【導(dǎo)語】2023年廢不銹鋼市場價格重心下移明顯，經(jīng)濟(jì)性不足與需求弱勢拖累行情。考慮后市經(jīng)濟(jì)性與需求或持續(xù)難振，行情承壓態(tài)勢或暫難改觀。

廢不銹鋼作為鎳與不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，不僅是不銹鋼的上游原料，也是不銹鋼的產(chǎn)出品，同時也是鎳市重要的替代品，在整體產(chǎn)業(yè)鏈條中是極為重要的代表產(chǎn)品。其行情的變化不僅一定程度代表了產(chǎn)業(yè)連的價格走向，也可以通過對廢不銹鋼的趨勢預(yù)期一定程度窺探整個產(chǎn)業(yè)鏈的行情走向。

廢不銹鋼行情連續(xù)下行 價格重心下移明顯 

年內(nèi)廢不銹鋼市場價格重心下移明顯。截至12月11日，江蘇地區(qū)廢不銹鋼304一級料主流收貨價格在9100-9400元/噸，較上年末累計下跌3250元/噸，跌幅在26.00%。年內(nèi)價格下行主要受到不銹鋼成品材弱勢與相關(guān)產(chǎn)品鎳供應(yīng)過剩共同拖累。

具體來看，年初至4月上旬，市場走出下跌行情。元旦過后至春節(jié)前夕，市場節(jié)日氛圍濃厚，春節(jié)過后市場慣性拉漲，但鋼廠采購積極性弱，行情短暫上漲過后，迎來下跌走勢。隨著期貨盤面連續(xù)下挫，不銹鋼成品材供應(yīng)壓力逐步凸顯，限制了企業(yè)生產(chǎn)積極性。另外相關(guān)產(chǎn)品鎳進(jìn)口量整體保持居高態(tài)勢，限制了廢不銹鋼的經(jīng)濟(jì)性。廢不銹鋼在需求弱勢與經(jīng)濟(jì)性受限共同拖累下，迎來了年內(nèi)第一波下行走勢。此階段，行情振幅高達(dá)27.05%。

4月中旬至7月中旬，行情漲后回落。在期貨反彈、成品材上漲與主導(dǎo)鋼廠詢盤價格上調(diào)等多方帶動下，市場連跌過后迎來反彈。但隨著不銹鋼成品材傳統(tǒng)消費(fèi)淡季影響逐步上升，廢不銹鋼需求擔(dān)憂較強(qiáng)，同時鎳進(jìn)口量增速加快，進(jìn)一步限制了廢不銹鋼經(jīng)濟(jì)性。行情承壓再次上升，但因部分業(yè)者對下半年傳統(tǒng)旺季仍存預(yù)期，令市場整體流通資源量相對偏低，限制了行情趨弱空間。此階段，行情振幅在10.34%。

7月中旬至11月底，再次經(jīng)歷漲后回落行情。市場對于印尼鎳礦配額的炒作引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，疊加期貨連漲與部分鋼廠詢盤價格上調(diào)共同帶動，廢不銹鋼收貨價格跟隨走高。隨著市場炒作氛圍消散，廢不銹鋼高位風(fēng)險上升，另外鋼廠方面減產(chǎn)消息再度發(fā)酵，廢不銹鋼需求擔(dān)憂籠罩市場，疊加期貨盤面連續(xù)下挫，行情承壓價格再度下跌。此階段，行情振幅在23.35%。

整體來看，年內(nèi)市場價格重心下移明顯，下行驅(qū)動主要來源于需求擔(dān)憂與經(jīng)濟(jì)性下降。從當(dāng)前市場價格來看，基本跌至2020年年末的水平。上一低點(diǎn)出現(xiàn)在2020年4月份。從月均價的變化趨勢可以看出，整體價格重心下移的軌跡，與歷史5年的整體表現(xiàn)對比來看，逐步從均值上方移動到均值下方。截至目前12月均價已較歷史5年平均值低10.84個百分點(diǎn)。

從市場行情的變化趨勢來看，從9月份開始，市場已經(jīng)表現(xiàn)出較為明顯的偏離季節(jié)性趨勢規(guī)律的跡象。從圖3中可以看出，2023年9月份季節(jié)性走勢雖與歷史變動規(guī)律一致，但下行空間明顯大于歷史規(guī)律，并且在隨后表現(xiàn)出跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。此番變化表現(xiàn)，除了傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的影響外，廢不銹鋼的經(jīng)濟(jì)性弱在這一階段的行情變化中起到了較為明顯的拖累作用。

