宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周二指數(shù)有所調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%跌幅較大，藍(lán)籌板塊表現(xiàn)相對較好。數(shù)字經(jīng)濟(jì)短期存在交易過熱的風(fēng)險，板塊波動加劇。綜合來看，海外風(fēng)險偏好邊際回暖，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)，指數(shù)或延續(xù)震蕩走勢，操作上建議高拋低吸為主。

黑色系板塊:開啟反彈

螺卷：螺螺紋鋼盤面小幅反彈，上周五開始鋼材成交明顯好轉(zhuǎn)，雖然焦炭價格表現(xiàn)弱，但鐵礦出現(xiàn)比較明顯反彈，成本繼續(xù)抬升，因此在成本和需求回升背景下，螺紋鋼價格有望延續(xù)反彈。

鐵礦。螺紋鋼盤面小幅反彈，上周五開始鋼材成交明顯好轉(zhuǎn)，雖然焦炭價格表現(xiàn)弱，但鐵礦出現(xiàn)比較明顯反彈，成本繼續(xù)抬升，因此在成本和需求回升背景下，螺紋鋼價格有望延續(xù)反彈。

雙焦。澳煤遠(yuǎn)期指數(shù)急跌14.75美元，澳煤進(jìn)口理算存在利潤，進(jìn)口增量預(yù)期足，疊加國內(nèi)煤礦保供增產(chǎn)，焦煤供應(yīng)壓力大。需求方面，鐵水產(chǎn)量逐步見頂，焦企利潤不足，雙焦后續(xù)需求都不樂觀，供需將逐步寬松，仍以逢高做空09合約為主。

鐵合金。雙硅庫存上周均突破新高，硅鐵庫存增幅31%，硅錳庫存增幅13%，貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本面趨弱。未來預(yù)計(jì)庫存難以得到大規(guī)模去化，硅鐵多地停產(chǎn)以及數(shù)量較低的倉單提供了一定的利多因素，且蘭炭限產(chǎn)的消息推動硅鐵成本線預(yù)期，主力合約大幅上行?？偟膩砜?，短期硅鐵有邊際拉動，可以輕倉試多，但長期雙硅持續(xù)走弱的趨勢不會改變。

玻璃純堿。純堿期現(xiàn)商出貨增加，下游的話拿貨積極性一般，主要還是按需拿貨，大家都偏觀望態(tài)度，重質(zhì)堿去庫明顯。近期純堿移倉換月和貼水修復(fù)，受到消息層面的擾動，09短期較為波動。玻璃盤面表現(xiàn)上佳，沙河地區(qū)產(chǎn)銷依舊亮眼，現(xiàn)貨價格上漲，下游地產(chǎn)市場表現(xiàn)企穩(wěn)回暖，但深加工訂單數(shù)據(jù)一般，未來持續(xù)性有待驗(yàn)證，偏樂觀看待，策略依然是買入看多。

能源化工：聚酯紡織延續(xù)強(qiáng)勢

原油。隨著硅谷銀行被成功收購，對銀行業(yè)憂慮得到緩解，疊加伊拉克庫爾德石油出口受阻，短期油價推漲。今晨美國能源部改口稱會在稍晚進(jìn)行收儲，這意味著美油72美元、布油77美元一線支撐重新成立，在不進(jìn)一步發(fā)生金融風(fēng)險事件的前提下為油價提供支撐。建議看漲期權(quán)持有，布油80美元附近可酌情布局看跌期權(quán)。

瀝青。3月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率大增，不過出貨量也有所反彈，廠庫維持平穩(wěn)但社庫庫存上行節(jié)奏明顯放緩。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)較前期略微偏空但依然樂觀。隔夜油價反彈，預(yù)計(jì)對短期瀝青有所帶動，遠(yuǎn)月09合約仍可逢低逐步布局多單。

LPG。當(dāng)前LPG自身驅(qū)動有限，基本面處于弱勢中尋求平衡的階段。利好因素主要來自于下游PDH需求的修復(fù)。隨著外盤丙烷走弱，國內(nèi)PDH裝置利潤得到改善，開工率已在回升，帶動原料需求反彈。但在需求端修復(fù)同時供應(yīng)也有望進(jìn)一步增長，在中東地區(qū)發(fā)貨量逐步恢復(fù)、進(jìn)口窗口打開的環(huán)境下，國內(nèi)到港量后續(xù)將出現(xiàn)增加。市場反彈動力有限，操作以輕倉短多思路對待。

PTA。PTA周一并未受到原油價格提振，上午盤面增倉上行，午后減倉跳水，多空博弈劇烈，夜盤震蕩上行，近兩日TA振幅較大，59價差上漲乏力，基差下滑?；久鎭砜矗琍X和PTA仍然驅(qū)動向上，寧波大榭160萬噸PX裝置，聽聞已經(jīng)投料，月底產(chǎn)出合格品，4月份即將計(jì)入有效產(chǎn)能，對沖一部分檢修縮量。策略建議：多單持續(xù)持有，成本與供需雙驅(qū)動，5-9正套繼續(xù)持有。

MEG。乙二醇昨日減倉上行，領(lǐng)漲聚酯鏈，漲幅超2.5%，受原油價格大漲情緒提振， 恒力一套90萬噸乙二醇裝置計(jì)劃4月1日開始停車檢修，預(yù)計(jì)持續(xù)26天。另外一套90萬噸目前開工8成。另外有多套裝置檢修重啟推遲，供應(yīng)縮量明顯，港口庫存小幅去化，短期聚酯開工負(fù)荷保持高位。策略建議：布油價格在75美元以上時，可逢低多09合約。

