截至8月31日，A股上市券商半年報(bào)披露正式收官。數(shù)據(jù)顯示，上半年券商營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，10家券商上半年?duì)I業(yè)總收入突破百億元大關(guān)。從經(jīng)營(yíng)情況來看，證券行業(yè)頭部效應(yīng)依然較為突出，前十大機(jī)構(gòu)的營(yíng)收、凈利占比均超過五成。從業(yè)務(wù)類型來看，受市場(chǎng)因素影響，上半年經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)平淡，而自營(yíng)業(yè)務(wù)成為多家券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

券商盈利頭部效應(yīng)凸顯

Wind數(shù)據(jù)顯示，以申萬二級(jí)證券行業(yè)作為分類標(biāo)準(zhǔn)，上半年上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2813.53億元，相比去年同期的2636.35億元，增長(zhǎng)6.72%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)868.18億元，相比去年同期的762.16億元增長(zhǎng)13.91%。

其中，10家券商上半年?duì)I業(yè)總收入突破百億元大關(guān)，分別為中信證券、華泰證券、國(guó)泰君安、中國(guó)銀河、海通證券、中信建投、廣發(fā)證券、中金公司、申萬宏源以及招商證券。中信證券是唯一一家營(yíng)收超300億的券商。其余9家營(yíng)收均位于100億到200億之間。除此之外，還有8家券商上半年?duì)I業(yè)收入在50億元以上。

在歸母凈利潤(rùn)方面，中信證券也是唯一一家上半年歸母凈利潤(rùn)超百億元的券商機(jī)構(gòu)。除此之外，華泰證券、國(guó)泰君安上半年歸母凈利潤(rùn)在50億元以上；中國(guó)銀河、招商證券、廣發(fā)證券、中信建投、東方財(cái)富歸母凈利潤(rùn)超過40億元。

值得注意的是，無論從營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)來看，券商行業(yè)的頭部效應(yīng)都較為突出。例如，排名前十的券商機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為1647.41億元，占全體上市券商的營(yíng)業(yè)收入比例約為59%；而排名前十的券商機(jī)構(gòu)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為559.30億元，占比約為73%。與此同時(shí)，與部分機(jī)構(gòu)上半年超50億元的利潤(rùn)相比，仍有1家券商上半年虧損，此外還有29家券商上半年歸母凈利潤(rùn)不足10億元。

多家中小券商增速較快

從盈利增速來看，頭部券商整體增長(zhǎng)平緩，還有部分機(jī)構(gòu)出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)的下滑。與此同時(shí)，部分中小券商卻“異軍突起”，上半年實(shí)現(xiàn)了超過100%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

具體來看，頭部券商中，僅少數(shù)機(jī)構(gòu)上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了10%以上的明顯增長(zhǎng)，華泰證券是其中之一。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，華泰證券共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入183.69億元，同比增長(zhǎng)13.63%；共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為65.56億元，同比增長(zhǎng)21.94%，增幅均超過兩位數(shù)。華泰證券表示，業(yè)績(jī)主要變動(dòng)原因是機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)收入、投資管理業(yè)務(wù)收入及國(guó)際業(yè)務(wù)收入較去年同期顯著增長(zhǎng)。

而在中小券商中，上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)或扭虧為盈的案例卻頻繁出現(xiàn)。天風(fēng)證券、東方證券、東北證券、西南證券、長(zhǎng)城證券的凈利潤(rùn)同比增幅均超100%，太平洋證券、中原證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)扭虧為盈。

其中，天風(fēng)證券上半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)91.12%、967.87%，在各券商機(jī)構(gòu)中均位居前列。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，天風(fēng)證券上半年投資收益為11.92億元，同比上漲780.69%。天風(fēng)證券表示，上半年公司一方面調(diào)整發(fā)展策略，圍繞“瘦身止損、提質(zhì)增效”戰(zhàn)略方針，聚焦主業(yè)；一方面繼續(xù)保持積極努力開展業(yè)務(wù)的勁頭，確保經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定發(fā)展。

自營(yíng)業(yè)務(wù)成重要抓手

從業(yè)務(wù)類型來看，受市場(chǎng)成交額回落、金融產(chǎn)品代銷存在壓力等因素影響，上半年，券商機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)普遍承壓；但自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，成為部分券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的明顯動(dòng)力。

例如，上半年中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.21 億元，同比下降4.26%。中國(guó)銀河財(cái)富管理業(yè)務(wù)營(yíng)收為49.6億元，同比下降6.06%。中信建投投行業(yè)務(wù)營(yíng)收為26.24億元，同比下降5.52%。國(guó)泰君安投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比減少5.25億元，降幅達(dá)25.33%，主要原因是股票承銷收入減少。

不過，多家券商自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“關(guān)鍵局”。除天風(fēng)證券上半年增幅超過780%的投資收益外，中國(guó)銀河投資交易業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了25億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)78%。國(guó)泰君安上半年公允價(jià)值變動(dòng)損益同比增加12.15億元，增幅為55.11%，主要是交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)。國(guó)信證券投資與交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.41億元，同比增長(zhǎng)36.35%。招商證券投資及交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約24.38億元，同比增長(zhǎng)104.19%。

展望下半年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資金端下行趨勢(shì)、行業(yè)集約化經(jīng)營(yíng)以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的降本增效，有助于券商成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。長(zhǎng)期而言，綜合服務(wù)能力領(lǐng)先的頭部券商及專業(yè)化水平突出的特色券商ROE水平有望持續(xù)提升。

申萬宏源表示，下半年，公司將以全面注冊(cè)制改革為契機(jī)，持續(xù)提升輕資本業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力、穩(wěn)健發(fā)展重資本業(yè)務(wù)，立足金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)使命擔(dān)當(dāng)，深化“研究+投資+投行”的綜合金融服務(wù)模式。招商證券則稱，下半年將強(qiáng)化大類資產(chǎn)配置，自上而下統(tǒng)籌資源配置、投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化及時(shí)調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，完善業(yè)務(wù)策略，拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。