股指:調(diào)整空間有限 股指。上周股指震蕩整理,前期漲幅較大的AI板塊和高股息有所調(diào)整,周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢,板塊輪動速度加快。2月社融數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期,實體融資需求有待改善,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍受到需求不足制約,地產(chǎn)銷售有待繼續(xù)觀察,但積極的政策對市場預(yù)期有一定托底作用。預(yù)計指數(shù)仍將繼續(xù)震蕩整理,下行空間不大。風(fēng)格方面,政策支持和產(chǎn)業(yè)催化有望帶動科技成長板塊繼續(xù)反彈,高股息板塊具備長期配置價值,但短期建議等待充分調(diào)整后再進(jìn)行布局。 黑色系板塊:波動有所加劇,空單適當(dāng)止盈 螺卷。周五夜盤盤面大跌后反彈,周末現(xiàn)貨成交好運但價格依然偏弱。目前無論螺紋還是熱卷,庫存的壓力依然明顯,接下來減產(chǎn)力度和去庫速度比較重要,預(yù)計盤面短期震蕩為主。 鐵礦。上周鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降,港口延續(xù)累庫,下游需求不佳帶動鐵礦價格明顯走弱,目前驅(qū)動依然向下,不過短期大跌疊加價格走弱后刺激了部分需求,預(yù)計鐵礦價格震蕩為主。 雙焦。近期煤礦復(fù)產(chǎn)總體偏慢,庫存延續(xù)下降,但是由于供給有增加預(yù)期疊加下游預(yù)需求不佳,雙焦繼續(xù)走弱。目前看超跌或有反彈,但預(yù)計空間有限,操作上建議觀望,反彈再做空。 玻璃。雖然玻璃廠挺價意愿比較強(qiáng),下游采購也有所改善,但周五夜盤再創(chuàng)階段性新低,主要受黑色系品種拖累。短期建議觀望,關(guān)注現(xiàn)貨價格和庫存變化情況。 純堿。純堿供給近期雖然略有下滑,但依然是歷史高位,周度產(chǎn)量70萬噸以上。需求端,下游繼續(xù)增加采購意愿下降,現(xiàn)貨總體還是比較弱,純堿供需寬松格局維持,空單可繼續(xù)持有。 能源化工:化工表現(xiàn)稍弱 原油。美國煉廠持續(xù)回歸,主要能源機(jī)構(gòu)改善對今年原油市場供需格局預(yù)估以及烏克蘭持續(xù)對俄羅斯煉廠發(fā)動無人機(jī)襲擊推高油價。隨著美國成品油庫存大幅下降以及即將面對汽油需求季節(jié)性上行,我們預(yù)期油價仍有進(jìn)一步上行的空間,但被非OPEC供應(yīng)增加制約,壓力位預(yù)計在88-90美元/桶。后續(xù)關(guān)注煉廠回歸情況以及美聯(lián)儲會議對降息指引。 瀝青。3月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工低位持續(xù)恢復(fù),銷量同期高位小幅回落。廠庫連續(xù)第二周下滑,但仍處同期高位,持續(xù)對未來瀝青合同造成壓力,社庫持續(xù)堆積,顯示貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價高位震蕩,預(yù)計瀝青震蕩稍強(qiáng)。 LPG。海外市場弱勢震蕩,國內(nèi)煉廠自用增加外銷壓力偏低。近期原油強(qiáng)勢之下,丙烷-石腦油價差持續(xù)低位,煉廠裂解需求向好。但進(jìn)口到岸量偏高和燃?xì)庑枨筠D(zhuǎn)弱使得現(xiàn)貨端情緒偏弱,化工需求底部支撐背景下,盤面將震蕩磨底難以跟隨原油大幅反彈。 PX。