今日重點(diǎn)推薦-2023-05-08

說明：

1.有夜盤的品種以夜盤收盤價(jià)為起始價(jià)格，無夜盤的品種以昨日收盤價(jià)為起始價(jià)格，當(dāng)日日盤收盤價(jià)為終點(diǎn)價(jià)格，計(jì)算漲跌幅度。

2.跌幅大于 1%為下跌，跌幅 0~1%為震蕩偏弱，漲幅 0~1%為震蕩偏強(qiáng)，漲幅大于 1%為上漲。

3.震蕩偏強(qiáng)/偏弱只針對日內(nèi)觀點(diǎn)，短期和中期不做區(qū)分。

1.品種：焦煤-JM日內(nèi)觀點(diǎn)：下跌 中期觀點(diǎn)：下跌

參考策略：逢高短空核心邏輯：節(jié)后焦煤延續(xù)弱勢運(yùn)行，不論是從長期的供應(yīng)維度，還是短期的需求維度，焦煤均存在明顯的利空驅(qū)動(dòng)，相反利多因素暫不明顯使得焦煤期貨跌勢順暢，價(jià)格持續(xù)受 5 日線壓制，均線空頭排列?，F(xiàn)貨市場方面，在供應(yīng)寬松的背景下，由于進(jìn)口煤占比不斷擴(kuò)大，國內(nèi)煤企的議價(jià)能力有所降低，現(xiàn)貨價(jià)格支撐乏力，近幾周來基本呈單邊下跌的趨勢，根據(jù)鋼聯(lián)報(bào)價(jià)，沙河驛蒙 5 精煤報(bào)價(jià) 1780 元/噸，周環(huán)比下跌 120 元；澳洲峰景煤普世價(jià)格指數(shù) 246.4 美元/噸，周環(huán)比跌 27.5 美元。產(chǎn)業(yè)方面，截至 5 月 5 日當(dāng)周，110 家洗煤廠精煤日均產(chǎn)量 66.21 萬噸，環(huán)比降 0.81 萬噸；焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì) 116.27 萬噸，環(huán)比減 1.13 萬噸。整體來看，焦煤自身基本面偏弱，且當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢，炒作需求預(yù)期的氛圍不足，疊加海外衰退預(yù)期再現(xiàn)，焦煤期貨向上驅(qū)動(dòng)不明顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)延續(xù)弱勢運(yùn)行，操作上建議維持偏空思路對待，下方支撐參考 1250 點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)需求走勢。

2.品種：焦炭-J

日內(nèi)觀點(diǎn)：下跌 中期觀點(diǎn)：下跌

參考策略：逢高短空

核心邏輯：焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈博弈加劇，焦炭 5 輪壓價(jià)后，中焦協(xié)組織召開市場分析會(huì)，呼吁同行加強(qiáng)行業(yè)自律，避免惡性競爭，與會(huì)企業(yè)一致同意主動(dòng)限產(chǎn) 30%，并利用這一階段開展檢修工作，以減緩下游壓價(jià)的步伐。然而節(jié)后首日，鋼廠便開啟第六輪提降，落地后港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦平倉價(jià) 2190 元/噸，期貨倉單成本約 2240 元/噸。由于本輪負(fù)反饋啟動(dòng)時(shí)間不久，預(yù)計(jì)盤面會(huì)暫與現(xiàn)貨保持 2 輪價(jià)差，后續(xù)若六輪提降順利落地，則焦炭主力合約重心預(yù)計(jì)也會(huì)下移 100 點(diǎn)左右。產(chǎn)業(yè)方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，5 月 5 日當(dāng)周，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì) 116.27 萬噸，環(huán)比減 1.13 萬噸；247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 240.48 萬噸，環(huán)比降 3.06 萬噸。總的來說，焦煤持續(xù)走弱使得焦炭成本支撐坍塌，疊加下游負(fù)反饋以及年內(nèi)粗鋼平控帶來的需求壓力，多重利空共振驅(qū)動(dòng)焦炭持續(xù)下挫，短期內(nèi)預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢運(yùn)行，操作上可維持偏空思路對待，下方支撐參考 2000 點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)需求演變。