PVC。昨日化工板塊氛圍改善，PVC偏強(qiáng)運(yùn)行，夜盤持續(xù)反彈，短期供需改善，去庫拐點(diǎn)已現(xiàn)，交易邏輯轉(zhuǎn)為多頭邏輯，需要關(guān)注去庫幅度和持續(xù)性，電石價格本周開始有所企穩(wěn)。策略建議：09合約估值在6000-6100左右提供做多的安全邊際。

甲醇。寧夏寶豐三期240萬噸/年煤制甲醇新裝置昨日已點(diǎn)火，目前產(chǎn)量偏低?，F(xiàn)階段存量裝置恢復(fù)、新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及進(jìn)口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端的利空密集釋放，而中原大化、南京誠志一期、江蘇斯?fàn)柊钜约棒斘骰さ萂TO裝置的重啟尚未兌現(xiàn)，需求未有明顯起色前甲醇預(yù)計(jì)維持弱勢震蕩運(yùn)行。春檢兌現(xiàn)、庫存低位、MTO利潤擴(kuò)張以及基差偏高等因素對甲醇仍有支撐，逢低短多仍有機(jī)會但向上空間受限，單邊操作需謹(jǐn)慎，仍需關(guān)注成本端下移的風(fēng)險。而4月供需預(yù)計(jì)偏寬松，臨近交割月交割邏輯凸顯，基差回歸更有利于05-09反套。

棉花棉紗。4月播種季即將來臨，市場焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向新年度種植，國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)公布3月種植意向調(diào)查報(bào)告，全國意向種植面積減幅4.9%，疊加軋花廠產(chǎn)能過剩，或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢向好，全球棉花消費(fèi)預(yù)期上調(diào)。因此，操作上建議逢低布局09合約多單。

有色金屬：美元走弱，有色延續(xù)收漲

銅。宏觀與基本面矛盾均不突出，銅價震蕩運(yùn)行。周二倫銅收跌0.36%，滬銅主力合約日盤收漲0.22%，夜盤收漲0.14%。宏觀面，法國金融檢察官以稅務(wù)欺詐為由搜查了巴黎的5家銀行，短期信心難以恢復(fù)到正常水平，美國多位聯(lián)儲官員再度放話重視通脹，本周公布的美國PCE數(shù)據(jù)將對5月美聯(lián)儲加息預(yù)期形成擾動，現(xiàn)階段宏觀陷入僵持?；久?，銅價反彈抑制下游消費(fèi)，出現(xiàn)訂單透支情況，新增訂單有限，且廢銅對精銅的替代效應(yīng)增加。目前現(xiàn)貨依然較好，社庫尚在去庫周期，周一較上周五社庫下降0.77萬噸，跨期正套仍可關(guān)注。絕對價格方面需警惕市場情緒反復(fù)，基本面對價格存在支撐但是上驅(qū)動力有限。

鋁。庫存延續(xù)去化，鋁價偏強(qiáng)震蕩。周二倫鋁收漲0.74%，滬鋁主力合約日盤收漲1.27%，夜盤收漲0.46%?；久?，周一SMM鋁錠庫存較上周四下降1.8萬噸，同時鋁棒較上周四下降0.87萬噸，庫存去化趨緩，供應(yīng)小幅恢復(fù)，而需求持續(xù)回暖。此前進(jìn)口窗口短暫開口，需關(guān)注海外貨源對國內(nèi)的施壓，今年受俄鋁影響全年進(jìn)口可能超預(yù)期?？傮w看，消費(fèi)改善，下方支撐走強(qiáng)，對鋁價形成提振，但宏觀面與進(jìn)口預(yù)期將限制上方空間。

農(nóng)產(chǎn)品:油脂有望延續(xù)反彈

油脂。昨日油脂延續(xù)反彈走勢，一方面受原油上漲帶動，另一方面是對此前的持續(xù)下跌后，存在超跌的技術(shù)性修正。此外，面臨月底即將公布的USDA種植面積意向報(bào)告和季度庫存報(bào)告，投資者在報(bào)告公布前進(jìn)行倉位調(diào)整。預(yù)計(jì)在月底報(bào)告公布前，油脂有望延續(xù)反彈勢頭。

豆粕/菜粕。巴西新季大豆豐產(chǎn)已板上定釘，巴西大豆升貼水已經(jīng)出現(xiàn)-22美元/噸的報(bào)價，并且持續(xù)了一周，帶動阿根廷和美灣地區(qū)升貼水集體走弱，國內(nèi)大豆到港成本價較兩周前下降500元/噸左右，基差快速走縮。且由于后續(xù)大豆到港量充足，養(yǎng)殖利潤持續(xù)虧損，需求不佳，使得豆菜粕供需基本面較為寬松，預(yù)計(jì)短期或有技術(shù)性反彈，但整體還是偏弱的走勢。

生豬。昨日2305合約上漲0.19%?，F(xiàn)貨豬價整體維穩(wěn)偏弱，散戶惜售情緒較濃，出欄積極性減弱。樣本屠企日度屠宰量較上周有所增加。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期震蕩下行，操作上建議觀望為主。