■銅：減產(chǎn)傳聞，向上突破，短期看高一線

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為72030元/噸，漲跌185元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：5元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-602.11元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存239245噸，漲跌24758噸，LME庫(kù)存108050噸,漲跌-875噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC13.25美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1417元/噸，

6.總結(jié)：2月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為95.03萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.95萬(wàn)噸，降幅為2.01%，同比增加4.68%，且較預(yù)期的95.94萬(wàn)噸減少0.91萬(wàn)噸。進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。需求端節(jié)后各下游開(kāi)工率回升，但不及預(yù)期。庫(kù)存回升速度和斜率則加快。需求旺季將至，市場(chǎng)密切關(guān)注節(jié)后開(kāi)工情況。滬銅突破壓力69800-70500，短期看高一線，壓力72000-74000。

■鋅:產(chǎn)量不及預(yù)期加需求旺季預(yù)期，走勢(shì)偏強(qiáng)

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21330元/噸，漲跌-120元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-50元/噸，漲跌-5元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-509.5元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存119584元/噸，漲跌10913噸。

，LME鋅庫(kù)存266025噸，漲跌10913噸。

5.鋅2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.25噸，漲跌-6.45噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為58.83%，SMM壓鑄為%，SMM氧化鋅為%。

7.總結(jié)：2月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為50.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.44萬(wàn)噸，3月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加0.53萬(wàn)噸至50.79萬(wàn)噸，整體產(chǎn)量表現(xiàn)不及預(yù)期。滬鋅加權(quán)在20000-20800之間橫盤后向上突破，主要源于產(chǎn)量不及預(yù)期且下游開(kāi)工有季節(jié)性向好預(yù)期，可在盤整區(qū)下沿輕倉(cāng)試多，區(qū)間操作。運(yùn)行區(qū)間【19500,22100】

■錳硅、硅鐵：多地鋼協(xié)號(hào)召鋼企減產(chǎn)減虧

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)5930元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價(jià)5820元/噸(-30)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)6650元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6700元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差28元/噸(12)，SF主力合約基差78元/噸(24)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率51.75%(-0.88),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率34.46%(-1.15)；

4.需求：錳硅日均需求17470.14元/噸(-15.71)，硅鐵日均需求2804.57元/噸(-19.89)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：主流鋼廠定價(jià)，量?jī)r(jià)齊跌，定調(diào)當(dāng)前鐵合金的偏弱格局?？紤]到現(xiàn)貨的弱勢(shì)，雖在成本作用下難見(jiàn)深跌，但較弱的基本面亦難見(jiàn)其出現(xiàn)明顯反彈，高庫(kù)存產(chǎn)區(qū)寧夏開(kāi)始減產(chǎn)應(yīng)對(duì)，下游鋼廠亦開(kāi)啟主動(dòng)檢修、減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)此番行業(yè)的大面積虧損。整體看來(lái)，減產(chǎn)力度和去庫(kù)速度決定雙硅價(jià)格下方空間，短期內(nèi)將延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

■玻璃：廠家?guī)齑嫔写嬉欢▔毫?/p>

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1720.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1796元/噸(-74)。

2. 基差：沙河-2405基差：118元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量121.16萬(wàn)噸(0.54)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開(kāi)工率85.15%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存5924.3萬(wàn)重量箱，環(huán)比6.32%；折庫(kù)存天數(shù)24.5天，較上期1.3天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存400萬(wàn)重量箱，環(huán)比-1.44%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)399元/噸(-15)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)732元/噸(5)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)437元/噸(-10)。

6.總結(jié)：近日浮法玻璃原片企業(yè)存分歧，市場(chǎng)情緒不一，部分原片企業(yè)庫(kù)存尚存一定壓力，個(gè)別企業(yè)存以價(jià)換量想法，預(yù)計(jì)本周價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間在1880-1905元/噸。

■純堿：走勢(shì)震蕩

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2200元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2000元/噸。

2.基差：沙河-2405：191元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率89.3，氨堿開(kāi)工率83.61，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率93.16。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存42.88萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存36.39萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量2054張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)273.66元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)520.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)399元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)732，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)437元/噸。

