早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注美國1月零售銷售數(shù)據(jù)

隔夜美股震蕩整理，道指和標(biāo)普回落，納指盤中曾跌1%，最終收漲至一周高位。短期美債收益率飆升，兩年期美債收益率一日升逾10個基點，連續(xù)兩日創(chuàng)兩個多月新高。兩年期德債收益率連創(chuàng)2008年來新高。美元指數(shù)曾創(chuàng)逾一周新低，后一度轉(zhuǎn)漲；黃金先跌后漲，收盤止住三連陰，脫離五周低位。原油結(jié)束兩連陽，跌落兩周高位，美油一度跌超3%。國內(nèi)方面，國家領(lǐng)導(dǎo)人同伊朗總統(tǒng)萊希舉行會談時強調(diào)，中方愿同伊方深化貿(mào)易、農(nóng)業(yè)、工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域務(wù)實合作，進口更多伊朗優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品。會談后，兩國元首共同見證簽署農(nóng)業(yè)、貿(mào)易、旅游、環(huán)保、衛(wèi)生、救災(zāi)、文化、體育等領(lǐng)域多項雙邊合作文件。國際方面，美國1月CPI同比漲幅由上月的6.5%回落至6.4%，為連續(xù)7個月漲幅下降，創(chuàng)2021年10月以來最低，但高于預(yù)期值6.2%；環(huán)比則上升0.5%，符合市場預(yù)期。核心CPI同比升5.6%，創(chuàng)2021年12月以來最小增幅，預(yù)期升5.5%，前值升5.7%；核心CPI環(huán)比升0.4%，符合預(yù)期。關(guān)注美國1月零售銷售數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指：多單繼續(xù)持有

昨日四組期指走勢探底回升，2*IH/IC主力合約比值為0.8693?，F(xiàn)貨方面，滬指早盤窄幅震蕩，午后小幅拉升，深成指、創(chuàng)業(yè)板指弱勢震蕩下探，兩市成交額有所萎縮，全日成交約9100億元，北向資金尾盤轉(zhuǎn)為凈流入。資金方面，Shibor隔夜品種下行45.3bp報1.412%，7天期下行3.8bp報1.923%，14天期下行24.4bp報1.982%，1個月期上行0.1bp報2.199%。目前上證50期指仍在20日均線下方，而滬深300、中證500、中證1000期指均站上20日均線。宏觀面看，國內(nèi)2023年“一號文件”公布，提出做好2023年全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作。海外美國CPI通脹放緩程度不及預(yù)期，強化美聯(lián)儲繼續(xù)加息的預(yù)期，市場預(yù)計，除3月和5月外，6月再加息25個基點的概率接近50%，不再100%押注今年內(nèi)降息。短期來看，受國內(nèi)前期部分經(jīng)濟預(yù)期兌現(xiàn)及海外美聯(lián)儲加息不確定性影響，市場或有一定的反復(fù)，但重要會議之前，在政策預(yù)期以及總體情緒高漲下，市場向好的趨勢和本質(zhì)沒有發(fā)生變化，建議繼續(xù)持有前期布局的多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜美國通脹數(shù)據(jù)顯示通脹反彈壓力，國際金價震蕩下行，現(xiàn)運行于1853美元/盎司，金銀比價84.9。美國非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期，美元指數(shù)反彈。近期多家央行舉行利率會議，貴金屬市場波動加劇。美聯(lián)儲連續(xù)放慢加息步伐至25基點，但與市場的樂觀預(yù)期不同，鮑威爾稱FOMC討論約加息兩次后停止，且年內(nèi)降息不合適。歐央行如期加息50個基點，拉加德稱3月可能再加50基點，并且后面還可能繼續(xù)加息。貴金屬“買預(yù)期，賣事實”，在歐美央行議息會議后走弱，美元指數(shù)反彈。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至2/10，SPDR黃金ETF持倉920.79噸，持平，SLV白銀ETF持倉15046.69噸，持平。綜合來看，短期市場充分定價美聯(lián)儲放緩加息，但總體而言今年美國經(jīng)濟及通脹將下臺階，建議多單逢低布局。

銅及國際銅：暫時觀望

隔夜滬銅主力合約小幅收漲，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運行于9018美元/噸。從2023年1月社會融資數(shù)據(jù)看，信貸總量與結(jié)構(gòu)雙雙好轉(zhuǎn)，社融增量規(guī)模顯著回升。隨著疫情等擾動因素消退疊加政策持續(xù)加力，企業(yè)融資需求開始回升。近期海外礦山供應(yīng)干擾增加，五礦Las Bambas銅礦由于關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，將自2月1日起暫停銅生產(chǎn)。隨著秘魯動蕩，預(yù)計全球30%銅礦產(chǎn)能將受到影響，推動銅精礦TC連續(xù)八周下降至83.56美元/噸。春節(jié)假期過后，國內(nèi)庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，或?qū)︺~價走高產(chǎn)生一定拖累，海外庫存仍低位徘徊。作為疫情管控放開后的第一年，預(yù)計伴隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加2022年年底國家出臺一系列的經(jīng)濟支持政策，節(jié)后消費將出現(xiàn)緩慢恢復(fù)。綜合來看，關(guān)注節(jié)后下游補貨力度，及復(fù)工情況，累庫或?qū)︺~價產(chǎn)生一定壓力，建議等待逢低買入機會。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

