■股指：市場整體暫時止跌企穩(wěn)

1.外部方面:美股周三收盤漲跌不一，銀行業(yè)危機(jī)引擔(dān)憂拖累指數(shù)表現(xiàn)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌228.96點(diǎn)，收于33301.87點(diǎn)，跌幅為0.68%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌15.64點(diǎn)，收于4055.99點(diǎn)，跌幅為0.38%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲55.19點(diǎn)，收于11854.35點(diǎn)，漲幅為0.47%。

2.內(nèi)部方面:周三股指市場整體暫時止跌企穩(wěn)。市場依然保持高成交額。日成交額小幅縮量保持1.1萬億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3300余家公司上漲。北向資金上午持續(xù)流入，下午小幅流出，全天凈流入超7億元，行業(yè)方面，新能源行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費(fèi)修復(fù)道阻且長，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18750元/噸，相比前值下跌80元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18710元/噸，相比前值下跌80元/噸，

3.基差：滬鋁基差為40元/噸，相比前值上漲10元/噸；

4.庫存：截至4-24，電解鋁社會庫存為88.5萬噸，相比前值下跌2.1萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為29萬噸，南海地區(qū)為18.5萬噸，鞏義地區(qū)為17.9萬噸，天津地區(qū)為7.1萬噸，上海地區(qū)為5.7萬噸，杭州地區(qū)為6.3萬噸，臨沂地區(qū)為2.8萬噸，重慶地區(qū)為1.2萬噸；

5.利潤：截至4-21，上海有色中國電解鋁總成本為16888.44元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2141.56元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結(jié)：從宏觀面上看，當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)前景看法較為悲觀，本月美國消費(fèi)者信心再度降低，美聯(lián)儲5 月加息25BP的概率高達(dá)76.6%，情緒轉(zhuǎn)弱且利率持續(xù)高位引發(fā)下半年經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂；從基本面上看，供應(yīng)端減產(chǎn)風(fēng)波或告一段落，復(fù)產(chǎn)趨勢有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端消費(fèi)改善兌現(xiàn)的力度并不強(qiáng)。當(dāng)前超季節(jié)性去庫告一段落，當(dāng)前基本面表現(xiàn)為雙增，多空博弈之下難出單邊行情，低庫存與去庫支撐下鋁價區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行的概率較大。

■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間，但警惕向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為67535元/噸(-750元/噸）

2.利潤:進(jìn)口利潤+17.21元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+35（+35）

4.庫存:上期所銅庫存146016噸(-3467噸)，LME銅庫存61825噸（+1050噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，區(qū)間操作。

■滬鋅:鋅價重心下移

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為21430元/噸(-270元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-66.94元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-50，前值-30

4.庫存:上期所鋅庫存79941噸(-6985噸)，Lme鋅庫存53350噸（0噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價重心下移，重要壓力位在21800-22000，支撐在前低，逢壓力位做空為主。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3840元/噸。

基差：95，對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：72

產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周247家鋼廠高爐開工率84.59%，環(huán)比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.50%，環(huán)比下降0.30%，同比增加5.15%。鋼廠盈利率42.42%，環(huán)比下降5.20%，同比下降32.47%；日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸，環(huán)比下降0.82萬噸，同比增加12.91萬噸。

庫存：螺紋廠庫268.97萬噸，較上周增加0.56萬噸，增幅0.21%；螺紋社庫771.38萬噸，較上周減少27.75萬噸，降幅3.47%

表需：螺紋表需321.45萬噸，較上周增加10.77萬噸，增幅3.47%。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導(dǎo)致螺紋高點(diǎn)回落呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價882元/噸。

基差：156，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：43

基本面：全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13034.54，環(huán)比增123.03；日均疏港量320.18增0.95。分量方面，澳礦6177.64增28.57，巴西礦4411.15增42.17.全國47個港口進(jìn)口鐵礦石庫存總量13684.54萬噸，環(huán)比增73.03萬噸，47港日均疏港量333.38萬噸，環(huán)比增0.15萬噸。

■焦煤、焦炭：部分鋼廠開啟檢修

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1820元/噸（-30），沙河驛低硫主焦煤1870元/噸（-30），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2180元/噸（-40）；

2.基差：JM09基差377.5元/噸（-19），J09基差-7元/噸（-19）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率78.43%（0.43%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.63%（0.07%），247家鋼廠高爐開工率84.59%（-0.15%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸（-0.82）；

