宏觀金融衍生品：積極因素累積

股指期貨。昨日市場弱勢震蕩，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指跌超1%，個股超4700家下跌。汽車板塊走強，其余板塊多數(shù)下跌。市場仍處于磨底階段，市場信心有待修復(fù)，但下行空間不大。三季度GDP超預(yù)期增長，經(jīng)濟復(fù)蘇延續(xù)，在積極因素充分累積后，指數(shù)有望企穩(wěn)。

黑色系板塊：雙焦偏弱運行

螺卷。鋼谷網(wǎng)的庫存數(shù)據(jù)還不錯，螺紋和熱卷都在去庫，產(chǎn)量也在減少，但盤面回落，市場對未來需求信心依然不足。核心問題還是在于當下熱卷，鋼坯的庫存的問題沒有解決，預(yù)計盤面依然會延續(xù)震蕩調(diào)整的走勢。

鐵礦。鐵礦價格略有回落，主要是手情緒帶動，鐵礦總庫存依然偏低，且當下沒有明顯累庫預(yù)期，預(yù)計盤面震蕩為主。

雙焦。現(xiàn)貨方面，焦煤價格有所松動，配煤價格下跌，主要煉焦煤礦流拍率上升，焦炭三輪提漲也難以落地。加上鋼廠開始逐步減產(chǎn)，雙焦需求承壓，盤面預(yù)計維持弱勢，操作上建議逢高做空。

玻璃。在補庫暫告一段落的情況下，玻璃全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)仍舊不佳，加上中長期基本面驅(qū)動偏弱，玻璃中期弱勢格局難改，但最近現(xiàn)貨價格并未明顯松動，基差偏高，操作上建議等待反彈再做空。

純堿。遠興三線雖未證實投產(chǎn)，但純堿供給的壓力還是比較明顯，后期還有增量，盤面連續(xù)走弱后需要等待現(xiàn)貨價格的進一步松動，操作上建議逢反彈做空。

能源化工：風(fēng)險溢價仍為油價主要影響因素

原油。地緣政治熱度仍然為原油提供風(fēng)險溢價，在加沙一民用醫(yī)院遭受反復(fù)襲擊后，伊朗呼吁禁止對以色列原油出口，抬升了油價。昨晚的EIA周度報告也顯示原油和成品油庫存超預(yù)期下跌，其中庫欣原油庫存進一步下降，支撐了漲勢。預(yù)計油價未來波動仍主要依賴于巴以沖突進展。

瀝青。10月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示開工率有所反彈、但節(jié)后出貨量恢復(fù)力度不足。廠庫表現(xiàn)尚可，但社庫排庫速度在旺季即將結(jié)束期間陷入阻滯，數(shù)據(jù)邊際利空。隔夜油價波動不大，預(yù)計瀝青日內(nèi)震蕩稍弱。

LPG。當前國內(nèi)PDH裝置利潤倒掛，整體需求也較為疲軟，供需寬松格局下海外丙丁烷價格偏弱運行。國內(nèi)現(xiàn)貨市場因近期到港偏多且節(jié)后下游補庫節(jié)奏不及預(yù)期，現(xiàn)貨市場走弱，中期下行壓力仍在，關(guān)注整數(shù)關(guān)口支撐。

PX。油價堅挺之下，PX價格稍有企穩(wěn)，PXN目前壓縮至380美元/噸附近，鑒于后期對汽油需求持續(xù)走弱的預(yù)期以及庫存不斷累庫，后續(xù)PXN仍然有一定的下滑空間。海外新增裝置動態(tài)：日本引能仕Wakayama 30萬噸PX裝置近期停機，計劃長停。策略建議:短期對PX持偏空邏輯，逢低做多PTA加工費。

