噸,環(huán)比增加20.00%,同比減少45.66%,操作上建議暫且觀望。菜油方面,進口菜油陸續(xù)到港,2022年10月,中國菜籽油及芥子油進口量為8.15萬噸,環(huán)比增加78.3%,同比增加1.9%。但還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐,菜油庫存連續(xù)四周下降,截至12月23日,華東主要油廠菜油庫存為9.25萬噸,環(huán)比減少13.79%,同比減少56.74%,供應偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權方面,建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 


棕櫚油:暫且觀望 


隔夜棕櫚油承壓8200元/噸,12月馬棕產量延續(xù)季節(jié)性下降,MPOA數據顯示,12月1-20日馬棕產量較上月同期減少3.87%,12月下旬馬棕出口降幅收窄 ,ITS數據分別顯示12月1-25日馬棕出口較上月同期下降1%。印尼方面,GAPKI數據顯示,10月末印尼棕櫚油庫存為338萬噸,較9月份下降65萬噸,較往年同期處于中性偏低水平,此外,印尼能源部官員表示,印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策,消費需求上升對棕櫚油形成支撐。國內方面,棕櫚油到港增加,棕櫚油庫存延續(xù)回升,截至12月23日當周,國內棕櫚油庫存為104.96萬噸,環(huán)比增加2.45·%,同比增加115.52%,棕櫚油短期供應寬松,但疫情后油脂消費樂觀情緒上升,對油脂形成提振。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議持有賣出寬跨式期權頭寸。 


豆油:暫且觀望 


美豆油消費支撐邏輯生變,EPA提議2023年可再生燃料摻混義務從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖,2024年增至218.7億加侖,2025年增至226.8億加侖,EPA所公布的摻混義務增幅低于市場預期,12月USDA報告隨之下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅,同時上調食用消費需求1.5億磅至140億磅,美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數據顯示,11月份美豆壓榨488萬噸,環(huán)比下降2.9%,壓榨水平不及預期,同時美豆油消費下降帶動庫存回升, 11月末美豆油庫存73.94萬噸,同比減少11.0%,環(huán)比增加6.7%,美豆油關注59美分/磅支撐。國內方面,本周油廠壓榨升至高位,豆油庫存維持低位,截至12月23日當周,國內豆油庫存為76.455萬噸,環(huán)比增加1.53%。隨著油廠壓榨回升,豆油供應偏緊局面或逐步緩解,疫情后消費情形好轉,對油脂形成提振。建議暫且觀望。期權方面,建議賣出寬跨式價差期權頭寸。


大豆:暫且觀望 


2022年上市的東北產區(qū)大豆蛋白含量偏低,蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%,加之2022/23年度國產大豆產量回升帶動供應增加,大豆收購價格穩(wěn)中偏弱,另一方面,東北地區(qū)疫情影響大豆購銷,農戶惜售情緒上升,同時中儲糧收購價格下調,對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

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