6.總結(jié)：純堿市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)負(fù)荷波動(dòng)，市場(chǎng)成交一般，新訂單放緩，情緒轉(zhuǎn)弱。短期看，純堿走勢(shì)震蕩運(yùn)行為主。

■PP：小心一些階段性估值干擾

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7400元/噸（+80）。

2.基差：PP主力基差-190（-18）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存87萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：成本驅(qū)動(dòng)向上的大方向沒(méi)有變化，本輪驅(qū)動(dòng)大概率可以延續(xù)至4月清明節(jié)之后，以PP為例，價(jià)格層面關(guān)注上方兩個(gè)目標(biāo)位，7700元/噸與8000元/噸附近。只是估值層面，雖然大的估值目前價(jià)位定位中性，但需要小心一些階段性干擾，如我們觀察到PP的華南與華東區(qū)域價(jià)差最近壓縮較多，以及標(biāo)品與非標(biāo)也出現(xiàn)一定壓縮，防止階段性估值偏高帶來(lái)的回調(diào)，但如果出現(xiàn)價(jià)格回調(diào)的估值修復(fù)，將是多單再次進(jìn)場(chǎng)的良機(jī)。

■塑料：能化-SC價(jià)差跌勢(shì)可能有所放緩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8130元/噸（+50）。

2.基差：L主力基差-150（-65）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存87萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：能化-SC價(jià)差，包括聚烯烴生產(chǎn)利潤(rùn)方面。動(dòng)態(tài)去看國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)與產(chǎn)能利用率方面對(duì)能化-SC價(jià)差的影響，在國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)領(lǐng)先指引下，大概率在三月中下旬至4月初，能化-SC價(jià)差跌勢(shì)有所放緩，至少有一個(gè)小幅修復(fù)。在能化-SC階段性很難進(jìn)一步大幅走弱的情況下，從汽油裂解的領(lǐng)先性指引動(dòng)態(tài)去看，高辛烷值調(diào)油組分估值壓縮最快的階段可能步入尾聲，也就是下游化工相較石腦油的估值可能迎來(lái)修復(fù)。并且通過(guò)供需兩端對(duì)石腦油裂解的直接判斷也可以得到類似結(jié)論，石腦油裂解的上行進(jìn)入尾部階段。大概率下游化工品利潤(rùn)如聚烯烴利潤(rùn)后續(xù)會(huì)迎來(lái)一定修復(fù)。

■短纖：PTA加工費(fèi)被壓縮至200以下的低位

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7380元/噸（+55）。

2.基差：PF主力基差-26（+1）。

3.總結(jié)：從芳烴聚酯品種利潤(rùn)情況反推成本驅(qū)動(dòng)邏輯可能的單邊走勢(shì)，以PTA加工費(fèi)為例，目前PTA加工費(fèi)被壓縮至200以下的低位，從PTA庫(kù)存變動(dòng)對(duì)PTA利潤(rùn)的大方向領(lǐng)先指引看，隨著庫(kù)存的去化，極低的加工費(fèi)有修復(fù)可能，而且通過(guò)國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)對(duì)能化-SC的領(lǐng)先指引看，后續(xù)能化-SC的減弱階段性有所環(huán)節(jié)，且石腦油裂解的強(qiáng)勢(shì)也會(huì)有所緩解，則利潤(rùn)的修復(fù)會(huì)更多給到化工端，尤其是在有調(diào)油邏輯加持的芳烴聚酯類品種。如果盤面延續(xù)成本端邏輯，則PTA利潤(rùn)的修復(fù)相對(duì)應(yīng)的是盤面的回調(diào)。

■PTA：估值修復(fù)帶動(dòng)開(kāi)工意愿

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5820元/噸現(xiàn)款自提（+50）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5925-5955元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05基差34元/噸（+1）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存441.7萬(wàn)噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1041美元/噸（+22）；