PTA。PTA依舊偏弱震蕩走勢，原油在成本端偏強支撐，但下游化工品整體偏弱，石腦油-原油價差尚未轉(zhuǎn)正，PX對PTA成本起主導(dǎo)作用，盡管后市預(yù)期偏強，但目前仍有成本端主導(dǎo)盤面，PX沒有明顯起色對PTA來說難有獨立行情，不過10月份時間點來看，PTA比PX整體更為抗跌，但11月份之后PTA加工費則有一定壓縮預(yù)期。策略建議：單邊空單向下空間受限，等盤面反彈后擇機加空單，多PTA空PX（做多PTA加工費）可離場后擇機再做縮加工費，10月下旬陸續(xù)將PX空單轉(zhuǎn)為PTA空單，多EG空TA可部分或全部止盈離場。

MEG。乙二醇跟隨焦煤夜盤飄綠，創(chuàng)下新低，成本支撐偏弱，不過供需面稍有緩解，油煤裝置新增停車動態(tài)，永金濮陽年產(chǎn)20萬噸裝置因效益問題計劃10月19日停車，重啟時間待定；因上游裂解裝置故障影響，鎮(zhèn)海煉化乙二醇負荷有所下調(diào)，鎮(zhèn)海有限80萬噸裝置負荷下調(diào)至45%附近，此前負荷在6成偏上。近期煤價陰跌為主，油價更為堅挺，乙二醇估值偏低。策略建議：短期可以在低位輕倉布局多單，僅維持波段操作為主，無過多明顯驅(qū)動，TA-EG價差做縮可部分或全部止盈離場，遠月貼水格局為主，15反套維持

PVC。臺塑11月份報價下調(diào)11美金報770美元/噸之后，印度市場售罄后，國內(nèi)出口成交量并未見到明顯起色，昨日日盤持倉破百萬，夜盤價格持續(xù)走弱后再創(chuàng)新低，目前基本面驅(qū)動偏弱，出口或許能緩解一定壓力，盤面處于弱驅(qū)動+低估值相互博弈階段。策略建議：本周前期空單可逐步止盈離場，底部位置輕倉布局多單安全邊際較高。

甲醇。據(jù)聞常州富德30萬噸/年MTO裝置后期有停車檢修計劃，加之近期煤炭的小幅陰跌，需求和成本的雙利空效應(yīng)使得甲醇再度走弱。然而氣頭裝置冬季限氣停車開始逐步兌現(xiàn)，疊加甲醇生產(chǎn)依舊虧損，后期供應(yīng)收縮將是確定性事件。需求端高位持穩(wěn)和去庫預(yù)期下仍建議逢低布局01合約多單或01-05低位正套，密切關(guān)注MTO裝置的變動情況，同時也要防范出現(xiàn)超跌風(fēng)險。受MTO裝置變動傳聞影響甲醇短期偏弱，前期PP-3MA價差做縮可適當止盈離場。

聚烯烴。聚烯烴短期偏空的核心原因在于估值修復(fù)和供需轉(zhuǎn)弱以及高庫存的壓制。一方面，高庫存需要降價來緩解；另一方面，近端供需轉(zhuǎn)弱，聚烯烴利潤在因成本下跌修復(fù)后需要一定程度的價格下跌來擠壓這部分修復(fù)的利潤。PP近期跌幅相對更大，主要是由于丙烷下跌明顯，PDH利潤得到修復(fù)，對PP的供應(yīng)壓縮預(yù)期階段性削弱，導(dǎo)致PP中長期的供應(yīng)壓力在沒有邊際減量的預(yù)期下再度凸顯。不過這兩天丙烷再度走強后PDH利潤又被壓縮到低位水平，需要持續(xù)關(guān)注PDH裝置的變動情況，PP目前仍以短空對待。PE供應(yīng)環(huán)比增加，需求在節(jié)后有所轉(zhuǎn)弱，但中長期壓力依舊有限，穩(wěn)健者可待庫存顯著去化后再入場做多。

棉花。產(chǎn)業(yè)政策加大調(diào)控力度，收緊籽棉收購放貸政策，前期搶收預(yù)期或落空。同時，拋儲時間延長，供應(yīng)趨于寬松，拋儲成交率和成交價均有所下滑。市場焦點逐步轉(zhuǎn)向需求端，需求疲軟，旺季不旺，紡企開機率持續(xù)下滑，紗線庫存持續(xù)累庫。因此，中線策略上逢高沽空