4.供給：洗煤廠開工率77.36%（0.01%），精煤產(chǎn)量63.435萬噸（-0.08）；

5.庫存：焦煤總庫存2137.12噸（-22.04），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存853.69噸（-41.34），可用天數(shù)9.12噸（-0.49），鋼廠焦化廠庫存800.1噸（-0.92），可用天數(shù)12.8噸（-0.03）；焦炭總庫存916.72噸（-13.51），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存81.8噸（4.69），可用天數(shù)9.2噸（-0.69），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存626.94噸（-12.35），可用天數(shù)11.48噸（-0.26）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤68元/噸（16），螺紋鋼高爐利潤-99.8元/噸（30.28），螺紋鋼電爐利潤-260.25元/噸（-62.79）；

7.總結(jié)：焦煤端，焦煤供給維持高位，價格仍有下跌空間，市場交投稍顯冷清，粗鋼減產(chǎn)政策對雙焦影響于盤中反映，焦企謹(jǐn)慎拿貨，按需補(bǔ)庫；焦炭端，焦企利潤邊際修復(fù)，鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，第四輪提降已落地，考慮到焦企微利和鋼廠的利潤虧損幅度，多家鋼廠發(fā)布檢修通知，預(yù)計周內(nèi)鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)回落，對焦炭的剛需減弱，五一補(bǔ)庫需求不及預(yù)期，預(yù)計仍將有一輪提降。短期內(nèi)雙焦跟隨成材波動，盤面延續(xù)震蕩偏弱走勢。

■PP：5-6月份L-PP價差有走縮可能

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7460元/噸（-40）。

2.基差：PP09基差-58（-2）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：階段性層面，L-PP價差已經(jīng)來到600附近，考慮到目前PP存量裝置意外檢修更多，開工率遠(yuǎn)低于歷年同期水平，而PE開工率相對中性，且短期新增產(chǎn)能干擾有限，需求端季節(jié)性變化更明顯的PE也將進(jìn)入農(nóng)膜需求淡季，5-6月份L-PP價差有走縮可能，不過價差階段性走縮反而給到未來趨勢做擴(kuò)進(jìn)場機(jī)會。

■塑料：單邊走勢仍舊偏震蕩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8170元/噸（+20）。

2.基差：L09基差-35（+26）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：單邊走勢仍舊偏震蕩。供應(yīng)端因生產(chǎn)利潤問題存量裝置計劃外檢修增多，開工率處于低位對價格形成支撐，但需求始終僅僅是弱復(fù)蘇，原料價格反彈后還會壓縮下游制品利潤，限制反彈高度，加之整體供需并不緊張的背景下，外盤貨源也對內(nèi)盤價格存在壓制。

■原油：5-6月的成品油需求對油價仍有支撐

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格82.46美元/桶（-1.79），OPEC一攬子原油價格83.56美元/桶（-1.81）。

2.總結(jié)：現(xiàn)階段，柴油端裂解價差由于高利率的影響維持弱勢，汽油端供需格局從前期供減需增轉(zhuǎn)為供增需增，裂解價差也出現(xiàn)沖高回落，帶動油價有所走弱。不過后續(xù)隨著供給釋放速度放緩，汽油需求進(jìn)入真正旺季，汽油裂解價差仍有擴(kuò)張空間，配合成品油需求領(lǐng)先指標(biāo)標(biāo)普500指數(shù)同比的走勢來看，雖然4月底至5月中旬成品油需求會有一輪超季節(jié)性的走弱，但5月中旬后將會迎來觸底反彈，5-6月的成品油需求對油價仍有支撐。

■棕櫚油/豆油：開齋節(jié)后產(chǎn)地價格有所松動

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7640（+40），廣州

7680（0）；山東一級豆油8180（+60）。

2.基差：9月，一級豆油太548（-118），棕櫚油江蘇482（-110）。

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 1032.5美元/噸（-），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 970美元/噸（-30）；5月船期巴西大豆CNF 509美元/噸（-3）；美元兌人民幣6.94（0）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加22.5%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加16.89%，出油率較前月增加0.86%。

5.需求：Amspec數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為927,331噸，較上月同期的1,136,825噸下滑18.43%。

6.庫存：上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示截至第16周，全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約85.53萬噸，較上周減少4.26萬噸。截至4月25日當(dāng)周，豆油港口庫存錄得48.95萬噸，較上一周增加1.55萬噸。