5.負(fù)荷：80.9%（-3.2）；

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.PTA加工費(fèi)：242元/噸（-71）

8.總結(jié)：下游聚酯工廠備貨水平在正常水平，季節(jié)性降負(fù)下庫(kù)存有所累積，采購(gòu)積極性一般，近期基差收窄。隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，聚酯負(fù)荷有望進(jìn)一步回升，以及3月份有部分PTA裝置有檢修計(jì)劃，接下來(lái)PTA庫(kù)存壓力有望進(jìn)一步緩解。近期OPEC+延期減產(chǎn)周期引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，油價(jià)震蕩支撐偏弱，PTA主要跟隨原料波動(dòng)為主。

■MEG：港口庫(kù)存有所下降

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4546元/噸（-30）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4559元/噸（-30）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4585元/噸（-10）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -30（+3）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)79.7萬(wàn)噸（-4）；

4.MEG總負(fù)荷67.41%（-0.8）；合成氣制MEG負(fù)荷56.39%（-2.53）。

5.裝置變動(dòng)：陜西一180萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置其中60萬(wàn)噸已于本周前半周重啟，剩余60萬(wàn)噸將在本月底前后重啟。

6.總結(jié)：近期外輪計(jì)劃到港量仍然較多，加之上周部分船只延期至本周，本周期間內(nèi)主港計(jì)劃到港量攀升至17萬(wàn)噸偏上，市場(chǎng)心態(tài)明顯轉(zhuǎn)弱， 然而隨著國(guó)內(nèi)裝置檢修計(jì)劃的落地，一定程度山峰緩解進(jìn)口壓力，整供需格局仍然向好，關(guān)注后續(xù)下游聚酯需求能否順利恢復(fù)。

■橡膠：膠價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海14050元/噸（+450）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明12850元/噸（+450）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16750（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-740元/噸(+40）；RSS3-RU主力：1960（-260）；泰混-RU主力-1270（-160）。

3.庫(kù)存：截至2024年3月10日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存156萬(wàn)噸，較上期下降1.38萬(wàn)噸，降幅0.88%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為93.5萬(wàn)噸，較上期下降0.91%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存下降1.42%；云南下降1.28%；越南10#下降2.38%；NR庫(kù)存增加2.98%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為62.5萬(wàn)噸，較上期下降0.82%。其中老全乳膠環(huán)比下降0.71%，3L環(huán)比下降3.05%，RU庫(kù)存小計(jì)增加0.42%。

4.需求：本周期中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.53%，環(huán)比+0.19個(gè)百分點(diǎn)，同比+1.30個(gè)百分點(diǎn)。本周期中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.34%，環(huán)比+0.87個(gè)百分點(diǎn)，同比-1.51個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：下游輪胎工廠負(fù)荷高位，節(jié)前訂單優(yōu)勢(shì)有望延續(xù)，需求端提振較為樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于停割期，海外產(chǎn)量較穩(wěn)定，原料價(jià)格整體偏強(qiáng)。外盤日膠假期漲幅較大，整體市場(chǎng)氛圍偏暖。短期天然橡膠價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行，多方利好下方支撐較強(qiáng)。

■棕櫚油/豆油：美豆油庫(kù)存增幅超預(yù)期

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8420（+80），廣州8360（+70）；山東一級(jí)豆油8070（-40）

2.基差：05合約一級(jí)豆油172（-118）；05合約棕櫚油江蘇-46（-18）

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 987.5美元/噸（-5），3月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 980美元/噸（-5）；3月船期巴西大豆CNF 474美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.20（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加15%，油棕鮮果串單產(chǎn)上升15.8%，出油率下降0.11%。

5.需求：AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞 3月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為542973噸，較2月同期的500889噸增加8.4%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第10周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為57.8萬(wàn)噸，較上周的63.2萬(wàn)噸減少5.4萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為102.3萬(wàn)噸，較上周的100.9萬(wàn)噸增加1.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：截至2月29日，NOPA成員持有的豆油庫(kù)存升至16.90億磅，較1月末增加12.2%。此前平均預(yù)估庫(kù)存將升至15.91億鎊。SEA印度2月植物油進(jìn)口量降至967852噸，較前月下滑19%。棕櫚油進(jìn)口量從前月的782983噸降至497824噸，葵花油進(jìn)口量從1月的220079噸增至297092噸，豆油采購(gòu)量從1月的188859噸降至172936噸，截至3月1日，植物油港口庫(kù)存降至622000噸。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)不佳，而進(jìn)口大豆、菜籽盤面榨利較好。棕櫚油消費(fèi)國(guó)進(jìn)口意愿不佳，東南亞產(chǎn)區(qū)4月份后進(jìn)入增產(chǎn)周期，產(chǎn)地價(jià)格或轉(zhuǎn)弱。近期在油料到港不及預(yù)期影響下，內(nèi)盤估值維持偏高水平。預(yù)計(jì)油脂繼續(xù)上行阻力加大。中期關(guān)注豆棕價(jià)差向上修復(fù)機(jī)會(huì)。

