■股指:市場整體小幅回調(diào) 1.外部方面:截至收盤,道指漲169.39點,漲幅為0.50%,報33869.27點;納指跌71.46點,跌幅為0.61%,報11718.12點;標普500指數(shù)漲8.96點,漲幅為0.22%,報4090.46點。 2.內(nèi)部方面:股指市場集體小幅回調(diào),日成交額達近九千億成交額規(guī)模。漲跌比較一般,2100余家公司上漲。北向資金再次流出,凈賣出超33億余元。行業(yè)概念方面,酒店餐飲行業(yè)領(lǐng)漲。 3.結(jié)論:股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間,市場輪動速度較快,結(jié)構(gòu)化特征明顯。 ■貴金屬:震蕩走弱 1.外盤:Comex金價1873,白銀21.9。 2.利率:10美債3.6%;5年TIPS 1.2%;美元103.5。 3.加息:3月美聯(lián)儲再度加息25個基點的概率高達97%,今年夏季峰值利率超過5%的概率接近85%,上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)前,市場對峰值利率的預期曾為無法超過5%。 4.EFT持倉:SPDR920.79。 5.總結(jié):2月密歇根大學的消費者未來一年通脹預期超預期回升,而消費者信心超預期上升,創(chuàng)逾一年新高。此后標普和道指轉(zhuǎn)漲。緊縮前景打壓,美債收益率上升。貴金屬弱勢震蕩。 ■滬銅:振幅加大,平臺式上揚偏強 1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68275元/噸(+25元/噸)。 2.利潤:進口利潤-368.41 3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+35 4.庫存:上期所銅庫存242009噸(+15500噸),LME銅庫存63100噸,(-1375噸)。 5.總結(jié):激進加息可能放緩??傮w振幅加大,滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破,開啟第三波反彈,壓力位上移至66000-70000,多單可逢高逐步獲利了結(jié)。 ■滬鋁:震蕩,關(guān)注上沿是否突破。 1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18570元/噸(-310元/噸)。 2.利潤:電解鋁進口虧損為-1088.3元/噸。 3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50,前值-50 4.庫存:上期所鋁庫存268984噸(+23651噸),Lme鋁庫存486925噸(-3625噸)。 5.總結(jié): 激進加息可能放緩。進入需求淡季,但節(jié)后需求預期回升強烈。目前震蕩,區(qū)間操作。壓力位19500-20000,支撐位:17500-17800。 ■玻璃:產(chǎn)銷率繼續(xù)下滑 1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1706.4元/噸,全國均價1680元/噸。 2. 基差:沙河-2305基差:167.4。 3. 產(chǎn)能:玻璃日熔量158780萬噸,產(chǎn)能利用率79.4496%。開工率78.1014%。 4. 庫存:全國企業(yè)庫存7514.8萬重量箱,沙河地區(qū)社會庫存547.2萬重量箱。 5.利潤:浮法玻璃(煤炭)利潤-129元/噸,浮法玻璃(石油焦)利潤61元/噸,浮法玻璃(天然氣)利潤-186元/噸。 6.總結(jié):周內(nèi)浮法玻璃周度平均產(chǎn)銷率繼續(xù)下滑,導致行業(yè)累庫明顯,截止到20230209,全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7780.8萬重箱,環(huán)比+3.54%,同比+81.99%。折庫存天數(shù)34.9天,較上期+1.2天。浮法玻璃下游需求暫無改善,中間環(huán)節(jié)積極出貨帶動市場價格下移。 ■純堿:庫存下移,價格堅挺 1.現(xiàn)貨:沙河地區(qū)重堿主流價3000元/噸,華北地區(qū)重堿主流價3000元/噸,華北地區(qū)輕堿主流價2800元/噸。 2.基差:重堿主流價:沙河2305基差101元/噸。 3.開工率:全國純堿開工率92.07,氨堿開工率92.93,聯(lián)產(chǎn)開工率90.71。 4.庫存:重堿全國企業(yè)庫存9.4萬噸,輕堿全國企業(yè)庫存20.08萬噸,倉單數(shù)量2146張,有效預報450張。 5.利潤:氨堿企業(yè)利潤990元/噸,聯(lián)堿企業(yè)利潤2003.6元/噸;浮法玻璃(煤炭)利潤-136元/噸,浮法玻璃(石油焦)利潤74,浮法玻璃(天然氣)利潤-170元/噸。 6.總結(jié):周內(nèi)純堿待發(fā)訂單雖略有下滑,但仍處于20天以上高位水平下,同樣預期純堿發(fā)貨量會保持較好狀態(tài),純堿累庫預期依舊不足。