3.品種：甲醇-MA

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

策略參考：關(guān)注 2320 一線壓力

核心邏輯：目前宏觀面系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)再度爆發(fā)，疊加國內(nèi)煤炭期貨價(jià)格延續(xù)下跌趨勢。隨著春檢結(jié)束后的存量裝置恢復(fù)、新投產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行以及進(jìn)口增量的逐步兌現(xiàn)，疊加下游需求開始由旺轉(zhuǎn)淡，預(yù)計(jì)后市甲醇供需結(jié)構(gòu)或轉(zhuǎn)弱，后市國內(nèi)甲醇期貨 2309 合約仍將維持振蕩偏弱的走勢。盡管上周五受益于美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)樂觀驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)甲醇期貨 2309 合約跟隨國際原油等其他大眾商品集體反彈，不過后市繼續(xù)反彈面臨較大拋壓。短期關(guān)注 2320 元/噸一線上方拋壓情況。

4.品種：棕櫚油-P

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：短多

核心邏輯：近期市場對厄爾尼諾的討論明顯升溫。從全球 7 家氣象機(jī)構(gòu)的預(yù)測來看，在今年的 3 季度開啟厄爾尼諾天氣模式的可能性較大。厄爾尼諾現(xiàn)象通常是對馬來西亞和印尼的棕櫚油產(chǎn)量造成負(fù)面影響的，因?yàn)樗赡軐?dǎo)致油棕花期短、花果不成熟、產(chǎn)量降低等后果。因此市場保持高度關(guān)注。隨著馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入季節(jié)性的增產(chǎn)周期，市場仍將重點(diǎn)關(guān)注馬來西亞棕櫚油的出口需求變化對庫存的影響。需求來看，市場預(yù)期印度將在 4 月到 6 月份期間減少近 40 萬噸棕櫚油進(jìn)口，轉(zhuǎn)而用葵花籽油取代，這將削弱印度對棕櫚油的需求預(yù)期。同時(shí)，市場密切關(guān)注黑海谷物走廊的談判進(jìn)展。俄羅斯和烏克蘭的局勢再度變得緊張，令人擔(dān)憂 5 月 18 日到期的黑海谷物出口協(xié)議續(xù)簽前景，意味著烏克蘭葵花籽油出口仍有一定的不確定性。這可能給棕櫚油出口需求帶來潛在利多影響。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口持續(xù)倒掛制約進(jìn)口增量。隨著進(jìn)口棕櫚油到港壓力的減輕，國內(nèi)消費(fèi)成為推動(dòng)棕櫚油庫存去化的主要因素。最新數(shù)據(jù)顯示，3 月份國內(nèi)棕櫚油表觀消費(fèi)同比大增 104%。二季度調(diào)和油需求增長將有望對棕櫚油消費(fèi)構(gòu)成支撐，有利于棕櫚油庫存去化節(jié)奏的加快進(jìn)行，從而推動(dòng)國內(nèi)棕櫚油期價(jià)在跟隨國際棕櫚油期價(jià)腳步的同時(shí)，表現(xiàn)強(qiáng)于國際市場，內(nèi)外價(jià)差有望迎來修復(fù)。短期跌勢放緩，存在反彈的需求。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—金融期貨股指板塊

品種：IF、IH、IC、IM

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：上漲

參考策略：謹(jǐn)慎做多

核心邏輯：上周股指震蕩整理，“中特估”概念的大盤股表現(xiàn)較好。目前市場資金的存量博弈特征突出，資金輪動(dòng)頻繁，上行動(dòng)能減弱，股指處于平臺(tái)整理階段。政策面，政治局會(huì)議的政策指引偏向穩(wěn)健，即穩(wěn)增長政策將繼續(xù)推進(jìn)，托底經(jīng)濟(jì)需求，但不會(huì)走大規(guī)模刺激的老路，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將保持溫和復(fù)蘇。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心邏輯下，股指底部支撐較強(qiáng)。消息面，海外美聯(lián)儲(chǔ)加息周期步入尾聲，但是高利率持續(xù)多久還需看通脹與就業(yè)等數(shù)據(jù)，降息言之尚早。而海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)對中國出口端壓力較為明顯，4 月 PMI 新出口訂單已表現(xiàn)出下滑趨勢。總的來看，預(yù)計(jì)股指短期內(nèi)保持區(qū)間震蕩整理走勢。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨有色板塊

品種：銅（CU）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：下跌

參考策略：逢高做空

核心邏輯：海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期再起，疊加銀行業(yè)危機(jī)蔓延，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降，國內(nèi) 4 月制造業(yè) PMI 超預(yù)期下滑，內(nèi)外宏觀利空共振使銅價(jià)承壓。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，上游加工費(fèi)持續(xù)上升；中游冶煉廠持續(xù)維持高產(chǎn)量；下游 SMM 調(diào)研顯示由于五一假期銅桿企業(yè)開工率大幅回落；電解銅社庫呈現(xiàn)累庫。資金方面，近期主力多頭持續(xù)流出，空頭持續(xù)流入。我們認(rèn)為無論是宏觀還是基本面對銅價(jià)均偏空，關(guān)注 67500 一線壓力，可逢高做空。

