【導語】近些年隨著新建大煉化項目的相繼上馬，中國PX產能水平驟增，從而帶動中國PX自給率快速提升，進口依存度由2018年的61%降至2023年的21%。而2024年中國PX產能增速突降為0，正式宣告PX新增產能進入“擴張瓶頸期”，與此同時現(xiàn)存企業(yè)的競爭格局將進一步加深，其中具備上下游配套的企業(yè)拼接對市場需求和轉變等方面更具敏感性，從而競爭優(yōu)勢明顯。

煉化項目集中落地 PX產能實現(xiàn)跳躍式增長

全球PX產能穩(wěn)步攀升，五年復合增長率達到9.35%，其中以2019年中國大煉化項目集中投放為關鍵時間節(jié)點，全球PX產能單年增速便接近15%，至2023年全球PX總產能已達到8823萬噸，同比增長10.08%。同時近些年新增PX項目中9成以上分布在中國，中國既是全球最大的PX生產國、亦是最大的消費國。隨著PTA企業(yè)紛紛向產業(yè)鏈上游布局，打通“煉油-芳烴-聚酯”全鏈條的發(fā)展模式下，目前全球龍頭PX生產廠商中，TOP4均為中國企業(yè)，分別是：浙石化、中石化、中石油、恒力石化。

近五年中國PX產能呈現(xiàn)跳躍式增長，五年復合增速高達25.75%。此輪集中投產期借勢于國家“十三五”建設及大煉化產業(yè)布局，中國PX產能翻了近三倍，同時涌現(xiàn)了諸如恒力石化、浙江石化、盛虹石化此類頭部煉化項目。并且隨著科技的不斷進步，PX行業(yè)產能展現(xiàn)出向技術密集型、產業(yè)升級型的方向發(fā)展趨勢。

預見2024——配套完成度大幅提升 PX擴能瓶頸逐步顯現(xiàn)

根據(jù)目前企業(yè)公開信息及卓創(chuàng)資訊監(jiān)測匯總，2024年中國PX暫無新增產能投放預期，擴能進入真空階段。一方面原因是“PX-PTA-聚酯”全鏈條配套建設企業(yè)占比大幅提高后，國內供需結構逐漸成熟；另一方面則是煉化項目準入門檻及建設回報周期等問題的制約，比如為規(guī)避煉油企業(yè)扎堆投建同質化項目帶來的二次產能過剩，對于新建1000萬噸/年以下常減壓、100萬噸/年以下連續(xù)重整此類項目均存在明確的限制。

24年PTA產能增速遠超PX 階段性供需改善預期加深

2024年因煙臺裕龍島300萬噸新增PX項目大概率處于前期推進及調試階段，年內實現(xiàn)穩(wěn)定運行可能性偏低，而無新增產能。2024年計劃新增PTA產能450萬噸。但由于新產能在原料單耗、產出比以及能耗控制上面表現(xiàn)優(yōu)異，部分落后產能或中小型PTA產能加速淘汰，預估淘汰長停的落后產能232.5萬噸，預估2024年PTA產能將達到8215萬噸，產能增速將達到4.35%。國內PX供需錯配式發(fā)展模式進一步加深，進而對PX市場呈現(xiàn)脈沖式行情支撐。

2024年中國PX無新增產能、下游PTA新增產能集中在一季度末及二季度初。結合2024年新增產能計劃投放時間及裝置檢修計劃來看，二季度亞洲PX裝置傳統(tǒng)檢修旺季，疊加需求端儀征300萬噸PTA裝置及臺化150萬噸投放預期帶動新增點，整體5-6月份國內供需矛盾有望改善，因PX貨物通常需要1個月左右的備貨期，進而對PX價格形成前置利多影響。

中期PX產能增速放緩 供需錯配發(fā)展為主基調

2024-2026年期間PX新增產能擴張步伐放緩，中國PX新增產能共計970萬噸。中國PX供應能力將穩(wěn)步提升，同時延續(xù)“PTA企業(yè)向產業(yè)全覆蓋的延伸布局”與“傳統(tǒng)地煉企業(yè)的精細化發(fā)展”兩種發(fā)展模式并行的局面；下游PTA方面，在社會庫存屢創(chuàng)歷史新高背景下，行業(yè)競爭格局將進一步升級，新增產能陸續(xù)兌現(xiàn)的同時，落后產能亦將同步淘汰。因此供需錯配式擴張步伐下，未來三年時間內，中國市場缺口仍將存在，而后伴隨著中國PX自給能力的進一步增強，中國供需格局將逐步實現(xiàn)供不應求向供需均衡的轉換。

因此綜合目前行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，2024年乃至未來的2-3年時間內，因煉化行業(yè)的優(yōu)化布局及競爭壓力，中國PX產能擴增進度較前期出現(xiàn)明顯放緩，而在產業(yè)配套完善下，中國PX存量裝置有效開工負荷將出現(xiàn)提升。同時在國內PTA產能基數(shù)較大的背景下，國內PX企業(yè)以保證市場穩(wěn)定性及實際需求為前提，部分裝置落后、缺乏地域優(yōu)勢的企業(yè)逐漸進入淘汰序列，中國PX產能格局逐步完成一體化、集群化及大型化的產業(yè)升級優(yōu)化。

（卓創(chuàng)資訊 張慧）