以目前裝置的運行及計劃測算,預期純堿下周整體開工重心上移,預期開工92-93%左右,產(chǎn)量62-63萬噸附近,產(chǎn)量及開工延續(xù)“兩高”。純堿供需緊平衡狀態(tài)有望持續(xù)到1季度,價格方面仍會堅挺,但鑒于目前價格已處于高位,疊加關(guān)注5月份新產(chǎn)能投放而影響預期情況下,純堿繼續(xù)上探空間也或有限。 ■PTA:下游聚酯逐漸提負中 1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤5605元/噸現(xiàn)款自提(+20);江浙市場現(xiàn)貨報價5480-5490元/噸現(xiàn)款自提。 2.基差:內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-40(0)。 3.庫存:社會庫存246.9萬噸。 4.成本:PX(CCF價格):1052美元/噸(+1) 5.供給:PTA總負荷75.6%。 6.裝置變動:暫無。 7.PTA加工費: 204(-37)。 8.總結(jié):聚酯負荷有所回升,負反饋延續(xù)下TA仍存累庫壓力?;钇?,TA成本支撐偏強。 ■MEG:到貨節(jié)奏偏緊,累庫仍有預期 1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4090元/噸(-5);內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨;4095元/噸(-5);華南主港現(xiàn)貨(非煤制)4200元/噸(+0)。 2.基差:MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -92(+1)。 3.庫存:MEG華東港口庫存109.2萬噸。 4.開工總負荷:62.6%;煤制負荷:56.74%。 4.裝置變動:山西一套20萬噸/年的煤制乙二醇裝置計劃3月中旬附近重啟。 5.總結(jié):近期MEG價格寬幅震蕩,價格重心偏低。港口顯性庫存在假期期間大幅度累積。Q1MEG累庫預期偏強,供需格局好轉(zhuǎn)需等待節(jié)后需求提振以及供應商減產(chǎn)落實。 ■橡膠:越南產(chǎn)區(qū)全面停割 1.現(xiàn)貨:SCRWF(中國全乳膠)上海12025元/噸(-100)、RSS3(泰國三號煙片)上海14050 元/噸(-150)。 2.基差:全乳膠-RU主力-520元/噸(0)。 3.庫存:截至2023年2月5日,青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量55.6萬噸,較上期增加1.4萬噸,環(huán)比增幅2.53%。 4.需求:本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為36.40%,環(huán)比節(jié)前最后一周(20230113-0119)+16.28%,同比+32.77%。 5.總結(jié):國內(nèi)云南和海南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)完全停割,越南即將進入減產(chǎn)季節(jié),全球旺產(chǎn)季逐漸過去,原料價格逐漸堅挺,支撐膠價。需求方面,山東部分企業(yè)已經(jīng)進入休假停產(chǎn),輪胎廠開工率預計將明顯下滑。 ■PP:做多PP-3MA價差可以滾動操作 1.現(xiàn)貨:華東PP煤化工7700元/噸(-50)。 2.基差:PP01基差-134(+16)。 3.庫存:聚烯烴兩油庫存80.5萬噸(-3.5)。 4.總結(jié):做多PP-3MA價差可以滾動操作,平水附近進場,500附近減倉或離場。PP-3MA價差從歷史數(shù)據(jù)來看,除了2021年因為特殊行情動力煤大漲導致價差大幅長期低于0以下,正常情況很難長期大幅低于0。做多這個價差就是做多MTO裝置利潤,而MTO裝置利潤走勢和動力煤價格有很強的反相關(guān)性??紤]到動力煤日耗-供應對動力煤的領(lǐng)先性看,目前動力煤價格不具備大幅上漲動能,PP-3MA價差在0值附近可以接多。不過考慮到PP自身供需基本面要想超季節(jié)性去庫難度較大,很難給到MTO裝置很高的利潤,所以我們認為500附近可以逐步減倉離場。 ■塑料:未來需求恢復的強預期方向性沒有問題 1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工8050元/噸(-30)。 2.基差:L01基差-92(+52)。 3.庫存:聚烯烴兩油庫存80.5萬噸(-3.5)。 4.總結(jié):大趨勢上,未來需求恢復的強預期方向性沒有問題,但考慮到期貨市場波動較大且變化較快,并不會那么順暢,階段性的在估值相對偏高、現(xiàn)實需求無法迅速改善的背景下,也要小心強預期上漲節(jié)奏中的回調(diào)。未來若價格再次沖高,又會面臨外盤價格壓制,隨著季節(jié)性剛需補貨結(jié)束,階段性庫存能否順利流轉(zhuǎn)很大程度就要取決于階段性需求能否對之前強需求預期進行證實,也就是進入驗證終端訂單情況的階段。