品種：鋅（ZN）

日內(nèi)觀點(diǎn)：下跌 中期觀點(diǎn)：下跌

策略參考

參考策略：逢高做空

核心邏輯：長線供過于求疊加海外衰退預(yù)期給予鋅價(jià)壓力。國內(nèi)外宏觀偏空共振，與銅價(jià)影響因素一致。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)上，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)上，上游礦端趨緊，加工費(fèi)下調(diào)；煉廠維持高產(chǎn)量；下游鍍鋅廠產(chǎn)量高位持續(xù)下滑，鍍鋅板累庫。當(dāng)前鋅錠上下游均開始走弱，我們預(yù)計(jì)鍍鋅消費(fèi)降幅將大于鋅錠產(chǎn)量降幅。長線鋅價(jià)難掩頹勢，這主要由于上游產(chǎn)量預(yù)期高，雖然當(dāng)前下游消費(fèi)強(qiáng)勁但長線鋅錠供過于求，且 4 月底鍍鋅廠已開始表現(xiàn)疲軟。我們認(rèn)為可以長線空鋅。短期鋅價(jià)或?qū)⒃?21000-21800區(qū)間振蕩，低庫存將給予鋅價(jià)支撐。

品種：鎳（NI）

日內(nèi)觀點(diǎn)：下跌 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：空單持有

核心邏輯：鎳期價(jià)補(bǔ)貼水行情過后，鎳價(jià)持續(xù)回落。我們認(rèn)為期價(jià)在有色板塊中表現(xiàn)強(qiáng)勢主要是由于低庫存情況下，換月交割引發(fā)的近月期貨補(bǔ)貼水行情，隨著交割時(shí)間節(jié)點(diǎn)過后，期價(jià)持續(xù)回落。鎳原料中長期供應(yīng)過量預(yù)期不變，尤其純鎳，年內(nèi)有大量新投及擴(kuò)建產(chǎn)能正在逐步兌現(xiàn)，中長期基本面弱勢已成定局，可長線空倉持有。下方關(guān)注 17 萬一線支撐。由于滬鎳波動(dòng)較大，短期建議日內(nèi)高拋低吸，上方關(guān)注 18.5 萬壓力。

品種：黃金（AU）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：上漲

參考策略：多單持有

核心邏輯：紐約金一度沖高至 2085.4 美元/盎司，突破 2022 年俄烏開戰(zhàn)時(shí)的高點(diǎn)，離 2020 年新冠疫情初期時(shí)的高點(diǎn)僅一步之遙。金價(jià)沖高主要是由于降息預(yù)期以及美國經(jīng)濟(jì)下行。隨后周五美國 4月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場開始進(jìn)行反向修正，金價(jià)高位大幅回落。此外，紐約金在 2080 美元/盎司附近為 2020 年和 2022 年的歷史高點(diǎn)，多頭了結(jié)出場意愿較高，短期技術(shù)壓力較大，關(guān)注 2020 美元/盎司支撐，對應(yīng)滬金 450 元/克，可逢低做多。中長線來看，美國經(jīng)濟(jì)下行疊加加息周期接近尾聲，美元持續(xù)下行，黃金持續(xù)上行；此外避險(xiǎn)屬性將持續(xù)推動(dòng)黃金。二季度持續(xù)看漲黃金。

品種：工業(yè)硅（SI）

策略參考

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：多單持有

核心邏輯：工業(yè)硅期價(jià)自 4 月上旬開始在 15000 一線筑底，期間有色和黑色跌幅均較大，這從側(cè)面印證了工業(yè)硅期價(jià)已跌至底部。就自身基本面與技術(shù)面而言，工業(yè)硅近期應(yīng)有結(jié)構(gòu)性反彈，近期表現(xiàn)也較為抗跌，可在 15000 一線試多，上方關(guān)注 16000 一線壓力。從周度數(shù)據(jù)來看，工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)基本面數(shù)據(jù)有所改善，社庫高位明顯去化，毛利潤也接近于零，這將給予期價(jià)一定支撐，現(xiàn)貨價(jià)格也有所企穩(wěn)。但中長期角度來看，工業(yè)硅下游產(chǎn)業(yè)鏈弱勢依舊，需求持續(xù)低迷，期價(jià)反彈將受限?？?/span>關(guān)注上游產(chǎn)量方面是否有大動(dòng)作。預(yù)計(jì)期價(jià)將在 15000-16000 區(qū)間震蕩。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨黑色板塊