今日滬鎳主力合約小幅下跌，倫鎳小幅上漲，現(xiàn)運行于26485美元/噸，美元指數(shù)探底回升給金屬帶來壓力。高鎳鐵價格持穩(wěn)運行，市場對節(jié)后不銹鋼消費預(yù)期向好，但1月不銹鋼廠減產(chǎn)明顯，鎳元素需求偏淡。成本方面，鎳礦主供應(yīng)國菲律賓的蘇里高地區(qū)仍處于雨季，發(fā)貨量處于低位，在供應(yīng)低且海運市場止跌回升之際，預(yù)計鎳礦主流價格將堅挺上行。當(dāng)前不銹鋼節(jié)后訂單銷售情況較佳，300系不銹鋼鋼廠訂單多已至2月，或有可能帶動鎳鐵市場交投氛圍。電池級硫酸鎳價格37750元/噸，漲500元/噸，新能源補貼退市，汽車搶裝的需求基本已經(jīng)完成，給廠商造成壓力。隨著硫酸鎳原料供應(yīng)放量，成本重心面臨下移，但青山生產(chǎn)電積鎳的消息流出，硫酸鎳過剩壓力有所緩解，并將擠壓純鎳相對于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價空間。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動，而短期產(chǎn)業(yè)面利空出盡，鎳價或有反彈，建議擇機布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：暫時觀望

隔夜滬鋁主力維持震蕩，收于18540元/噸，跌幅0.30%。倫鋁繼續(xù)下探，收于2407.5美元/噸，跌幅0.76%。宏觀面，美元1月消費者物價2021年底以來最小同比升幅，引發(fā)美聯(lián)儲將不那么激進加息的希望，但美聯(lián)儲官員隨后的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢。國內(nèi)供應(yīng)端，2月份開始云南省電力缺口仍存，預(yù)期降100萬千瓦負荷量，理論減量折合電解鋁產(chǎn)能約65萬噸，但目前減產(chǎn)產(chǎn)能尚未完全落地執(zhí)行；當(dāng)前國內(nèi)煤炭市場維持弱勢運行狀態(tài)，自備電廠采購價格下調(diào)，加之陽極輔料跌勢明顯，電解鋁成本端支撐松動。消費端，目前鋁錠，鋁棒和合金下游基本均處于消費回暖，需求提升階段，現(xiàn)貨市場已開始出現(xiàn)反饋。庫存端，鋁錠繼續(xù)累庫但庫存增速有所放緩，SMM周一數(shù)據(jù)顯示庫存總量121.8萬噸，較上周四增加2.8萬噸。綜合來看，在供應(yīng)減產(chǎn)、需求復(fù)蘇均不及預(yù)期背景下，鋁價難有上升動能，市場等待更多的矛盾點，預(yù)計短期內(nèi)維持震蕩運行。建議暫時觀望。

鉛：暫時觀望

隔夜滬鉛主力重心小幅下行，收于15230元/噸，跌幅0.26%。倫鉛維持盤整，收于2108美元/噸，跌幅0.31%。宏觀面，美元1月消費者物價2021年底以來最小同比升幅，引發(fā)美聯(lián)儲將不那么激進加息的希望，但美聯(lián)儲官員隨后的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢。國內(nèi)供應(yīng)端，節(jié)后再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)，原生鉛煉廠新建產(chǎn)能投放，供應(yīng)周期性恢復(fù)；再生鉛方面由于廢電瓶價格出現(xiàn)跌勢，再生成本線下移。需求端，目前鉛蓄電池企業(yè)復(fù)產(chǎn)基本完成，隨訂單回升，部分中大型企業(yè)開工率已恢復(fù)至70-80%，鉛消費復(fù)蘇或?qū)︺U價提供一定底部支撐條件。庫存端，周一SMM庫存數(shù)據(jù)為5.69萬噸，較上周五增加0.31萬噸；本周滬鉛2302合約將迎來交割，煉廠將繼續(xù)轉(zhuǎn)移庫存至交割倉庫，鉛錠社會庫存仍有累增預(yù)期。綜合來看，節(jié)后隨鉛產(chǎn)業(yè)鏈鉛錠供需雙增，而春節(jié)期間的冶煉廠鉛錠庫存并未全部被消化，庫存壓力是短期鉛價偏弱震蕩的主要因素，繼續(xù)關(guān)注社會庫存變化，建議觀望。

鋅：建議觀望

隔夜滬鋅主力窄幅整理，收于23110元/噸，跌幅0.30%。倫鋅承壓盤整，收于3097.5美元/噸，跌幅0.64%。宏觀面，美元1月消費者物價2021年底以來最小同比升幅，引發(fā)美聯(lián)儲將不那么激進加息的希望，但美聯(lián)儲官員隨后的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢。歐洲能源價格低位震蕩，但能源供應(yīng)依然存不確定性，目前歐洲煉廠或難有大規(guī)模復(fù)產(chǎn)。國內(nèi)供應(yīng)端，高利潤驅(qū)動下國內(nèi)煉廠維持高開工運行，預(yù)計2月產(chǎn)量環(huán)比或進一步提升，供應(yīng)端增加進一步兌現(xiàn)，但需警惕近期云南枯水期限電風(fēng)險，關(guān)注是否影響鋅煉廠生產(chǎn)活動。消費端，節(jié)后下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有回升，但終端訂單尚未有明顯增加，可持續(xù)性仍需時間驗證。庫存端，周一SMM庫存數(shù)據(jù)顯示為18.78萬噸，較上周五增加0.23萬噸，累庫有所放緩。整體來看，供應(yīng)端的壓力依然較大，但下游消費上開工率恢復(fù)明顯，社會庫存累庫放緩，關(guān)注地產(chǎn)端數(shù)據(jù)表現(xiàn)，預(yù)計短期鋅價走勢震蕩整理，建議觀望。