從領(lǐng)先性的宏觀指標來看,存量社融情況對制造業(yè)PMI新訂單項(商品需求)存在6個月的正向領(lǐng)先性,在其指引下目前整個商品需求的反彈可能難以持續(xù)。 ■原油:俄羅斯減產(chǎn) 1. 現(xiàn)貨價(滯后一天):英國布倫特Dtd價格83.23美元/桶(+ 0.08),OPEC一攬子原油價格83.32美元/桶(-0.06)。 2.總結(jié):俄羅斯副總理諾瓦克(Alexander Novak)周五表示,該國將在3月份將石油產(chǎn)量削減50萬桶/日,相當于總產(chǎn)量的5%左右。其表述是想通過減產(chǎn),發(fā)出俄羅斯寧愿減產(chǎn),也不愿意降價的信號。不過我們認為這也可能是成品油制裁帶來俄羅斯煉廠開工率下降,倒逼其石油產(chǎn)量下降的表現(xiàn)。側(cè)面驗證對俄成品油制裁的影響還是存在的,在引起市場足夠重視后,不排除柴油裂解價差再次迎來修復。 ■棕櫚油/菜油:MPOB報告利空,油脂弱勢震蕩 1.現(xiàn)貨:棕櫚油,天津24度7850(-180),廣州7760(-170);張家港四級菜油10640(-160)。 2.基差:5月,菜油張家港899(-6),棕櫚油廣州-80(-2)。 3.成本:3月船期印尼毛棕櫚油FOB 975美元/噸(-13.5),3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 960美元/噸(-7.5);3月船期加拿大進口菜油C&F價格1740美元/噸(0),5月船期C&F價格1690元/噸(0);近月船期加拿大進口菜籽CNF 720美元/噸(0);美元兌人民幣6.82(+0.03)。 4.供給:MPOB1月毛棕櫚油產(chǎn)量較去年12月重挫14.73%,至138萬噸,為11個月內(nèi)最低水平。這是產(chǎn)量連續(xù)第三個月下滑。 5.需求:MPOB1月棕櫚油出口大幅減少將近23%,至114萬噸,為4月以來最低水平。 6.庫存:Mysteel數(shù)據(jù)顯示,截至2月7日國內(nèi)庫存100萬噸,環(huán)比上周下降3萬噸。 7.總結(jié):印尼出口限制政策再襲,支撐進口成本。MPOB報告顯示馬來棕櫚油出口遇冷,拖累需求,致使累庫超預期。報告利空,但前期有所交易,預計油脂弱勢震蕩。 ■菜粕:提貨有所轉(zhuǎn)暖,累庫放緩 1.現(xiàn)貨:廣西防城港現(xiàn)貨3320(+10)。 2.基差:5月基差139(-17)。 3.成本:加拿大菜籽近月CFR 720美元/噸(0);美元兌人民幣6.82(+0.03)菜籽進口成本有止跌跡象。 4.供應:截至2月3日一周,菜粕產(chǎn)量4萬噸,環(huán)比13日下降2.03萬噸。 5.庫存:截至2月3日一周,沿海油廠菜粕庫存為2.53萬噸,環(huán)比上周減少1.17萬噸。 6.總結(jié):阿根廷干旱對粕類的利多效應可能邊際淡化。國內(nèi)進口菜籽預計供應充足,本周菜粕提貨回升,累庫速度放緩,菜籽累庫也放緩,菜粕單位蛋白性價比依舊突出。關(guān)注豆菜粕價差逢高做縮機會。 ■白糖:內(nèi)外保持強勢 1.現(xiàn)貨:南寧5890(0)元/噸,昆明5785(0)元/噸,日照5805(0)元/噸,倉單成本估計5874元/噸(7) 2.基差:南寧1月-50;3月-23;5月-49;7月-57;9月-61;11月-45 3.生產(chǎn):巴西1月上半月累計產(chǎn)量繼續(xù)同比增加4.5%,制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡,馬邦預計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨,ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預估,新增配額可能十分有限。 4.消費:國內(nèi)情況,防疫優(yōu)化利好消費,節(jié)假日期間出行恢復較好,需求預期好轉(zhuǎn);國際情況,全球需求繼續(xù)恢復,出口大國出口量保持高位。 5.進口:12月進口52萬噸,同比增12萬噸,2022全年進口527.5萬噸,同比減40萬噸,糖漿累計進口大幅度超過去年同期。 6.庫存:12月329萬噸,繼續(xù)同比增加2萬噸,幅度有所減少 7.總結(jié):印度產(chǎn)量預計調(diào)減,新配額可能非常有限,目前配額消耗殆盡,印度尚未宣布新增配額,國際市場貿(mào)易流緊張。 ■棉花:宏觀因素交易進入尾聲 1.現(xiàn)貨:新疆15586(59);CCIndex3218B 15920(6) 2.基差:新疆1月811;3月1161;5月1106;7月1061;9月966;11月886 3.生產(chǎn):USDA2月報告環(huán)比小幅調(diào)減全球產(chǎn)量,總體同比去年減幅有所擴大,美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。巴西種植進度推遲。 4.