品種：螺紋鋼（RB）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：關(guān)注 MA10 一線壓力

核心邏輯：市場情緒有所改善，鋼材期價(jià)低位反彈，但其供需雙弱格局未變，鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比降 10.51 萬噸，連續(xù)三周回落，供應(yīng)迎來收縮，而即期成本下品種噸鋼利潤變化不大，北方鋼廠依舊虧損，減產(chǎn)地區(qū)增多，預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍有減量空間，供應(yīng)端存向好預(yù)期。不過，螺紋需求表現(xiàn)依然不佳，周度表需環(huán)比下降 47.28 萬噸，存在假期因素?cái)_動(dòng)，但節(jié)前終端采購仍維持低位，考慮到下游需求步入旺季尾端，且項(xiàng)目資金問題并未緩解，短期螺紋需求難言樂觀，繼續(xù)承壓鋼價(jià)。總之，鋼廠減產(chǎn)雖帶來供應(yīng)收縮，但需求表現(xiàn)依然不佳，供需雙弱格局下螺紋基本面暫未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，相反負(fù)反饋預(yù)期下成本下行易拖累鋼價(jià)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)上行驅(qū)動(dòng)難持續(xù)，后續(xù)仍將承壓運(yùn)行，關(guān)注需求變化情況。

品種：鐵礦石（I）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：關(guān)注 730 一線壓力

核心邏輯：盤面主力期價(jià)逼近 80 美金，成本疊加貼水修復(fù)邏輯支撐下期價(jià)探底回升，但礦石供需格局轉(zhuǎn)弱預(yù)期仍在發(fā)酵，鋼廠減產(chǎn)增多，礦石終端消耗高位持續(xù)回落，樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比下降，且降幅擴(kuò)大，絕對量雖維持高位，但減產(chǎn)負(fù)反饋如期兌現(xiàn)，疊加壓減政策抑制，礦石中期需求走弱預(yù)期未退，繼續(xù)承壓礦價(jià)。與此同時(shí)，國內(nèi)礦石港口到貨有所回落，多因前期颶風(fēng)擾動(dòng)下澳礦發(fā)運(yùn)大幅減量所致，但最近海外礦商發(fā)運(yùn)迎來回升并重回高位，加之海外港口庫存也不斷攀升，海外礦石供應(yīng)持續(xù)增加，疊加內(nèi)礦供應(yīng)在恢復(fù)，礦石供應(yīng)將延續(xù)季節(jié)性回升。綜上，鋼廠負(fù)反饋預(yù)期在兌現(xiàn)，疊加粗鋼壓減政策擾動(dòng)，礦石需求預(yù)期走弱，繼續(xù)承壓礦價(jià)，同時(shí)礦石供應(yīng)也在回升，礦石基本面持續(xù)走弱，謹(jǐn)慎看待當(dāng)前礦價(jià)反彈，操作上可關(guān)注 09/01 正套策略。

品種：動(dòng)力煤（ZC）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：下跌

參考策略：觀望

核心邏輯：本周，動(dòng)力煤港口報(bào)價(jià)暫穩(wěn)運(yùn)行，截至 5 月 5 日，秦皇島港 5500 大卡報(bào)價(jià) 998 元/噸，周環(huán)比增 3 元/噸。本周，動(dòng)力煤延續(xù)供強(qiáng)需弱格局。首先供應(yīng)方面，月初主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)工，煤炭產(chǎn)量維持較高水平，進(jìn)口端 4 月最后一周國內(nèi)海運(yùn)煤炭到港量為 707.1 萬噸，周環(huán)比降 129.5萬噸，4 月全月到港量 3403 萬噸，較 3 月降 7.8%，同時(shí)較 2 月高 61.7%，可見 4 月外貿(mào)煤進(jìn)口雖環(huán)比回落，但絕對水平依然十分可觀。相對而言，需求端電煤日耗存季節(jié)性走弱預(yù)期，且建材、化工等非電行業(yè)用煤需求同樣支撐不足，動(dòng)力煤整體供需格局較為寬松，市場氛圍延續(xù)悲觀。北港庫存方面，截至 5 月 5 日，環(huán)渤海 9 港庫存合計(jì) 2616.4 萬噸，周環(huán)比降 2.2 萬噸，同比去年增 596.1 萬噸。總的來說，淡季動(dòng)力煤供應(yīng)延續(xù)寬松，且中下游庫存高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)夏季高峰前動(dòng)力煤將延續(xù)偏弱震蕩運(yùn)行，中長期最大不確定性在于厄爾尼諾效應(yīng)對氣溫的影響。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨能源化工板塊