螺紋：短空持有

昨日螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)暫穩(wěn)，期價一度下探至4000元/噸一線下方，隨后探底回升，現(xiàn)貨市場報價維穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)902.41萬噸，增量32.45萬噸，增幅3.7%。建材品種增量集中于電爐和調(diào)坯企業(yè)，節(jié)后正常執(zhí)行復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)計劃。螺紋鋼品種增幅環(huán)比擴張，區(qū)域方面，除華南和華北，其余區(qū)域環(huán)比均有增量；綜合來看，本周增產(chǎn)因短流程企業(yè)依計劃復(fù)產(chǎn)，減產(chǎn)因區(qū)域內(nèi)個別長流程企業(yè)節(jié)后執(zhí)行停復(fù)產(chǎn)計劃。螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加4.8%至246.11萬噸。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存2352.55萬噸，周環(huán)比增加134.2萬噸，增幅6%。五大鋼材品種春年后第2周累增幅度明顯放緩，其中鋼廠庫存增幅3.9%，社會庫存環(huán)比增幅7%，上周廠庫增幅小于社庫，主因依舊在于元宵節(jié)后物流運輸恢復(fù)以及廠庫前移加速。螺紋鋼廠庫增加19.94萬噸至338.35萬噸，社庫增加89.9萬噸至884.82萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅32.4%；其中建材消費環(huán)比增幅103.6%，建筑業(yè)返工比例明顯提升，出貨和成交環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，因此消費恢復(fù)速度加快?，F(xiàn)階段開工進度快慢對比，基建開工形勢依舊最好，其次是房建和市政，其中房建項目相較于上期有更大的增幅。但是從目前市場表現(xiàn)和情緒來看，元宵節(jié)后開工情況依舊沒有達到前期市場預(yù)期，消費好轉(zhuǎn)速度較為緩慢，整體價格或延續(xù)震蕩偏弱表現(xiàn)，關(guān)注需求的復(fù)蘇進度，操作上短空謹慎持有。

熱卷：觀望為宜

昨日熱卷主力2305合約探底回升，整體表現(xiàn)維穩(wěn)，暫獲4100一線附近支撐，短期寬幅整理，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)維穩(wěn)運行。上周熱軋產(chǎn)量較上周小幅增加0.7%至308.15萬噸，其中主要增幅地區(qū)是東北、華北和華東地區(qū)，華東地區(qū)SG復(fù)產(chǎn)，東北和華東地區(qū)BG主要是熱卷商品卷增量，JG目前鋼坯優(yōu)先供應(yīng)板帶，產(chǎn)量有所增加。主要降幅地區(qū)為西北地區(qū)，主要是BG熱軋機組檢修。從庫存角度看，上周廠庫環(huán)比去化，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要還是因為前期的廠庫積壓隨著物流恢復(fù)加速發(fā)貨，導(dǎo)致上周廠庫有所下降。熱卷廠庫回落0.81萬噸至91.88萬噸，社庫回升1.95萬噸至313.04萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅14.2%。目前來看，供應(yīng)水平將繼續(xù)累增，庫存累增速度將逐步放緩，需求雖有復(fù)蘇，但整體較緩，在政策利好的驅(qū)動下，強預(yù)期和弱現(xiàn)實相互博弈，進而對市場價格造成一定影響，使得短期內(nèi)依舊保持震蕩運行，暫時觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2454.9萬噸，環(huán)比增加296.6萬噸。澳洲泊位檢修減少，發(fā)運量環(huán)比增加233.1萬噸至1934.8萬噸，高于去年同期315.9萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加63.5萬噸至520.1萬噸，基本持平于去年同期水平。需求端，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠盈利率38.53%，環(huán)比增加4.33%，同比下降43.72%；日均鐵水產(chǎn)量228.66萬噸，環(huán)比增加1.62萬噸，同比增加22.62萬噸。庫存方面，本期港口庫存繼續(xù)增加，但隨著港口疏港逐步回升，庫存增幅環(huán)比收縮。另外，周期內(nèi)鐵礦石到港增量較多，加上后半周存在集中性到港現(xiàn)象，導(dǎo)致部分船舶無法及時卸貨入庫進而轉(zhuǎn)化為壓港，因此本期在港船舶數(shù)量環(huán)比上升。Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為14010.28萬噸，環(huán)比增98.99萬噸；日均疏港量305.45萬噸增41.78萬噸；在港船舶數(shù)116條增8條。在高爐復(fù)產(chǎn)和進口礦到港季節(jié)性下降情況下，鐵礦石將整體處于緊平衡狀態(tài)，對價格支撐有力，整體表現(xiàn)將強于成材端。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)企穩(wěn)反彈，整體偏強運行為主，關(guān)注850一線附近爭奪，預(yù)計短期波動依然較大，整體寬幅整理運行為主，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.17%，收于17945元/噸。工業(yè)硅不通氧553#（華東）平均價格16,900元/噸，421#（華東）工業(yè)硅平均價格18,800元/噸，多晶硅復(fù)投料價格225元/千克；多晶硅致密料205元/千克，多晶硅萊花料190元/千克。工業(yè)硅持續(xù)累庫0.2萬噸，工業(yè)硅物流尚未完全恢復(fù)。庫存端保持12.5萬噸左右的高位仍將繼續(xù)，壓制硅價上行。南方多數(shù)地區(qū)成本較高，疊加硅價地位運行開工率較弱。需求端整體保持弱勢，但節(jié)后國內(nèi)經(jīng)濟回暖對各終端都有一定利好，其中房地產(chǎn)和光伏終端遠期需求被市場看好。多晶硅中硅片、硅料價格止跌回升，頭部組件廠1月排產(chǎn)計劃上調(diào)，2月光伏終端需求有望復(fù)蘇，或?qū)庸I(yè)硅需求上行，建議投資者靜待時機入場。