周內(nèi)俄羅斯煉廠遇襲提振國際原油價格,以及芳烴價格,疊加本周美國汽油庫存大幅去化,美國汽油單一利潤再度走強(qiáng),調(diào)油預(yù)期有所升溫,美國高辛烷值上漲,促進(jìn)芳烴美韓貿(mào)易發(fā)生,抬升芳烴整體估值。內(nèi)外盤價差大幅收窄,PX供需面變量有限,后期關(guān)注倉單交貨壓力以及春檢計劃,關(guān)注2024年調(diào)油邏輯開啟時間節(jié)點,預(yù)計短期偏強(qiáng)震蕩。策略建議:前期低估值處多單可繼續(xù)持有,中長期選擇低位做多PXN。 PTA。同樣受到俄羅斯煉廠遇襲以及美國汽油庫存去化影響,芳烴價格走強(qiáng),成本驅(qū)動向上,自身供需面驅(qū)動有限,春檢尚未落地前,供需格局邊際變化不多,預(yù)計短期價格跟隨PX將表現(xiàn)偏強(qiáng),但可能會弱于PX,關(guān)注價格強(qiáng)勢的可持續(xù)性和后續(xù)裝置動態(tài)。策略建議:預(yù)計短期跟隨成本小幅上移,中長期逢低做多,PTA加工費區(qū)間操作。 MEG。上周乙二醇先強(qiáng)后弱,周五夜盤遭受重挫,港口庫存有所反彈,市場信心不足,導(dǎo)致空頭大幅加倉,雖然近端供需情況整體偏好,煤制裝置陸續(xù)執(zhí)行檢修計劃,3月仍然以去庫為主,但庫存去化尚未在顯性庫存中體現(xiàn)。目前煤炭相對偏弱導(dǎo)致市場擔(dān)憂成本支撐不足,估值面來看還是在緩慢修復(fù)。對于4-5月份來說,EG逐步或轉(zhuǎn)向?qū)捤筛窬?,短期?nèi)缺乏驅(qū)動。臨近換月,05合約短期來看驅(qū)動和彈性都較為有限,做多空間不足。策略建議:多單可逐步轉(zhuǎn)移09合約,下方4500-4600可輕倉試多。 PVC。上周曾出現(xiàn)再次考驗低位區(qū)間的下跌,但5850下方并未深跌,短期下方支撐猶存。供應(yīng)方面暫時穩(wěn)定并且處于高位,不過供應(yīng)上限基本給出,相應(yīng)的需求方面仍以剛需為主,終端企業(yè)的采購步伐并未改變,供需博弈下的高庫存始終成為桎梏。臨近倉單注銷,倉單量快速回落,對市場庫存容量產(chǎn)生壓力。策略建議:05合約前期底部多單可部分止盈離場,剩余多單頭寸繼續(xù)持有,預(yù)計短期維持震蕩格局。 甲醇。消息面上,美國三井/塞拉尼斯Fairway甲醇150萬噸/年裝置正在重啟中,中原石化20萬噸/年S-MTO裝置出現(xiàn)故障正在搶修。內(nèi)蒙古久泰和寧波富德兩套MTO裝置將相繼停車檢修,供應(yīng)壓力偏大和需求季節(jié)性回升有限的弱勢基本面格局未得到根本性扭轉(zhuǎn)。雖然港口地區(qū)依舊貨緊價揚,但河南地區(qū)出倉單后盤面價格錨定的基準(zhǔn)或有所漂移,激進(jìn)者可輕倉逢高布局空單,謹(jǐn)慎者則可待看到港口出現(xiàn)實質(zhì)性的累庫或煤價下行等右側(cè)信號后再沽空05或09合約,關(guān)注春季檢修和“金三銀四”需求旺季的兌現(xiàn)情況。 聚烯烴。聚烯烴近端轉(zhuǎn)弱遠(yuǎn)端轉(zhuǎn)強(qiáng),近端轉(zhuǎn)弱一方面在于檢修的階段性回歸,另一方面在于印尼配額政策取消和東南亞齋月導(dǎo)致的海外市場需求下滑和國內(nèi)出口回落。遠(yuǎn)端偏強(qiáng)在于未來檢修不斷增多,后續(xù)庫存將會去化,具體幅度還是要看需求。不過年后聚烯烴的市場需求并不是很好,訂單持平偏弱,利潤同比更弱,成品庫存偏高的情況下難以看到大規(guī)模的補(bǔ)庫,建議PP短期空單減倉,PE中期參與多單。 棉花。下游訂單不足,紡企棉紗庫存持續(xù)累庫,棉紗價格重心下移,下游壓力逐步向上傳導(dǎo),棉價上方承壓運行。同時,外強(qiáng)內(nèi)弱格局,對棉價有一定支撐作用。因此,棉價預(yù)計仍將維持震蕩走勢。 有色金屬:預(yù)期抬升,銅價偏強(qiáng)運行 滬銅。