一方面，國慶節(jié)后階段性補庫量相對有限，不足以支撐蛋價維持高位;另一方面，9月新增雛雞指數(shù)再度大幅上揚，增添后期產(chǎn)能增加預(yù)期，限制遠期合約價格走勢。

國慶節(jié)后，無論是現(xiàn)貨市場還是期貨市場，雞蛋價格均處于下跌態(tài)勢。2401合約價格從國慶節(jié)前收盤價4546元/500千克最低下跌至4309元/500千克，跌幅超5%。展望后市，雞蛋會止跌轉(zhuǎn)而大幅走強嗎？

消費端表現(xiàn)不如預(yù)期

國慶節(jié)前由于火車、飛機訂票量陡增，以及全國各地旅游景點預(yù)定量火爆，貿(mào)易商、加工廠及終端市場備貨預(yù)期大幅提升。然而事實并不如預(yù)期所想，國慶節(jié)中和節(jié)后階段性補庫量相對有限，并不足以支撐蛋價繼續(xù)維持高位，使得現(xiàn)貨價格缺乏支撐。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，生產(chǎn)環(huán)節(jié)周度庫存上升至1.25天，流通環(huán)節(jié)周度庫存上升至1.13天，較國慶節(jié)前大幅提升，表明雞蛋市場消費需求明顯不如市場預(yù)期。庫存壓力以及需求階段性回落背景下，現(xiàn)貨價格也逐漸走低。

今年蛋價表現(xiàn)持續(xù)良好，提振蛋雞企業(yè)補欄積極性，使得今年1—9月蛋雞苗月度銷量持續(xù)處于同期高位。同時，蛋價相對較高，企業(yè)養(yǎng)殖利潤表現(xiàn)良好，進而使老雞淘汰積極性不高。二者共同作用下，蛋雞存欄基本呈現(xiàn)逐步增加狀態(tài)。根據(jù)畜牧業(yè)監(jiān)測預(yù)警信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月底，產(chǎn)蛋雞存欄指數(shù)報收于112.15，處于近年來最高位。

四季度新開產(chǎn)蛋雞主要是今年6—8月補欄雞苗。從15—18個月的養(yǎng)殖周期看，理論上進入淘汰期的老雞為2022年6—8月補欄的雞苗。縱向?qū)Ρ葋砜?，新增開產(chǎn)量較可淘汰量略微偏高。而且，9月新增雛雞指數(shù)再度大幅上揚，更增添后期產(chǎn)能增加的預(yù)期，限制遠期合約價格走勢。

成本支撐明顯轉(zhuǎn)弱

美國農(nóng)業(yè)部公布的10月供需報告，美國2023/2024年度玉米單產(chǎn)預(yù)估為173蒲式耳/英畝，9月預(yù)估為173.8蒲式耳/英畝；產(chǎn)量預(yù)估為150.64億蒲式耳，9月預(yù)估為151.34億蒲式耳；期末庫存預(yù)估為21.11億蒲式耳，9月預(yù)估為22.21億蒲式耳。盡管產(chǎn)量和單產(chǎn)下調(diào)使得美玉米期末庫存有所收緊。但同比來看，產(chǎn)量仍處于近年來相對較高的水平，并且期末庫存來到五年最高位，年度供應(yīng)仍有所轉(zhuǎn)松。另外，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的每周作物生長報告，截至10月15日當周，美國玉米收割率為45%，低于市場預(yù)期的46%，前一周為34%，去年同期為43%，五年均值為42%。隨著收割進程的推進，季節(jié)性收割壓力加大，繼續(xù)壓制玉米市場價格。而且，國際價格明顯低于國內(nèi)玉米市場價格，國內(nèi)價格有向國際價格靠攏的傾向。

國內(nèi)方面，玉米大面積收割，市場集中上量，階段性供應(yīng)壓力大幅增加。定向飼用稻谷拍賣結(jié)束，總體成交向好，現(xiàn)階段也陸續(xù)出庫流向飼企，繼續(xù)擠占玉米飼用需求。另外，生豬價格再度轉(zhuǎn)弱，養(yǎng)殖企業(yè)又轉(zhuǎn)回到虧損的局面，迫使產(chǎn)能被動去化，對玉米需求有所不利?？傮w來看，玉米階段性供應(yīng)壓力較大，而需求端支撐也欠佳，基本面整體相對較弱。在蛋雞養(yǎng)殖中飼料成本占總成本的70%以上，而玉米在飼料中的配比又占60%左右，所以玉米價格疲軟，使得成本端支撐明顯轉(zhuǎn)弱。

綜合來看，庫存壓力以及需求階段性回落背景下，玉米現(xiàn)貨價格連連下滑，期價也同步走弱。展望后市，蛋雞產(chǎn)能趨增預(yù)期仍然存在，疊加基本面疲軟和成本端支撐轉(zhuǎn)弱，使得市場挺價心態(tài)銳減。對于2401合約來說，期價的峰值在9月已然形成，后期階段性漲勢難覓。