■股指：股指市場整體強(qiáng)勢上漲

1.外部方面:美國財(cái)長耶倫承諾“必?！便y行業(yè)，周二美股三大股指集體收漲，道指漲0.98%，納指漲1.58%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.31%。

2.內(nèi)部方面:周二股指市場整體強(qiáng)勢上漲。日成交額保持近九千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，超4000家公司上漲。北向資金繼續(xù)保持流入，凈流入42余億元。行業(yè)概念方面，CRO行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：振幅加大，向下突破，觀察反抽力度

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為67580元/噸(+0元/噸）。

2.利潤:進(jìn)口利潤-108.21

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+30（-50）

4.庫存:上期所銅庫存182341噸(-32631噸)，LME銅庫存76400噸（-525噸）。

5.總結(jié)：加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹。總體振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，打破了67500-70300區(qū)間運(yùn)行，多單以下沿為止損退出，并以此下沿少量翻空，不追空。

■滬鋅:宏觀驅(qū)動(dòng)向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為22550元/噸(-130元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-1871元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水10，前值10

4.庫存:上期所鋅庫存113537噸(-10357噸)，Lme鋅庫存39850噸（+2475噸)。

5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，節(jié)后需求預(yù)期回升強(qiáng)烈，且實(shí)際需求偏強(qiáng)。宏觀驅(qū)動(dòng)下破下沿，空單以22500-23000為止損入場，不殺跌，多單必須止損。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4280元/噸。

基差：98，對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：74

庫存：螺紋廠庫281.17萬噸，較上周減少16.18萬噸，降幅5.44%，螺紋社庫858.51萬噸，較上周減少30.02萬噸，降幅3.38%；

表需：螺紋表需350.13萬噸，較上周減少6.72萬噸，降幅1.88%

基本面：周末降準(zhǔn)利好刺激，疊加上周四公布庫存數(shù)據(jù)降庫情況趨勢尚存，本周受到宏觀面刺激概率偏大，預(yù)計(jì)后市或震蕩運(yùn)行，大幅下跌難度較大。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)9:72元/噸。

基差：92，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：73

基本面：下游需求較為堅(jiān)挺，港口庫存平穩(wěn)，短期有所走弱主要是政策原因疊加下游終端地產(chǎn)不及預(yù)期。

■焦煤、焦炭：焦炭成本支撐松動(dòng)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2380元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2290元/噸（-100），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2630元/噸（0）；

2.基差：JM01基差568元/噸（51.5），J01基差-88元/噸（28）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.54%（0.31%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.82%（0.09%），247家鋼廠高爐開工率82.29%（0.29%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量237.58萬噸（1.11）；

4.供給：洗煤廠開工率73.43%（0.28%），精煤產(chǎn)量61.085萬噸（0.40）；

5.庫存：焦煤總庫存2193.82噸（0.16），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存993.96噸（8.35），可用天數(shù)11.22噸（0.07），鋼廠焦化廠庫存817.2噸（-12.25），可用天數(shù)13.05噸（-0.21）；焦炭總庫存944.13噸（-15.89），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存67.1噸（-0.40），可用天數(shù)11.62噸（0.07），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存658.13噸（-9.74），可用天數(shù)12.46噸（-0.41）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤27元/噸（17），螺紋鋼高爐利潤-40.34元/噸（-15.56），螺紋鋼電爐利潤-48.07元/噸（47.42）；

7.總結(jié)：雙焦今日繼續(xù)下挫。終端復(fù)蘇數(shù)據(jù)不及預(yù)期，下游謹(jǐn)慎補(bǔ)庫，焦炭面臨成本支撐松動(dòng)，期、現(xiàn)貨價(jià)格均有不同程度的下滑，焦鋼博弈仍在繼續(xù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)雙焦盤面延續(xù)震蕩偏弱走勢。

■純堿：市場情緒弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2850元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差244元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率93.32，氨堿開工率92.86，聯(lián)產(chǎn)開工率93.26。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.1萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存16.15萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)235張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1100元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1973.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-158元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤59，浮法玻璃（天然氣）利潤-125元/噸。