解析過去不是目的，但通過解析過去，才能幫助業(yè)者更好的找到后市行情的主要驅(qū)動因素，很明顯經(jīng)濟(jì)性是目前市場重點(diǎn)關(guān)注的板塊，另外市場預(yù)期也是重要推手，兩者目前表現(xiàn)來看，或仍對行情形成拖累作用。

經(jīng)濟(jì)性不足疊加需求難振 行情仍存壓力

廢不銹鋼產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性，主要受到鎳板、鎳鐵、鉻鐵等相關(guān)產(chǎn)品的行情變化影響。與年初相比，鎳板下跌44.50%，鎳鐵下跌30.15%，鉻鐵下跌2.27%，而廢不銹鋼下跌26.00%。各品種表現(xiàn)各不相同，其中對廢不銹鋼影響最大的當(dāng)屬鎳鐵產(chǎn)品，其下跌程度較廢不銹鋼超出4.15個百分點(diǎn)，雖鉻鐵價格上漲，但鎳板跌幅遠(yuǎn)超出廢不銹鋼跌幅。相比較而言，當(dāng)前廢不銹鋼產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性持續(xù)處于偏弱狀態(tài)。

而鎳鐵之所以連續(xù)下行，最重要的影響因素是其進(jìn)口量的持續(xù)增長。2023年1-10月合計進(jìn)口量在696.12萬噸，較2022年全年進(jìn)口量仍高出17.39%。隨著印尼地區(qū)鎳鐵產(chǎn)線的大幅增長，產(chǎn)量上升令產(chǎn)品回流明顯增加，而新增產(chǎn)線的后續(xù)達(dá)產(chǎn)可能會導(dǎo)致鎳鐵回流量易增難減，后續(xù)或持續(xù)對廢不銹鋼的經(jīng)濟(jì)性形成拖累作用。

另外從成品材的價格與利潤變化情況來看，不銹鋼成品材價格年內(nèi)累計下跌20.34%，較廢不銹鋼的下跌幅度低5.66個百分點(diǎn)。不銹鋼的利潤率年內(nèi)累計下降了6.58個百分點(diǎn)，在不銹鋼生產(chǎn)利潤持續(xù)倒掛的情況下，生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性或持續(xù)受到限制，其對廢不銹鋼產(chǎn)品的采買意愿或持續(xù)較弱。另外，當(dāng)前市場部分業(yè)者存在庫存資源價格居高的情況，不排除年前出貨過年或者年后旺季清庫的可能，或一定程度減弱市場流通資源量偏緊的現(xiàn)狀，減弱市場整體支撐。

從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，國家統(tǒng)計局發(fā)布的11月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，持續(xù)處于50%的榮枯線下方，較上月下降0.3個百分點(diǎn)，已連續(xù)第二期下跌，累計下降0.8個百分點(diǎn)。從分項(xiàng)指標(biāo)來看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、采購量指數(shù)等不同程度下降，標(biāo)明整體制造業(yè)仍延續(xù)萎縮狀態(tài)。但在手訂單指數(shù)為44.4%，較上月上升0.2個百分點(diǎn)，出廠價格指數(shù)為48.2%，較上月上升0.7個百分點(diǎn)，一定程度表明制造業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)，尤其是產(chǎn)成品庫存下降0.3個百分點(diǎn)，收在48.2%，表明其供需均有所偏強(qiáng)，但好轉(zhuǎn)的持續(xù)性有待觀望。

從以上分析來看，廢不銹鋼產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性或持續(xù)受到限制，而生產(chǎn)企業(yè)的采購需求或維持相對偏弱態(tài)勢，行情仍顯承壓。雖即期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但能否有效持續(xù)仍需時間考驗(yàn)?？紤]到春節(jié)假期前市場流通量持續(xù)偏緊，業(yè)者操作積極性受限，行情可調(diào)整空間也相對受到限制。因此對于后市廢不銹鋼市場行情暫以穩(wěn)中偏弱震蕩預(yù)期為主。

（卓創(chuàng)資訊 張兆利）