■豆粕：美豆2月壓榨超預(yù)期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3370（+30）

2.基差：05日照基差66（-7）

3.成本：3月巴西大豆CNF 474美元/噸（-2）；美元兌人民幣7.20（+0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第11周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為172.03萬(wàn)噸，較上周下降11.08萬(wàn)噸。

5.需求：3月15日豆粕成交總量39.75萬(wàn)噸，較上一交易日減少0.64萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交28.75萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第10周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為61.8萬(wàn)噸，較上周的65.2萬(wàn)噸減少3.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：NOPA報(bào)告顯示，美國(guó)2月共壓榨大豆1.86194億蒲式耳，較1月增加0.2%。壓榨量超過(guò)此前分析師預(yù)估，預(yù)估均值為1.78058億蒲式耳。巴西大豆第三大主產(chǎn)區(qū)南里奧格蘭德州近期的過(guò)量降雨值得關(guān)注。該州播種時(shí)間較晚，未來(lái)可能的持續(xù)暴雨天氣將影響其大豆產(chǎn)量潛力，進(jìn)而影響4、5月巴西大豆基差走向。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為16%（上周為17%，去年75%)；一般為54%（上周54%，去年23%)；優(yōu)良為30%（上周29%，去年2%)。中國(guó)4月及之后船期大豆買船進(jìn)度較慢，或支撐國(guó)際大豆及其榨利。國(guó)內(nèi)盤面進(jìn)口大豆榨利已處于較高水平，上下游博弈加劇。目前，國(guó)內(nèi)下游物理庫(kù)存有所回升。二季度生豬存欄降幅或放緩，對(duì)飼料需求剛需支撐。近期華南華北疑似出現(xiàn)大豆到港延誤，而油廠修補(bǔ)性計(jì)劃未能施行，導(dǎo)致階段性供應(yīng)緊張。在美豆新作供應(yīng)端擾動(dòng)出現(xiàn)前，粕類或?qū)挿鹗?，外或?qiáng)于內(nèi)。

■白糖：短期外盤驅(qū)動(dòng)

1.現(xiàn)貨:南寧6670(30)元/噸，昆明6500(10)元/噸

2.基差:南寧1月517；5月124；7月219；9月273；11月290

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，巴西榨季基本結(jié)束，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加25%以上，預(yù)估超前預(yù)期；印度減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期，泰國(guó)減產(chǎn)情況也正在兌現(xiàn)，減產(chǎn)幅度超過(guò)之前預(yù)期，總體產(chǎn)量可能好于預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西云南已經(jīng)在收窄開(kāi)始階段，在推遲壓榨的情況下產(chǎn)糖總體進(jìn)度和去年持平。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端年后即將進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口50萬(wàn)噸，同比減少2萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量188萬(wàn)噸，同比增加11萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)一季度進(jìn)口總量同比增加。

6.庫(kù)存：2月417萬(wàn)噸，同比減少38萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西壓榨進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)對(duì)印度和泰國(guó)減產(chǎn)的兌現(xiàn)的交易基本完畢，糖價(jià)上行遇到壓力。印度泰國(guó)產(chǎn)量可能好于預(yù)期，外盤糖價(jià)遭遇受到消息影響，國(guó)內(nèi)糖價(jià)跟隨反彈。當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)交易巴西開(kāi)榨前天氣情況，關(guān)注天氣變化對(duì)巴西產(chǎn)量預(yù)估的影響。