6.總結(jié)：市場走勢趨穩(wěn)，價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，個(gè)別地區(qū)波動(dòng)。純堿裝置運(yùn)行穩(wěn)定，暫無新增檢修，安徽紅四方計(jì)劃4月2日開始檢修，預(yù)計(jì)8-9天。企業(yè)庫存低，出貨尚可，產(chǎn)銷基本平衡。下游需求淡穩(wěn)，情緒不積極，近期市場環(huán)境偏弱。

■玻璃：價(jià)格持穩(wěn)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1576元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1615元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：8。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量158280萬噸，產(chǎn)能利用率79.1994%。開工率78.48%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存7875萬重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫存416萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤1998元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤-170元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤45元/噸。

6.總結(jié):華北市場成交尚可，出廠價(jià)格多持穩(wěn)。華東市場價(jià)格持穩(wěn)，拿貨氣氛略有轉(zhuǎn)淡。華中市場變化不大，場內(nèi)對后市信心一般。華南市場成交氣氛尚可，穩(wěn)價(jià)護(hù)市為主。

■PP：觀察聯(lián)儲反應(yīng)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（-30）。

2.基差：PP01基差3（-54）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存77.5萬噸（-4）。

4.總結(jié)：近期盤面弱勢更多還是在交易海外宏觀情緒，微觀現(xiàn)實(shí)供需情況并未明顯走差，相應(yīng)的可以看到在盤面一路走弱的同時(shí)，基差出現(xiàn)走強(qiáng)。宏觀層面，目前相對主流的觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，無論是美國硅谷銀行，還是歐洲瑞士信貸的情況，都有一定特殊性，并不具備普遍性，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大，重點(diǎn)還是關(guān)注美聯(lián)儲3月計(jì)息會(huì)議情況，繼續(xù)加息25bp將說明聯(lián)儲認(rèn)為現(xiàn)階段不會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

■塑料：下游新增訂單跟進(jìn)有限

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-50）。

2.基差：L01基差64（-91）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存77.5萬噸（-4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場情緒缺乏有效提振，供應(yīng)端整體來看壓力尚可，貿(mào)易商隨行出貨，存在一定讓利空間，下游新增訂單跟進(jìn)有限，需求缺乏亮點(diǎn)，供需兩弱下業(yè)者多偏向袖手觀望。目前現(xiàn)實(shí)供需并未完全走壞，偏低的估值可能會(huì)給到操作行情反轉(zhuǎn)向上的機(jī)會(huì)，但考慮到目前海外宏觀環(huán)境的不確定性，如果出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)徹底扭轉(zhuǎn)目前供需的判斷，所以我們建議多單暫緩入場，觀察聯(lián)儲反應(yīng)。

■原油：現(xiàn)實(shí)端也有松動(dòng)跡象

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格71.71美元/桶（-0.61），OPEC一攬子原油價(jià)格71.70美元/桶（-0.46）。

2.總結(jié)：原油市場的風(fēng)險(xiǎn)，依然來自宏觀壓力風(fēng)險(xiǎn)，貨幣流動(dòng)性收緊后帶來的風(fēng)險(xiǎn)外溢，將成為未來市場最大的利空。雖然目前更多還是交易的預(yù)期層面，但最近我們看到歐洲柴油裂解價(jià)差開始表現(xiàn)不佳，可能現(xiàn)實(shí)端也有松動(dòng)跡象。長周期上油價(jià)趨勢止跌可能還是需要供應(yīng)端縮減，如OPEC+主動(dòng)減產(chǎn)來進(jìn)行托底。