能化

原油：擔(dān)憂供應(yīng)持續(xù)收緊，油價上行

隔夜原油主力合約期價探底回升。俄羅斯宣布3月份減少原油日產(chǎn)量50萬桶以回應(yīng)西方對其實施出口石油限價。此外，歐佩克月度報告上調(diào)全球石油需求預(yù)測，油價受此推動回升。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止1月27日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費恢復(fù)的樂觀預(yù)期較強，但容易受到疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擾動。國內(nèi)方面，截至1月31日當(dāng)周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為75.26%，較去年1月中旬下跌0.28%。2月暫無新增主營煉廠檢修計劃，國內(nèi)汽油需求穩(wěn)定，柴油需求將逐漸提升，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷或有小幅上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月8日當(dāng)周，平均開工負荷為68.15%，較上周下跌0.42%。短期內(nèi)少數(shù)煉廠催化裝置或恢復(fù)開工，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或小幅上漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：觀望

隔夜燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截至2月5日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為418.96萬噸，較上一周期跌33.87%。其中美國發(fā)貨59.52萬噸，較上一周期漲225.94%；俄羅斯發(fā)貨57.54萬噸，較上一周期跌51.30%；新加坡發(fā)貨6萬噸，較上一周期跌74.95%。近期燃料油裂解價差穩(wěn)中有升，煉廠生產(chǎn)積極性有所好轉(zhuǎn)。需求方面，市場對中國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較強，燃油消費端或有所改善；但美聯(lián)儲仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟衰退憂慮仍存，燃料油需求端短期內(nèi)或仍在筑底過程中。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1006.82，較上周期跌0.91%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1110.00，較上周期跌4.36%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，航運需求仍處谷底。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2123.9 萬桶，比上周期增加52.6萬桶，環(huán)比漲2.54%。整體來看，燃料油市場供需兩弱，或以弱勢震蕩為主，操作上，建議暫時觀望。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截止2月9日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為49.95萬噸，環(huán)比增加13.45萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量32.69萬噸，環(huán)比增加7.98萬噸，中石化總產(chǎn)量11.4萬噸，環(huán)比增加4.68萬噸，中石油總產(chǎn)量2.94萬噸，環(huán)比增加1.33萬噸，中海油2.92萬噸，環(huán)比下降0.54萬噸。綜合開工率為31.2%，環(huán)比增加8.6%。雖然華南地區(qū)個別煉廠有復(fù)產(chǎn)計劃，但山東以及華北地區(qū)部分煉廠計劃停產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共27.4萬噸，周環(huán)比增加10%，較節(jié)前減少20.1%。目前國內(nèi)剛需零星釋放，中下游用戶拿貨積極性有限；此外，受大范圍雨雪天氣因素影響，實際剛需較為冷清，貿(mào)易商及終端高價備貨積極性放緩。瀝青供需兩弱，操作上，建議暫時觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，逸盛新材料提負，三房巷120萬噸停車檢修，其他裝置變動不大，至9日PTA負荷調(diào)整至75.9%附近。臺灣一套50萬噸PTA裝置重啟，負荷提升至65%。由于國內(nèi)PTA產(chǎn)能高于聚酯產(chǎn)能基數(shù)，PTA累庫增加。需求方面，聚酯負荷加速提升，截至10日，國內(nèi)聚酯負荷為77.6%。新裝置方面，2月上旬江蘇宿遷有一套30萬噸聚酯裝置投產(chǎn)，配套生產(chǎn)滌綸長絲。目前PTA供應(yīng)充裕，在暫無裝置計劃檢修的情況下，PTA加工費偏弱格局較難扭轉(zhuǎn)，PTA價格跟隨成本波動為主，關(guān)注檢修及需求改善情況。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價偏弱運行。直紡滌短工廠逐步恢復(fù)開車，負荷提升，但銷售疲軟，且物流恢復(fù)緩慢，庫存依舊高位。關(guān)注成本端的支撐力度。操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯：上游庫存仍偏高， PP期貨偏弱震蕩