消費:國際情況,USDA2月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費,主要基于巴基斯坦進口受阻、美國出口數(shù)據(jù)不理想,以及東南亞低負荷加工。國內(nèi)情況,防疫優(yōu)化利好消費,市場有需求恢復的預期。 5.進口:12月進口17萬噸,同比增3萬噸,2022全年進口194萬噸,同比減20萬噸。 6.庫存:產(chǎn)業(yè)鏈上游庫存偏低,下游庫存偏高。 7.總結(jié):當前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預計總體變化不大,但是需求整體較弱,美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善,但總體國際棉價缺乏明顯驅(qū)動。國內(nèi)市場,產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復運行,上游有提價情緒,期貨價格偏強的成分多為預期造成,目前補庫情況已經(jīng)交易完畢,后續(xù)觀察終端消費的需求情況以及美聯(lián)儲后續(xù)加息政策變化。 ■花生:油廠收購開始 0.期貨:2304花生10688(186) 1.現(xiàn)貨:油料米:9800 2.基差:4月:-888 3.供給:春節(jié)之后預計基層繼續(xù)上貨。 4.需求:春節(jié)需求端恢復明顯,節(jié)后補庫正在進行。 5.進口:進口米開始少量進入市場,對國內(nèi)現(xiàn)貨造成沖擊,但是年后進口高峰或推遲。 6.總結(jié):春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚,需求端恢復明顯,關(guān)注春節(jié)后補庫。當前油廠逐漸進入市場,需求端帶來階段性利好,但預計持續(xù)性有限。 ■玉米:測試2800一線支撐力度 1.現(xiàn)貨:多地下跌。主產(chǎn)區(qū):黑龍江哈爾濱出庫2630(-10),吉林長春出庫2650(-20),山東德州進廠2830(20),港口:錦州平倉2830(-20),主銷區(qū):蛇口2940(0),長沙3000(-10)。 2.基差:錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=29(-20)。 3.月間:C2305-C2309=11(-1)。 4.進口:1%關(guān)稅美玉米進口成本2738(-23),進口利潤202(23)。 5.供應:我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,截至2月9日,全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為54%,較去年同期偏慢1%。 6.需求:我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),2023年6周(2月1日-2月8日),全國主要148家玉米深加工企業(yè)(含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè))共消費玉米113.01萬噸(+14.85)。 7.庫存:截至2月8日,96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量397.6萬噸(+5.13%)。截至2月3日,北方四港玉米庫存共計197.3萬噸,周比-1.9萬噸(當周北方四港下海量共計12.6萬噸,周比+1萬噸)。注冊倉單量60767(-2500)手。 8.總結(jié):節(jié)后供應端來看,新玉米上市進度同比偏慢,仍有新糧集中上市壓力,而需求端,深加工庫存明顯增加,深度虧損下庫存續(xù)升幅度有限,飼用端庫存顯著下降但仍充足,隨著大肥豬持續(xù)集中出欄,飼用需求短期或受抑。同時南方進口集中到港后谷物庫存持續(xù)回升,且進口利潤豐厚,將持續(xù)抑制內(nèi)貿(mào)玉米價格。 ■生豬:豬價低位震蕩 1.生豬(外三元)現(xiàn)貨(元/公斤):漲跌互現(xiàn)。河南14400(200),遼寧14200(100),四川14000(-250),湖南14100(0),廣東14500(0)。 2.豬肉(元/公斤):平均批發(fā)價20.49(-0.2)。 3.基差:河南現(xiàn)貨-LH2303=15(235)。 4.總結(jié):整體供應短期依舊充足。春節(jié)后消費有季節(jié)性走弱規(guī)律,但短期來看節(jié)后下游逐步開工,屠宰開機回升,但空間或有限,生豬價格低位運行為主。官方豬糧比價跌破5:1,進入過度下跌一級預警區(qū)間,國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門啟動中央凍豬肉儲備收儲工作,并指導各地同步收儲。收儲預期短期有望緩解市場悲觀情緒,帶動市場反彈,但仍有待收儲正式落地。 責任編輯:唐正璐 |
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