■白糖:部分巴西糖廠開榨

1.現(xiàn)貨:南寧6200（-10)元/噸，昆明6065(-5)元/噸，倉單成本估計(jì)6201元/噸（15）

2.基差:南寧1月208；3月25；5月46；7月36；9月44；11月124

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計(jì)因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，預(yù)計(jì)只增加100萬噸配額。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費(fèi)，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，2月國產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口量保持高位。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進(jìn)口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：2月455萬噸，繼續(xù)同比增加10萬噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場可能不會(huì)宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價(jià)高位，等待巴西產(chǎn)季開榨。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量可能低于市場預(yù)期，消費(fèi)反彈明顯，供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。

■棉花：宏觀風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵

1.現(xiàn)貨:新疆14720（-94）；CCIndex3218B 15226（-117）

2.基差:新疆1月335；3月335；5月740；7月675；9月535；11月390

3.生產(chǎn):USDA3月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，預(yù)計(jì)影響新產(chǎn)季棉花。

4.消費(fèi):國際情況，USDA3月報(bào)告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費(fèi)，主要基于各消費(fèi)國的消費(fèi)減少。3月，美國棉花出口明顯增加，東南亞負(fù)荷有所增加。

5.進(jìn)口：全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮。國內(nèi)方面12月進(jìn)口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進(jìn)口194萬噸，同比減20萬噸。

6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補(bǔ)庫完畢，下游開始明顯去庫。

7.總結(jié)：宏觀方面，歐美銀行引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)擔(dān)憂，引發(fā)棉價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預(yù)計(jì)總體變化不大，但是需求整體不好，美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國際棉價(jià)缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，當(dāng)前下游開始去庫，需求邊際恢復(fù)。

■花生:主力油廠仍未入市

0.期貨：2304花生10338（-18)

1.現(xiàn)貨:油料米：9650

2.基差：4月：-768

3.供給：前期有較強(qiáng)挺價(jià)心理的持貨商開始松動(dòng)。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進(jìn)入淡季，油廠集體下調(diào)收購價(jià)格。

5.進(jìn)口：市場迎來進(jìn)口米，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調(diào)收購價(jià)格，隨著保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)，對價(jià)格造成壓力。

■玉米：期價(jià)破位下行

1.現(xiàn)貨：南方下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2610（-10），吉林長春出庫2650（0），山東德州進(jìn)廠2830（0），港口：錦州平倉2830（0），主銷區(qū)：蛇口2930（-10），長沙2960（-40）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=51（64）。

3.月間：C2305-C2309=27（12）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2666（3），進(jìn)口利潤264（-13）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個(gè)省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為77%（+5%），較去年同期+1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年11周（3月9日-3月15日），全國主要148家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米133.02萬噸（-0.55）。

7.庫存：截至3月15日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量605.5萬噸（+13.9%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，飼料企業(yè)玉米平均庫存32.88天（+1.9%），較去年同期下跌16.06%。截至3月10日，北方四港玉米庫存共計(jì)278.6萬噸，周比+27.7萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)10.2萬噸，周比-8萬噸）。注冊倉單量35906（-380）手。

8.總結(jié)：余糧不足三成，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)有所收縮，但下游備貨充足，原料需求疲軟。進(jìn)口利潤持續(xù)處于高位，抑制國內(nèi)玉米價(jià)格，同時(shí)外盤玉米價(jià)格繼續(xù)下跌預(yù)期較強(qiáng)。近期華北小麥領(lǐng)跌，甚至開始替代玉米。整體來看國內(nèi)玉米市場矛盾不足，但內(nèi)外大幅倒掛，且國產(chǎn)小麥-玉米價(jià)格走縮，使得國產(chǎn)玉米估值變高，出現(xiàn)向下修復(fù)驅(qū)動(dòng)。

■生豬：5月合約失守16000

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南15200（0），遼寧14900（-100），四川15000（-200），湖南15200（0），廣東15900（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.32（-0.16）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2305=-695（-50）。

4.總結(jié)：當(dāng)前國內(nèi)生豬市場整體依舊維持著供應(yīng)充足，需求偏淡的格局，現(xiàn)貨價(jià)格回落后低位弱勢運(yùn)行。期貨價(jià)格向下擠升水，5月主力跌破16000。