夜盤PP期貨主力合約05合約在7800元/噸附近震蕩，技術(shù)走勢仍偏弱，本周關(guān)注60日均線附近能否止跌企穩(wěn)。昨日樣本上游企業(yè)聚烯烴庫存在82萬噸附近，說明PP供應(yīng)充裕。不過丙烯和丙烯單體維持高位，這對PP價格形成一定影響，PP期貨跌幅不大。丙烷價格處于高位，本周關(guān)注丙烷制PP裝置檢修是否增加或降負荷運行。近期部分外采丙烯單體企業(yè)成本壓力較大，海天石化等PP裝置停車檢修。從供需數(shù)據(jù)來看，2月13日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為10.2%，檢修占比不高，若PP價格繼續(xù)下跌，PDH裝置或?qū)⒔地摵蛇\行。需求方面，需求環(huán)比有所改善，上周塑編開工率周環(huán)比增加9%左右。另外建議關(guān)注進出口情況，進口PP高于國產(chǎn)PP價格，進口壓力減輕；出口市場，東南亞PP價格較高，國產(chǎn)PP下跌后出口存在一定優(yōu)勢。現(xiàn)貨價格方面，2月14日華東拉絲PP報價松動，PP價格在7650-7850元/噸。不過華東地區(qū)PP粉料報價在7650元/噸附近，拉絲PP粒料和PP粉料價差較小，關(guān)注拉絲PP粒料替代性需求。綜合來看，上游企業(yè)聚烯烴庫存仍偏高， PP供應(yīng)依舊充裕，但近期下游需求有所回升以及上游丙烷等原料成本偏高，PP期貨上漲驅(qū)動力不足，下跌動力亦逐漸減弱，PP期貨將偏弱震蕩為主。操作建議方面，若60日均線附近未能企穩(wěn)，建議逢反彈空單參與。

塑料：供需偏弱，塑料期貨偏弱震蕩

夜盤塑料期貨主力05合約小幅下跌至8144元/噸附近。從技術(shù)走勢來看，本周關(guān)注60日均線附近能否企穩(wěn)。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，不過下游需求逐漸恢復(fù)，塑料期貨下跌趨勢有所緩和。從供需來看，2月13日 PE檢修產(chǎn)能占比6.9%，連云港石化40萬噸HDPE裝置檢修，但廣東石化HDPE裝置投產(chǎn)，PE供應(yīng)充裕。進口方面，進口PE報價高于國產(chǎn)PE報價，后期進口量增量不多。不過因春節(jié)放假，前期進口的PE近期到港量將有所增加。需求方面，上周農(nóng)膜開工率回升13%左右，但多數(shù)下游企業(yè)有一定庫存，整體需求仍將難以推動塑料期貨大幅反彈。2月14日華北地區(qū)LLDPE報價穩(wěn)定，現(xiàn)貨價格在8100-8300元/噸。綜合來看，本周塑料供應(yīng)仍將充裕，上中游企業(yè)偏高庫存將對塑料價格形成壓力，但若需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，塑料期貨將逐漸企穩(wěn)，整體震蕩運行。操作建議方面，若60日均線附近企穩(wěn)，建議少量布置多單，若未能企穩(wěn)，建議暫時等待機會。

PVC：社會庫存偏高，PVC期貨震蕩運行

昨日PVC期貨05合約減倉反彈，昨夜PVC期貨偏弱震蕩。昨日臺塑公布2023年3月份PVC船貨報價，報價上調(diào)40美元/噸，CIF中國報925美元/噸，CIF印度報970美元/噸。這提振市場信心。另外市場關(guān)注美國氯乙烯事故，因該事故暫未對當(dāng)?shù)豍VC生產(chǎn)形成影響，對全球PVC供需暫時無影響，建議動態(tài)觀察。PVC社會庫存以及上游PVC生產(chǎn)企業(yè)PVC庫存偏高，PVC期貨上漲或仍將難以持續(xù)，整體將在6000-6400元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩。近期供需數(shù)據(jù)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2月10日華東及華南樣本倉庫總庫存44.44萬噸，較上一期減少0.69%,同比增34.10%。PVC社會庫存較高，本周關(guān)注社會庫存是否繼續(xù)下降。上周PVC整體開工負荷率79.03%，環(huán)比提升0.52%。本周齊魯石化一條線計劃2月13日-23日檢修，行業(yè)開工負荷率或?qū)⒙越?，但仍處于偏高水平。廣西欽州華誼PVC裝置計劃近期開車，關(guān)注其開工動態(tài)。需求方面，PVC下游企業(yè)開工率回升，但塑料制品新增訂單不佳，需求因素短期難以帶動PVC價格大幅反彈?，F(xiàn)貨價格方面，2月14日華東主流現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，PVC自提價6150-6250元/噸。綜合來看，PVC高庫存狀態(tài)短期難改善，PVC期貨暫時止跌企穩(wěn)。若下游需求逐漸回升、社會庫存持續(xù)下降，PVC期貨才將重回上漲態(tài)勢。操作建議方面，建議暫時等待機會。

天然橡膠：天然橡膠期貨偏弱震蕩

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約偏弱震蕩，12500元/噸下方存在一定支撐。短期天然橡膠期貨主要面臨庫存方面的壓力，1月份中游企業(yè)因?qū)笫休^為樂觀，積極采購，2月份國內(nèi)天然橡膠社會庫存呈緩慢累庫態(tài)勢，本周關(guān)注社會庫存是否下降，若庫存下降天然橡膠將暫時止跌。天然橡膠期貨升水現(xiàn)貨，但升水幅度有所收窄，買現(xiàn)貨賣期貨套利空間不大，因此天然橡膠繼續(xù)下跌空間亦不大，整體偏弱震蕩運行。近期天然橡膠供應(yīng)方面，海外泰國東北部氣溫降低，原料產(chǎn)出逐漸減少，南部處于正常割膠期，天然橡膠總產(chǎn)出減少，但當(dāng)前國內(nèi)天然橡膠社會庫存充裕。需求方面，上周國內(nèi)樣本企業(yè)全鋼輪胎開工率62%，半鋼輪胎開工率68%，本周輪胎企業(yè)開工率進一步走高。經(jīng)銷商訂貨會繼續(xù)推進，帶動輪胎廠家去庫存。不過 2月份汽車產(chǎn)銷仍處于淡季，終端實際消費仍有待提升?，F(xiàn)貨方面，2月14日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格小幅下跌50元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11900—12000元/噸。泰國主流市場煙膠片49.20泰銖/公斤，跌0.36泰銖/公斤；膠水49.5泰銖/公斤，漲0.7泰銖/公斤；杯膠38.7泰銖/公斤，跌0.35泰銖/公斤。綜合來看，雖然新膠產(chǎn)量隨著低產(chǎn)季到來釋放減少，但國內(nèi)社會庫存水平偏高，供應(yīng)壓力較大，下游企業(yè)開工率回升，但前期都有備貨，短期采購力度不強。天然橡膠期貨整體呈偏弱震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望。