有色金屬：國內(nèi)宏觀利好支撐有色反彈

銅。國內(nèi)宏觀利好支撐銅價反彈。宏觀面，國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)較好，提振市場信心，支撐銅價反彈?；久?，由于精廢價差持續(xù)倒掛，需求逐步回流至精銅市場，精銅桿訂單轉(zhuǎn)好，近期部分廠家交單期延長至3-5天，對銅價下方支撐走強，但中線看電銅供應(yīng)維持在高位，疊加美元的強勢，銅價上方壓力仍存，預(yù)計反彈高度有限。

鋁/氧化鋁。庫存維持低位，鋁價震蕩運行。國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)較好提振市場信心，消費端未較節(jié)前走弱，預(yù)計累庫缺乏持續(xù)性，處于歷史低位的庫存對鋁價保持較強支撐，預(yù)計鋁價回歸震蕩。氧化鋁方面，山東地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)，氧化鋁企業(yè)焙燒爐受影響階段性限產(chǎn)，供應(yīng)下降，但需求保持穩(wěn)定，使得短期現(xiàn)貨偏緊支撐氧化鋁上漲，但復(fù)產(chǎn)后會進行產(chǎn)量回補，不影響中期供應(yīng)，中線關(guān)注成本支撐。

鎳/不銹鋼。累庫預(yù)期逐步兌現(xiàn)，社會庫存創(chuàng)近1年半新高。需求端未見明顯起色，三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降，300系不銹鋼持續(xù)累庫。同時，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺擔憂情緒緩解，使得鎳價承壓。關(guān)注成本位支撐，謹慎追空，中長期逢高沽空；不銹鋼已跌到成本位，疊加鋼廠有減產(chǎn)計劃，庫存開始去庫，關(guān)注逢低做多機會。

農(nóng)產(chǎn)品:美豆連續(xù)三日反彈

油脂。隔夜美豆延續(xù)反彈勢頭，除了此前公布的美豆壓榨數(shù)據(jù)利好之外，近期美豆的銷售數(shù)據(jù)也不錯。此外，巴以沖突是否會擴大化也是對油脂形成現(xiàn)在的利多支撐。雖然油脂基本面中長線仍然偏空，但現(xiàn)階段暫時不建議繼續(xù)做空，以觀望為主。

豆粕/菜粕。USDA作物生長報告顯示，美豆優(yōu)良率為52%，市場預(yù)期為51%，前一周為51%，利空美豆。同時美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA0月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨量達到1.65456億蒲，是有記錄以來的最高水平，超出市場預(yù)期，利多美豆。短期，美豆還是偏強運行，而豆粕短期暫到壓力位，有所承壓。預(yù)計今日豆粕以震蕩為主。

白糖。印度限制糖出口對四季度國際糖供應(yīng)產(chǎn)生較為確定的利多，而巴西產(chǎn)量不斷刷新最高值。然而國內(nèi)進口糖到港量增加，后續(xù)新榨季糖上市，疊加拋儲預(yù)期，九月銷售數(shù)據(jù)不佳，即使庫存處于歷史低位，預(yù)計內(nèi)盤近期維持高位震蕩，中長期為近強遠弱的局面。

生豬。生豬震蕩走弱01收盤16580點，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在7.5-7.8元/噸之間，節(jié)后屠宰量依舊沒有明顯回調(diào)，國家統(tǒng)計局今日發(fā)布數(shù)據(jù)：三季度末，生豬存欄44229萬頭，同比下降0.4%。前三季度，生豬出欄53723萬頭，增長3.3%，且目前處在年內(nèi)標豬供給最大的時間段。十一過后，雙節(jié)透支需求的情況比較嚴重，短期需求低迷，部分二育養(yǎng)殖戶開始進入市場，壓欄去賭四季度腌臘行情，一定程度上支撐現(xiàn)貨，但目前仔豬虧損也在擴大，商丘母豬有擴大屠宰量的趨勢，未來是否進入去產(chǎn)能周期尚不明朗，預(yù)計短期小幅盤面回調(diào)后繼續(xù)走低。