7.總結(jié)：開齋節(jié)過后產(chǎn)地價格回落態(tài)勢初現(xiàn)。印尼提高毛棕櫚油參考價至955.53，對出口稅暫無影響。五一假期內(nèi)將迎聯(lián)儲議息會議，宏觀因素近期或成關(guān)鍵，海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險仍在。目前國內(nèi)棕櫚油對豆油的替代面臨低價菜、葵油消費(fèi)回歸壓制，進(jìn)一步空間有限，預(yù)計消費(fèi)呈小幅增長。由于進(jìn)口利潤維持中等幅度倒掛，棕櫚油下方空間需要進(jìn)口成本下移給出。產(chǎn)地方面，依靠偏低庫銷比與銷區(qū)進(jìn)行博弈。未來主要關(guān)注產(chǎn)地增產(chǎn)期產(chǎn)量兌現(xiàn)情況以及銷區(qū)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期能否再燃。目前市場對于后續(xù)產(chǎn)地供需轉(zhuǎn)松定價積極。在需求方面，國際豆棕差進(jìn)入負(fù)值區(qū)域，且印度食用油高庫存問題仍未緩解，4-6月產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點(diǎn)；供應(yīng)方面，目前產(chǎn)區(qū)降雨有低于均值苗頭，關(guān)注是否持續(xù)。國內(nèi)下游仍處于主動降庫存階段，備貨意愿清淡。五一節(jié)前建議空單適當(dāng)減倉。

■豆粕：華北部分油廠計劃節(jié)后停機(jī)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4090（+90）

2.基差：9月基差628（+43）

3.成本：5月巴西大豆CNF 509美元/噸（-3）；美元兌人民幣6.94（0）

4.供應(yīng)：第16周豆粕產(chǎn)量121.6萬噸，環(huán)比上周增加5.48萬噸。

5.需求：第15周合同量為264.4萬噸，較上周的257.8萬噸增加6.6萬噸，環(huán)比增加2.56%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第16周末，國內(nèi)豆粕庫存量為23.84萬噸，較上周的27.09萬噸減少3.25萬噸。

7.總結(jié)：部分地區(qū)在五一節(jié)后有十天及以上的停機(jī)計劃。在不看好后市行情的情況下有削減供應(yīng)主動匹配需求的可能。巴西豆存儲時間有限，整體供應(yīng)偏松局面不改。五一節(jié)前下游企業(yè)剛需補(bǔ)庫，物理庫存天數(shù)仍在低位。但大豆進(jìn)口成本依舊保持下降，油廠后期可能延緩買船節(jié)奏。目前國內(nèi)套盤榨利停留在偏高位置，高于進(jìn)口菜籽。5月美國大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預(yù)計處于正常水平。美豆第二周播種進(jìn)度9%，高于市場預(yù)期8%，亦高于均值4%，如果持續(xù)偏快則存在前期美豆植面預(yù)估偏低可能。全球天氣厄爾尼諾模式初現(xiàn)，國際大豆上行動力仍需等待天氣題材，現(xiàn)為時尚早。目前全國飼料企業(yè)豆粕平均使用比例較低，在10%左右。節(jié)前建議空單適當(dāng)減倉。加拿大新季油菜籽播種面積可能高于市場預(yù)期，且目前土壤條件良好?？紤]到豆菜粕價差已回落較多，建議節(jié)前減倉。

■白糖:外糖新高鄭糖遇壓

1.現(xiàn)貨:南寧7010（50)元/噸，昆明6815(70)元/噸，倉單成本估計6996元/噸（75）

2.基差:南寧1月290；3月407；5月139；7月100；9月123；11月196

3.生產(chǎn):巴西3月上半產(chǎn)量同比增加，制糖季節(jié)剛剛開始，總體上量較少。印度馬邦因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，可能不再增加。國產(chǎn)糖3月產(chǎn)量創(chuàng)20個產(chǎn)季以來新低，導(dǎo)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，3月國產(chǎn)糖銷售量同比增加3.26萬噸，3月累計銷糖率創(chuàng)10年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：3月進(jìn)口7萬噸，同比減少4萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：3月435萬噸，創(chuàng)造17個產(chǎn)季的低點(diǎn)，罕見3月凈庫存減少82.81萬噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量調(diào)減，可能不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預(yù)期，3月產(chǎn)量和庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。糖價短期內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勢，關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的時間。

■花生:上行驅(qū)動有限

0.期貨：2310花生10556（42)

1.現(xiàn)貨:油料米：9300

2.基差：10月：-1256

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強(qiáng)挺價心理的持貨商開始松動，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進(jìn)入淡季，油廠集體下調(diào)收購價格，總體收購量仍然不大，主力收購積極性不高。

5.進(jìn)口：市場迎來進(jìn)口米，總體沖擊國內(nèi)市場，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調(diào)收購價格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)，對價格造成壓力，上行驅(qū)動不如前期。近期非洲主產(chǎn)國蘇丹局勢不穩(wěn)定，經(jīng)過幾天交易，市場炒作心態(tài)有所減少，期貨價格重新回落震蕩。