甲醇：逢低短多

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價收于2560元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開工負荷 71%左右，市場交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫現(xiàn)象緩解，港口庫存仍處于歷史低位。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平，全年國內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬噸，且主要集中在下半年，對于甲醇價格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約依托8375元/噸區(qū)間震蕩，收于8301元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街危瑫r間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于2939元/噸。現(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，純堿開工回升走高，但庫存仍處于低位水平，下周純堿檢修計劃變動不大，預(yù)計純堿產(chǎn)量持穩(wěn)于高位，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力減小，在保竣工政策及旺季疊加下需求有所回升。浮法玻璃生產(chǎn)利潤回升，純堿價格有向上可能。操作上，建議偏多看待。

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價收漲于2401元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。

焦煤：觀望為主

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2100元/噸(0)，期現(xiàn)基差311元/噸；港口進口煉焦煤庫存116.71萬噸(-8.7)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.99天(-0.4)。綜合來看，盡管期貨市場預(yù)期較弱，但現(xiàn)貨市場表現(xiàn)暫穩(wěn)。上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)至正常水平，煤礦庫存整體處于中低位，部分煤礦仍有補跌情況。此外，山西地區(qū)受降雪天氣影響，煤礦發(fā)運稍有受阻。疊加中間貿(mào)易商多持觀望未大量進場，部分煤礦庫存略有堆積；烏海地區(qū)原煤產(chǎn)量尚未大量增加。進口蒙煤方面，本階段口岸通關(guān)維持高位運行，近一周日均通關(guān)量在940車左右。隨著蒙煤發(fā)山西及河北流向增多，近日口岸市場成交較為活躍，價格暫穩(wěn)為主。下游方面，焦企目前開工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷狀態(tài)，廠內(nèi)焦炭庫存低位運行。我們認為，節(jié)后成材市場表現(xiàn)不佳并拖累鋼廠利潤的恢復(fù)，雙焦市場行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過煉焦煤品種本身的基本面相對偏穩(wěn)，現(xiàn)貨行情仍然缺少趨勢性下跌的契機。預(yù)計后市將下跌空間有限，重點關(guān)注鋼廠利潤表現(xiàn)及焦化廠采購焦煤的積極性，建議投資者觀望為主。

焦炭：觀望為主，逢低試多

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)穩(wěn)中偏強運行，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差123.5元/噸；焦炭總庫存930.02萬噸(+16.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.03%(0.2)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.93%(0.6)。綜合來看，目前鋼廠及焦炭均處于虧損狀態(tài)，鋼焦博弈數(shù)周仍未落實焦炭現(xiàn)貨價格的調(diào)整，可見焦炭基本面的支撐作用仍在。上游方面，本周Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.4% (+0.1%)；焦炭日均產(chǎn)量66.5萬噸。近日煉焦煤原料市場價格回落，焦企利潤虧損的狀態(tài)略有改善。鋼廠方面，由于今冬鋼廠庫存儲備水平偏低，節(jié)后鋼廠原料庫存已處于合理水平。但現(xiàn)階段終端消費暫無回暖跡象，成材價格及銷售情況依舊承壓，影響鋼廠補庫心態(tài)謹慎，多維持剛需采購，部分有控制到貨。我們認為，全國兩會前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開工后帶來成材消費的增長，或?qū)μ嵴袷袌鲂判钠鸬礁軛U作用。考慮到焦炭現(xiàn)貨市場供需格局并未出現(xiàn)明顯寬松，期貨行情不排除探底回升的可能。預(yù)計后市將趨勢性下跌或收尾，重點關(guān)注成材銷售情況及兩會前各地鋼焦企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者觀望為主，逢低試多。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