宏觀面,目前市場定價在6月開始降息,降息預(yù)期有繼續(xù)搖擺的空間及時間,同時降息本身也兼具多空兩重性,但在美聯(lián)儲“走一步看一步”的態(tài)度下,這一宏觀因素更多是擾動因素,根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)周內(nèi)美聯(lián)儲議息會議降息預(yù)期有再度被推遲的風(fēng)險,屆時或造成市場雙向波動加劇,注意風(fēng)險避讓?;久?,短期看政策刺激利好情緒持續(xù)發(fā)酵,隨著旺季推進(jìn)下游消費環(huán)比出現(xiàn)改善,疊加冶煉端檢修減產(chǎn)落地,電解銅社會庫存累庫放緩,預(yù)計4月會轉(zhuǎn)向去庫,基本面出現(xiàn)邊際改善,但平衡顯示今年旺季去庫弱于季節(jié)性,存在旺季尾聲被證實不及預(yù)期的可能,短期建議回調(diào)做多為主。 滬鋁/氧化鋁。氧化鋁方面,兩會后仍未有國內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)消息,同時疊加云南提前復(fù)產(chǎn)預(yù)期,需求增加下氧化鋁價格支撐較強(qiáng)。電解鋁方面,云南提前復(fù)產(chǎn)預(yù)期給到價格一定的壓力,進(jìn)入旺季下游開工環(huán)比逐步改善,短期國內(nèi)對于銅鋁消費預(yù)期相對樂觀,鋁錠庫存維持在低位, 且隨著旺季臨近,鋁錠庫存拐點將至,預(yù)計鋁價保持在易漲難跌的態(tài)勢中。 鎳。印尼RKAB審批緩慢,礦端緊缺擔(dān)憂仍存。同時,供需錯配下,硫酸鎳價格持續(xù)抬升,電積鎳成本支撐力度進(jìn)一步加強(qiáng),短期價格易漲難跌。中長期來看,過剩格局下,鎳價仍面臨下行壓力。策略上,短線謹(jǐn)慎追漲,中長線關(guān)注印尼政策以及硫酸鎳價格拐點進(jìn)行逢高沽空。 農(nóng)產(chǎn)品:資金大幅做多油脂版塊 油脂。受庫存持續(xù)下降以及資金大幅增倉影響,上周棕櫚油大幅走強(qiáng),連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高。預(yù)計在棕櫚油增產(chǎn)推測被證實之前,仍將維持強(qiáng)勢格局。雖然有基本面利好的支撐,但本輪上漲資金市表現(xiàn)明顯,因此需謹(jǐn)防行情大起大落。 豆粕/菜粕。目前兩粕上游油廠開機(jī)率偏低,但下游養(yǎng)殖行業(yè)在逐漸復(fù)蘇,國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量可能受天氣原因而減產(chǎn),因此基本面在逐漸好轉(zhuǎn)。而且外圍美豆價格也開始止跌反彈,上周CBOT大豆基金凈持倉在連續(xù)數(shù)周凈空單增加后首次減少。因此粕類后市看漲,另外豆粕5-9/9-1正套,買菜粕賣豆粕等套利也可以操作。 生豬。春節(jié)過后豬肉市場轉(zhuǎn)向冷淡,情緒回調(diào)轉(zhuǎn)入市場淡季,東北地區(qū)價格大幅下滑破7元/斤,但屠宰市場相對宰量下滑不大,部分企業(yè)集團(tuán)廠出欄動作較為積極,南方地區(qū)價格下滑,但基本維持7元/斤以上,有零星二育出現(xiàn),但對豬價支撐不大。整體看,節(jié)后生豬市場將立即進(jìn)入需求顯著下滑、供應(yīng)仍居高位的新一輪錯配狀態(tài),現(xiàn)貨價格短期難以上漲,近月考慮空單,長期看好行業(yè)復(fù)蘇轉(zhuǎn)型。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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