目前，聚丙烯生產(chǎn)利潤得到改善，供應(yīng)小幅上升，需求改善有限。在供大于求問題凸顯的背景下，聚丙烯價格以弱勢運行為主。

開工負荷上升

受國際油價大幅回落的影響，聚丙烯的成本重心下移，利潤得到全面修復(fù)，尤以PDH工藝修復(fù)幅度最大。截至3月23日，國內(nèi)油制聚丙烯、煤制聚丙烯、MTP制聚丙烯、PDH制聚丙烯的利潤分別為-275元/噸、-820元/噸、-1300元/噸、110元/噸，而春節(jié)前各工藝對應(yīng)的利潤分別為-750元/噸、-480元/噸、-1440元/噸、-1380元/噸。生產(chǎn)利潤得到修復(fù)使得聚丙烯企業(yè)的生產(chǎn)積極性提高，開工負荷也隨之上升。

后市來看，遼陽石化30萬噸/年的裝置計劃檢修，中韓石化STPP線的20萬噸/年裝置以及東莞巨正源二線30萬噸/年裝置計劃重啟，國內(nèi)聚丙烯開工負荷3月底有望小幅上升。不僅如此，目前市場對前期停車的PDH工藝裝置復(fù)產(chǎn)的預(yù)期不斷加強，后期國內(nèi)聚丙烯開工負荷有望進一步提升，市場供應(yīng)也將隨之增加，供應(yīng)壓力對聚丙烯價格的壓制作用將顯現(xiàn)。

截至3月22日，國內(nèi)聚丙烯企業(yè)總庫存為84.29萬噸，較去年同期下降4.21萬噸，同比下降4.76%：較上一周上升0.33萬噸，環(huán)比上升0.4%。整體來看，國內(nèi)聚丙烯庫存不論是較去年同期還是較近期，水平都變化不大，庫存端對供應(yīng)的影響相對有限。不過，近期聚丙烯貿(mào)易商庫存有所下降，說明隨著價格回落，低價對終端補庫還是產(chǎn)生了一定的刺激作用。

訂單跟進不足

隨著國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，聚丙烯下游開工負荷在春節(jié)后開始上升。截至3月23日，聚丙烯下游塑編行業(yè)開工負荷為42.3%，較去年同期下降0.7個百分點；BOPP開工負荷為64.6%，較去年同期上升2.44個百分點；共聚注塑開工負荷為58.04%，較去年同期上升6.04個百分點。去年年底，政府出臺了一系列的穩(wěn)地產(chǎn)政策，加之疫情管控放開，市場普遍認為這將對塑編行業(yè)需求起到提振作用。然而，從目前的情況來看，塑編行業(yè)的需求回暖不及預(yù)期。雖然塑編行業(yè)整體交投較前期有所回暖，但訂單仍不及往年同期水平，企業(yè)訂單維持在5—10天的水平，可能存在后勁不足的問題。BOPP下游企業(yè)目前以剛需采購為主，訂單情況存在一定程度的改善。

整體來看，聚丙烯國內(nèi)需求較前期有一定改善，但改善幅度相對有限，并存在訂單后勁不足的問題。此外，出口訂單受國外高通脹的影響難以在短時間內(nèi)回暖。在這種情況下，短期需求端對聚丙烯價格的支撐作用相對有限。

綜上所述，后期聚丙烯供大于求的問題將顯現(xiàn)。一方面，聚丙烯生產(chǎn)利潤得到修復(fù)，開工負荷有望回升，市場供應(yīng)存在增加預(yù)期；另一方面，聚丙烯需求回暖的幅度有限，難以消化供應(yīng)端的增量。基于上述判斷，筆者認為，4月聚丙烯價格料呈現(xiàn)振蕩偏弱格局，操作上以偏空為宜。