昨日生豬主力合約偏強運行，收于16880元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.81元/公斤，較前日均價上漲0.10元/公斤。部分地區(qū)受雨雪天氣影響生豬出欄量有所縮減，散戶豬源有所減少；整體屠宰量提振較為有限，白條走貨較為一般，豬價續(xù)漲動能不足，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格窄幅波動為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢。并且目前生豬體重仍處于高位，市場供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。隨著現(xiàn)貨價格的止跌回升以及發(fā)改委稱將開啟收儲工作對市場情緒的提振支撐生豬期價走強，操作上建議區(qū)間參與為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2850元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)戶售糧意向下降，基層有挺價情緒；華北地區(qū)經(jīng)過前期連續(xù)下跌，基層購銷量減少，下游企業(yè)門前到貨量維持低位，部分企業(yè)提價促收。需求端來看，目前深加工企業(yè)庫存維持增長態(tài)勢，深加工年后存補庫預(yù)期；同時受到疫情狀況好轉(zhuǎn)影響，將有利于下游消費需求恢復(fù)，后期玉米深加工需求將較為樂觀。飼料養(yǎng)殖端，目前國內(nèi)生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅挺。不過由于近期豬價行情較為低迷，養(yǎng)殖利潤虧損，飼料企業(yè)對于高價原料采購意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫存，多以按需采購為主。USDA2月玉米供需報告中，下調(diào)了2022/23年度美玉米燃料乙醇需求量預(yù)估至52.5億蒲式耳，上月報告預(yù)測為52.75億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)估增加0.25億蒲式耳至12.67億蒲式耳，庫存消費比回升至9.12%。全球玉米方面，報告上調(diào)2022/23年度全球玉米期初庫存至3.06億噸，而對于全球玉米產(chǎn)量、總消費量預(yù)估則有所調(diào)減。其中2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估從11.55億噸下調(diào)至11.51億噸，主要由于阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)計下滑；全球玉米總消費量調(diào)減0.27%至11.62億噸。此外，報告還上調(diào)進口量預(yù)估至1.77億噸，出口量預(yù)估上調(diào)至1.81億噸。最終2022/23年底全球玉米期末庫存預(yù)估調(diào)減114萬噸至2.95億噸，庫存消費比回落至25.40%。綜合來看隨著前期下跌市場的看跌情緒有所減弱基層惜售挺價情緒明顯，并且收儲的可能收儲的可能還會對玉米提供支撐，近期外盤期價走強提振盤面，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：偏多思路

昨日花生期貨主力合約震蕩走強，收于10928元/噸。受價格上漲的影響，銷區(qū)市場備貨意愿增加，但高價成交較為謹慎。進口米方面，新蘇丹花生已經(jīng)陸續(xù)到港，蘇丹進口花生價格上漲明顯，蘇丹精米報價10450元/噸，部分銷區(qū)采購意愿良好，年后為傳統(tǒng)進口花生到港期，進口花生將補充國內(nèi)花生供應(yīng)。油廠方面，開封龍大到貨500噸，油料米成交價格10300元/噸左右，費縣中糧到貨200噸左右，成交價格9900元/噸。綜合來看油廠入市成交價格良好給花生價格提供一定支撐，操作上建議偏多思路看待。

棉花及棉紗：暫時觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14420元/噸，收漲幅1.41%。周二ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅0.19%，收盤價85.85美分/磅。國際方面，美國通脹雖有下降跡象，但整體依舊處于高位，美聯(lián)儲主席暗示，通脹回落仍需較長時間的原因，如果就業(yè)形勢依舊火爆，加息或超出此前市場定價的水平。令近期美元指數(shù)表現(xiàn)強勁，對商品市場形成壓力。據(jù)USDA美棉出口報告顯示，截至2月2日當(dāng)周美國2022/23年度陸地棉凈簽約59602噸（含簽約61598噸，取消前期簽約1996噸），較前一周驟增54%，較近四周平均增加58%，創(chuàng)下本年度單周最高簽約量；裝運陸地棉47649噸，較前一周略減少1%，較近四周平均增加17%。本周美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，為年度新高。國內(nèi)方面，隨著節(jié)后紡織企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度尚可，中國紗線、坯布負荷指數(shù)持續(xù)增加，訂單恢復(fù)情況較預(yù)期稍有不足，大量套保盤也令棉價承壓較大，建議暫時觀望。

白糖：暫時觀望

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5952元/噸，收漲幅0.76%。周二ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅1.01%，收盤價19.96美分/磅。國際方面，近期糖價上行主要受印度減產(chǎn)、出口配額縮減等利多提振，維持高位運行，但巴西、泰國增產(chǎn)前景良好，泰國2022/23榨季截至2月8日已累計產(chǎn)糖659.37萬噸，后期貿(mào)易流偏緊態(tài)勢有望緩解。據(jù)UNICA數(shù)據(jù)顯示1月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為30.7萬噸，高于去年同期，當(dāng)時甘蔗壓榨已經(jīng)停止；制糖比為43.13%；產(chǎn)糖量為1.7萬噸；產(chǎn)乙醇2.13億升，較去年同期的1.65億升增加了0.48億升，同比增幅達29.65%。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價為5824元/噸，上漲3元/噸；產(chǎn)區(qū)制糖集團主流報價區(qū)間為5760~5880元/噸，整體持平；加工糖廠主流報價區(qū)間為5900~6060元/噸，漲跌互現(xiàn)，幅度為10~20元/噸。糖價進入高價區(qū)間，市場交投謹慎，成交一般；截至2月13日廣西收榨糖廠已達9家，多數(shù)同比提前10~30天不等， 操作上建議暫時觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.16%，收于4319元/500kg。北京雞蛋銷區(qū)主流市場的開市價格在184元/筐（折4.15元/斤），低于山東、河南、江蘇、兩湖等產(chǎn)區(qū)0.20-0.40元/斤，北京銷區(qū)此價格低于市場的預(yù)判。而東三省均價為4.05元/斤，價格已在養(yǎng)殖成本線以下。各行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費逐漸增加，同時多地學(xué)校陸續(xù)開學(xué)。節(jié)后存補貨需求，帶動市場走貨見快。近期新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺對小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機入場。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩回升，收漲幅3%，收于8826元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，價格維穩(wěn)。部分產(chǎn)區(qū)炒貨熱情有所回落，但果農(nóng)挺價惜售情緒依然較強，產(chǎn)地價格穩(wěn)硬運行。山東產(chǎn)區(qū)以小單車發(fā)周邊市場低價貨源為主，暫時沒有調(diào)一二級現(xiàn)象。陜西產(chǎn)區(qū)初七后走量開始增加，部分產(chǎn)區(qū)客商補貨積極性尚可，產(chǎn)地節(jié)后價格小幅上探。截至 2 月 2 日全國冷庫單周出庫量 22.68 萬噸，全國主產(chǎn)區(qū)冷庫剩余量為673.63 萬噸，周內(nèi)西北產(chǎn)區(qū)走貨好于山東產(chǎn)區(qū)?？偟膩碚f，春節(jié)后市場到車量逐日開始增加，但整體仍處于偏低位置。春節(jié)后批發(fā)市場成交價格下滑 01-0.2 元/斤，主要受節(jié)后市場拿貨人員減少的影響。廣東槎龍市場日內(nèi)到車下滑，小果成交較好，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單滾動操作