品種：滬膠（RU）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：11900 上方可逢高拋空

核心邏輯：目前膠市出現(xiàn)宏觀面偏空環(huán)境與供需基本面偏多格局相互博弈的現(xiàn)象。宏觀面上，歐美國家整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏差，衰退預(yù)期加重，而歐美銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)仍在，系統(tǒng)性危機(jī)頻發(fā)令金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低，空頭力量增強(qiáng)?；久嫔?，膠市供需結(jié)構(gòu)尚可。在宏觀與基本面背離的情況下，多空分歧顯著加劇，或?qū)?dǎo)致滬膠期貨價(jià)格陷入寬幅波動(dòng)的狀態(tài)。雖然上周五受益于美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)樂觀驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)滬膠期貨 2309 合約跟隨國際原油等其他大眾商品集體反彈，不過后市繼續(xù)反彈面臨較大拋壓。

品種：原油（SC）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：關(guān)注 515 一線壓力

核心邏輯：上周歐美央行繼續(xù)加息 25 個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)海外歐美國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏差，而歐美銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)再度爆發(fā)。可以看到，不僅美國第一共和銀行破產(chǎn)被收購，美國西太平洋合眾銀行以及阿萊斯恩西部銀行也出現(xiàn)暴雷。同時(shí)美國政府也因債務(wù)上限問題，可能最早于 6 月 1 日出現(xiàn)債務(wù)違約。系統(tǒng)性危機(jī)頻發(fā)令金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低，空頭力量獲得提升。盡管上周五受益于美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)樂觀驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)原油期貨 2306 合約與國際原油聯(lián)袂走強(qiáng)，不過后市繼續(xù)反彈面臨較大拋壓。預(yù)計(jì)后市國內(nèi)外原油期貨價(jià)格料維持震蕩偏弱的走勢。

品種：PTA（TA）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩偏弱

參考策略：觀望

核心邏輯：上游來看，近期美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息 25 個(gè)基點(diǎn)，美國基準(zhǔn)利率已經(jīng)達(dá)到 5%-5.25%。同時(shí)當(dāng)前美國銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)惡化，疊加美國債務(wù)上限僵局使得市場風(fēng)險(xiǎn)偏好受到打壓，因此短期原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)或?qū)⑵?。PX 方面，近期 PX 裝置開工率依舊偏低，PX 供應(yīng)偏緊下或?qū)⑹蛊鋬r(jià)格表現(xiàn)相對油價(jià)更為堅(jiān)挺。供應(yīng)端來看，近期 PTA 裝置開工率維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場流通性依舊偏緊。需求端聚酯各品種利潤表現(xiàn)低迷，聚酯綜合利潤維持虧損，而聚酯庫存周內(nèi)持穩(wěn)，庫存絕對量同比依然處于中性偏高狀態(tài)。聚酯開工近期持續(xù)小幅下滑，當(dāng)前聚酯企業(yè)減產(chǎn)效果仍不明顯，未來需重點(diǎn)關(guān)注聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)情況。終端織造開機(jī)率近期企穩(wěn)，內(nèi)銷市場局部轉(zhuǎn)淡，外貿(mào)訂單略有好轉(zhuǎn)。整體來看，短期油價(jià)低位震蕩或?qū)⑹沟们捌诔杀径酥斡兴鶞p弱，疊加近期 PTA 自身供需結(jié)構(gòu)表現(xiàn)邊際走弱，預(yù)計(jì)短期 PTA 價(jià)格或?qū)⒏S成本端震蕩運(yùn)行。

品種：乙二醇（MEG）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)