■棉花：下游開(kāi)工有所下降

1.現(xiàn)貨:新疆16852(42)； CCIndex3218B 17105(26)

2.基差:新疆1月877，3月950，5月857；7月827；9月707；11月717

3.生產(chǎn):USDA3月報(bào)告繼續(xù)調(diào)減全球產(chǎn)量，調(diào)減全球期末庫(kù)存。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)工,下游產(chǎn)能開(kāi)工恢復(fù)到年前，但周度數(shù)據(jù)邊際下降。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA3月報(bào)告消費(fèi)和貿(mào)易調(diào)增，期末庫(kù)存環(huán)比調(diào)減；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)年后需求表現(xiàn)持續(xù)性較弱。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口16萬(wàn)噸，同比增加9萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本年度進(jìn)口同比增加。

6.庫(kù)存：節(jié)后開(kāi)機(jī)率反彈，但在下游周度開(kāi)機(jī)率邊際減少，紡企棉花原料庫(kù)存穩(wěn)定，織企優(yōu)先去化高位的棉紗原料但建庫(kù)意愿不高，后期預(yù)計(jì)下游產(chǎn)品進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)周期。

7.總結(jié)：USDA3月報(bào)告仍然利多，美棉表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)內(nèi)盤由于自身基本面平淡而對(duì)美棉的跟漲意愿不大，鄭棉上行遭遇明顯壓力，近期產(chǎn)業(yè)下游利潤(rùn)疲弱抑制開(kāi)工率，利空因素逐漸顯現(xiàn)。

■玉米：替代品進(jìn)口取消擾動(dòng)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2140（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2280（0），山東德州進(jìn)廠2370（0），港口：錦州平倉(cāng)2420（0），主銷區(qū)：蛇口2500（0），長(zhǎng)沙2580（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2405=-51（-26）。

3.月間：C2405-C2409=-25（-8）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2022（8），進(jìn)口利潤(rùn)478（-8）。

5.供給：截至3月14日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度70%，較去年同期偏慢9%。東北72%，華北60%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10周（2月29日-3月6日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米135.65（+6.78）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至3月13日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量465.4萬(wàn)噸（環(huán)比+2.71%）。截至3月14日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存29.56天，周環(huán)比-0.31天，跌幅1.04%，較去年同期下降10.09%。截至3月8日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)204.9萬(wàn)噸，周比+34.7萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)44.8萬(wàn)噸，周比-3.9萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量20788（-35）手。

8.小結(jié)：上周前中期國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)震蕩偏弱，臨近周末出現(xiàn)進(jìn)口大麥訂單大量取消消息再度擾動(dòng)市場(chǎng)，帶動(dòng)期貨價(jià)格減倉(cāng)上漲。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度偏慢，余糧銷售仍有一定壓力，但地趴糧所剩不多后，短期沖擊不會(huì)過(guò)大。期貨端持續(xù)在2420-2480內(nèi)震蕩整理，關(guān)注方向選擇。在現(xiàn)貨端仍有余糧釋放壓力情況下，關(guān)注5-7,5-9反套。對(duì)新糧播種的關(guān)注正在提高，以地租為主的種植成本若出現(xiàn)明顯的下降，關(guān)注買7買9空11空1的舊、新作正套機(jī)會(huì)。

■生豬：弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南14700（200），遼寧14000（0），四川14400（-100），湖南14600（0），廣東15100（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.27（0.15）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2405=-465（25）。

4.總結(jié)：鋼聯(lián)樣本企業(yè)2月仔豬數(shù)量同比，環(huán)比雙降，繼續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)供應(yīng)縮減的觀點(diǎn)，但目前體重依舊偏高，持續(xù)后移的壓欄或?qū)缕趦r(jià)產(chǎn)生壓制，連盤期價(jià)在搶跑式短期持續(xù)上漲后，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，獲利多單注意止盈設(shè)置，新資金等待逢低入場(chǎng)機(jī)會(huì)為主。從中期供應(yīng)趨降看，9月上漲預(yù)期更強(qiáng)，但估值偏高問(wèn)題仍在，可關(guān)注5-9反套形式參與。