隔夜豆粕依托3800/噸震蕩，2月大豆供需報告中，USDA下調(diào)2022/23年度美豆壓榨41萬噸至6069萬噸，期末庫存隨之上升41萬噸至613萬噸，南美方面，2022/23年度巴西大豆出口上調(diào)100萬噸至9200萬噸，2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)450萬噸至4100萬噸，阿根廷大豆出口和壓榨分別下調(diào)150萬噸和70萬噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別下調(diào)500萬噸和308萬噸，全球大豆期末庫存下調(diào)149萬噸至1.0203億噸。2月USDA報告調(diào)整較小，報告中性。阿根廷大豆進入關(guān)鍵生長季，本周阿根廷大豆優(yōu)良率小幅回升，仍處于極低水平，截至2月9日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為13%，上周為12%，去年同期為40%。2月份上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水減弱，2月中旬阿根廷晴雨交替，天氣風(fēng)險難以消除，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估分歧仍然較大，USDA相較布交所及羅薩里奧谷物交易所的3800/3450萬噸的預(yù)估仍然偏高，同時2月份天氣對產(chǎn)量影響仍存不確定性，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量升至高位，截至2月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為192.24萬噸，高于上周的117.26萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至2月10日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為60.49萬噸,環(huán)比增加37.41%,同比增加84.70%，節(jié)后豆粕進入消費淡季，且生豬價格持續(xù)下跌養(yǎng)殖利潤陷入虧損，關(guān)注豆粕累庫表現(xiàn)。建議空單滾動操作。

菜籽類：暫且觀望 

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存延續(xù)下降，截至2月10日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.2萬噸,環(huán)比減少13.04%,同比減少52.48%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，但1月份省儲開啟菜油儲備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至2月10日，華東主要油廠菜油庫存為12.58萬噸，環(huán)比增加7.43%,同比減少38.18%。操作上暫且觀望。

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚依托7800元/噸震蕩，2月10日MPOB發(fā)布了1月份馬來西亞棕櫚油月度報告，1月份馬棕產(chǎn)量為1380410噸，環(huán)比下降14.73%，同比上升10.12%，月度出口量為1135498噸，環(huán)比下降22.96%，同比下降2.08%，截至1月底，馬棕庫存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%。此前路透/CIMB/彭博分別預(yù)估1月末馬棕庫存為218/226/223萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存處于市場預(yù)期上沿。1月末馬棕庫存相較往年仍處于中性偏高水平，盡管馬棕進入減產(chǎn)周期，不過減產(chǎn)幅度明顯偏低，馬棕供應(yīng)暫無明顯擔(dān)憂，另一方面，由于印尼自2月1日開始強制執(zhí)行B35政策，加之印尼棕櫚油出口政策存在調(diào)整可能，印尼棕櫚油供應(yīng)邊際或逐步收緊，對馬棕出口形成潛在支撐，2月上旬馬棕出口出現(xiàn)了明顯增長，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-10日馬棕出口較上月同期上升39.31%/32.51%，若馬棕出口強勁局面延續(xù)，將加速馬棕去庫存，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存延續(xù)下降，截至2月10日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為98.01萬噸，環(huán)比減少4.65%，同比增加168.45%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。 

豆油：暫且觀望 

阿根廷天氣升水逐步向豆油市場傳導(dǎo)，1月下旬阿根廷降水明顯增加，有利于穩(wěn)定大豆生長狀況，但2月份阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣風(fēng)險依然存在，CBOT大豆價格維持高位震蕩，同時，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費月度增量將在15萬噸左右，進口成本及消費潛在利多對豆油形成支撐，但是，巴西大豆豐產(chǎn)壓力將在2月份之后逐步釋放，而阿根廷大豆產(chǎn)量將在2月份逐步明朗，留給阿根廷大豆產(chǎn)量炒作的時間所剩無幾，同時，盡管阿根廷大豆減產(chǎn)使得豆油出口受限，但近期葵花油和菜油供應(yīng)充足，彌補阿根廷豆油出口缺口，豆油價格向上突破難度較大。12月-1月為美豆油生物燃料消費淡季，美豆油庫存延續(xù)回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，12月末美豆油庫存81.24萬噸，環(huán)比增加9.9%，同比減少11.8%。印度將從4月1日起停止免稅進口毛豆油，對豆油消費形成一定抑制。國內(nèi)方面，本周豆油庫存下降，截至2月10日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.05萬噸，環(huán)比減少1.08%,同比減少3.42%，關(guān)注豆油消費好轉(zhuǎn)預(yù)期驗證情況，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。