參考策略：觀望

核心邏輯：供應(yīng)端來看，近期裝置開工率持續(xù)回升，近端供應(yīng)壓力猶存。而 5 月衛(wèi)星石化、恒力石化、浙石化等裝置均計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn) EO，遠(yuǎn)端供應(yīng)仍有一定縮量。進(jìn)口方面，5 月進(jìn)口到港量預(yù)計(jì)回升，港口庫存或難出現(xiàn)去庫態(tài)勢。需求端聚酯各品種利潤表現(xiàn)低迷，聚酯綜合利潤維持虧損，而聚酯庫存周內(nèi)持穩(wěn)，庫存絕對量同比依然處于中性偏高狀態(tài)。聚酯開工近期持續(xù)小幅下滑，當(dāng)前聚酯企業(yè)減產(chǎn)效果仍不明顯，未來需重點(diǎn)關(guān)注聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)情況。終端織造開機(jī)率近期企穩(wěn)，內(nèi)銷市場局部轉(zhuǎn)淡，外貿(mào)訂單略有好轉(zhuǎn)。綜合來看，短期乙二醇供應(yīng)端有所回升，而中期供應(yīng)存在縮量預(yù)期。需求端聚酯開工持續(xù)下滑，未來仍需重點(diǎn)關(guān)注減產(chǎn)實(shí)際實(shí)施情況，乙二醇供需結(jié)構(gòu)邊際走弱，預(yù)計(jì)未來乙二醇價(jià)格走勢或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩運(yùn)行。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨農(nóng)產(chǎn)品板塊

品種：豆粕（M）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：觀望

核心邏輯：國內(nèi)雖然華北地區(qū)再度傳出油廠停產(chǎn)檢修計(jì)劃，令市場預(yù)期供應(yīng)緊張的格局短期內(nèi)可能無法快速恢復(fù)，市場再度開始兌現(xiàn)供應(yīng)緊張的邏輯，短期脈沖式的反彈只是推遲了供應(yīng)壓力釋放的時(shí)間和節(jié)奏。但是卻不會(huì)改變供應(yīng)改善的方向。后期油廠開工節(jié)奏繼續(xù)影響油廠豆粕產(chǎn)量，供應(yīng)節(jié)奏成為影響豆粕價(jià)格的關(guān)鍵變量，在進(jìn)口大豆大量到港預(yù)期和進(jìn)口成本明顯下移的背景下，來自成本端的支撐明顯減弱，未來油廠開工率的逐漸回升令豆粕庫存面臨累積風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注下游的采購節(jié)奏。短期弱反彈對待，反彈過后不排除期價(jià)再次承壓下行的可能性。

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品種：油脂(P)

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：短多

核心邏輯：近期市場對厄爾尼諾的討論明顯升溫。從全球 7 家氣象機(jī)構(gòu)的預(yù)測來看，在今年的 3 季度開啟厄爾尼諾天氣模式的可能性較大。厄爾尼諾現(xiàn)象通常是對馬來西亞和印尼的棕櫚油產(chǎn)量造成負(fù)面影響的，因?yàn)樗赡軐?dǎo)致油棕花期短、花果不成熟、產(chǎn)量降低等后果。因此市場保持高度關(guān)注。

隨著馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入季節(jié)性的增產(chǎn)周期，市場仍將重點(diǎn)關(guān)注馬來西亞棕櫚油的出口需求變化對庫存的影響。需求來看，市場預(yù)期印度將在 4 月到 6 月份期間減少近 40 萬噸棕櫚油進(jìn)口，轉(zhuǎn)而用葵花籽油取代，這將削弱印度對棕櫚油的需求預(yù)期。同時(shí)，市場密切關(guān)注黑海谷物走廊的談判進(jìn)展。俄羅斯和烏克蘭的局勢再度變得緊張，令人擔(dān)憂 5 月 18 日到期的黑海谷物出口協(xié)議續(xù)簽前景，意味著烏克蘭葵花籽油出口仍有一定的不確定性。這可能給棕櫚油出口需求帶來潛在利多影響。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口持續(xù)倒掛制約進(jìn)口增量。隨著進(jìn)口棕櫚油到港壓力的減輕，國內(nèi)消費(fèi)成為推動(dòng)棕櫚油庫存去化的主要因素。最新數(shù)據(jù)顯示，3 月份國內(nèi)棕櫚油表觀消費(fèi)同比大增 104%。二季度調(diào)和油需求增長將有望對棕櫚油消費(fèi)構(gòu)成支撐，有利于棕櫚油庫存去化節(jié)奏的加快進(jìn)行，從而推動(dòng)國內(nèi)棕櫚油期價(jià)在跟隨國際棕櫚油期價(jià)腳步的同時(shí)，表現(xiàn)強(qiáng)于國際市場，內(nèi)外價(jià)差有望迎來修復(fù)。短期跌勢放緩，存在反彈的需求。